核心观点
　　AIGC需要强大的算力支撑。ChatGPT是由OpenAI公司在2022年11月30日发布的一种聊天机器人模型，是由人工智能技术驱动的自然语言处理工具。GPT系列模型是一种基于互联网可用数据训练的文本生成深度学习模型，完成文章生成等任务并不需要有监督学习进行模型微调，但需要大量的数据、参数以及强大的算力支撑。GPT-3在微软提供的Azure AI超算基础设施（由V100GPU组成的高带宽集群）上进行训练，总算力消耗约3640 PF-days（即每秒一千万亿次计算，运行3640天）。ChatGPT的持续升温为AIGC带来全新增量，对AI模型训练所需要的算力支持提出了更高要求。云计算基础设施作为算力底座，其重要性日益凸显，包括高性能芯片、数据中心、网络等基础设施建设为算力、应用以及产业发展提供可持续发展的保障。
　　服务器芯片随算力需求增长。2021年中国服务器出货量达到391万台，同比增长11.7%。未来几年，随着下游市场需求回暖,有望加快5G、工业互联网、大数据中心、人工智能等七大领域新型基础设施的建设进度，中国服务器市场仍会稳步增长。深度学习在人工智能领域的广泛应用使计算能力需求呈现指数级增长。据前瞻产业研究院的数据，我国人工智能芯片的市场规模增速惊人，到2024年，市场规模将达到785亿元。
　　服务器升级推动高速高频PCB发展。一般服务器/存储器的PCB需求以六至十六层板和封装基板为主，随着5G、云计算、AI、大数据等的发展，对服务器算力的要求越来越高，高速、大容量、云计算、高性能的服务器的需求将越来越大，对PCB的设计要求也不断升级，如高层数、大尺寸、高纵横比、高密度、高速材料的应用、无铅焊接的应用等。PCB在高端服务器中的应用主要包括背板、高层数线卡、HDI卡、GF卡等，其特点主要体现在高层数、高纵横比、高密度及高传输速率。此外，用于服务器产品的超高层板过于庞大且厚重，针对如此大片的精密运算板材进行耐高温、耐撞击的保护，所耗费的成本也较大，因此直接采用HDI板将运算核心缩小化成为最佳选择，从而有望为HDI板带来巨大市场需求。
　　投资建议与投资标的
　　我们看好以ChatGPT为代表的AIGC持续为服务器算力带来增量需求，高性能芯片、数据中心等基础设施建设的重要性日益凸显，有望深度受益。
　　芯片领域：建议关注澜起科技、海光信息、龙芯中科、寒武纪-U等CPU、GPUAI计算芯片厂商，国芯科技、东芯股份等其它服务器相关芯片厂商。
　　PCB领域：建议关注加大投资服务器领域的全球PCB龙头鹏鼎控股，和深南电路、胜宏科技等服务器营收占比较高的PCB厂商。
　　风险提示
　　下游服务器市场规模增长不及预期；客户拓展不及预期。
　　

研究报告全文：行业研究动态跟踪电子行业看好维持AIGC凸显对算力基础设施的需求国家地区中国行业电子行业报告发布日期2023年02月09日核心观点AIGC需要强大的算力支撑ChatGPT是由OpenAI公司在2022年11月30日发布的一种聊天机器人模型是由人工智能技术驱动的自然语言处理工具GPT系列模型是一种基于互联网可用数据训练的文本生成深度学习模型完成文章生成等任务并不需要有监督学习进行模型微调但需要大量的数据参数以及强大的算力支撑GPT-3在微软提供的AzureAI超算基础设施由V100GPU组成的高带宽集群上进行训练总算力消耗约3640PF-days即每秒一千万亿次计算运行3640天ChatGPT的持续升温为AIGC带来全新增量对AI模型训练所需要的蒯剑021-633258888514算力支持提出了更高要求云计算基础设施作为算力底座其重要性日益凸显包kuaijianorientseccomcn括高性能芯片数据中心网络等基础设施建设为算力应用以及产业发展提供可执业证书编号S0860514050005持续发展的保障香港证监会牌照BPT856服务器芯片随算力需求增长2021年中国服务器出货量达到391万台同比增长李庭旭litingxuorientseccomcn117未来几年随着下游市场需求回暖有望加快5G工业互联网大数据中执业证书编号S0860522090002心人工智能等七大领域新型基础设施的建设进度中国服务器市场仍会稳步增长深度学习在人工智能领域的广泛应用使计算能力需求呈现指数级增长据前瞻产业研究院的数据我国人工智能芯片的市场规模增速惊人到2024年市场规模杨宇轩yangyuxuanorientseccomcn将达到785亿元韩潇锐hanxiaoruiorientseccomcn张释文zhangshiwenorientseccomcn服务器升级推动高速高频PCB发展一般服务器存储器的PCB需求以六至十六层薛宏伟xuehongweiorientseccomcn板和封装基板为主随着5G云计算AI大数据等的发展对服务器算力的要求越来越高高速大容量云计算高性能的服务器的需求将越来越大对PCB的设计要求也不断升级如高层数大尺寸高纵横比高密度高速材料的应用无铅焊接的应用等PCB在高端服务器中的应用主要包括背板高层数线卡HDI多频共振驱动模拟芯片成长国产替代迎2023-01-30卡GF卡等其特点主要体现在高层数高纵横比高密度及高传输速率此外来历史机遇期用于服务器产品的超高层板过于庞大且厚重针对如此大片的精密运算板材进行耐国产化与需求共振MLCC拐点可期2023-01-30高温耐撞击的保护所耗费的成本也较大因此直接采用HDI板将运算核心缩小DDR5和车规存储国产化拉动看好存储2022-12-15板块复苏化成为最佳选择从而有望为HDI板带来巨大市场需求投资建议与投资标的我们看好以ChatGPT为代表的AIGC持续为服务器算力带来增量需求高性能芯片数据中心等基础设施建设的重要性日益凸显有望深度受益芯片领域建议关注澜起科技海光信息龙芯中科寒武纪-U等CPUGPUAI计算芯片厂商国芯科技东芯股份等其它服务器相关芯片厂商PCB领域建议关注加大投资服务器领域的全球PCB龙头鹏鼎控股和深南电路胜宏科技等服务器营收占比较高的PCB厂商风险提示下游服务器市场规模增长不及预期客户拓展不及预期有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明电子行业动态跟踪AIGC凸显对算力基础设施的需求AIGC凸显对算力基础设施的需求AIGC需要强大的算力支撑ChatGPT是由OpenAI公司在2022年11月30日发布的一种聊天机器人模型是由人工智能技术驱动的自然语言处理工具它使用了Transformer架构并训练了大量的文本数据能够进行语言翻译问答对话等任务由于其在各种对话交互处理中的性能表现出色自上线之后就迅速走红仅一周就吸引了超过百万用户ChatGPT是由GPT-3微调得到的一个聚焦于对话交互的过渡版本GPTGenerativePre-trainedTransformer生成式预训练语言模型系列模型是一种基于互联网可用数据训练的文本生成深度学习模型完成文章生成等任务并不需要有监督学习进行模型微调但需要大量的数据参数以及强大的算力支撑GPT-3在微软提供的AzureAI超算基础设施由V100GPU组成的高带宽集群上进行训练总算力消耗约3640PF-days即每秒一千万亿次计算运行3640天ChatGPT的持续升温为AIGC带来全新增量对AI模型训练所需要的算力支持提出了更高要求云计算基础设施作为算力底座其重要性日益凸显包括高性能芯片数据中心网络等基础设施建设为算力应用以及产业发展提供可持续发展的保障图1GPT-3模型与其他语言模型的训练算力消耗对比数据来源LanguageModelsareFew-ShotLearners东方证券研究所服务器芯片随算力需求增长2021年中国服务器出货量达到391万台同比增长117未来几年随着下游市场需求回暖有望加快5G工业互联网大数据中心人工智能等七大领域新型基础设施的建设进度中国服务器市场仍会稳步增长深度学习在人工智能领域的广泛应用使计算能力需求呈现指数级增长GPGPU是人工智能领域最主要的协处理器解决方案占据人工智能90以上的市场份额在智能工厂无人驾驶智慧城市等领域具有广泛的市场空间GPGPU的需求也会随着算力需求的增长不断增长据前瞻产业研究院的数据我国人工智能芯片的市场规模增速惊人到2024年市场规模将达到785亿元图2中国服务器出货量万台及增速图3中国人工智能芯片市场规模有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明2电子行业动态跟踪AIGC凸显对算力基础设施的需求出货量万台增速中国人工智能芯片市场规模亿元4503590040030800350257003002060025015500200104003001505200100010050-500-1020192020E2021E2022E2023E2024E20142015201620172018201920202021数据来源IDC东方证券研究所数据来源前瞻产业研究院海光招股书注册稿东方证券研究所服务器升级推动高速高频PCB发展一般服务器存储器的PCB需求以六至十六层板和封装基板为主随着5G云计算AI大数据等的发展对服务器算力的要求越来越高高速大容量云计算高性能的服务器的需求将越来越大对PCB的设计要求也不断升级如高层数大尺寸高纵横比高密度高速材料的应用无铅焊接的应用等PCB在高端服务器中的应用主要包括背板高层数线卡HDI卡GF卡等其特点主要体现在高层数高纵横比高密度及高传输速率此外用于服务器产品的超高层板过于庞大且厚重针对如此大片的精密运算板材进行耐高温耐撞击的保护所耗费的成本也较大因此直接采用HDI板将运算核心缩小化成为最佳选择从而有望为HDI板带来巨大市场需求图42016-2021年全球服务器市场规模情况图5服务器中的PCB应用全球服务器市场规模亿美元增速99210008688739103530800669588256002040015102005002016年2017年2018年2019年2020年2021年数据来源华经产业研究院东方证券研究所数据来源广合科技招股书东方证券研究所投资建议与投资标的我们看好以ChatGPT为代表的AIGC持续为服务器算力带来增量需求高性能芯片数据中心等基础设施建设的重要性日益凸显有望深度受益芯片领域建议关注澜起科技688008买入海光信息688041买入龙芯中科688047未评级寒武纪-U688256未评级等CPUGPUAI计算芯片厂商国芯科技688262未评级东芯股份688110未评级等其它服务器相关芯片厂商有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明3电子行业动态跟踪AIGC凸显对算力基础设施的需求PCB领域建议关注加大投资服务器领域的全球PCB龙头鹏鼎控股002938买入和深南电路002916未评级胜宏科技300476未评级等服务器营收占比较高的PCB厂商风险提示下游服务器市场规模增长不及预期客户拓展不及预期有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明4电子行业动态跟踪AIGC凸显对算力基础设施的需求信息披露依据发布证券研究报告暂行规定以下条款发布对具体股票作出明确估值和投资评级的证券研究报告时公司持有该股票达到相关上市公司已发行股份1以上的应当在证券研究报告中向客户披露本公司持有该股票的情况就本证券研究报告中涉及符合上述条件的股票向客户披露本公司持有该股票的情况如下截止本报告发布之日资产管理私募业务合计持有澜起科技688008占发行量1以上提请客户在阅读和使用本研究报告时充分考虑以上披露信息有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明5电子行业动态跟踪AIGC凸显对算力基础设施的需求分析师TableDisclaimer申明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系投资评级和相关定义报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数深证成指的涨跌幅为基准公司投资评级的量化标准买入相对强于市场基准指数收益率15以上增持相对强于市场基准指数收益率515中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动减持相对弱于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该股票的研究状况未给予投资评级相关信息暂停评级根据监管制度及本公司相关规定研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级盈利预测及目标价格等信息不再有效行业投资评级的量化标准看好相对强于市场基准指数收益率5以上中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动看淡相对于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该行业的研究状况未给予投资评级等相关信息暂停评级由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明6免责声明HeadertTableDisclaimerTableDisclaimer本证券研究报告以下简称本报告由东方证券股份有限公司以下简称本公司制作及发布本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的证券研究报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的证券研究报告之外绝大多数证券研究报告是在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