近期消费板块走势相对偏弱，建议关注加仓机会。我们在春节后的01.29、02.05两次周观点中提到，美国经济数据波动可能会导致2月初消费板块存在无法再像前期一样大幅跑赢出口制造类板块、无法取得显著超额收益的可能性，而近两周的走势也印证了我们的观点。以02.06-02.10的五个交易日为例，消费板块平均涨跌幅在前四个交易日均跑输上证指数，仅在第五个交易日强势反弹跑赢指数。而从基金持仓数据来看，截止2月3日收盘（该数据由信达金工团队每两周更新一次），基金配置A股8大消费板块累计持仓比例达31.62%，但距离历史平均值34.14%以及历史最高值45.33%仍相对较低，尤其是2018-2020年消费多头行情中，消费板块持仓比例维持在35-45%。考虑到近年来我国产业结构升级，新能源等战略新兴行业产值持续提升，因此在本轮消费复苏行情中，我们保守预计消费板块基金持仓比例有机会达到上一次多头行情的区间下沿35%，当前仓位或仍有进一步提升空间。
　　重视消费基本面正循环窗口期。疫后国内消费加速复苏，多行业上调未来预期，消费基本面进入正循环周期。例如：
　　1）医美行业：我们认为本轮疫情影响已逐步减弱，春节期间以及节后旺盛的医美消费需求推动医美机构由悲观转向乐观、从而加速补库存，尤其是在三八女神节、五一小长假等传统旺季到来之前，补库存需求强烈，因此可关注医美厂商1月出货数据低迷时的布局机会，2月起有望看到逐月明显好转的出货数据。其实不仅仅在医美行业，很多消费医疗行业都有类似的正循环周期逻辑；
　　2）酒店行业：春节后商旅出行需求快速恢复。旅游平台数据显示，春节后一周，出境团队游和“机票+酒店”打包产品的预订量，环比假期一周增长超3倍。数据反映了游客对出境游逐渐恢复信心，旅行社上架的产品也更加丰富，为人们提供了更加多样化的选择，出行行业也进入正循环周期。
　　医美周观点：1月机构担忧节后复阳补库存较为保守，当前客流表现乐观推动机构进入补库存阶段。1月机构端或因忧虑春节假期后存在复阳风险影响客流导致库存去化节奏放慢，因此整体补货动作或较为保守。但从当前情况来看，春节假期复工后并未出现明显大规模复阳情况，医美客流表现并未受此影响，在较为乐观的预期之下机构或积极补库存以充分准备“38节”促销活动，上游出货端或于2-3月将有优异数据表现，复苏节奏有望快于原本预期；5月受益于假期客流增长、且同期疫情严重基数较低，4-5月数据或亦有亮眼表现。我们认为随着爱美客、华东医药等核心标的表现向好，医美板块估值锚点上移或将带动行业投资热度提升，我们认为可根据以下分类进行关注：（1）品牌矩阵丰富，产品认可度较高的头部标的：爱美客、华东医药；（2）具备产品矩阵或下游机构布局的标的，当前涨幅不及第一类标的但弹性较高：昊海生科、朗姿股份、医思健康、复锐医疗科技、美丽田园医疗健康；（3）随前两类标的涨幅较大后或有较好表现的医美相关标的，如尚无产品矩阵但已有产品上市或在研的标的。
　　化妆品周观点：关注线下消费复苏对于板块的推动作用。参考国际美妆集团表现，欧莱雅22年财报显示其线下实体门店/电商收入的可比口径增速分别为11.7%/8.9%，但在中国市场整体/中国电商渠道的增速分别为5.5%/双位数增长，可见国内的线下消费恢复节奏略慢于国际，23年线下复苏对于收入增长的带动作用不容小视。受益于线下消费复苏，部分通过线下获客的品牌有望获得长期发展新动能，但从线下沉淀获客到导流至线上消费所需时间较投放线上广告、直播更长，需要从长线角度关注公司渠道调整、提升获客效率的动作。关注彩妆行业复苏逻辑兑现。部分国货彩妆品牌在大盘较弱的1月依然表现出优异增速，关注后续彩妆行业复苏对于拥有彩妆品牌布局标的业绩增长的推动作用。关注新成分赛道增长机会。1月巨子生物旗下主打重组胶原蛋白原料的可丽金、可复美在护肤类目下实现逆势高增长，随着重组胶原蛋白成分的品牌参与者不断增多、市场教育推进，赛道增长机会有望继续凸显。建议重点关注具备较强弹性的贝泰妮、华熙生物，业绩增长确定性较高的珀莱雅和未来有望纳入港股通、之后仍有较大增长空间的巨子生物。
　　出行链周观点：
　　春运数据：截至2023.02.10，全国春运累计客运量为13.93亿人次，同比上升+51.7%，恢复到19年同期的52.3%；
　　①：民航累计客运量为4802.4万人次，同比上升+40.1%，较19年同期下滑-25.1%；
　　②：铁路累计客运量为2.99亿人次，同比上升+36.7%，较19年同期下滑-16.8%；
　　③：公路累计客运量为10.26亿人次，同比上升+57.7%，较19年同期下滑-52.9%；
　　④：水路累计客运量为2000.2万人次，同比上升+35.9%，较19年同期下滑-56.9%。
　　旅游与酒店数据：1.29~2.4（节后一周）酒店集团STR数据，入住率为63%（环比+8.6pct），房价为289元（环比-16%），RevPAR为182（环比-3%），节后酒店RevPAR尽管有所下滑，但入住率持续提升，伴随节后复工开工，我们认为入住率上升趋势有望得以延

研究报告全文：新消费周观点重视消费基本面正循环窗口期继续提升消费仓位TableIndustry商业贸易TableReportDate2023年2月12日TableTitle证券研究报告新消费周观点重视消费基本面正循环窗口行业研究期继续提升消费仓位TableReportType行业周报TableReportDate2023年02月12日TableStockAndRank商业贸易本期内容提要TableSTableSummary近期消费板块走势相对偏弱建议ummary关注加仓机会我们在春节后的投资评级看好01290205两次周观点中提到美国经济数据波动可能会导致2月初消费板块存在无法再像前期一样大幅跑赢出口制造类板块无法取得上次评级看好显著超额收益的可能性而近两周的走势也印证了我们的观点以0206-0210的五个交易日为例消费板块平均涨跌幅在前四个交易日刘嘉仁TableAuthor社零美护首席分析师均跑输上证指数仅在第五个交易日强势反弹跑赢指数而从基金持执业编号S1500522110002仓数据来看截止2月3日收盘该数据由信达金工团队每两周更新联系电话15000310173一次基金配置A股8大消费板块累计持仓比例达3162但距离邮箱liujiarencindasccom历史平均值3414以及历史最高值4533仍相对较低尤其是2018-2020年消费多头行情中消费板块持仓比例维持在35-45考虑到近年来我国产业结构升级新能源等战略新兴行业产值持续提升因此在本轮消费复苏行情中我们保守预计消费板块基金持仓比例有机会达到上一次多头行情的区间下沿35当前仓位或仍有进一步提升空间重视消费基本面正循环窗口期疫后国内消费加速复苏多行业上调未来预期消费基本面进入正循环周期例如医美行业我们认为本轮疫情影响已逐步减弱春节期间以及节后1旺盛的医美消费需求推动医美机构由悲观转向乐观从而加速补库存信达证券股份有限公司尤其是在三八女神节五一小长假等传统旺季到来之前补库存需求CINDASECURITIESCOLTD强烈因此可关注医美厂商1月出货数据低迷时的布局机会2月起有北京市西城区闹市口大街9号院1号楼望看到逐月明显好转的出货数据其实不仅仅在医美行业很多消费邮编100031医疗行业都有类似的正循环周期逻辑2酒店行业春节后商旅出行需求快速恢复旅游平台数据显示春节后一周出境团队游和机票酒店打包产品的预订量环比假期一周增长超3倍数据反映了游客对出境游逐渐恢复信心旅行社上架的产品也更加丰富为人们提供了更加多样化的选择出行行业也进入正循环周期医美周观点1月机构担忧节后复阳补库存较为保守当前客流表现乐观推动机构进入补库存阶段1月机构端或因忧虑春节假期后存在复阳风险影响客流导致库存去化节奏放慢因此整体补货动作或较为保守但从当前情况来看春节假期复工后并未出现明显大规模复阳情况医美客流表现并未受此影响在较为乐观的预期之下机构或积极补库存以充分准备38节促销活动上游出货端或于2-3月将有优异数据表现复苏节奏有望快于原本预期5月受益于假期客流增长且同期疫情严重基数较低4-5月数据或亦有亮眼表现我们认为随着爱美客华东医药等核心标的表现向好医美板块估值锚点上移或将带动行业投资热度提升我们认为可根据以下分类进行关注1品牌矩阵丰富产品认可度较高的头部标的爱美客华东医药2具备产品矩阵或下游机构布局的标的当前涨幅不及第一类标的但弹性较高昊海生科朗姿股份医思健康复锐医疗科技美丽田园医疗健康3随前两类标的涨幅较大后或有较好表现的医美相关标的如尚无产品矩阵但已有产品上市或在研的标的化妆品周观点关注线下消费复苏对于板块的推动作用参考国际美妆集团表现欧莱雅22年财报显示其线下实体门店电商收入的可比请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2口径增速分别为11789但在中国市场整体中国电商渠道的增速分别为55双位数增长可见国内的线下消费恢复节奏略慢于国际23年线下复苏对于收入增长的带动作用不容小视受益于线下消费复苏部分通过线下获客的品牌有望获得长期发展新动能但从线下沉淀获客到导流至线上消费所需时间较投放线上广告直播更长需要从长线角度关注公司渠道调整提升获客效率的动作关注彩妆行业复苏逻辑兑现部分国货彩妆品牌在大盘较弱的1月依然表现出优异增速关注后续彩妆行业复苏对于拥有彩妆品牌布局标的业绩增长的推动作用关注新成分赛道增长机会1月巨子生物旗下主打重组胶原蛋白原料的可丽金可复美在护肤类目下实现逆势高增长随着重组胶原蛋白成分的品牌参与者不断增多市场教育推进赛道增长机会有望继续凸显建议重点关注具备较强弹性的贝泰妮华熙生物业绩增长确定性较高的珀莱雅和未来有望纳入港股通之后仍有较大增长空间的巨子生物出行链周观点春运数据截至20230210全国春运累计客运量为1393亿人次同比上升517恢复到19年同期的523民航累计客运量为48024万人次同比上升401较19年同期下滑-251铁路累计客运量为299亿人次同比上升367较19年同期下滑-168公路累计客运量为1026亿人次同比上升577较19年同期下滑-529水路累计客运量为20002万人次同比上升359较19年同期下滑-569旅游与酒店数据12924节后一周酒店集团STR数据入住率为63环比86pct房价为289元环比-16RevPAR为182环比-3节后酒店RevPAR尽管有所下滑但入住率持续提升伴随节后复工开工我们认为入住率上升趋势有望得以延续最近一周出入境热度较高据中国国家移民管理局2月6日全国出入境人员数量达到676万人次创疫情以来新高较前一日增长328较乙类乙管政策实施前日均增长1242为疫情前的366据上海市公安局出入境管理局自有序恢复出入境证件办理一个月以来出入境证件办理量大幅增长1月9日至2月8日上海公安出入境管理部门共办理中国公民出入境证件超38万证次创历史新高随着跨境团队游恢复试点及智能签注设备恢复受理香港签注市民出入境办证需求量持续攀升春节假期后的办证量较节前增长242月8日超27万证次创单日新高展望一季度通过对节后两周的数据跟踪我们认为复苏第一阶段的向上趋势已经初步确立伴随重要会议以及重点项目的逐渐落地企业投资生产需求重回正轨出行板块仍有较高的复苏空间从中期复苏到成长过度进程来看建议关注板块顺序为酒店免税跨境游餐饮旅游航空机场重点标的1餐饮重点关注同庆楼百胜中国建议关注奈雪的茶九毛九2酒店重点关注锦江酒店君亭酒店金陵饭店建议关注首旅酒店华住集团3旅游重点关注宋城演艺中青旅丽江股份天目湖建议关注众信旅游岭南控股长白山桂林旅游复星旅游文化4航空机场重点关注春秋航空美兰空港上海机场中国国航请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom3免税周观点出入境逐步恢复但近期海南航班客流仍相对稳定1月8日起香港与内地实施首阶段通关2月6日起内地与港澳人员已往来全面恢复1月8日-2月6日香港各口岸出入境人数稳步上升整体入境人数约2505万对比之下海南旅游市场仍然火热据携程数据春节假期以来海南整体旅游订单量同比22景区门票订单量57海南旅游已从黄金周进入黄金月并有向黄金季发展的趋势1航班量2月5日-2月11日海口机场及三亚机场航班量分别环比0-1同比19年05同比22年1-32客流量2月3日-2月9日海口机场及三亚机场客流环比分别-6-7同比22年分别175相比19年同期分别318春节海口离岛免税购物金额同比接近翻倍万宁市23年力争离岛免税购物20亿元1除夕至元宵节期间海关披露海口离岛免税购物金额1478亿元同比增长接近翻倍我们预计主因新开设的海口国际免税城贡献较高增量购物人次2832万同比增长825海口地区客单价约5218元对比春节黄金周海南整体客单价9959元仍有较大提升空间我们认为随着更多精品品牌的逐步落地新海港有望持续贡献可观业绩增量并有望带动全海口免税市场的良性发展2万宁市提出23年旅游经济发展目标明确提出做大做强王府井国际免税港并力争实现离岛免税购物20亿元建设全省免税购物新高地疫情下海南免税把握窗口期修炼内功我们预计出入境放开对海南免税分流影响有限疫情下跨省游亦受到较大影响2022年三亚海口机场旅客吞吐量分别仅恢复至19年的4746海南客流相较疫情前仍有较大恢复空间根据奥纬咨询出境游恢复后海南仍为消费者仅次于香港的优选目的地此外疫情下海南免税把握窗口期修炼内功出入境恢复后海南免税市场仍有望凭借持续升级的供给较高的消费额度便捷的线上平台较低的购物门槛等竞争优势长期占领消费者心智和保持全球竞争力我们持续看好免税市场潜力建议积极关注中国中免海汽集团王府井眼视光周观点22年受到疫情影响眼科门诊及视光中心的正常运营受阻较多潜在验配需求递延我们预计23年1月已开启修复但受到春节假期的影响短期数据预计仍承压2月正值寒假随着线下验配畅通或将迎来强势反弹建议积极关注优质眼视光标的推荐爱博医疗欧普康视建议关注明月镜片普瑞眼科博士眼镜欧普康视于新年伊始发布梦戴维精适减离焦镜片公司梦戴维近视管理四大产品矩阵逐步成型基于角塑18年的产品迭代央视的多次展播梦戴维已具备品牌知名度作为角塑品牌龙头不断开拓视光终端的行业深度参与者公司具备明显的渠道优势有望在产品端和视光终端齐发力贡献业绩增量纺织服装周观点服装方面当前行业处于去库存中后期2022年以来市场担心疫情反复对于消费预期较低板块调整幅度较大11月国内多地疫情封控要求逐步调整优质公司优先受到外部资金的青睐估值开始修复防疫政策调整后短期疫情快速扩散居民担心感染因此减少出行线下客流消费复苏进展受到影响伴随感染人数走过峰值消费活跃度持续提升春节开门红提振市场信心助力消费加速回暖长期来看国务院印发扩大内需纲要后市场预期和信心有望持续修复我们预计今年二季度后居民生活将恢复正常节奏且经济增长有望恢复推动运动服装需求保持增长此外近期跨境电商行业市场关注度提升欧美高通胀背景下居民消费能力受损高性价比消费预计增长韧性较强优质卖家华凯易佰数据表现良好我们建议服装板块年货经济催化叠加疫情影响改善销售旺季有望来临服装行业精细化运营能力强直营渠道占比高供应链柔性化的优质公司管理能力强有望率先恢复增长长期来看受益于高景气度请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom4延续和国潮崛起运动鞋服细分赛道有望率先恢复业绩增长重点关注安踏体育李宁特步国际波司登关注泛品类跨境电商龙头公司华凯易佰上游纺织企业方面22H2受全球海外高通胀影响下游需求疲软业绩表现环比上半年有所下滑四季度纺织企业业绩存在一定压力关注汽车产业链毛纺反光服装等细分公司表现纺织板块在出口疲软环境下短期增长压力大关注优质行业龙头及国内收入占比高业绩有望改善的皮革龙头公司重点关注华利集团申洲国际明新旭腾此外关注毛纺行业龙头新澳股份南山智尚反光材料行业龙头星华新材近期印染行业市场关注度提高下游需求修复纺企补库存预期下棉价有望低位反弹色纱龙头富春染织盈利水平有望得到修复叠加公司产能扩产进度快于预期建议重点关注教育人服周观点产业升级驱动职业教育发展教育我国不仅处于第一产业向二三产业升级的进程中还处于高技术制造业新兴服务业投入和贡献逐步提升的关键时期更需要相应的人才支撑随着部分传统产业的转移和退出释放出来的劳动力需要通过进一步的职业教育来满足新增就业要求因此我们认为无论是学历职业教育还是非学历职业教育都会越发贴合这个方向提供符合产业升级人才需求的专业和课程的公司有望更加受益落实在职业教育行业量化层面学历职业教育或将体现为生额的不断增加政策不断支持相应专业报到率的提升需求旺盛非学历职业教育或将体现为报名人数的增加需求旺盛行业集中度不断提升建议重点关注职业教育行业的投资机会学历职业教育聚焦办学质量高的民办高教和致力于提升文化技能的民办中职非学历职业教育短期聚焦业绩弹性较大的公司中长期聚焦符合产业升级人才需求的公司建议重点关注中教控股希望教育科德教育行动教育传智教育中国东方教育中公教育人服灵活用工高景气招聘类业务修复可期灵活用工具有缓周期属性纵观日本历史劳务派遣规模在宏观经济低谷反升近年来我国灵活用工一直保持高速增长的态势20年全球疫情的背景下人服公司的灵活用工依然正向增长22年国内疫情反复科锐万宝盛华灵活用工增速依旧靓丽其中科锐国际22H1灵活用工增速超50Q3增速达46疫情后招聘类业务得以恢复猎头和RPO是顺周期的业务20年受到疫情影响科锐万宝盛华的招聘类收入下滑随着疫情向好21年出现明显修复22年前三季度受疫情反复影响增速下滑我们认为随着海外的放开以及国内疫情的向好且招聘类业务在22年低基数的情况下在23年有望迎来显著增长建议重点关注科锐国际北京城乡会展出入境政策优化有望进一步促进外展增长1月8日起随着国家移民管理局开始实施关于新型冠状病毒感染乙类乙管后优化移民管理政策措施的公告我国出入境政策优化海外疫情管控放开我们预计外展有望迎来修复企业的商贸需求有望得到释放建议重点关注米奥会展兰生股份风险因素疫情相关风险宏观经济风险政策风险化妆品行业系统风险品牌发展不及预期原材料价格波动汇率波动TableIntroduction请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom5研究团队简介刘嘉仁社零美护首席分析师曾供职于第一金证券凯基证券兴业证券2016年加入兴业证券社会服务团队2019年担任社会服务首席分析师2020年接管商贸零售团队2021年任现代服务业研究中心总经理2022年加入信达证券任研究开发中心副总经理2021年获新财富批零与社服第2名水晶球社服第1名零售第1名新浪财经金麒麟最佳分析师医美第1名零售第2名社服第3名上证报最佳分析师批零社服第3名2022年获新浪财经金麒麟最佳分析师医美第2名社服第2名零售第2名医美行业白金分析师机构销售联系人区域姓名手机邮箱全国销售总监韩秋月13911026534hanqiuyuecindasccom华北区销售总监陈明真15601850398chenmingzhencindasccom华北区销售副总监阙嘉程18506960410quejiachengcindasccom华北区销售祁丽媛13051504933qiliyuancindasccom华北区销售陆禹舟17687659919luyuzhoucindasccom华北区销售魏冲18340820155weichongcindasccom华北区销售樊荣15501091225fanrongcindasccom华北区销售秘侨18513322185miqiaocindasccom华北区销售李佳13552992413lijia1cindasccom华北区销售张斓夕18810718214zhanglanxicindasccom华东区销售总监杨兴13718803208yangxingcindasccom华东区销售副总监吴国15800476582wuguocindasccom华东区销售国鹏程15618358383guopengchengcindasccom华东区销售朱尧18702173656zhuyaocindasccom华东区销售戴剑箫13524484975daijianxiaocindasccom华东区销售方威18721118359fangweicindasccom华东区销售俞晓18717938223yuxiaocindasccom华东区销售李贤哲15026867872lixianzhecindasccom华东区销售孙僮18610826885suntongcindasccom华东区销售贾力15957705777jialicindasccom华东区销售石明杰15261855608shimingjiecindasccom华东区销售曹亦兴13337798928caoyixingcindasccom华南区销售总监王留阳13530830620wangliuyangcindasccom华南区销售副总监陈晨15986679987chenchen3cindasccom华南区销售副总监王雨霏17727821880wangyufeicindasccom华南区销售刘韵13620005606liuyuncindasccom华南区销售胡洁颖13794480158hujieyingcindasccom华南区销售郑庆庆13570594204zhengqingqingcindasccom华南区销售刘莹15152283256liuying1cindasccom华南区销售蔡静18300030194caijing1cindasccom华南区销售聂振坤15521067883niezhenkuncindasccom请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom6分析师声明负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明本人具有证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何组成部分不曾与不与也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关免责声明信达证券股份有限公司以下简称信达证券具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格本报告由信达证券制作并发布本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户客户应当认识到有关本报告的电话短信邮件提示仅为研究观点的简要沟通对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性本报告所载的意见评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会出现不同程度的波动涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证在不同时期或因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法致使信达证券发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告对此信达证券可不发出特别通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测仅供参考并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请在法律允许的情况下信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权仅为信达证券所有未经信达证券书面同意任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若信达证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责信达证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经信达证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担信达证券将保留随时追究其法律责任的权利评级说明投资建议的比较标准股票投资评级行业投资评级买入股价相对强于基准20以上看好行业指数超越基准本报告采用的基准指数沪深300指数以下简称基准增持股价相对强于基准520中性行业指数与基准基本持平时间段报告发布之日起6个月持有股价相对基准波动在5之间看淡行业指数弱于基准内卖出股价相对弱于基准5以下风险提示证券市场是一个风险无时不在的市场投资者在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专业顾问的意见在任何情况下信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom7