2022年出口是支撑我国经济增长的重要支柱，维持了7.0%的同比增速。从地域来看，对欧美出口降幅比较显著；从商品结构来看，上半年劳动密集型产品和机电产品都维持高增速，但下半年开始，除汽车外的大部分产品出口增速都出现显著下滑；从量价结构来看，价格是主要支撑力量。12月边际变化中较明显的是对欧盟出口增速大幅下滑，以及机械设备产品的出口增速大幅下滑，与海外生产投资周期的下行一致。
　　2023年来看，在全球贸易体量下滑、海外又有去库需求的背景下，出口预计会对经济增长形成拖累，对人民币汇率的支撑力度也会减弱。
　　所以，稳住外贸非常关键。一方面，要积极出台并落实稳外贸政策和措施，鼓励国内制造业承接欧洲转移订单。12月，广东、浙江等地的政府牵头带领外贸企业积极出海抢订单，这就是一个非常积极的信号。另一方面，应积极完善供应链产业链，鼓励科技创新，增强新能源产品等的技术优势，以支撑我国的出口份额，对出口回落提供缓冲垫。
　　当然，提振内需更是至关重要的，通过扩大和恢复消费，推动国内需求增加，投资回暖，从而助力经济增长。
　　风险提示
　　地缘政治冲突、外需回落幅度超预期、内需修复较慢。

研究报告全文：TableReportDate2023年01月13日TableReportName证券研究报告策略深度报告宏观总量组TableReportAuthorsTableTitle2022年12月进出口数据点评分析师杨欣分析师联系方式0871-63577091报告摘要邮箱地址yangxinhongtastockcomTableSummary2022年出口是支撑我国经济增长的重要支柱维持了70的同比资格证书S1200522090001增速从地域来看对欧美出口降幅比较显著从商品结构来看上半年劳动密集型产品和机电产品都维持高增速但下半年开始除汽车外的大部分产品出口增速都出现显著下滑从量价结构来看价格是主要支撑力量12月边际变化中较明显的是对欧盟出口增速大幅下滑以及机械设备产品的出口增速大幅下滑与海外生产投资周期的下行一致2023年来看在全球贸易体量下滑海外又有去库需求的背景下出口预计会对经济增长形成拖累对人民币汇率的支撑力度也会减弱所以稳住外贸非常关键一方面要积极出台并落实稳外贸政策和措施鼓励国内制造业承接欧洲转移订单12月广东浙江等地的政府牵头带领外贸企业积极出海抢订单这就是一个非常积极的信号另一方面应积极完善供应链产业链鼓励科技创新增强新能源产品等的技术优势以支撑我国的出口份额对出口回落提供缓冲垫当然提振内需更是至关重要的通过扩大和恢复消费推动国内需求增加投资回暖从而助力经济增长79848相关研究TableReportList2022年12月物价数据点评20230112企业债发行低迷拖累了社融20230110PMI数据短期已见底202212312022年11月工业企业利润数据点评20221227中央经济工作会议八个关注点20221216独立性声明风险提示作者保证报告所采用的数据均来自正规渠地缘政治冲突外需回落幅度超预期内需修复较慢道分析逻辑基于本人的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响特此声明TablePageHeader20230113正文目录未找到目录项请务必阅读末页的重要说明2TablePageHeader20230113图目录图1下半年起出口增速明显回落4图2成本优势和技术优势支撑出口份额4图3对欧美出口增速回落较明显5图4对主要地区出口的单月占比变化情况5图5重点商品当月出口金额同比增速5图6出口量价结构6图7进口增速与内需相关6图8我国出口与全球经济增长高度相关7图美国库存水平亿美元97表目录未找到目录项请务必阅读末页的重要说明3TablePageHeader202301132020年到2022年期间出口有效助力我国经济增长供给能力旺盛外需成本和产业链优势接替对出口形成重要支撑2022年在高基数和海外需求回落的情况下出口增速在7月达到高点后开始回落以美元口径计算下文同单月同比增速从10月起进入负区间12月增速为-99前值-89全年增速为70不过地缘政治冲突下能源价格提高全球通胀高企对新能源产品的需求增加我国靠成本优势和技术优势支撑住了出口份额据海关总署公布当前我国出口国际市场份额为147图1下半年起出口增速明显回落图2成本优势和技术优势支撑出口份额607040204060301820502016401014012300-201020-10-40108-206-600-304-402-5002022-012019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-052022-09出口金额当月同比2021-012019-052019-092020-012020-052020-092021-052021-092022-012022-052022-09出口金额累计同比2019-01全球摩根大通全球综合PMI右轴出口金额当月同比当月份额右轴资料来源wind红塔证券资料来源wind红塔证券按出口区域拆分来看欧美需求快速放缓带动出口增速显著下行东盟因为在贸易链中扮演着转口国的角色我国对其的出口增速也相应下滑不过在RCEP生效带来的贸易创造效应运输设施互联互通以及疫情后越南等国家消费生产快速修复的影响下对东盟出口增速的降幅要稍小一些全年我国对美国欧盟和东盟的出口金额增速分别为和1286177再从占比来看全年对美国欧盟和东盟的出口的份额分别是158156和162对东盟的出口在下半年明显增加边际变化方面12月我国对欧盟出口金额同比下滑175前值为-106降幅比较明显这一方面可能是因为欧盟通胀高企工业生产能力下滑另一方面是因为全球投资生产周期进入下行区间欧盟作为生产国对工业品资本品的进口需求减少请务必阅读末页的重要说明4TablePageHeader20230113图3对欧美出口增速回落较明显图4对主要地区出口的单月占比变化情况60205019401830171620151014013-1012-201110-302022-052021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-072022-092022-11美国欧盟东盟美国欧盟东盟资料来源wind红塔证券资料来源wind红塔证券按商品分类来看上半年随着海外防疫优化生产和需求恢复服装等社交类产品铝材等生产原材料以及集成电路等中间品出口维持着高增速技术优势产业链优势使我国新能源汽车出口保持高增速汽车包括底盘出口金额全年累计同比增长747美国房地产景气度下滑使家用电器等地产后周期产品出口增速维持低位家用电器全年累计同比下滑133边际变化方面12月通用机械设备出口金额同比下滑132前值-31降幅增大也印证了全球生产投资周期的下行图5重点商品当月出口金额同比增速140120100806040200-20-40-60箱包及类似容器服装及衣着附件鞋靴未锻轧铝及铝材通用机械设备集成电路汽车包括底盘手机医疗仪器及器械家具及其零件玩具家用电器资料来源wind红塔证券请务必阅读末页的重要说明5TablePageHeader20230113分量价看价格是主要贡献因素大宗商品价格维持高位推动商品提价对出口形成支撑但海外在收紧货币财政政策的影响下经济增速放缓工业生产和居民需求都减少了全球贸易下滑拖累我国出口图6出口量价结构302520151050-5-102021-092021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-09价格贡献数量贡献出口金额当月同比资料来源wind红塔证券进口方面2022年进口增速一直维持低位也进一步印证了我国低迷的内需疫情反复扰动企业生产和居民生活线下开工外出消费受阻再叠加低景气度地产行业拖累地产后周期家电等产品的需求全年内需低迷拖累进口增长12月进口金额同比下滑75全年同比增长11边际变化来看12月铁矿砂及其精矿的进口数量同比增长56较前值提高114个百分点与国内地产行业加速施工有关近期螺纹钢价格也明显回升了图7进口增速与内需相关6050403020100-10-20-302019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-11进口金额当月同比进口金额累计同比房地产开发投资完成额累计同比社会消费品零售总额累计同比资料来源wind红塔证券2023年来看全球贸易蛋糕缩小外需依旧面临回落压力请务必阅读末页的重要说明6TablePageHeader20230113第一全球贸易总额面临较大回落压力美国12月CPI同比65核心CPI同比57通胀水平仍高于美联储的目标欧元区核心CPI同比52也依旧处于高位预计货币政策收紧还会持续一段时间企业固定资产投资和居民消费意愿会被压制经济增长增速会继续放缓2016年时全球经济增速连续两年放缓GDP同比增长33IMF口径我国出口同比下滑77据IMF预测2023年全球经济增长27较2022年的32和2021年的61分别下滑05和34个百分点今年出口增速可能会更低图8我国出口与全球经济增长高度相关40763054203210100-1-10-2-3-20-4出口金额同比全球GDP同比右轴资料来源wind红塔证券第二海外商家有去库压力海外库存水平较高后续去库压力会拖累进口需求以美国为例制造商批发商和零售商库存水平均高于疫情前且批发商库存遥遥领先已出现被动累库图9美国库存水平亿美元1000090008000700060005000400030002000100002012-012001-012002-012003-012004-012005-012006-012007-012008-012009-012010-012011-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012000-01美国制造商库存季调美国零售商库存季调美国批发商库存季调资料来源wind红塔证券具体的预计防疫物资生产设备与零部件生产材料和消费品的出口回落会比较明显请务必阅读末页的重要说明7TablePageHeader202301131海外各国的防疫措施基本都已经解除对防疫物资的需求会明显减少2海外经济衰退的过程中企业生产需求会下滑更不用提投资扩产了而我国在全球贸易链中扮演着生产国的角色是中间品和资本品的重要出口国2022年工业原材料和生产设备出口金额占总出口的比例接近四分之三2023年在全球经济下行的背景下中间品和资本品出口会明显减少3没有财政补贴货币政策也收紧了同时此前积攒的储蓄也消耗得差不多后续居民消费的需求和意愿都会下降密歇根大学消费者信心指数显示美国居民的消费意愿已经处在历史低位进口增速则取决于内需回暖的幅度目前我国防疫措施已经优化出行限制解除后消费将从低位回升同时政策支持下地产行业预计也会低位回暖再叠加基建对经济的托底支持内需有望回暖带动进口增加最后进行一个总结2022年出口是支撑我国经济增长的重要支柱维持了70的同比增速从地域来看对欧美出口降幅比较显著从商品结构来看上半年劳动密集型产品和机电产品都维持高增速但下半年开始除汽车外的大部分产品出口增速都出现显著下滑从量价结构来看价格是主要支撑力量12月边际变化中较明显的是对欧盟出口增速大幅下滑以及机械设备产品的出口增速大幅下滑与海外生产投资周期的下行一致2023年来看在全球贸易体量下滑海外又有去库需求的背景下出口预计会对经济增长形成拖累对人民币汇率的支撑力度也会减弱所以稳住外贸非常关键一方面要积极出台并落实稳外贸政策和措施鼓励国内制造业承接欧洲转移订单12月广东浙江等地的政府牵头带领外贸企业积极出海抢订单这就是一个非常积极的信号另一方面应积极完善供应链产业链鼓励科技创新增强新能源产品等的技术优势以支撑我国的出口份额对出口回落提供缓冲垫当然提振内需更是至关重要的通过扩大和恢复消费推动国内需求增加投资回暖从而助力经济增长请务必阅读末页的重要说明8TablePageHeader20230113研究团队首席分析师TableTeamList宏观总量组消费组生物医药组智能制造组高新技术组李奇霖021-61634272黄瑞云010-66220148代新宇0871-63577083王雪萌0871-63577003肖立戎0871-63577083新材料新能源汽车质控风控合规唐贵云0871-63577091宋辛南0871-63577091李雯婧0871-63577003周明0871-63577083公司声明本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师免责声明本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的客户本报告的作者是基于独立客观公正和审慎的原则制作本研究报告本报告的信息来源合法合规本公司力求但不能担保其准确性或完整性也不保证本报告所含信息保持在最新状态本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告投资者应当自行关注本公司已采取信息隔离墙措施控制存在利益冲突的业务部门之间的信息流动以尽量防范可能存在的利益冲突在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或者争取提供承销保荐财务顾问等投资银行服务或其他服务因此投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告客观性的潜在利益冲突投资者不应将本报告视为作出投资决策的唯一参考因素市场有风险投资需谨慎本报告中的观点结论仅供投资者参考不构成投资建议本报告也没有考虑到个别投资者特殊的投资目标财务状况或需要投资者应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况投资者不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策在决定投资前如有需要投资者应向专业人士咨询并谨慎决策除法律法规规定必须承担的责任外本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担责任本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制或发布否则本公司将保留随时追究其法律责任的权利如征得本公司同意后引用刊发则需注明出处为红塔证券股份有限公司证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准所有于此报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记红塔证券股份有限公司版权所有红塔证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权请务必阅读末页的重要说明9