投资要点：1月社融规模新增5.98万亿，较WIND一致预期多约3000亿；1月人民币贷款新增4.9万亿，超过WIND一致预期8000多亿。我们维持行业“优于大市”评级。
　　贷款投放量超预期。尽管23年与22年春节错位，22年企业债券与政府债券增量偏高，23年1月新增社融仅比22年同期少增2000亿左右，原因在于贷款投放量超预期，创历史新高。
　　贷款结构特点与22年8月后新增贷款的结构相近，仍以企业贷款为主。企业中长期贷款继续拉动贷款总量增长。我们认为这一现象与22年6月底国务院常务会议决定运用政策性开发性金融工具支持基建等项目建设有关。23年1月企业中长期贷款占企业贷款的比例较22年四季度已有明显下降，票据融资负增长且票据利率上扬，制造业与非制造业PMI回归荣枯线以上，或可期待之后信贷结构的进一步优化。
　　企业债券融资额回正，专项债申报前置。1月新增债券融资1486亿，虽不及22年同期，不过环比增长的幅度（6373亿元）大于22年同期，我们认为债券市场以较快速度修复。22年12月政府债券发行节奏未见明显前置，但第二批专项债申报已经开启，1月部分地区召开了第二批专项债申报相关会议。
　　风险提示：企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化；金融监管政策出现重大变化

研究报告全文：TableMainInfo行业研究金融银行证券研究报告行业信息点评2023年02月12日TableInvestInfo投资评级优于大市维持1月社融数据点评社融信贷超预期基市场表现建类中长期贷款仍是主力TableSummaryTableQuoteInfo155投资要点1月社融规模新增598万亿较WIND一致预期多约3000银行海通综指-304亿1月人民币贷款新增49万亿超过WIND一致预期8000多亿-762我们维持行业优于大市评级-1221-1680贷款投放量超预期尽管23年与22年春节错位22年企业债券与政府债券增-2138202222022520228202211量偏高23年1月新增社融仅比22年同期少增2000亿左右原因在于贷款投放量超预期创历史新高资料来源海通证券研究所贷款结构特点与22年8月后新增贷款的结构相近仍以企业贷款为主企业中相关研究长期贷款继续拉动贷款总量增长我们认为这一现象与22年6月底国务院常务TableReportInfo周报按揭提前还款怎么看会议决定运用政策性开发性金融工具支持基建等项目建设有关23年1月企业20230206周报2022Q4基金持仓银行数据解读中长期贷款占企业贷款的比例较22年四季度已有明显下降票据融资负增长且20230129票据利率上扬制造业与非制造业PMI回归荣枯线以上或可期待之后信贷结周报银行年报快报报喜20230115构的进一步优化企业债券融资额回正专项债申报前置1月新增债券融资1486亿虽不及22年同期不过环比增长的幅度6373亿元大于22年同期我们认为债券市场以较快速度修复22年12月政府债券发行节奏未见明显前置但第二批TableAuthorInfo专项债申报已经开启1月部分地区召开了第二批专项债申报相关会议分析师孙婷风险提示企业偿债能力下降资产质量大幅恶化金融监管政策出现重大变Tel01050949926化Emailst9998haitongcom证书S0850515040002分析师林加力Tel02123154395Emailljl12245haitongcom证书S0850518120003联系人董栋梁Tel02123219356Emailddl13206haitongcom联系人徐凝碧Tel02123154134Emailxnb14607haitongcom请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究银行行业2信息披露分析师声明TableA孙婷nalyst银行行业s非银行金融行业林加力银行行业本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明分析师负责的股票研究范围Table重点研究上市公司Stocks兴业银行中信银行浙商银行第一创业江苏银行沪农商行中国太保国金证券邮储银行杭州银行光大证券东吴证券宁波银行东方财富建设银行中信证券中国人寿国泰君安华兴资本控股苏州银行江苏金租瑞达期货上海银行兴业证券交通银行中国银行招商证券东亚银行渣打集团投资评级说明1投资评级的比较和评级标准类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10与10之间的公司股价或行业指数的涨跌幅级弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10及以下相对同期市场基准指数的涨跌幅无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10以上股市场以海通综指为基准香港市A行业投资评场以恒生指数为基准美国市场以标中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间级普或纳斯达克综合指数为基准500弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明