研究报告全文：TableReportDate2022年12月27日TableReportName证券研究报告策略深度报告宏观总量组TableReportAuthorsTableTitle2022年11月工业企业利润数据点评分析师杨欣分析师联系方式0871-63577091报告摘要邮箱地址yangxinhongtastockcomTableSummary2022年1-11月工业企业利润同比下降36降幅较前值扩大资格证书S120052209000106个百分点据推算11月单月利润同比增速为-89较前值下降03个百分点从量价利润率角度看受疫情反弹和需求不足等因素影响量的支撑大幅减弱11月工业增加值同比增长22较10月下降28个百分点价格依旧是拖累11月PPI同比降低13与前值持平量价共同下滑使得11月营业收入同比下滑09较前值27的增速下降36个百分点营业收入利润率小幅下降当月利润率较前值下滑了02个百分点可能是因为减税降费留抵退税等接近尾声企业费用率增加造成的11月末工业企业每百元营业收入中的费用较前值提高了005元具体来看11月数据呈现出4个特点第一个别行业及少数重点企业对工业企业利润下拉影响较大第二利润结构有所改善制造业利润占比提升第三工业企业库存水平仍然较高第四工业企业资产负债率提高12月疫情防控得到进一步优化在感染期内居民生活和企业生产还是会受到较大干扰根据海外经验全国范围的疫情峰值回落需要3-6个月时间左右内需的明显修复还需要一段时间同时外需回落趋势还在继续预计短时间内工业企业仍然会面临较大压力不过从高频数据看随着疫情峰值压力减弱北京广州成都等地的人员流动情况开始恢复消费场景增加消费活跃度提高内需和企业生产均得到有序恢复经济活跃度的提高有助于工业企业修复信心相关研究TableReportList中央经济工作会议八个关注点20221216如何看11月的经济数据20221215一轮来自理财的信用冲击2022121411月金融数据值得关注的四大信号202212122022年11月物价数据点评20221209独立性声明风险提示作者保证报告所采用的数据均来自正规渠经济下行压力超预期疫情影响超预期外需回落超预期政策稳道分析逻辑基于本人的职业理解通过合理增长力度超预期判断并得出结论力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响特此声明TablePageHeader20221227正文目录未找到目录项请务必阅读末页的重要说明2TablePageHeader20221227图目录未找到目录项表目录未找到目录项请务必阅读末页的重要说明3TablePageHeader202212272022年1-11月工业企业利润同比下降36降幅较前值扩大06个百分点据推算11月单月利润同比增速为-89较前值下降03个百分点从量价利润率角度看受疫情反弹和需求不足等因素影响量的支撑大幅减弱11月工业增加值同比增长22较10月下降28个百分点价格依旧是拖累11月PPI同比降低13与前值持平量价共同下滑使得11月营业收入同比下滑09较前值27的增速下降36个百分点营业收入利润率小幅下降当月利润率较前值下滑了02个百分点可能是因为减税降费留抵退税等接近尾声企业费用率增加造成的11月末工业企业每百元营业收入中的费用较前值提高了005元具体来看11月数据呈现出4个特点第一个别行业及少数重点企业对工业企业利润下拉影响较大据统计局公布钢铁石油加工行业利润同比降幅较大黑色金属冶炼及压延加工业和石油煤炭及其他燃料加工业的利润总额累计同比增速分别为-945和-749两家疫苗重点企业由于利润同期基数较高利润同比大幅减少医药制造业利润总额累计同比下滑284剔除上述行业及企业其他规上工业企业利润同比增长66第二利润结构有所改善制造业利润占比提升随着能源和原材料价格的降低中下游行业成本压力减轻利润空间进一步增大1-11月采矿业利润占比为196较前值下降04个百分点电力热力燃气及水的生产和供应业利润占比为56较前值下降02个百分点制造业利润占比为748较前值提高06个百分点其中装备制造业利润占比提高了09个百分点凸显出我国制造业的优势上中下游制造业利润占比较前值分别-0307和02利润重心继续向中下游延伸细分行业看1生活必需品行业利润增速比较稳定酒饮料和精制茶制造业累计利润增速与上月持平为215食品制造业保持高增速为84农副食品加工业利润总额累计同比下滑05降幅较上月收窄05个百分点烟草制品业累计利润增速较前值提高02个百分点达862优势产业利润保持高增速受新能源产业高景气度的带动电气机械及器材制造业利润总额累计同比增长297较前值提高了07个百分点3中游设备行业利润空间增大通用设备制造业累计利润增速降幅收窄24个百分点专用设备累计利润增速提高29个百分点4地产后周期行业盈利能力继续下滑家具制造业累计利润增速较前值下滑16个百分点第三工业企业库存水平仍然较高由于需求乏力工业企业营业收入增速下滑企业呈现出被动累库的特征11月末产成品存货同比增长114仍高于近10年的均值82产请务必阅读末页的重要说明4TablePageHeader20221227成品存货周转天数为182天同比增加10天可能是疫情对物流运输造成干扰所致第四工业企业资产负债率提高政策要求下近两月各银行不断强化制造业中长期贷款支持力度11月末工业企业资产负债率提高了01个百分点分行业看制造业和公共行业均提高了01个百分点分企业类型看国有股份制及外商和港澳台投资企业均提高了01个百分点不过私营企业的杠杆率持平反映出银行对中小企业信贷偏好程度仍然较低后续还需政策支持总结一下在疫情扰动程度增加以及需求不足的影响下11月工业企业营业收入和利润增速继续双双走低12月疫情防控得到进一步优化在感染期内居民生活和企业生产还是会受到较大干扰根据海外经验全国范围的疫情峰值回落需要3-6个月时间左右内需的明显修复还需要一段时间同时外需回落趋势还在继续预计短时间内工业企业仍然会面临较大压力不过从高频数据看随着疫情峰值压力减弱北京广州成都等地的人员流动情况开始恢复消费场景增加消费活跃度提高内需和企业生产均得到有序恢复经济活跃度的提高有助于工业企业修复信心请务必阅读末页的重要说明5TablePageHeader20221227研究团队首席分析师TableTeamList宏观总量组消费组生物医药组智能制造组高新技术组李奇霖021-61634272黄瑞云010-66220148代新宇0871-63577083王雪萌0871-63577003肖立戎0871-63577083新材料新能源汽车质控风控合规唐贵云0871-63577091宋辛南0871-63577091李雯婧0871-63577003周明0871-63577083公司声明本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师免责声明本报告仅供红塔证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的客户本报告的作者是基于独立客观公正和审慎的原则制作本研究报告本报告的信息来源合法合规本公司力求但不能担保其准确性或完整性也不保证本报告所含信息保持在最新状态本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告投资者应当自行关注本公司已采取信息隔离墙措施控制存在利益冲突的业务部门之间的信息流动以尽量防范可能存在的利益冲突在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或者争取提供承销保荐财务顾问等投资银行服务或其他服务因此投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告客观性的潜在利益冲突投资者不应将本报告视为作出投资决策的唯一参考因素市场有风险投资需谨慎本报告中的观点结论仅供投资者参考不构成投资建议本报告也没有考虑到个别投资者特殊的投资目标财务状况或需要投资者应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况投资者不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策在决定投资前如有需要投资者应向专业人士咨询并谨慎决策除法律法规规定必须承担的责任外本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担责任本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制或发布否则本公司将保留随时追究其法律责任的权利如征得本公司同意后引用刊发则需注明出处为红塔证券股份有限公司证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准所有于此报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记红塔证券股份有限公司版权所有红塔证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权请务必阅读末页的重要说明6