AIGC转债知多少？
　　1月24日消息，微软公司在其官方博客宣布，已与OpenAI扩大合作伙伴关系，向ChatGPT开发者OpenAI追加投资数十亿美元，加速人工智能领域的技术突破与转型，目前AIGC已经成为人工智能发展的新方向之一，晋级成崛起于市场的新风口。
　　AIGC相关转债主要集中于元宇宙概念，涉及众多细分领域。涉及元宇宙概念的包括了岭南股份、风语筑。涉及细分领域来看，包括数字新媒体技术研发及数字内容生产（风语筑）、VA/AR人机交互（岭南股份）、NLP（拓尔思）（已公告赎回）、软件产品与服务（万兴科技）、智能虚拟机器人（大胜达）等。
　　转债市场展望
　　展望后市，建议关注：（1）双低转债依然具备性价比。2023年初至今，市场整体修复态势较强，转债市场中偏股型的弹性标的整体反弹趋势明显，目前在价格和溢价率层面均有一定程度的抬升；在此期间，双低转债已有一定表现，但展望后市，仍具备一定的性价比。（2）地产板块复苏预期之下，银行有望迎来估值回升。全面注册制之下，券商板块或有望迎来行情修复；（3）寻求正股弹性。国防军工、信创概念热度不减，建议持续关注。消费电子或将迎来困境反转；光储及新能源车板块景气有望延续，需求预期修复下有色金属等上游大宗商品值得持续关注。
　　一级市场
　　本周共有6只转债上市，分别为汽车行业的冠盛转债、基础化工行业的福新转债、三房转债，计算机行业的恒锋转债、声迅转债，以及国防军工行业的睿创转债，上市规模合计56.18亿元。
　　二级市场
　　转债市场收跌。其中中证转债下跌0.31%，上证转债下跌0.31%，深证转债下跌0.30%；转债成交额有所增加。本周转债市场日均成交额为582.67亿元，较上周日均增加32.29亿元，周内成交额合计2913.36亿元。
　　转债行业层面上，合计26个行业收涨，仅3个行业收跌。其中家用电器、食品饮料和机械设备行业居市场涨幅前三，涨幅分别为2.84%、1.81%、1.77%；煤炭、有色金属和计算机等行业领跌。
　　转债市场估值
　　全市场加权转股价值略有上升，溢价率小幅下降。从市场转股价值和溢价率水平来看，本周末按存量债余额加权的转股价值均值为90.71元，较上周末增加0.37元，全市场加权转股溢价率为38.43%，较上周末下降了0.81pct。
　　锚定平价区间在90-110元之间的转债，以此计算的转股溢价率来看，全市场百元平价溢价率水平为21.24%，较上周末小幅下降0.14pct；拉长视角来看，虽然前期估值处于持续压缩状态，但是当下百元平价溢价率水平仍不低，目前仍处于2017年以来的70%分位数水平以上。
　　风险提示：1）宏观经济波动超预期；2）权益市场波动剧烈；3）国内疫情反复。
　　

研究报告全文：可转债周报20230212AIGC转债知多少2023年02月12日TableAuthorAIGC转债知多少1月24日消息微软公司在其官方博客宣布已与OpenAI扩大合作伙伴关系向ChatGPT开发者OpenAI追加投资数十亿美元加速人工智能领域的技术突破与转型目前AIGC已经成为人工智能发展的新方向之一晋级成崛起于市场的新风口AIGC相关转债主要集中于元宇宙概念涉及众多细分领域涉及元宇宙概分析师谭逸鸣执业证书S0100522030001念的包括了岭南股份风语筑涉及细分领域来看包括数字新媒体技术研发及电话18673120168数字内容生产风语筑VAAR人机交互岭南股份NLP拓尔思已公邮箱tanyimingmszqcom告赎回软件产品与服务万兴科技智能虚拟机器人大胜达等研究助理尚凌楠执业证书S0100122070033转债市场展望电话18801385469展望后市建议关注1双低转债依然具备性价比2023年初至今市邮箱shanglingnanmszqcom场整体修复态势较强转债市场中偏股型的弹性标的整体反弹趋势明显目前在价格和溢价率层面均有一定程度的抬升在此期间双低转债已有一定表现但相关研究展望后市仍具备一定的性价比2地产板块复苏预期之下银行有望迎来估1利率专题摊余之外混合估值产品来了-2值回升全面注册制之下券商板块或有望迎来行情修复3寻求正股弹性02302122利率债周度跟踪20230211本周地方债发国防军工信创概念热度不减建议持续关注消费电子或将迎来困境反转光行期限缩短下周发行922亿元-2023021储及新能源车板块景气有望延续需求预期修复下有色金属等上游大宗商品值得1持续关注3高频数据跟踪周报20230211地产景气回一级市场暖猪肉价格续降-202302114流动性跟踪周报20230211本周资金利率本周共有6只转债上市分别为汽车行业的冠盛转债基础化工行业的福新上行下周MLF到期3000亿元-2023021转债三房转债计算机行业的恒锋转债声迅转债以及国防军工行业的睿创1转债上市规模合计5618亿元5城投随笔系列柳州2023-20230208二级市场转债市场收跌其中中证转债下跌031上证转债下跌031深证转债下跌030转债成交额有所增加本周转债市场日均成交额为58267亿元较上周日均增加3229亿元周内成交额合计291336亿元转债行业层面上合计26个行业收涨仅3个行业收跌其中家用电器食品饮料和机械设备行业居市场涨幅前三涨幅分别为284181177煤炭有色金属和计算机等行业领跌转债市场估值全市场加权转股价值略有上升溢价率小幅下降从市场转股价值和溢价率水平来看本周末按存量债余额加权的转股价值均值为9071元较上周末增加037元全市场加权转股溢价率为3843较上周末下降了081pct锚定平价区间在90-110元之间的转债以此计算的转股溢价率来看全市场百元平价溢价率水平为2124较上周末小幅下降014pct拉长视角来看虽然前期估值处于持续压缩状态但是当下百元平价溢价率水平仍不低目前仍处于2017年以来的70分位数水平以上风险提示1宏观经济波动超预期2权益市场波动剧烈3国内疫情反复本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1固收定期报告目录1市场周度回顾与展望311周度专题AIGC转债知多少312周度回顾与展望122转债市场周报1421本周上市转债数量较多一级审批数量维持低位1422权益市场震荡回调溢价率小幅下行163高频数据跟踪2231全市场转债估值情况2232不同分类转债表现224风险提示25插图目录26表格目录26本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2固收定期报告1市场周度回顾与展望11周度专题AIGC转债知多少1月24日消息微软公司在其官方博客宣布已与OpenAI扩大合作伙伴关系向ChatGPT开发者OpenAI追加投资数十亿美元加速人工智能领域的技术突破与转型目前AIGC已经成为人工智能发展的新方向之一晋级成崛起于市场的新风口AIGC即利用人工智能技术自动生成内容的新型生产方式中国信通院发布的人工智能生成内容AIGC白皮书2022版将AIGC理解为既是从内容生产者视角分类的内容又是一种内容生产方式还是用于内容自动化生成的一类技术集合AIGC的发展大致可以分为三个阶段近年来随着深度学习技术的快速突破开源模式的推动大模型探索以及日益增长的数字内容共计需求牵引着AIGC应用落地使商业化成为可能图1AIGC发展历程资料来源中国信息通信研究院人工智能生成内容AIGC白皮书2022版民生证券研究院AIGC将有望成为数字内容创新发展的新引擎赋能数字经济1AIGC能够以优于人类的制造能力和知识水平承担信息挖掘素材调用复刻编辑等基础性机械劳动从技术层面实现以低边际成本高效率的方式满足海量个性化需求2AIGC能够通过支持数字内容与其他产业的多维互动融合渗透从而孕育新业态新模式3助力元宇宙发展通过AIGC加速复刻物理世界进行无限内容创作从而实现自发有机生长AIGC变革内容创作方式技术应用丰富多样AIGC被广泛应用于音频文本视觉等不同模态数据并构成了丰富多样的技术应用AIGC变革内容创作方式的三大前沿能力分别是智能数字内容孪生能力智能数字内容编辑能力和智能数字内容创作能力本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3固收定期报告图2AIGC的三大前沿能力资料来源京东探索研究院民生证券研究院各行业对于数字内容的需求呈现井喷态势数字世界内容消耗与供给的缺口亟待弥合AIGC以其真实性多样性可控性组合性的特征有望帮助企业提高内容生产的效率以及为其提供更加丰富多元动态且可交互的内容或将率先在传媒电商影视娱乐等数字化程度高内容需求丰富的行业取得创新发展图3AIGC应用视图资料来源中国信息通信研究院人工智能生成内容AIGC白皮书2022版民生证券研究院从AIGC的产业链分布看目前我国AIGC行业尚未发展成型相关代表公司较少且上游还有众多欠缺问题主要在于1国内的AIGC场景开发较少由于国内技术发展投资不足等因素AIGC大多被作为公司的部分或相对边缘化业务研发开发2AIGC应用场景深度不足国内布局最多的赛道是写作和语音合成领域虚拟人赛道刚刚开始兴起基本均停留在内容领域本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告4固收定期报告图4AIGC产业链与全行业市场应用资料来源量子位智库AIGCAI生成内容产业展望报告民生证券研究院AIGC商业模式主要有五类1作为底层平台接入其他产品对外开放按照数据请求量和实际计算量收费2按产出内容量收费包括DALLEDeepDreamGenerator等AI图像生成平台按照图像张数收费3直接对外出售软件4个性化定制需求较强的领域模型训练费用5根据具体属性收费例如版权授予等我国的AIGC行业尚未建立起明确的变现方式以写作机器人自动配音等场景为例大部分产品仍处在免费试用的流量吸引平台改良阶段收费空间相对较小此外多家公司提及由于服务B端客户时话语权较弱会考虑向2B2C领域乃至直接2C领域延展但作为工具能否在互联网流量相对稳定的前提下有效接触C端用户设计好产品转化路径依旧是一项挑战随着标注数据累积技术架构完善内容行业对丰富度事实性个性化的要求越来越高AIGC行业即将被推向前台技术方面除去个别布局较早的企业外国内AIGC领域大规模稳定生产的能力还需进一步增强完成从尝鲜式做法向正式和业务化的进入各类场景的转化根据量子位智库报告据业内人士估计预计2-3年内各AIGC能力有望在成本可控的前提下实现工业化生产在未来2-3年间AIGC的初创公司和商业落地案例将持续增加目前由人工智能生成的数据占所有数据的1不到根据Gartner预测到2025年人工智能生成数据占比将达到10根据GenerativeAIACreativeNewWorld的分析AIGC有潜力产生数万亿美元的经济价值本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告5固收定期报告图5AIGC在各细分领域与应用场景市场规模预测资料来源量子位智库AIGCAI生成内容产业展望报告民生证券研究院AIGC相关转债主要集中于元宇宙概念涉及众多细分领域涉及元宇宙概念的包括了岭南股份风语筑涉及细分领域来看包括数字新媒体技术研发及数字内容生产风语筑VAAR人机交互岭南股份NLP拓尔思公司公告3月3日赎回软件产品与服务万兴科技智能虚拟机器人大胜达等表1AIGC转债基本情况截至2023-02-10转债简称转债价格元转股价值元转股溢价率纯债价值元类型债券余额亿元评级拓尔转债1949620585-0419353偏股型353AA-岭南转债127321105014599994平衡型657AA万兴转债12349815851758438平衡型378A风语转债13038977132878640平衡型500AA-胜达转债127421147612569813平衡型474AA-资料来源Wind民生证券研究院AIGC转债评级普遍较低仅有一只评级为AA的岭南转债其他4只均在AA以下普遍较低的评级使得AIGC相关转债在机构投资者中存在入库困难的问题从溢价率层面看目前胜达转债和岭南转债估值较低主要是公司涉及AIGC业务较少市场并没有给与很高的预期而相关度较高的万兴转债和风语转债估值偏高拓尔转债由于已经公告赎回溢价率已经压缩至0以下本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告6固收定期报告图6AIGC转债类型及转股溢价率分布截至2023-02-10140转股拓尔转债溢120价率100806040胜达转债20岭南转债风语转债万兴转债平底溢价率0-100102030405060-20资料来源wind民生证券研究院正股层面AIGC转债正股市值及营收规模普遍较小净利润水平较低截至2023-2-1017只信创转债正股中仅有1只正股市值超百亿拓尔思2022Q1-3AIGC转债正股营收规模集中于6-18亿元净利润水平普遍较低仅有1只超1亿元其中拓尔思归母净利润最高实现104亿元图7AIGC转债正股市值及2022Q1-3营收归母净利润及现金流情况截至2023-2-10正股名称市值亿元营业收入亿元营收同比归母净利润亿元归母净利同比经营性现金净流量亿元拓尔思15040637495104449002岭南股份63651744-4517-427-113077-313万兴科技527783810790241139049风语筑88921277-4315012-9685-117大胜达4207146825960766059138资料来源wind民生证券研究院正股层面除拓尔思外AIGC转债正股盈利能力较弱2022Q1-3拓尔思维持较高的利润率水平除此之外正股净利率水平普遍较低与毛利率相差较大图8AIGC转债正股2022Q1-3盈利能力情况转债名称正股名称期间费用率毛利率净利率ROE摊薄拓尔转债拓尔思539466441594394岭南转债岭南股份2935089-2483-969万兴转债万兴科技92419563513282风语转债风语筑14512653096057胜达转债大胜达11081482568376资料来源wind民生证券研究院111万兴转债全球领先的新生代数字创意赋能者公司主要从事视频创意绘图创意文档创意实用工具类软件产品与服务的设计研发销售和运营公司以让世界更有创意为使命努力打造面向用户面向未来优质高效的数字创意内容生产力工具为用户提供全面高质的数字创本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告7固收定期报告意产品与内容服务致力于在创作者经济时代赋能更多创作者的创意表达公司持续进行图片视频领域AI基础AI分割AI生成等技术的研发和探索目前已于多个产品内落地虚拟人文生图AI智能抠像AI智能降噪AI音乐重组AI换脸等诸多AI功能并逐步从泛娱乐泛知识向泛营销领域等多场景渗透产品包括了Filmora万兴喵影UniConverter亿图图示EdrawMaxDemoCreatorAnireel等图92022H1公司营收占比构成按产品图10公司营收占比构成按地区视频创制类跨端数据管理软件绘图创意类国外中国大陆数字文档软件多媒体软件其他主营业务100739037809436040231120597002022H12018201920202021资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院视频创制类是公司营收收的主要来源和增长动力营收同比增长率达1788占2022H1总营收比重为5970跨端数据管理软件微增营收同比增长率为163占总营收2311绘图创意类和数字文档软件各占943739公司产品主要销售趋于在境外2022H1占比高达887其余年份均在85以上公司持续聚焦视频创意软件业务积极推动绘图创意文档创意和实用工具软件产品的质量提升与服务优化表22022H1公司相关业务线进展业务及应用领域进展公司海外市场视频创意桌面端代表产品Filmora完成V11全新版本的上线中国市场视频创意产品万兴喵影也完成了2022年度大版本的上线发布实现Filmora和万兴喵影销售总额订单口径环比增长达15演示视频创作软件万兴录演英文视频创意产品线名称DemoCreator率先于英语渠道全新发布60版本一站式音视频格式转换器UniConverter完成V140版本的上线实现产品续费销售额订单口径同比提升312022年7月公司已上线国内正版素材资源商城万兴喵库亿图图示于国内海外发布V120全新版本提升产品易用性实现总体工程文件保存数同比提升约70墨刀产品面向国绘图创意产品线内企业用户发布企业40版本免费开放协作权益上线后企业用户人数提升300在国内上线了墨刀素材广场V35版本万兴PDF桌面端产品新增注释功能高阶支持网格支持导出长图截图工具绘制等功能灵活满足用户多场景使用需求文档创意产品线提升文本阅读编辑体验文档同步的WinMac云三端一体的服务体系逐步从软件工具向软件服务转型2022H1公司PDF系列产品订单口径订阅收入占比达55订阅转型效果显著万兴恢复专家完成大版本V105全渠道更新聚焦用户恢复数据本质需求设计全新数据管理方案大幅提高数据管理效率支持更多数据恢复场景实现销售额订单口径同比提升15万兴易修在文件修复领域拓展音频修复与邮件修复实用工具产品线功能增加视频图片文件格式优化产品性能挖掘更多新设备数据恢复场景全面覆盖用户需求场景同时加强桌面端数据恢复管理产品DrFone和数据传输产品MobileTransGoogle云恢复iCloud云恢复等核心技术突破新上线移动端数本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告8固收定期报告据恢复产品DrFone数据清理管理工具MobileClean丰富移动端产品矩阵实现移动端实用工具产品销售额订单口径同比提升120确保公司在多端数据管理方面的持续竞争力资料来源公司半年报民生证券研究院整理十四五规划纲要提出要实施文化产业数字化战略加快发展新型文化企业文化业态文化消费模式壮大数字创意网络视听数字出版数字娱乐线上演播等产业数字创意产业正蓬勃发展作为我国战略性新兴产业之一数字创意产业以科学技术与文化艺术为输入将打破现有的产业边界催生高效的内容创作方式传播渠道和消费形式以经济价值和文化影响为输出有力推动国家经济和社会发展支撑文化强国战略落地根据公司2023年2月1日在投关平台的有关回答公司旗下AI绘画产品万兴爱画提供随机生成与关键词创作两种创作模式用户输入自己关键词选择图片比例和艺术风格之后即可获得由AI自动生成的绘画作品此外日前公司旗下万兴喵影2023桌面端及移动端也已集成AIGC能力实现了视频创作领域图片素材的在线智能生成功能业绩层面2022Q1-3营业总收入838亿元同比增长1079主要系公司完成多产品大版本升级增强用户转化效益促进订阅转型稳步推进营业收入稳定增长持续向好归母净利润024亿元同比增长11392017-2021营业收入CAGR达218毛利率端公司2022Q1-3毛利率为9563同比078pcts费用端公司2022Q1-3销售管理财务研发费率分别为491211851502995同比323pct-168pct100pct-151pct各项费率整体保持稳定截至2023年2月10日公司PSTTM为475倍从历史来看当前公司估值处于历史中偏高水平图11公司近三年PS-Band收盘价单位元9388X7795X6202X4608X3015X收盘价100806040200202083202023202053202011320212320215320218320211132022232022532022832022113202323资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告9固收定期报告转债层面截至2023-02-10万兴转债价格为12380元转股溢价率为5175平底溢价率为-329评级为A属于AIGC概念转债中较低水平条款层面公司尚未触发下修及强赎条款风险提示成本上升风险新兴市场拓展不及预期风险汇率波动风险112风语转债中国数字展示行业的龙头企业公司是中国数字展示行业的龙头企业致力于成为国内领先的数字化体验服务商公司的产品及服务广泛应用于数字展示城市文化体验数字文旅商业展览及新零售体验广电MCN及数字营销等众多领域公司主要业务为三大块分别为城市数字化体验空间文化及品牌数字化体验空间以及数字化产品及服务公司率先与国内元宇宙平台达成合作关系聚焦3D数字设计及系统化数字虚拟内容建设等创新业务全力打造元宇宙标杆示范应用场景数字化体验空间是公司重要的收入来源城市数字化体验空间与文化及品牌数字化体验空间占公司收入比重高达90以上受疫情开工进度影响2022H1文化及品牌数字化体验空间收入下滑图12近年来公司营收占比构成按产品城市数字化体验空间数字化产品文化及品牌数字化体验空间100806040200202020212022H1资料来源wind民生证券研究院表32022H1公司相关业务线开展情况业务线开展情况元宇宙城市服务携手上海奉贤新城落地国内首个元宇宙城市会客厅元宇宙商业零售为上海五五购物节静安国际美妆节打造元宇宙发布会元宇宙教育与上海MBA教育指导委员会华东师范大学中国联通百度等元宇宙生态共建合作伙伴联合打造上海MBA元宇宙中心作为牵头单位共建文旅元宇宙融合体推出面向M世代用户开放运营的虚拟艺术世界风语筑元宇宙数字艺术馆目前元宇宙文旅已基本完成开发数字虚拟人板块公司先后为安徽卫视及上海证券报打造虚拟主播为新华社及湖南卫视打造虚拟会务场景及全息虚拟舞台资料来源公司半年报民生证券研究院整理本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告10固收定期报告驱动因素层面一方面国家文化数字化战略加速推进积极培育数字化文化消费新场景大力发展线上线下一体化在线在场相结合的数字化文化新体验另一方面数字经济政策红利有望引领文化产业实现新一轮发展突破同时元宇宙也将将进一步促进文创产业的数字化发展2022年11月工信部等五部门印发虚拟现实与行业应用融合发展行动计划2022-2026年指出到2026年我国虚拟现实总规模含硬件软件应用等将超3500亿元终端销量超2500万台推动虚拟现实在工业生产文化旅游融合媒体教育培训体育健康商贸创意演艺娱乐安全应急残障辅助及智慧城市等10大场景落地公司持续扩大布局元宇宙内容特别是展览展示相关数字化体验业务线上化拓展有望加速虚拟现实市场空间广阔政策支持下公司相关业务拓展有望提速业绩层面2022Q1-3公司实现营业收入1277亿元同比下滑4315主要系受疫情影响导致完工项目减少所致归母净利润012亿元同比下滑9685毛利率端公司2022Q1-3毛利率为2653同比-932pcts费用端公司2022Q1-3销售管理财务研发费率分别为604533-070384同比166pct144pct011pct067pct公司于2023年1月30日发布2022年业绩预亏公告预计2022年度实现归母净利润5600万-8000万元同比减少8724-8177预计2022年度实现归母扣非净利润2600万-3700万元同比减少9368-9101业绩下滑主要因22H1公司总部所处地上海受疫情影响较大下半年物流不畅差旅不便业务实施进度及交付出现延迟公司在手订单充沛有望支撑23年业绩持续改善公司持续加大在元宇宙业务领域的投入与布局参与了一批元宇宙重大应用场景的打造为公司数字化体验业务开辟线上新赛道2023年随着国内疫情防控政策持续优化宏观经济环境将有所改善线下体验经济的活力和需求将会复苏加之公司在手订单储备充沛公司运营效率和经营业绩将会稳步提升和改善截至2023年2月10日公司PSTTM为451倍从历史来看当前公司估值处于历史中等偏低水平本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告11固收定期报告图13公司近三年PS-Band收盘价单位元3823X3359X2895X2431X1968X收盘价2520151050202021020205102020810202011102021210202151020218102021111020222102022510202281020221110资料来源wind民生证券研究院转债层面截至2023-2-10风语转债价格为13038元转股溢价率为3287平底溢价率为1311属于平衡型转债评级为AA-属于AIGC概念转债中等水平条款层面公司触发下修条款并于2022年8月8日至2023年2月7日间无下修计划风险提示宏观经济及消费疲弱疫情反复影响行业政策变动风险12周度回顾与展望本周权益市场震荡回调市值风格分化显著截至本周收盘上证指数本周下跌了008报收于3260点深成指本周下跌了064报收于11976点创业板本周下跌了135报收于2545点近期市场风格上更偏向于小盘成长周内沪深300下跌085上证50下跌101而中证1000上涨073行业层面看通信传媒计算机电子等行业在ChatGPT题材的加持下表现出色此外环保行业涨幅也超过2商贸零售有色金属建筑材料农林牧渔等跌幅居前2月FOMC会议加息放缓并认可通胀有所缓解但对暂停加息的期望落空美联储如期放缓加息脚步之后人民币汇率弹性显著增强国内经济长期向好的趋势不改人民币资产当下更具战略配置价值内外环境整体利好国内汇市股市本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告12固收定期报告图14A股市场风险溢价风险溢价60分位数5004003002001000002018-01-022018-04-022018-07-022018-10-022019-01-022019-04-022019-07-022019-10-022020-01-022020-04-022020-07-022020-10-022021-01-022021-04-022021-07-022021-10-022022-01-022022-04-022022-07-022022-10-022023-01-02资料来源wind民生证券研究院注无风险利率以10年期国债收益率计算转债市场收跌其中中证转债下跌031上证转债下跌031深证转债下跌030转债成交额有所增加本周转债市场日均成交额为58267亿元较上周日均增加3229亿元周内成交额合计291336亿元行业层面上家用电器食品饮料和机械设备行业居转债市场涨幅前三展望后市建议关注双低转债较具备性价比2023年初至今市场整体修复态势较强转债市场中偏股型的弹性标的整体反弹趋势明显目前在价格和溢价率层面均有一定程度的抬升在此期间双低转债已有一定表现但展望后市仍具备一定的性价比地产板块复苏预期之下银行有望迎来估值回升近期地产政策持续发力板块整体趋势向好而当下处于估值底部的银行则有望受益于地产政策支持迎来资产质量的改善且在较高的安全垫和较低的价格之下性价比进一步凸显近期在全面注册制之下券商板块也有望受益寻求正股弹性当下权益市场正处于震荡上行周期此时可适当配置正股弹性较优的个券博取正股价格向上的收益后续1二十大报告新增国家安全篇章国防军工信创概念热度不减供应链安全诉求之下半导体国产替代有望加速建议持续关注二十大报告中国家安全被提升至事关民族复兴的根基这一高度予以阐述体现出国家对未来长期发展局势的战略判断以及解决复杂安全问题的统筹考量国防建设及装备现代化建设需求凸显国防军工行业成长确定性较高逆周期属性或较为突出自主可控战略意义提升行业信创启动将加速自主IT生态成熟行业级信创即将进入快速成长期关注信创概念下的投资标的2消费电子或将迎来困境反转智能机出货量企稳新机型降价之下对消费电子或形成一定支撑ARVR新品发售进一步支撑消费电子需求3延续高景气板块值得持续关注热门板块中的光储及新能源车板块景气有望延续需求预期修复下有色金属等上游大宗商品值得持续关注本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告13固收定期报告2转债市场周报21本周上市转债数量较多一级审批数量维持低位本周共有6只转债上市分别为汽车行业的冠盛转债基础化工行业的福新转债三房转债计算机行业的恒锋转债声迅转债以及国防军工行业的睿创转债上市规模合计5618亿元冠盛转债上市首日收报13559元首日转股溢价率2509福新转债上市首日收报1408元首日转股溢价率3475三房转债上市首日收报12001元首日转股溢价率2193恒锋转债上市首日收报1573元首日转股溢价率4418声迅转债上市首日收报1573元首日转股溢价率4422睿创转债上市首日收报14468元首日转股溢价率2071表4新转债上市情况简称发行规模亿元上市日期首日涨跌幅首日收盘价元首日转股溢价率行业评级冠盛转债6022023-02-063559135592509汽车AA-福新转债4292023-02-074080140803475基础化工A三房转债25002023-02-072001120012193基础化工AA恒锋转债2422023-02-085730157304418计算机A声迅转债2802023-02-105730157304422计算机A睿创转债15652023-02-104468144682071国防军工AA资料来源Wind民生证券研究院截至本周五已公告发行待上市转债数量合计有1只规模合计8865亿元本周一级审批维持低位其中天润乳业规模1161亿元下同合兴股份610亿元经董事会预案平治信息2300亿元开能健康8960亿元等6家公司获股东大会通过柳工3000亿元精测电子1276亿元获证监会核准表5一级市场发行进度情况公告日期公司代码公司名称方案进度发行规模亿元发行期限年发行方式2023-02-11000528SZ柳工证监会核准30006优先配售网上定价和网下配售2023-02-08300567SZ精测电子证监会核准12766优先配售网上定价和网下配售2023-02-11300571SZ平治信息股东大会通过7276优先配售网上定价和网下配售2023-02-11300272SZ开能健康股东大会通过2506优先配售网上定价和网下配售2023-02-11002937SZ兴瑞科技股东大会通过4626优先配售网上定价和网下配售2023-02-08300239SZ东宝生物股东大会通过5006优先配售网上定价和网下配售2023-02-07688622SH禾信仪器股东大会通过2306优先配售网上定价和网下配售2023-02-06300100SZ双林股份股东大会通过6006优先配售网上定价和网下配售2023-02-11688131SH皓元医药董事会预案11616优先配售网上定价和网下配售2023-02-09600419SH天润乳业董事会预案9906优先配售网上定价和网下配售2023-02-07605005SH合兴股份董事会预案6106优先配售网上定价和网下配售资料来源Wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告14固收定期报告自2022年初至2023年2月10日预案转债数量合计189只规模合计291554亿元其中董事会议案通过的转债数量为11只规模合计16110亿元经股东大会通过的转债数量为137只规模合计233298亿元经发审委通过的转债数量为20只规模合计21994亿元经证监会核准的转债数量为21只规模合计20152亿元图15预案转债规模和数量亿元只规模数量右250014020001121500841000565002800证监会核准发审委通过董事会预案股东大会通过资料来源wind民生证券研究院从需求端看公募基金依然是转债市场的配置主力截至2023年1月末公募基金持有沪市可转债包含可交债下同市值175478亿元持有深市可转债市值93015亿元环比分别增长-175和1103沪市转债中除公募基金外持有转债超千亿元市值有企业年金和一般机构投资者持有市值分别为131821亿元和108877亿元环比分别下降337和203持有市值超400亿元的还有券商自营自然人投资者和保险机构此外2023年01月末银行持有市值为9474亿元环比下降6712023年01月各类型投资者持有深市转债数量均有所上升截至2023年1月末各类投资者持有深市转债市值共计315447亿元环比上升615其中基金持有深市可转债包含可交债市值93015亿元环比上升1103除基金之外持有市值超400亿元的有自然人和企业年金持有市值分别为59949亿元50558亿元环比下降102和上升652券商自营持有市值环比上涨最多达2242本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告15固收定期报告图16沪市持有人持有转债规模变动情况亿元图17深市持有人持有转债规模变动情况亿元2022-012023-01环比增速右2022-012023-01环比增速右20005100025201500800015600100010400-5550020000-10公募基金企业年金券商自营保险机构私募基金券商资管信托机构社保基金银行理财银行自营财务公司自然人投资者基金资管计划其他专业机构一般机构投资者QFII0-5自然人基金企业年金一般机构保险机构券商自营基金专户社保基金信托机构券商集合理财其他专业机构RQFIIRQFIIQFII资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院22权益市场震荡回调溢价率小幅下行221北向资金流入放缓权益市场震荡回调本周权益市场震荡回调市值风格分化显著本周万得全A下跌011上证指数下跌008深证成指下跌064创业板指下跌135市场风格上更偏向于小盘成长周内沪深300下跌085上证50下跌101小盘指数中中证1000上涨073科创50下跌090图18权益市场主要指数周度涨跌幅图19万得全A指数走势及成交额亿元10成交额右万得全A65001800005590015000120000053009000-05470060004100-103000350002020-01-022020-04-022020-07-022020-10-022021-01-022021-04-022021-07-022021-10-022022-01-022022-04-022022-07-022022-10-022023-01-02-15中证上证科创上证指数深证成指创业板指沪深万得全50100050300A资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院注统计区间为20230130-20230203本周行业涨多跌少其中通信传媒环保行业领涨市场涨幅分别为256250238有色金属煤炭和非银金融行业居跌幅前三跌幅分别为280169119本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告16固收定期报告图20申万行业涨跌幅行业本周年初至今2023-022023-012022年2022-122022-112022-102022-092022-082022-072022-062022-052022-042022-032022-022022-012021年通信2561480452984-1516-320320426-1112-103391790608-1293-819557-776401传媒2501435645761-25132391581-268-1405115-311658615-1424-416-139-1332102环保2381081395706-2217-497806-023-1155-6045752981032-1499-860770-9422204公用事业202536225331-1522-426736-345-964-046420211910-664-861789-11583203轻工制造158936305608-1949-0021081-634-867078-4521040754-1333-782088-9021336机械设备14712483041009-2044-557592380-1197-73456811941041-1475-1126290-11461633综合1432470930951107233864018-744240322508448-1265356854-6211442社会服务139309174065-1026931342-104-622-097-6691093404-719-711155-597-479房地产113377117415-970-10572349-1300-084-110-499533-591-724876-078034-1087建筑装饰105832201675-1005-7881188-159-821-226-325-113166-289-228403-1901737交通运输088422142342-334-038545-407-409112-380270695-199-649280-281398电子0801288214918-3663-466507122-1536-115-1691132896-1570-1513122-13511759美容护理071193-012100-694949682-699-800-4360631531542-221-397429-1428230计算机04719663211399-2504-1934161516-957-580-1311039219-1695-1129264-798423纺织服饰039656047593-1370156979-500-981-146-041304775-992-738329-563411基础化工0291001249803-1838-438819-530-1146-275-0668561096-1351-857971-9823907食品饮料-004604-236596-157310611501-2247-111073-7011603195353-1027-075-1124-430钢铁-010707050706-2299-5011056-267-1064-649-063285387-811-991791-6403512家用电器-024704-191842-20780821132-1449-478-426-0481305161-053-1356-479-435-1777石油石化-028791104826-1329-523765-883-804414-366-1911343-531-1104895-4142118国防军工-041709078662-2511-456-283833-763-4282448451127-1529-1051543-17701630银行-064115-367395-10480621275-918-015-106-849374-344-230-174101231-356医药生物-065553-111511-1951-322744596-639-251-5581232115-1431112398-1406-466农林牧渔-066561157486-988245619-638-1234052394707548-1361292076-292-410建筑材料-0788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