周观点：受春节假期以及提前还贷拖累，1月居民端贷款表现不佳，居民中长贷新增2231亿元，同比少增5193亿元，环比增加366亿元，地产政策向真实需求传导仍需时间。根据百年建筑网的调研统计，截止到2月7日，全国工地开复工率约为38.4%，劳务到位率43.3%，均低于去年同期，房建的开工率低于基建端，资金短缺仍是主要原因。我们认为，当前板块仍处于强预期、弱现实阶段，元宵节过后下游将逐步复工，而政策与基本面的博弈或随着下游复工加速走向基本面驱动的阶段，近期多地二手房交易回暖，居民信心有所恢复，行业或逐步企稳回升；建议关注竣工端的浮法玻璃，节后2周玻璃价格呈现震荡走势，下游需求尚未完全恢复，贸易商及加工厂按需采购，但随着复工复产恢复，竣工端需求有望释放，中下游补库趋势仍在，从需求端来看，当前地产仍处于地产竣工大周期，同时在“保交楼”的大背景下，竣工需求有支撑；而在当前行业持续亏损状态下，产能净增冲击十分有限，前期供给收缩后浮法玻璃行业供需重回紧平衡，开春玻璃仍有望开启新一轮涨价潮，建议重点关注旗滨集团，药玻小龙头力诺特玻；其次，建议关注青鸟消防，民用消防报警产品属于竣工端品种，今年地产竣工大周期带来需求支撑，而公司消防赛道一体化多产品矩阵的优势将支撑高增长；同时上周《电化学储能电站安全规程》颁布，对储能消防安全的未来发展提供了方向指引，青鸟储能消防产品具有先发优势，工业消防领域的快速拓展将不断完善公司产品结构，看好公司23年重回高成长赛道；新材料端建议关注高景气度延续的碳纤维板块，“风光氢”等新能源领域需求快速增长，龙头企业产能稳步扩张支撑高增长，建议关注碳纤维龙头中复神鹰和光威复材。
　　玻璃：供需紧平衡下，开春价格望迎来涨价潮。我们认为，元宵节后中下游复工复产将进一步提升，市场刚需带动下价格或震荡上行。展望上半年，当前个别产线存冷修预期，当前行业持续亏损状态下，产能净增冲击十分有限，2023年供需将重回紧平衡状态。从宏观层面来看，地产竣工需求韧性依旧，18-21年地产销售面积均超17亿平，随着竣工周期到来以及“保交楼”持续推进，23年竣工端仍有支撑，开春价格或迎来新一轮上涨。同时，玻璃龙头企业产业链延伸渐露端倪，成长性业务占比逐步提升，逐步平滑周期波动。光伏玻璃板块，下游终端项目需求仍待启动，行业整体仍处于供给投放大于需求提升阶段，市场比较关注的钙钛矿相关tco玻璃尚未放量。建议重点关注旗滨集团（当前浮法玻璃少数还在盈利的企业，成本优势明显，开春涨价，业绩弹性十足；23年光伏玻璃陆续投产，带来新的增量；电子玻璃渐入佳境，维持高增长）；信义玻璃（港股原片龙头），金晶科技（玻璃纯碱一体化，钙钛矿TCO玻璃引领者）。
　　消费建材：板块趋势已向上，回调则提供配置时机。根据中指研究院数据，2022年住房销售改善型需求表现强于刚需，市场主流需求仍聚焦在90-120平产品，其中上海、宁波、武汉、合肥等热点一二线城市占比均超五成。根据住建部2023年发展规划，2023年全国各地将继续大力增加保障性租赁住房供给，扎实推进棚户区改造，新开工建设筹集保障性租赁住房、公租房、共有产权房等各类保障性住房和棚改安置住房360万套（间）；城市更新方面，今年在城市开展完整社区建设试点，新开工改造城镇老旧小区5.3万个以上，新开工城市燃气管道等老化更新改造10万公里以上，改造建设雨水管网1.5万公里以上。2023年，受下游改善型住房需求、城市更新项目、保障性住房需求释放等因素影响，消费建材企业渠道改革仍将为经营重点。建材企业22年四季度更多压力来自22年12月疫情扰动下出货不及预期，目前节后各地项目开工率尚待提升，仍需观察后续开工情况；成本端22Q4主要原材料沥青、钛白粉、乳液和PVC等大宗材料价格回落，23年1月防水和涂料原料价格环比22Q4低点小幅上升，但同比依然为负。政策面情况来看，当前地产开发融资三支箭已发，我们认为，当前政策面已表现出从救项目到解决开发企业融资问题的趋势，首要目的是解决保交楼问题，在项目资金落实乐观的背景下，23年预计地产竣工端需求率先释放。另一方面，房企资金改善和项目落实和后续地产需求端放松政策或陆续出台，对于刚需购房者信心恢复有利。当前地产政策的积极导向明确背景下，对于地产链整体信心修复十分有利。建议关注贯穿施工周期且有行业提标催化的防水材料龙头（关注东方雨虹、科顺股份），零售渠道转型的涂料龙头（三棵树），C端销售稳定增长的板材龙头（兔宝宝）、B端+C端均衡发展的瓷砖小龙头（蒙娜丽莎），市占率快速提升的消防龙头（青鸟消防）；其次是经营质量优异的管材龙头（伟星新材），受益竣工周期的石膏板龙头（北新建材）。
　　玻纤：短期下游需求尚未恢复，看好2023年顺周期玻纤景气复苏。春节后粗纱及电子纱价格与节前持平，主因节后下游市场整体需求尚未恢复，各厂家价格暂稳观望。本周电子纱主流报价10000-10200元/吨不等，环比上周价格基本持平；电子布价格当前主流

研究报告全文：TableMain证券研究报告行业周报建筑材料2023年02月12日建筑材料周观点1月居民长贷疲软静待下中性维持游复工复产提速证券分析师TableSummary投资要点闫广资格编号S0120521060002周观点受春节假期以及提前还贷拖累1月居民端贷款表现不佳居民中长贷新邮箱yanguangteboncomcn增2231亿元同比少增5193亿元环比增加366亿元地产政策向真实需求传导仍需时间根据百年建筑网的调研统计截止到2月7日全国工地开复工率约研究助理为384劳务到位率433均低于去年同期房建的开工率低于基建端资金短缺仍是主要原因我们认为当前板块仍处于强预期弱现实阶段元宵节过后杨东谕下游将逐步复工而政策与基本面的博弈或随着下游复工加速走向基本面驱动的阶邮箱yangdyteboncomcn段近期多地二手房交易回暖居民信心有所恢复行业或逐步企稳回升建议关注竣工端的浮法玻璃节后2周玻璃价格呈现震荡走势下游需求尚未完全恢复市场表现贸易商及加工厂按需采购但随着复工复产恢复竣工端需求有望释放中下游补沪深300库趋势仍在从需求端来看当前地产仍处于地产竣工大周期同时在保交楼5的大背景下竣工需求有支撑而在当前行业持续亏损状态下产能净增冲击十分0-5有限前期供给收缩后浮法玻璃行业供需重回紧平衡开春玻璃仍有望开启新一轮-10涨价潮建议重点关注旗滨集团药玻小龙头力诺特玻其次建议关注青鸟消防-15民用消防报警产品属于竣工端品种今年地产竣工大周期带来需求支撑而公司消-20防赛道一体化多产品矩阵的优势将支撑高增长同时上周电化学储能电站安全规-242022-022022-062022-10程颁布对储能消防安全的未来发展提供了方向指引青鸟储能消防产品具有先发优势工业消防领域的快速拓展将不断完善公司产品结构看好公司23年重回高成长赛道新材料端建议关注高景气度延续的碳纤维板块风光氢等新能源领域需求快速增长龙头企业产能稳步扩张支撑高增长建议关注碳纤维龙头中复相关研究神鹰和光威复材1德邦建材周观点当前仍处于强预期与弱现实的博弈阶段玻璃供需紧平衡下开春价格望迎来涨价潮我们认为元宵节后中下游复工复202325产将进一步提升市场刚需带动下价格或震荡上行展望上半年当前个别产线存德邦建材行业深度地产政2冷修预期当前行业持续亏损状态下产能净增冲击十分有限2023年供需将重策东风已至年地产链预期向2023回紧平衡状态从宏观层面来看地产竣工需求韧性依旧18-21年地产销售面积上行业机遇大于风险202321均超17亿平随着竣工周期到来以及保交楼持续推进23年竣工端仍有支3基金持仓分析-22Q4建材获基金撑开春价格或迎来新一轮上涨同时玻璃龙头企业产业链延伸渐露端倪成长增持持仓迎来触底反弹性业务占比逐步提升逐步平滑周期波动光伏玻璃板块下游终端项目需求仍待2023130启动行业整体仍处于供给投放大于需求提升阶段市场比较关注的钙钛矿相关tco4旗滨集团601636SH22Q4玻璃尚未放量建议重点关注旗滨集团当前浮法玻璃少数还在盈利的企业成本行业延续弱势23年有望触底回优势明显开春涨价业绩弹性十足23年光伏玻璃陆续投产带来新的增量升2023129电子玻璃渐入佳境维持高增长信义玻璃港股原片龙头金晶科技玻璃5周观点微观信号积极向上小纯碱一体化钙钛矿TCO玻璃引领者阳春可期2023129消费建材板块趋势已向上回调则提供配置时机根据中指研究院数据2022年住房销售改善型需求表现强于刚需市场主流需求仍聚焦在90-120平产品其中上海宁波武汉合肥等热点一二线城市占比均超五成根据住建部2023年发展规划2023年全国各地将继续大力增加保障性租赁住房供给扎实推进棚户区改造新开工建设筹集保障性租赁住房公租房共有产权房等各类保障性住房和棚改安置住房360万套间城市更新方面今年在城市开展完整社区建设试点新开工改造城镇老旧小区万个以上新开工城市燃气管道等老化更新改造5310万公里以上改造建设雨水管网15万公里以上2023年受下游改善型住房需求城市更新项目保障性住房需求释放等因素影响消费建材企业渠道改革仍将为经营重点建材企业22年四季度更多压力来自22年12月疫情扰动下出货不及预期目前节后各地项目开工率尚待提升仍需观察后续开工情况成本端22Q4请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料主要原材料沥青钛白粉乳液和PVC等大宗材料价格回落23年1月防水和涂料原料价格环比22Q4低点小幅上升但同比依然为负政策面情况来看当前地产开发融资三支箭已发我们认为当前政策面已表现出从救项目到解决开发企业融资问题的趋势首要目的是解决保交楼问题在项目资金落实乐观的背景下23年预计地产竣工端需求率先释放另一方面房企资金改善和项目落实和后续地产需求端放松政策或陆续出台对于刚需购房者信心恢复有利当前地产政策的积极导向明确背景下对于地产链整体信心修复十分有利建议关注贯穿施工周期且有行业提标催化的防水材料龙头关注东方雨虹科顺股份零售渠道转型的涂料龙头三棵树C端销售稳定增长的板材龙头兔宝宝B端C端均衡发展的瓷砖小龙头蒙娜丽莎市占率快速提升的消防龙头青鸟消防其次是经营质量优异的管材龙头伟星新材受益竣工周期的石膏板龙头北新建材玻纤短期下游需求尚未恢复看好2023年顺周期玻纤景气复苏春节后粗纱及电子纱价格与节前持平主因节后下游市场整体需求尚未恢复各厂家价格暂稳观望本周电子纱主流报价10000-10200元吨不等环比上周价格基本持平电子布价格当前主流报价暂维持43-44元米不等成交按量可谈短期价格或承压我们认为2023年随着疫情影响减弱以及外部环境的改善宏观经济有望逐步回暖顺周期的玻纤需求或迎来复苏而2023年国内新增产能有限供需有望重回紧平衡经济复苏或带来新一轮景气周期建议关注当前低估值的玻纤龙头建议关注中国巨石中材科技长海股份水泥节后需求恢复缓慢地产基建或支撑2023年需求企稳当前水泥需求仍处于缓慢恢复阶段春节前一周水泥需求收尾除少数重点工程外节后工地开工大多晚于元宵节水泥出货处于低位供给方面春节后多数水泥企业仍处于停产期北方维持错峰生产状态部分南方企业也在春节前开始错峰或停窑检修停窑前库存总体维持高位预计后续水泥需求会逐步启动根据卓创资讯部分厂家在元宵节后有上调价格的意向但需求预期较差涨价面临阻力短期行业承压但我们认为目前影响水泥需求的两条主线地产及基建均出现边际利好1地产政策持续放松预期不变供给端政策应出尽出房企现金流有望得到实质性改善市场需求磨底基本面降幅走阔下政策放松预期强化继2022年11月北京杭州成都西安等高能级城市优化四限政策后2022年12月以来南京下调二套房首付比例武汉取消二环外限购南通优化公积金贷款首套房认定佛山取消限购厦门优化岛外限购兰州取消限售东莞全域放开限购郑州调整限购区域政策强度和城市能级均较前期有所提升杭州临平限购区域扩容乔司和南苑街道加入放松限购的行列和2022年11月临平区放松限购的政策一致即一个月社保即可购房2基建作为政府托底经济的手段之一2023年有望再次发力2023年为二十大开局之年12月政治局会议定调明年要坚持稳字当头稳中求进继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策根据Wind数据截至11月中旬2022年地方政府新增专项债发行规模破4万亿元为历史新高且财政部已下达地方债提前批额度相较往年下发时间更早我们认为地产与基建链仍是稳经济的重要一环后续需求有望持续恢复低估值高分红的水泥板块将最受益建议关注龙头海螺水泥华新水泥及弹性标的上峰水泥碳纤维产品价格分化中高端产品高景气度延续本周碳纤维价格持续维稳国内碳纤维市场均价约为1475元千克其中大丝束均价120元千克小丝束均价175元千克环比均持平去年下半年以来中低端产品价格回落明显高端产品维持高位短期需求面市场持续承压行业出现累库现象下游终端存在压价情绪多小单刚需成交我们认为2023年需求修复有望支撑价格回暖2022年6月以来受疫情反复影响下游企业开工率低位碳纤维需求跟进有限而海外冲突影响部分出口订单下游整体需求疲软引导碳纤维价格从高位开始回落当前价格基本处于2021年初水平我们认为2023年下游应用领域需求有望快速修复碳纤维价格下调有助于提高其经济效益打开下游应用场景风电作为目前碳纤维下游主要需求来源2022年风电招标超预期或为2023年风电装机提供有效支撑我们认为随着国内碳纤维核心工艺不断突破叠加龙头产能扩张加速落地碳纤维对于其他材料的替代以及国产替代不断提速而疫情及海外技术封锁下国内供应占比逐步提升国产替代加速叠加需求持续高增国内碳纤维龙头有望率先受益建229请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料议关注中复神鹰高成长性碳纤维龙头产能扩张持续光威复材小丝束军用碳纤维龙头以及吉林碳谷碳纤维原丝龙头风险提示固定资产投资低于预期贸易冲突加剧导致出口企业销量受阻环保督查边际放松供给收缩力度低于预期原材料价格大幅上涨带来成本压力329请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料内容目录1行情回顾72水泥节后需求缓慢修复价格持续回落921分地区价格和库存表现10211华北地区价格稳中有落出货水平仍低10212东北地区本地无需求市场还未启动10213华东地区水泥价格回落出货多在2-4成11214中南地区价格整体上调库存高位运行12215西南地区区域价格下调需求普遍尚未启动13216西北地区整体需求未启动陕西价格上调1422行业观点153玻璃浮法均价上涨落地光伏玻璃产能持续扩大1631浮法玻璃价格小幅上涨需求仍待启动16311浮法玻璃节后市场启动情况一般价格普遍小涨16312供给端变化1832光伏玻璃在产产能偏高下游需求仍未启动1833行业观点204玻纤电子纱及无碱粗纱价稳需求支撑相对有限2141无碱纱价格延续稳定节后需求尚未恢复2142电子纱价格暂稳观望价格提涨空间不大2143行业观点225碳纤维节后价格维稳关注后续开工情况2451价格节后国内碳纤维市场价格保持不变2452供应开工率及产量小幅上涨2453需求节后下游复工情况一般需求阶段性承压2654成本利润丙烯腈价格上涨生产成本稳中略增2755行业观点286风险提示28429请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料图表目录图1建筑材料SW指数2022年初以来走势7图2建筑材料SW周内主力资金流入情况2021版指数7图3全国高标水泥价格元吨9图4全国水泥平均库存9图5华北地区高标水泥价格元吨10图6华北地区水泥平均库存10图7东北地区高标水泥价格元吨10图8东北地区水泥平均库存10图9华东地区高标水泥价格元吨11图10华东地区水泥平均库存11图11中南地区高标水泥价格元吨13图12中南地区水泥平均库存13图13西南地区高标水泥价格元吨14图14西南地区水泥平均库存14图15西北地区高标水泥价格元吨14图16西北地区水泥平均库存14图17玻璃行业产能变化吨天16图18全国玻璃库存万重箱16图19全国5MM玻璃平均价格元吨17图20全国重质纯碱平均价格元吨17图21全国浮法玻璃在产产能18图22浮法玻璃表观需求增速18图23光伏玻璃月度产能万吨19图24光伏玻璃月度毛利润-天然气19图25光伏玻璃月度毛利润-焦炉煤气19图26光伏玻璃月度消费量万吨20图27重点企业无碱2400tex缠绕直接纱平均出厂价元吨21图28全国G75电子纱主流成交价元吨21图29碳纤维市场价格走势图元千克24图30碳纤维分产品市场价格走势图元千克24图31国内碳纤维周度产量吨25图32国内碳纤维周度开工率25529请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料图33国内碳纤维月度产量及开工率25图34国内碳纤维总产能及企业有效产能吨25图35碳纤维月度进口总量及金额走势25图36碳纤维月度进口均价走势25图37国内碳纤维工厂库存走势26图38国内碳纤维月度表观消费量和实际消费量走势26图39国内碳纤维月度表观消费量结构拆分26图40国内碳纤维2022年12月表观消费量结构拆分26图41碳纤维月度出口总量及金额走势26图42碳纤维月度出口均价走势26图43丙烯腈市场价格走势27图44国内碳纤维行业单位成本27图45国内碳纤维行业单位毛利28图46国内碳纤维行业毛利率28表1主要建材标的股价表现收盘价截止2023237表2本周碳纤维市场均价涨跌元千克24629请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料1行情回顾本周建筑材料SW收益相较于上周末环比下跌062个百分点同期沪深300指数收益环比下跌071个百分点周内建材行业主力资金净流出1727亿元根据我们跟踪的重点标的表现来看周内涨幅居前的是北新建材祁连山帝欧家居东鹏控股和中国巨石周内跌幅居前的是中国联塑兔宝宝科顺股份华新水泥旗滨集团图1建筑材料SW指数2022年初以来走势图2建筑材料SW周内主力资金流入情况2021版指数5建筑材料申万上证指数沪深3000000-100-5-200-150-10-197-300-15-264-20-400-333-25-500-30-600-35-700-40-800-783-90020232620232720232820232920232102023131202222820223312022430202253120226302022731202283120229302022131主力净流入额亿元20221031202211302022123120211231资料来源Wind德邦证券研究所资料来源Wind德邦证券研究所表1主要建材标的股价表现收盘价截止2023210股票名称代码收盘价市值绝对表现元港元亿元人民币港元1日1周1月1年年初至今相对上证指数水泥海螺水泥600585SH2890147172073-058-177-2994555-053塔牌集团002233SZ7729204039039105-2589935327冀东水泥000401SZ86723047-012-069-012-2600625017华新水泥600801SH160127484000-267-202-2141788180万年青000789SZ8927113-022-089-056-2738531-077上峰水泥000672SZ122511875041-089-016-32161492883祁连山600720SH1141885700929810567971308700天山股份000877SZ90878664-033-109011-3899861253华润水泥-H1313HK43830585-157-179-331-3499580-029中国建材-H3323HK70759634-098-070-153-3208860252玻璃旗滨集团601636SH113930565009-240-508-3285-164-772南玻-A000012SZ71116881-070-125-166-1933676067信义玻璃-H0868HK158665257-234-210-480-25491091483玻纤中国巨石600176SH148659487000102075-1012983375再升科技603601SH5805917-085000-085-19271175567长海股份300196SZ15386286-071007-058-1121962354中材科技002080SZ239540191-099-184-343-16081134526其他消费建材729请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料东方雨虹002271SZ351388474-129-195-536-3224806198伟星新材002372SZ226536061319-053-101011624016永高股份002641SZ4845978000-183254-11991178570北新建材000786SZ293449570180464277-16481601993科顺股份300737SZ129315269094-429-493-2281361-248兔宝宝002043SZ132910271091-432-661147618771268蒙娜丽莎002918SZ19298009-005078-465-1982741132三棵树603737SH1241346727019-148015518781172坚朗五金002791SZ975931379139008-173-3534-392-1000东鹏控股003012SZ93210932087130-096-233517381130中国联塑2128HK85526526-468-635-404-3921634026帝欧家居002798SZ8543288-206191582-33131266658资料来源Wind德邦证券研究所829请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料2水泥节后需求缓慢修复价格持续回落本周全国水泥市场价格环比继续下行跌幅为1价格回落地区主要集中在河北福建江西湖北和重庆幅度多在10-20元吨价格上涨地区是广东幅度10元吨推涨地区有江苏北部广西陕西和湖南西北部等幅度为10-30元吨2月上旬国内水泥市场需求缓慢恢复全国重点地区企业平均出货率恢复到2成农历同比基本持平其中华东中南地区因遭遇持续大范围降雨市场成交受阻企业出货率普遍恢复2-3成西南地区受降雨资金短缺影响下游需求恢复2-4成价格方面元宵节过后因下游需求仍处于恢复阶段企业为打开销量按惯例先跌后涨所以短期价格维持震荡调整走势符合预期未来一二周南方地区依旧有降雨天气干扰预计下游需求将继续缓慢恢复2月下旬或月底随着天气好转预期下游需求将会明显提升参考数字水泥网图3全国高标水泥价格元吨图4全国水泥平均库存6508060075550706550060450554005035045403001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20172018201920202017201820192020202120222023202120222023资料来源数字水泥网德邦证券研究所资料来源数字水泥网德邦证券研究所929请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料21分地区价格和库存表现211华北地区价格稳中有落出货水平仍低京津冀京津唐地区水泥价格弱稳运行受降雪天气影响下游需求恢复缓慢企业出货仅在2-3成水泥和熟料库存均在高位运行近期煤炭价格有所回落熟料生产成本降低以及市场处于启动阶段为打开销量后期水泥价格有先回落可能河北石家庄保定以及邯邢等地区水泥价格下调20-40元吨元宵节过后下游工程缓慢启动水泥企业日出货1-3成水平库存多在高位或满库运行为防止外来水泥进入本地企业主动下调价格图5华北地区高标水泥价格元吨图6华北地区水泥平均库存9060055080500704506040050350403001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20172018201920202017201820192020202120222023202120222023资料来源数字水泥网德邦证券研究所资料来源数字水泥网德邦证券研究所212东北地区本地无需求市场还未启动黑辽吉东北本地水泥需求还未启动预计3月初开始有销量出现图7东北地区高标水泥价格元吨图8东北地区水泥平均库存800908070070600605005040040303001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20172018201920202017201820192020202120222023资料来源数字水泥网德邦证券研究所资料来源数字水泥网德邦证券研究所1029请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料213华东地区水泥价格回落出货多在2-4成江苏江苏南京地区低标号水泥价格下调20元吨受阴雨天气影响水泥需求缓慢恢复企业发货提升到3-4成为增加民用市场销量企业主动下调价格以刺激下游拿货连云港淮安扬州和徐州等地水泥价格上调20元吨受熟料价格上涨带动水泥生产成本增加企业积极推动价格上调元宵节过后遇持续雨水天气市场成交受阻企业发货2-4成苏锡常地区水泥价格稳定下游搅拌站年前回款较差以及近期阴雨天气较多水泥需求恢复缓慢企业发货在2-3成水泥库存中高位运行浙江浙江杭嘉湖地区水泥价格稳定受持续降雨天气影响下游工程和搅拌站开工受限散装需求恢复一般企业发货在2-3成个别企业能达4成库存70-80中高位甬温台和金建衢地区水泥价格平稳工程项目资金不足需求尚未完全启动同时雨水天气连续不断市场需求恢复受阻企业发货2-4成安徽安徽合肥铜陵等地区水泥价格趋强运行正月十五过后雨水天气不断大部分工程项目和搅拌站仍处于停工状态市场需求恢复有限企业发货在3-4成水泥库存略偏高芜湖地区水泥价格上调10元吨价格上调主要是受熟料价格上涨带动企业小幅跟涨水泥价格皖北地区工程项目陆续启动但因资金短缺水泥用量提升缓慢企业日出货在2-3成短期价格以稳为主江西江西南昌地区水泥价格下调20元吨受春节和雨水天气影响下游需求恢复不佳企业发货仅在3成左右为打开销量企业陆续下调价格赣州地区水泥价格暂稳因搅拌站年前回款较差以及雨水天气频繁市场需求恢复较差企业发货仅在1-2成部分企业为提振销量针对局部地区下调价格20-30元吨由于企业错峰生产执行情况良好水泥和熟料库存降到中等或偏低水平为提升盈利省内企业计划后期推动价格上调预计幅度20元吨福建福建福州地区水泥价格小幅回落15-20元吨元宵节过后雨水天气增多水泥需求恢复不佳企业发货仅在2-3成为提升销量企业陆续下调价格龙岩及厦漳泉地区水泥价格稳定由于搅拌站去年回款较差开工率不足市场需求提升有限企业发货不足正常水平4成受益于错峰生产库存在50-60水平因水泥生产成本仍在高位主导企业意愿稳价为主山东山东地区市场需求启动稍慢正月十五过后基础市场需求陆续恢复但大部分工程项目和搅拌站尚未开工以及局部地区受大气污染防控影响水泥需求恢复尚需时日企业发货在2-3成图9华东地区高标水泥价格元吨图10华东地区水泥平均库存1129请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料7009065080600550705004506040035050300250402001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20172018201920202017201820192020202120222023202120222023资料来源数字水泥网德邦证券研究所资料来源数字水泥网德邦证券研究所214中南地区价格整体上调库存高位运行广东广东熟料价格上调10元吨广州东深圳惠州和东莞地区散装水泥价格上调10元吨价格上调原因一是错峰生产执行情况较好企业库存无压力普遍在正常水平二是煤炭价格环比虽有落但仍处于高位企业为提升盈利尝试小幅上调价格从水泥协会市场跟踪情况看元宵节过后雨水天气影响下游需求恢复略显缓慢不企业间出货差异较大在2-5成不等广西广西地区水泥企业陆续公布价格上调幅度20元吨春节前水泥价格持续在底部徘徊淡季期间企业错峰生产执行到位迫于经营压力企业涨价意愿强烈从目前市场情况来看正月十五过后雨水天气较多且年前搅拌站回款欠佳开工积极性不高水泥需求恢复缓慢企业发货仅在2-4成水泥价格落实情况待跟踪湖南湖南常德张家界和湘西地区水泥价格上调20元吨前期价格跌到底部随着市场需求启动为改善经营情况企业陆续公布价格上调受雨水天气影响下游搅拌站和工程项目施工受限水泥需求恢复放缓企业发货仅在2-3成水泥库存普遍在70左右长株潭地区水泥价格趋弱运行受连续降雨天气干扰市场需求表现不佳企业发货2-3成且外来低价水泥冲击严重本地价格有回落可能湖北湖北武汉以及鄂东地区水泥价格下调10元吨需求启动阶段遭遇持续降雨天气工程项目和搅拌站开工恢复缓慢企业日出货2-3成库存多处高位或满库价格出现小幅回落荆门荆州以及襄阳等地水泥价格下调10元吨阴雨天气持续以及搅拌站去年资金回笼较差下游开工积极性不高水泥企业出货在2-3成库存高位或满库运行为刺激下游拿货企业小幅下调价格河南河南郑州新乡以及洛阳等地区水泥价格平稳下游市场缓慢启动一方面受雨雪天气影响工地复工受限另一方面工程项目资金紧张搅拌站上年的回款差开工率不高水泥企业出货恢复至2成左右库存高位承压南阳信阳和驻马店地区同样受雨雪天气干扰大部分工程和搅拌站仍在停工下游需求恢复不佳企业发货3成左右预计2月下旬随着天气好转下游需求才会有明显提升1229请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料图11中南地区高标水泥价格元吨图12中南地区水泥平均库存750907008065060070550605004505040040350300301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20172018201920202017201820192020202120222023202120222023资料来源数字水泥网德邦证券研究所资料来源数字水泥网德邦证券研究所215西南地区区域价格下调需求普遍尚未启动四川四川成都和德绵地区袋装价格下调40元吨前期袋装价格水平较高为缩小袋散价差企业陆续下调价格本周受大气污染预警以及雨水天气影响搅拌站开工受限市场需求恢复阶段性受阻企业出货2-3成水平受益于企业错峰生产执行到位库存保持合理水平达州地区水泥价格稳定元宵节过后市场需求继续恢复企业发货在3-4成个别企业因有重点工程项目支撑出货能达5成左右库存中低位重庆重庆主城以及渝西北地区水泥价格下调10-15元吨价格下调主要是春节前后水泥需求表现疲软为提升销量各企业暗中下调水泥价格元宵节过后重点工程项目复工较好水泥需求快速提升企业出货增至5成左右同时受益于错峰生产库存降到中等水平企业后期复价意愿强烈预计上调30元吨渝东南地区水泥价格平稳因有重点工程项目支撑水泥需求恢复较快企业日出货能达6-7成短期库存在中高位企业计划推涨价格30-50元吨云南云南昆明和玉溪地区低标号价格下调20元吨短期需求仍以民用市场为主房地产和工程项目水泥需求恢复缓慢为提升销量企业加大对低端产品促销力度继续下调价格高标号水泥价格暂稳德宏保山地区水泥企业公布价格上调30元吨房地产不景气工程项目较少元宵节过后市场需求恢复较差企业发货1-2成为避免价格出现回落企业采取以涨促稳策略贵州贵州贵阳安顺地区水泥价格平稳受持续雨雪天气以及市场资金短缺下游工程项目启动缓慢企业出货2-3成部分企业仍在停窑检修黔西南地区部分企业公布水泥价格上调30元吨需求正处于启动阶段且各企业错峰生产执行情况较好为提升盈利部分企业尝试推涨价格但阴雨天气较多下游需求恢复缓慢企业出货仅在1成左右价格上调执行情况待跟踪1329请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料图13西南地区高标水泥价格元吨图14西南地区水泥平均库存600858055075500706545060400555035045300401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20172018201920202017201820192020202120222023202120222023资料来源数字水泥网德邦证券研究所资料来源数字水泥网德邦证券研究所216西北地区整体需求未启动陕西价格上调陕西陕西关中地区部分水泥企业公布价格上调25-55元吨一是区域内错峰生产执行较好库存下降二是春节前价格降到底部企业多处于无利润或亏损状在记为改善经营状况主导企业积极领涨价格目前市场需求刚刚启动企业出货1-2成水平后期价格执行情况待跟踪陕西省各企业达成共识计划增加2023年错峰生产时间具体将根据实际需求情况调整以保障行业和企业盈利在合理水平图15西北地区高标水泥价格元吨图16西北地区水泥平均库存856008055075500706545060400555035045300401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20172018201920202017201820192020202120222023202120222023资料来源数字水泥网德邦证券研究所资料来源数字水泥网德邦证券研究所1429请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料22行业观点节后需求恢复缓慢地产基建或支撑2023年需求企稳当前水泥需求仍处于缓慢恢复阶段春节前一周水泥需求收尾除少数重点工程外节后工地开工大多晚于元宵节影响本周散装水泥销售供给方面春节后多数水泥企业仍处于停产期北方维持错峰生产状态部分南方企业也在春节前开始错峰或停窑检修停窑前库存总体维持高位预计下周水泥需求会逐步启动根据卓创资讯部分厂家在元宵节后有上调价格的意向但需求预期较差涨价面临阻力短期行业承压但我们认为目前影响水泥需求的两条主线地产及基建均出现边际利好1地产政策持续放松预期不变供给端政策应出尽出房企现金流有望得到实质性改善市场需求磨底基本面降幅走阔下政策放松预期强化继2022年11月北京杭州成都西安等高能级城市优化四限政策后2022年12月以来南京下调二套房首付比例武汉取消二环外限购南通优化公积金贷款首套房认定佛山取消限购厦门优化岛外限购兰州取消限售东莞全域放开限购郑州调整限购区域政策强度和城市能级均较前期有所提升杭州临平限购区域扩容乔司和南苑街道加入放松限购的行列和2022年11月临平区放松限购的政策一致即一个月社保即可购房2基建作为政府托底经济的手段之一2023年有望再次发力2023年为二十大开局之年12月政治局会议定调明年要坚持稳字当头稳中求进继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策根据Wind数据截至11月中旬2022年地方政府新增专项债发行规模破4万亿元为历史新高且财政部已下达地方债提前批额度相较往年下发时间更早我们认为地产与基建链仍是稳经济的重要一环后续需求有望持续恢复低估值高分红的水泥板块将最受益建议关注龙头海螺水泥华新水泥及弹性标的上峰水泥长期来看碳中和或推动新一轮供给侧改革根据中国建筑材料工业碳排放报告2020年度2020年水泥行业碳排放达到123亿吨同比增长18占全国碳排放总量的约121工业行业中仅次于钢铁占比约15在2030年碳达峰2060年碳中和的目标指引下水泥行业或迎来新一轮技术变革通过燃料替代碳捕捉和碳储存提高能源使用效率等措施减少二氧化碳排放另一方面可以压减行业产能减少碳排放目前来看压减产能或为最有效的减排措施同时2021年7月16号全国碳排放权交易正式启动拥有良好碳排放数据基础的水泥行业有望快速纳入全国碳交易市场通过控制总量交易碳排放权实现节能减排的目的而龙头企业技术优势明显或进一步抢占市场份额未来行业或迎来新一轮供给侧改革集中度有望加速提升1529请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料3玻璃浮法均价上涨落地光伏玻璃产能持续扩大31浮法玻璃价格小幅上涨需求仍待启动根据卓创资讯数据截至本周四全国浮法玻璃生产线共计307条在产240条日熔量共计161180吨较上周增加1100吨周内产线复产2条改产1条周内国内库存总量6707万重量箱较上周库存增加392万重量箱环比增加62同比增加2897万重量箱同比增长76图17玻璃行业产能变化吨天图18全国玻璃库存万重箱250000201920202021100002022202390002000008000700015000060001000005000400050000300020000100001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月在产产能吨天停产及冷修产能吨天资料来源玻璃期货网德邦证券研究所资料来源卓创资讯德邦证券研究所311浮法玻璃节后市场启动情况一般价格普遍小涨卓创资讯数据显示本周国内浮法玻璃均价176245元吨较上周均价174632元吨上涨1613元吨涨幅092周内价格相对稳定华北周内华北玻璃成交转弱明显市场观望较浓部分价格松动沙河区域周内成交量较低浮法厂挺价维持贸易商灵活出货成交价较上周价格仍有走低贸易商进价成本附近售卖为主另外石家庄玉晶周内下调3元重量箱京津唐区域周内观望偏浓浮法厂产销转弱价格暂稳运行华东本周华东浮法玻璃市场个别厂价格小涨成交整体显一般周初个别厂报价上调涨幅1-2元重量箱不等但受外围区域价格调整影响市场整体产销转弱较快中下游开工较低叠加资金压力仍较明显整体下游提货积极性一般短期多数原片厂出货偏淡下库存缓增趋势难改虽周内个别产线白玻转产色玻但白玻短期价格调整预期不大个别库存压力较大厂家或存小幅可谈空间华中本周华中浮法玻璃市场价格暂时维稳整体成交一般周内下游加工厂订单跟进量有限玻璃按需采购为主目前玻璃厂家产销偏低库存有不同程度增加下周来看终端需求难见明显好转部分厂家出货心态尚可局部成交或有商谈空间预计市场稳中偏弱运行1629请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料华南本周华南浮法玻璃市场价格以稳为主仅个别产品零星小幅涨价元宵节后当地中下游开工增多但加工厂新单一般刚需补货有限此外受周边市场出货放缓影响市场观望氛围浓厚周内原片厂总体产销情况一般调价趋谨慎目前广东玉峰三线已具备复产点火条件月内福建个别厂白玻有转产超白计划市场供需博弈下短期原片价格调整空间预期有限或窄幅盘整西南本周西南浮法玻璃市场价格局部上涨四川成都企业报价主流上调15-2元重量箱云南贵州部分厂涨1-2元重量箱周内四川成都企业涨价后出货较前期有所好转产销趋平衡考虑到周边其它区域近期出货已有放缓预计短期西南市场价格继续上涨存一定难度短市大概率趋稳东北周内东北地区价格基本走稳个别厂对京津冀鲁区域价格下调2元重量箱成交一般东北需求启动有限厂家产销一般多数厂产销在60-70部分成交以冬储价格为主目前内蒙玉晶货源尚未对东北区域形成冲击西北近期西北浮法玻璃市场价格稳中局部小涨部分厂周内报价上调累计涨幅1-2元重量箱不等短期来看西北中下游前期暂无较大量备货近日深加工陆续开工多为按需少量采购加之主要市场陕西部分企业成交存一定促量政策短期来看出货相对平稳但基于厂家库存基数较大预计后期价格调整空间不大图19全国5MM玻璃平均价格元吨3500300025002000150010001月2月3月4月5月6月7月8月9月101112月月月2017201820192020资料来源卓创资讯德邦证券研究所本周国内纯碱市场高位运行本周国内轻碱主流出厂价格在2700-2850元吨轻碱主流送到终端价格在2850-2950元吨截至2月9日国内轻碱出厂均价在2762元吨环比节前上涨05涨幅环比上周有所收窄本周国内重碱主流送到终端价格在3050-3100元吨图20全国重质纯碱平均价格元吨1729请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料450040003500300025002000150010005000市场价中间价重质纯碱全国资料来源Wind德邦证券研究所312供给端变化产能方面2月份2条产线仍有点火计划但目前市场预期欠佳或有推迟可能周内产线复产2条改产1条具体如下威海中玻股份有限公司浮法二线500TD于2月5日点火复产湖北三峡新型建材股份有限公司二线600TD超白线2月6日复产滕州金晶玻璃有限公司600TD一线周内白玻改产福特蓝已正色图21全国浮法玻璃在产产能图22浮法玻璃表观需求增速180000160000100表观需求增速140000801200006010000040800002060000040000-2020000-400-60在产产能吨天资料来源玻璃期货网德邦研究所资料来源Wind德邦研究所32光伏玻璃在产产能偏高下游需求仍未启动1829请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料截至本周四全国光伏玻璃在产生产线共计415条日熔量合计81380吨日环比增加304同比增加9748供应端来看1月份仍有新线点火后期陆续达产供应量持续增加且目前在产产能偏高供应端压力较为明显图23光伏玻璃月度产能万吨资料来源卓创资讯德邦证券研究所成本端来看近期纯碱供应持续偏紧价格呈现连续上扬走势玻璃厂家成本压力增加部分处于亏损阶段价格方面周内主流价格继续持稳实际成交重心松动截至本周四20mm镀膜面板主流大单价格19元平方米环比下滑256同比下滑10432mm原片主流订单价格175元平方米环比持平同比涨幅60632mm镀膜主流大单报价26元平方米环比下滑189同比涨幅400部分低价货源成交图24光伏玻璃月度毛利润-天然气图25光伏玻璃月度毛利润-焦炉煤气资料来源卓创资讯德邦证券研究所资料来源卓创资讯德邦证券研究所1929请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料需求端节后部分终端地面电站项目启动需求缓慢向好但硅料价格反弹组件厂家利润空间压缩生产积极性受挫玻璃按需采购为主产业链方面本周终端项目启动依然不及预期但是硅料硅片价格反弹较为明显故组件厂家玻璃采购较为谨慎多数按需补货目前玻璃厂家订单跟进情况一般库存有不同程度增加部分压力较为明显成交存商谈空间下周来看需求难见明显起色较高产能情况下供需矛盾延续预计市场稳中偏弱运行主流报价暂稳部分成交重心或继续松动图26光伏玻璃月度消费量万吨资料来源卓创资讯德邦证券研究所33行业观点供需紧平衡下开春价格望迎来涨价潮我们认为元宵节后中下游复工复产将进一步提升市场刚需带动下价格或震荡上行展望上半年当前个别产线存冷修预期当前行业持续亏损状态下产能净增冲击十分有限2023年供需将重回紧平衡状态从宏观层面来看地产竣工需求韧性依旧18-21年地产销售面积均超17亿平随着竣工周期到来以及保交楼持续推进23年竣工端仍有支撑开春价格或迎来新一轮上涨同时玻璃龙头企业产业链延伸渐露端倪成长性业务占比逐步提升逐步平滑周期波动光伏玻璃板块下游终端项目需求仍待启动行业整体仍处于供给投放大于需求提升阶段市场比较关注的钙钛矿相关tco玻璃尚未放量建议重点关注旗滨集团当前浮法玻璃少数还在盈利的企业成本优势明显开春涨价业绩弹性十足23年光伏玻璃陆续投产带来新的增量电子玻璃渐入佳境维持高增长信义玻璃港股原片龙头金晶科技玻璃纯碱一体化钙钛矿TCO玻璃引领者2029请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明