春节过后，债市再度走强，与此同时理财也恢复净买入，如何看待这一变化趋势，理财目前表现如何，未来赎回压力还有多大？本文聚焦于此。
　　近期银行理财市场发生哪些变化？
　　2022年11月以来，预期根本性扭转之下，债市大幅下跌，理财赎回负反馈持续演绎。直至2022年12月中旬后，监管引导下债市逐步企稳，理财赎回潮逐步平复，产品净值止跌回升，破净率下行。理财市场还发生了哪些变化？首先从存续规模看，我们测算截至2月3日全市场实际存续规模降至约28.37万亿元，较我们估算的2022年12月末存续规模下降4.1%。其中固收类产品仍占主导，但存续规模有所下滑。全面净值化推进之下，封闭式产品存续规模也进一步压降。
　　其次从新发情况看，1月银行理财新发产品实际募集规模同环比均进一步下滑，这一方面反映理财赎回余震所带来的影响，另一方面也有春节和季节性因素扰动。但新发产品数量环比降幅更大，对应单只产品实际募集规模明显增加，2月以来单只产品实际募集规模进一步提升。
　　进一步细化来看：（1）1月封闭式产品实际募集规模及数量均进一步提升，这也与近期多家银行及理财子公司推出摊余成本法理财产品相对应，主因摊余成本法产品具备低波动优势，短期内放量能够阶段性稳住理财负债端，但总体规模体量仍是市场关注的重心；（2）开放式理财产品新发规模及数量则明显下滑，由此可观察到理财负债端发行并未恢复，申购情绪仍较弱；（3）1月固收类理财产品规模及占比变化不大但数量环比下滑，一定程度反映债市大幅调整的影响仍存，新发产品对到期产品的接续情况仍需关注；（4）1月发行主体仍以股份行理财子为主，其次是国有行理财子、城商行理财子。
　　最后从到期情况看，2月银行理财仍面临一定赎回压力。从到期分布看，我们测算2月封闭式产品到期规模为3487亿元，开放式产品到期规模为2.1万亿元，到期压力有边际缓解，但整体来看压力仍不小。再考虑当前到期兑付产品中业绩不达标产品的占比仍较大，我们预计2月银行理财赎回压力仍存，待到一季度结束之后，压力或将相应呈现逐步缓释的态势。
　　银行理财恢复净买入
　　进入2月，银行理财结束11月以来的净卖出趋势，债券净买入由负转正，信用债配置力量呈现修复态势。进一步从周度数据看，春节后1月28日至2月3日，银行理财持续增配信用债，较春节前一周增加净买入139亿元；利率债净买入自节前一周便已转正至35亿元，同业存单成交情况也较节前有明显好转，较节前一周净买入规模增加182亿元。从其他资管产品买卖债券情况看亦是如此，2月净卖出压力也有所缓释。
　　基金存续规模稳中有升，但新发走弱
　　截至2月3日，市场存续基金只数为1.05万只，较去年末增加30只，份额合计24.09万亿份，较去年末提升0.11%。基金存续规模稳中有升，但新发市场走弱。截至1月末数据，1月新成立基金20只，环比下滑78%，同比下滑85%；新发份额共278亿份，环比下滑64%，同比下滑77%。
　　风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期；市场波动超预期。
　　

研究报告全文：利率专题2023年02月07日春节后银行理财怎么样了TableAuthor春节过后债市再度走强与此同时理财也恢复净买入如何看待这一变化趋势理财目前表现如何未来赎回压力还有多大本文聚焦于此近期银行理财市场发生哪些变化2022年11月以来预期根本性扭转之下债市大幅下跌理财赎回负反馈持续演绎直至2022年12月中旬后监管引导下债市逐步企稳理财赎回潮逐步平复产品净值止跌回升破净率下行理财市场还发生了哪些变化分析师谭逸鸣执业证书S0100522030001首先从存续规模看我们测算截至2月3日全市场实际存续规模降至约电话186731201682837万亿元较我们估算的2022年12月末存续规模下降41其中固收类邮箱tanyimingmszqcom产品仍占主导但存续规模有所下滑全面净值化推进之下封闭式产品存续规模也进一步压降相关研究1城投主体研究与分析系列多视角再看主其次从新发情况看1月银行理财新发产品实际募集规模同环比均进一步下体江西-20230206滑这一方面反映理财赎回余震所带来的影响另一方面也有春节和季节性因2信用一二级市场跟踪周报20230205信素扰动但新发产品数量环比降幅更大对应单只产品实际募集规模明显增用债发行及净融资小幅回升收益率下行-2加2月以来单只产品实际募集规模进一步提升0230205进一步细化来看11月封闭式产品实际募集规模及数量均进一步提3城投产业利差跟踪周报20230205城投债利差产业债利差均整体下行-202302升这也与近期多家银行及理财子公司推出摊余成本法理财产品相对应主因05摊余成本法产品具备低波动优势短期内放量能够阶段性稳住理财负债端但4品种利差跟踪周报20230205收益率继总体规模体量仍是市场关注的重心2开放式理财产品新发规模及数量则明续下行短久期信用利差收窄明显-202302显下滑由此可观察到理财负债端发行并未恢复申购情绪仍较弱31月05固收类理财产品规模及占比变化不大但数量环比下滑一定程度反映债市大幅5交易所批文更新跟踪周报20230205本调整的影响仍存新发产品对到期产品的接续情况仍需关注41月发行主周交易所批文通过注册生效规模下降-20230205体仍以股份行理财子为主其次是国有行理财子城商行理财子最后从到期情况看2月银行理财仍面临一定赎回压力从到期分布看我们测算2月封闭式产品到期规模为3487亿元开放式产品到期规模为21万亿元到期压力有边际缓解但整体来看压力仍不小再考虑当前到期兑付产品中业绩不达标产品的占比仍较大我们预计2月银行理财赎回压力仍存待到一季度结束之后压力或将相应呈现逐步缓释的态势银行理财恢复净买入进入2月银行理财结束11月以来的净卖出趋势债券净买入由负转正信用债配置力量呈现修复态势进一步从周度数据看春节后1月28日至2月3日银行理财持续增配信用债较春节前一周增加净买入139亿元利率债净买入自节前一周便已转正至35亿元同业存单成交情况也较节前有明显好转较节前一周净买入规模增加182亿元从其他资管产品买卖债券情况看亦是如此2月净卖出压力也有所缓释基金存续规模稳中有升但新发走弱截至2月3日市场存续基金只数为105万只较去年末增加30只份额合计2409万亿份较去年末提升011基金存续规模稳中有升但新发市场走弱截至1月末数据1月新成立基金20只环比下滑78同比下滑85新发份额共278亿份环比下滑64同比下滑77风险提示政策不确定性基本面变化超预期市场波动超预期本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1固收专题研究目录1近期银行理财市场发生哪些变化311银行理财净值企稳回升破净率下行3122月银行理财存续规模进一步下降4131月银行理财新发规模及数量下降6142月银行理财到期压力仍不小82银行理财恢复净买入103基金存续规模稳中有升但新发走弱124小结145风险提示16插图目录17表格目录17本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2固收专题研究春节过后债市再度走强与此同时理财也恢复净买入如何看待这一变化趋势理财目前表现如何未来赎回压力还有多大本文聚焦于此图1春节后债市收益率变化BP变化分分分资料来源wind民生证券研究院1近期银行理财市场发生哪些变化11银行理财净值企稳回升破净率下行2022年11月以来预期根本性扭转之下债市大幅下跌理财赎回负反馈持续演绎直至2022年12月中旬后监管引导下债市逐步企稳理财赎回潮也逐步平复理财产品净值止跌回升具体而言从区间收益率看12月15日-2月3日理财产品净值区间收益率平均为072其中从固收型理财产品来看纯债固收型混合债券型可转债型非标债权型净值区间收益率分别为014042036002此外偏债混合型净值区间收益率为105从破净率看12月15日以来截至2月3日理财产品总体破净率从23降至12持续下降纯债固收型混合债券型可转债型非标债权型及偏债混合型破净率分别降至91121130本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3固收专题研究图2理财产品净值变化净值单位为1图3理财产品破净率纯债固收型混合债券型非标债权型整体破净率纯债固收型混合债券型可转债型总体净值非标债权型可转债型资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院注数据截至20230203注数据截至20230203在此背景下银行理财存续规模对应呈现出哪些变化122月银行理财存续规模进一步下降存续规模方面从普益标准披露数据看截至2月3日全市场银行理财存续总量34万款产品存续规模为2508万亿元但考虑到普益标准覆盖产品范围并不全面从2022年银行理财半年报披露数据看银行理财存续规模为2915万亿元而普益标准披露存续规模为2577万亿元覆盖占比为884由此我们测算当前全市场实际存续规模应该在2837万亿元左右较2022年6月末实际存续规模下降27较2022年12月末估算存续规模下降41图4银行理财存续规模亿元款图5不同投资性质产品存续规模亿元现金管理型固定收益类新存续规模总计全市场存续规模估算存续产品总量混合类权益类商品及金融生品类其他未披露资料来源普益标准民生证券研究院资料来源普益标准民生证券研究院注数据截至20230203注数据截至20230203本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告4固收专题研究进一步基于普益标准披露数据覆盖比例约88我们来看不同类型理财存续规模的趋势变化存续产品中固收类产品仍占主导但其存续规模有所下滑截至2月3日其存续规模为1584万亿元较2022年12月末下降28占比稳定在63的水平存续规模次之的是现金管理类产品为786万亿元较2022年12月末下降16其他各类产品存续规模也均有不同程度下滑但商品及金融生品类产品除外其存续规模较去年底上升14至233亿元全面净值化不断推进之下封闭式产品存续规模进一步压降截至2月3日封闭式净值型封闭式非净值型开放式净值型开放式非净值型产品存续规模分别较去年底下降1033110913至36758亿元486亿元210213亿元3373亿元分发行主体看存续产品仍以股份行理财子产品为主截至2月3日其存续规模为1054万亿元较去年底下降068占比42其次是国有行理财子产品其存续规模为836万亿元较去年底下滑147占比33城商行理财子产品存续规模为24万亿元较去年底增加182占比10图6不同运作模式产品存续规模亿元图7不同机构产品存续规模亿元封闭式净值型封闭式非净值型开放式净值型开放式非净值型国有理财子份理财子城商理财子商理财子合资理财子资料来源普益标准民生证券研究院资料来源普益标准民生证券研究院注数据截至20230203注数据截至202302031月银行理财存续规模进一步下降的背后新发和到期情况如何我们进一步来看本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告5固收专题研究131月银行理财新发规模及数量下降1月银行理财新发产品实际募集规模有所下降1月银行理财新发产品1393只实际募集规模达3386亿元规模较2022年12月环比下降076同比下滑1434当中或许有春节效应的影响冲击而新发产品数量环比降幅更大-242对应单只产品实际募集规模明显增加1月单只产品募集规模平均为243亿元环比增3094同比增34312月以来单只产品实际募集规模进一步提升截至2月3日新发理财产品达117只实际募集规模达461亿元平均每只募集规模达394亿元图8理财新发产品募集规模月度亿元只图9理财新发产品募集规模周度亿元只新发产品实际募集规模新发产品数量新发产品实际募集规模新发产品数量资料来源普益标准民生证券研究院资料来源普益标准民生证券研究院注数据截至20230131注数据截至20230203进一步从运作模式投资性质以及发行机构细化来看分运作模式看新发理财产品以封闭式产品为主对应新发产品期限有所拉长这或与彼时应对市场调整压力的大背景有关1月封闭式产品实际募集规模为3232亿元占全部新发产品募集规模比重达95比重环比提升4pct同比提升10pct从新发数量看1月封闭式新发产品数量1285只占比为92比重环比提升3pct同比提升4pct2月来看截至2月3日封闭式新发产品规模占比由较1月进一步提升至99数量占比保持为92而开放式理财产品新发规模及数量则大幅下滑由此可以观察到理财负债端发行并未恢复申购情绪较弱1月定开式新发产品规模为145亿元环比下降53同比下降74新发数量94只环比同比分别下降5263本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告6固收专题研究图10不同运作模式新发产品规模占比图11不同运作模式新发产品数量占比封闭式固定期限定开型每日开放型封闭式固定期限定开型每日开放型其他半开净值型小持有期型其他未披露其他半开净值型小持有期型其他未披露资料来源普益标准民生证券研究院资料来源普益标准民生证券研究院注数据截至20230203注数据截至20230203分投资性质看1月固收类理财产品规模为3337亿元规模及其占比99均变化不大但数量环比下滑244至1350只与此同时混合类产品规模有明显增加环比增401至123亿元新发数量增至37只2月来看截至2月3日数据显示混合类产品规模占比提升至3但总体规模仍然有限图12不同投资性质新发产品规模占比图13不同投资性质新发产品数量占比固定收益类混合类权益类商品及金融生品类其他未披露固定收益类混合类权益类商品及金融生品类其他未披露资料来源普益标准民生证券研究院资料来源普益标准民生证券研究院注数据截至20230203注数据截至20230203分机构类型看聚焦于理财子公司1月发行主体仍以份行理财子为主实际募集规模1389亿元占比55环比降7pct其次是国有行理财子25环比持平城商行理财子18环比增5pct但2月而言截至2月3日国有行理财子募集规模占比明显提升达48当然全月变化趋势仍待进一步观察本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告7固收专题研究图14不同机构新发产品规模占比图15不同机构新发产品数量占比城商行理财子份行理财子国有行理财子合资理财子城商行理财子份行理财子国有行理财子合资理财子资料来源普益标准民生证券研究院资料来源普益标准民生证券研究院注数据截至20230203注数据截至20230203总结而言1月银行理财新发产品实际募集规模同环比均进一步下滑这一方面反映理财赎回余震所带来的影响另一方面也有春节和季节性因素扰动但新发产品数量环比降幅更大对应单只产品实际募集规模明显增加进一步细化来看1月固收类理财产品实际募集规模变化不大但新发数量环比下滑混合类产品规模明显增加一定程度反映债市大幅调整的影响仍存新发产品对到期产品的接续情况仍需关注理财赎回潮余震仍待观察之下1月封闭式产品实际募集规模及数量均进一步提升对应新发产品期限拉长这与近期多家银行及理财子公司推出摊余成本法理财产品相对应主因摊余成本法产品具备低波动优势短期内放量能够阶段性稳住理财负债端但总体规模体量仍是市场关注的重心142月银行理财到期压力仍不小去年11月以来理财赎回潮持续演绎当前虽已逐步趋于平复但投资者仍对余震有所担忧首要关注的便是到期压力毕竟银行理财产品到期后如果新发并未随之恢复那么将对市场产生不小的影响封闭式理财到期后通常由新发产品接续严监管之下期限错配程度也较低其到期开放后资产端也自然到期但其新发情况会对市场产生影响而定开式理财产品因其定期开放性质资产端通常存在期限错配的情况其对债市影响亦不小从到期分布看2月到期压力有边际缓解但整体来看压力仍不小封闭式产品方面2月到期规模为3487亿元环比下降124但注意3月到期压力又有所回升到期5218亿元新发产品接续之下对市场的影响冲击值得我们保持持续关注相关压力短期内难以完全缓释本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告8固收专题研究开放式产品方面2月到期规模环比下降154至21万亿元较1月前压力呈现边际缓解但从总量来看到期压力仍不小且这当中未考虑小持有期型产品到期主因其开放时间与投资者申购时间有关其到期时间不确定故而未予以统计但其封闭期打开后将转为每日开放赎回也会对债市产生一定影响图16封闭式产品到期时间分布亿元图17定开式产品到期时间分布亿元资料来源普益标准民生证券研究院资料来源普益标准民生证券研究院注数据截至20230203注数据截至20230203再考虑当前业绩不达标产品占比仍较大我们预计2月理财赎回仍面临一定压力从到期兑付收益率看12月中旬以来截至2月3日开放式产品方面业绩不达标产品占到期兑付理财子产品比重均值由12月中旬的72降至54封闭式产品方面到期兑付理财子产品中业绩不达标产品平均占比保持在58的水平变动较小总结来看12月中旬以来业绩不达标的理财子产品占比虽呈现回落但总体看占比仍不小叠加2月到期规模仍较大理财仍面临一定赎回压力我们预计待到一季度结束之后压力或将相应呈现逐步缓释的态势图18到期兑付产品中业绩不达标产品占比开放图19到期兑付产品中业绩不达标产品占比封闭式式城商行理财子份行理财子国有行理财子城商行理财子份行理财子国有行理财子资料来源普益标准民生证券研究院资料来源普益标准民生证券研究院注图中数据为到期兑付产品中业绩不达标产品的数量占比注图中数据为到期兑付产品中业绩不达标产品的数量占比本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告9固收专题研究2银行理财恢复净买入进入2月银行理财结束11月以来的净卖出趋势债券净买入由负转正信用债配置力量呈现修复态势去年11月债市调整以来银行理财债券净买入规模便由正转负至-1208亿元12月为净卖出高峰规模达4905亿元2023年1月净卖出规模下降至928亿元进一步从周度数据看春节后1月28日至2月3日银行理财持续增配信用债较春节前一周116-120下同增加净买入139亿元利率债净买入自节前一周便已转正至35亿元同业存单成交情况也较节前有明显好转较节前一周净买入规模增加182亿元但当前而言含银行资本债在内的其他券种仍处于净卖出状态1月28日至2月3日净卖出规模为137亿元净卖出规模较节前一周多485亿元图20银行理财债券净买入月度亿元图21银行理财债券净买入周度亿元利率债同业存单信用债其他债券总净买入利率债同业存单信用债其他债券总净买入资料来源外汇交易中心民生证券研究院资料来源外汇交易中心民生证券研究院注数据截至20230131注数据截至20230131从其他资管产品买卖债券情况看进入2月净卖出压力也有所缓释截至2月3日其他机构2月对于利率债同业存单信用债及银行资本债等其他债券的净买入规模均转正分别至56614537764亿元合计达1152亿元从周度数据看春节后1月28日至2月3日利率债同业存单信用债及其他债券净买入规模分别较节前一周增加866534423138亿元本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告10固收专题研究图22其他资管产品债券净买入月度亿元图23其他资管产品债券净买入周度亿元利率债同业存单信用债其他债券总净买入利率债同业存单信用债其他债券总净买入资料来源外汇交易中心民生证券研究院资料来源外汇交易中心民生证券研究院注数据截至20230203注数据截至20230203本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告11固收专题研究3基金存续规模稳中有升但新发走弱截至2月3日市场存续基金只数为105万只较去年末增加30只份额合计2409万亿份较去年末提升011其中开放式基金占比9975较去年末增加29只封闭式较去年底增加1只分投资性质看截至2月3日票型混合型债券型分别存续199043323134371只分别较去年末变动-51610只货币基金存续数量不变为371只从存续份额看基金市场当中货基占比较大存续份额为1045万亿份规模维持相对平稳此外票型混合型债券型基金分别较去年末增加014037029至203971万亿份图24不同运作模式基金存续数量只图25不同运作模式基金存续份额亿份开放式基金封闭式基金开放式基金封闭式基金资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院图26不同投资性质基金存续数量只图27不同投资性质基金存续份额亿份票型基金混合型基金债券型基金票型基金混合型基金债券型基金货币市场型基金其他基金货币市场型基金其他基金资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告12固收专题研究基金存续规模稳中有升但新发市场情况走弱截至1月末数据1月新成立基金20只环比下滑78同比下滑85新发份额共278亿份环比下滑64同比下滑77其中票型混合型债券型分别发行376只新发份额分别为4054172亿份货币基金发行0只此外另类投资基金等其他类型产品发行4只份额合计12亿份图28不同投资性质基金新发数量只图29不同投资性质基金新发份额亿份票型基金混合型基金债券型基金票型基金混合型基金债券型基金货币市场型基金其他基金货币市场型基金其他基金资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告13固收专题研究4小结春节过后债市再度走强与此同时理财也恢复净买入如何看待这一变化趋势理财目前表现如何未来赎回压力还有多大本文聚焦于此1近期银行理财市场发生哪些变化2022年11月以来预期根本性扭转之下债市大幅下跌理财赎回负反馈持续演绎直至2022年12月中旬后监管引导下债市逐步企稳理财赎回潮逐步平复产品净值止跌回升破净率下行理财市场还发生了哪些变化首先从存续规模看我们测算截至2月3日全市场实际存续规模降至约2837万亿元较我们估算的2022年12月末存续规模下降41其中固收类产品仍占主导但存续规模有所下滑全面净值化推进之下封闭式产品存续规模也进一步压降其次从新发情况看1月银行理财新发产品实际募集规模同环比均进一步下滑这一方面反映理财赎回余震所带来的影响另一方面也有春节和季节性因素扰动但新发产品数量环比降幅更大对应单只产品实际募集规模明显增加2月以来单只产品实际募集规模进一步提升进一步细化来看11月封闭式产品实际募集规模及数量均进一步提升这也与近期多家银行及理财子公司推出摊余成本法理财产品相对应主因摊余成本法产品具备低波动优势短期内放量能够阶段性稳住理财负债端但总体规模体量仍是市场关注的重心2开放式理财产品新发规模及数量则明显下滑由此可观察到理财负债端发行并未恢复申购情绪仍较弱31月固收类理财产品规模及占比变化不大但数量环比下滑一定程度反映债市大幅调整的影响仍存新发产品对到期产品的接续情况仍需关注41月发行主体仍以股份行理财子为主其次是国有行理财子城商行理财子最后从到期情况看2月银行理财仍面临一定赎回压力从到期分布看我们测算2月封闭式产品到期规模为3487亿元开放式产品到期规模为21万亿元到期压力有边际缓解但整体来看压力仍不小再考虑当前到期兑付产品中业绩不达标产品的占比仍较大我们预计2月银行理财赎回压力仍存待到一季度结束之后压力或将相应呈现逐步缓释的态势2银行理财恢复净买入进入2月银行理财结束11月以来的净卖出趋势债券净买入由负转正信用债配置力量呈现修复态势进一步从周度数据看春节后1月28日至2月3日银行理财持续增配信用债较春节前一周增加净买入139亿元利率债净买入自节前一周便已转正至35亿元同业存单成交情况也较节前有明显好转较节前一周净买入规模增加182亿元从其他资管产品买卖债券情况看亦是如此本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告14固收专题研究2月净卖出压力也有所缓释3基金存续规模稳中有升但新发走弱截至2月3日市场存续基金只数为105万只较去年末增加30只份额合计2409万亿份较去年末提升011基金存续规模稳中有升但新发市场走弱截至1月末数据1月新成立基金20只环比下滑78同比下滑85新发份额共278亿份环比下滑64同比下滑77本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告15固收专题研究5风险提示1政策不确定性货币政策财政政策超预期变化2基本面变化超预期疫情发展经济基本面等情况变化超预期3市场波动超预期市场超预期调整或加大理财赎回压力本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告16固收专题研究插图目录图1春节后债市收益率变化BP3图2理财产品净值变化净值单为14图3理财产品破净率4图4银行理财存续规模亿元款4图5不同投资性质产品存续规模亿元4图6不同运作模式产品存续规模亿元5图7不同机构产品存续规模亿元5图8理财新发产品募集规模月度亿元只6图9理财新发产品募集规模周度亿元只6图10不同运作模式新发产品规模占比7图11不同运作模式新发产品数量占比7图12不同投资性质新发产品规模占比7图13不同投资性质新发产品数量占比7图14不同机构新发产品规模占比8图15不同机构新发产品数量占比8图16封闭式产品到期时间分布亿元9图17定开式产品到期时间分布亿元9图18到期兑付产品中业绩不达标产品占比开放式9图19到期兑付产品中业绩不达标产品占比封闭式9图20银行理财债券净买入月度亿元10图21银行理财债券净买入周度亿元10图22其他资管产品债券净买入月度亿元11图23其他资管产品债券净买入周度亿元11图24不同运作模式基金存续数量只12图25不同运作模式基金存续份额亿份12图26不同投资性质基金存续数量只12图27不同投资性质基金存续份额亿份12图28不同投资性质基金新发数量只13图29不同投资性质基金新发份额亿份13表格目录未找到图形项目表本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告17固收专题研究分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师基于认真审慎的工作态度专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点结论不受任何第三方的授意影响研究人员不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿评级说明投资建议评级标准评级说明推荐相对基准指数涨幅15以上以报告发布日后的12个月内公司价或行业谨慎推荐相对基准指数涨幅515之间公司评级指数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中性相对基准指数涨幅-55之间中A以沪深300指数为基准新三板以三回避相对基准指数跌幅5以上板成指或三板做市指数为基准港以恒生指数为基准美以纳斯达克综合指数或标普推荐相对基准指数涨幅5以上500指数为基准行业评级中性相对基准指数涨幅-55之间回避相对基准指数跌幅5以上免责声明民生证券份有限公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司境内客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告仅为参考之用并不构成对客户的投资建议不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要客户应当充分考虑自身特定状况不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立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