科技企业周行情表现优于主要综指，ChatGPT/AIGC相关科技企业阶段性超额收益较高。2023/2/6-2023/2/10，电子/计算机（申万）指数分别+0.80%/0.47%，同期，万得全A/上证综指/深证综指分别-0.11%/-0.12%/+0.07%，科技行业指数均跑赢大盘。其中，半导体板块中涨幅位列前五的公司分别为恒烁股份/富瀚微/长光华芯/寒武纪/源杰科技，计算机软件板块中涨幅位列前五的公司分别为科大国创/三六零/汉王科技/立方数科/三维天地，ChatGPT/AIGC相关科技企业阶段性超额收益较高，但短期投资热情趋于回归理性（主题指数分别+8.51%/5.18%，上期分别+30.18%/15.85%）。此外，费城半导体指数变化通常提前于新一轮半导体周期来临，对国内半导体估值修复指引意义较强，22M10至今指数涨幅达30.54%，目前国内IC设计行业距离近三年PE中位数仍有一定距离，数字/模拟芯片设计PETTM分别位于近三年的14.54%/42.94%分位。
　　AI变革驱动软科技及硬科技两端优质企业实现长期价值重估。AIGC领域中，近期OpenAI开发的ChatGPT引发了强烈反响，技术、算法、模型的进步降低了AI训练和运行的成本，人工智能使用门槛逐渐降低，Gartner将AIGC列为最有商业前景的AI技术，预计2-5年内将进入生产成熟期。根据中国网科学援引沙利文的预计，21-26年我国对话式AI市场规模年复合增速将达26.3%。我们认为，在AIGC快速驱动下，人工智能落地场景有望实现丰富化，而这一技术变革将引领软科技及硬科技两端优质企业实现长期价值重估。
　　软科技端：由+AI转化为AI+，融合业务与技术支撑软件2.0。（1）底层逻辑深刻转变：过去企业级软件厂商主要利用AI能力赋能各项业务场景，属于+AI业务模式。由于目前AI逐渐渗透到业务系统各个环节，整体产品的开发过程中AI与传统软件的耦合愈发紧密，对当下软件开发工具、管理与协作的产品等提出的要求相当于一次全面的软件2.0智能升级。我们认为随着GPT-4及其他更优秀生成式大模型推出，生成模型预期会对软件开发的整个流程产生进一步冲击，包括开发团队结构调整、MLOps与DevOps的重构，转换成AI+软件的逻辑；（2）业务技术深度融合：编程传统的低代码、零代码平台主要依靠可视化和模块化等来实现，AIGC产业加速形成将使非程序员的创造者能够使用自然语言指令进行零错误的软件开发，使得业务与技术真正走向融合。我们认为，未来AIGC构建基础层、中间层和创新层三层产业生态，正走向MaaS时代，潜在应用领域的软件是MaaS时代重要补充，将长期受益估值提升。
　　硬科技端：国内终端AI芯片落地速度低于预期，国产替代确定性高，可借助Chiplet等技术共同构筑生态，并在数据应用层面进行追赶。2022年10月7日，美国BIS发布《出口管制条例》，限制向中国芯片制造商出口先进芯片和生产先进芯片的设备，根据环球时报微信公众号，英伟达A100型芯片已被美国商务部添加到出口管制名单中，而英伟达GPU在AI应用中可替换性较低，因为芯片处理AI负载、图形计算等多重功能。在海外富有先进性能的高算力芯片出口受限情况下，国内终端AI芯片落地速度普遍低于预期，难以落地主要归因于：应用效果较好的模型对芯片算力要求高，而现阶段芯片功耗及成本无法满足需求，与此同时芯片产品迭代时间较长。我们认为，在当前中美关系背景下，AI芯片国产替代确定性较高，而国外AI芯片在底层算法上具备核心优势，国内则可在应用层面进行追赶，此外，平衡芯片性能、良率、成本矛盾的技术包括Chiplet等也将共同构筑AI硬科技端生态，加速AI芯片实现落地。
　　投资建议：建议关注：模型（商汤-W、云从科技-UW、科大讯飞）/算力芯片（寒武纪-U、景嘉微、海光信息）/接口芯片（澜起科技）/CPUIP授权、SoC（国芯科技）/服务器（浪潮信息）/IDC（宝信软件、润泽科技）
　　风险提示。AI终端应用发展不及预期，AIGC技术发展不及预期，半导体国产替代进程不及预期。

研究报告全文：TableMainInfo行业研究信息设备半导体产品与半导体设备证券研究报告行业跟踪报告2023年02月12日TableInvestInfo投资评级优于大市维持科技行业周观点第1期AI驱动优质科技企业长期价值重估市场表现TableSummary投资要点TableQuoteInfo1974半导体产品与半导体设备海通综指1160科技企业周行情表现优于主要综指ChatGPTAIGC相关科技企业阶段性超额收益较高202326-2023210电子计算机申万指数分别080047同期万得全346A上证综指深证综指分别-011-012007科技行业指数均跑赢大盘其中半-467导体板块中涨幅位列前五的公司分别为恒烁股份富瀚微长光华芯寒武纪源杰科技计-1281算机软件板块中涨幅位列前五的公司分别为科大国创三六零汉王科技立方数科三维天地ChatGPTAIGC相关科技企业阶段性超额收益较高但短期投资热情趋于回归理性-2095202222022520228202211主题指数分别851518上期分别30181585此外费城半导体指数变化通常提前于新一轮半导体周期来临对国内半导体估值修复指引意义较强22M10资料来源海通证券研究所至今指数涨幅达3054目前国内IC设计行业距离近三年PE中位数仍有一定距离数字模拟芯片设计PETTM分别位于近三年的14544294分位相关研究TableReportInfo优质IC设计企业投资机遇显现AI变革驱动软科技及硬科技两端优质企业实现长期价值重估AIGC领域中近期20230204OpenAI开发的ChatGPT引发了强烈反响技术算法模型的进步降低了AI训练和半导体设备材料国产化紧迫运行的成本人工智能使用门槛逐渐降低Gartner将AIGC列为最有商业前景的AI技20230207术预计2-5年内将进入生产成熟期根据中国网科学援引沙利文的预计21-26年我锂电池管理芯片研究20230116国对话式AI市场规模年复合增速将达263我们认为在AIGC快速驱动下人工智能落地场景有望实现丰富化而这一技术变革将引领软科技及硬科技两端优质企业实现长期价值重估软科技端由AI转化为AI融合业务与技术支撑软件201底层逻辑深刻转变分析师TableAuthorInfo郑宏达过去企业级软件厂商主要利用AI能力赋能各项业务场景属于AI业务模式由于目前Tel02123219392AI逐渐渗透到业务系统各个环节整体产品的开发过程中AI与传统软件的耦合愈发紧密对当下软件开发工具管理与协作的产品等提出的要求相当于一次全面的软件证书S085051605000220智能升级我们认为随着GPT-4及其他更优秀生成式大模型推出生成模型预期会对软分析师肖隽翀件开发的整个流程产生进一步冲击包括开发团队结构调整MLOps与DevOps的重构Tel02123154139转换成AI软件的逻辑2业务技术深度融合编程传统的低代码零代码平台主要证书S0850521080002依靠可视化和模块化等来实现AIGC产业加速形成将使非程序员的创造者能够使用自分析师李轩然语言指令进行零错误的软件开发使得业务与技术真正走向融合我们认为未来AIGC构建基础层中间层和创新层三层产业生态正走向MaaS时代潜在应用领域的软件Tel02123154652是MaaS时代重要补充将长期受益估值提升证书S0850519070001分析师薛逸民硬科技端国内终端AI芯片落地速度低于预期国产替代确定性高可借助ChipletTel02123219963等技术共同构筑生态并在数据应用层面进行追赶2022年10月7日美国BIS发布出口管制条例限制向中国芯片制造商出口先进芯片和生产先进芯片的设备根据环证书S0850522080003球时报微信公众号英伟达A100型芯片已被美国商务部添加到出口管制名单中而英伟达GPU在AI应用中可替换性较低因为芯片处理AI负载图形计算等多重功能在海外富有先进性能的高算力芯片出口受限情况下国内终端AI芯片落地速度普遍低于预期难以落地主要归因于应用效果较好的模型对芯片算力要求高而现阶段芯片功耗及成本无法满足需求与此同时芯片产品迭代时间较长我们认为在当前中美关系背景下AI芯片国产替代确定性较高而国外AI芯片在底层算法上具备核心优势国内则可在应用层面进行追赶此外平衡芯片性能良率成本矛盾的技术包括Chiplet等也将共同构筑AI硬科技端生态加速AI芯片实现落地投资建议建议关注模型商汤-W云从科技-UW科大讯飞算力芯片寒武纪-U景嘉微海光信息接口芯片澜起科技CPUIP授权SoC国芯科技服务器浪潮信息IDC宝信软件润泽科技风险提示AI终端应用发展不及预期AIGC技术发展不及预期半导体国产替代进程不及预期请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究半导体产品与半导体设备行业2信息披露分析师声明TableAnalysts郑宏达电子计算机行业肖隽翀电子行业李轩电子行业薛逸民电子行业本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明分析师负责的股票研究范围TableStock重点研究上市公司s利亚德歌尔股份顺络电子中颖电子木林森佳都科技闻泰科技创业慧康视源股份芯海科技航天宏图立昂微宇瞳光学敏芯股份传音控股骏成科技云从科技-UW广联达用友网络鼎龙股份蓝思科技商汤-W思维列控金溢科技长川科技晶晨股份芯朋微芯原股份-U拉卡拉三利谱投资评级说明1投资评级的比较和评级标准类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10与10之间的公司股价或行业指数的涨跌幅级弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10及以下相对同期市场基准指数的涨跌幅无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平以上股市场以海通综指为基准香港市10A行业投资评场以恒生指数为基准美国市场以标中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间级普或纳斯达克综合指数为基准500弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明