制度框架清晰明确，先行试点正式开启。系列制度正式发布，个人养老金制度框架加速落地。从运作模式看，个人养老金制度采取“两层账户+多种金融产品+封闭运营”的运作模式，参加基本养老保险的劳动者可自愿参加，通过建立个人养老金账户并开设对应的资金账户进行缴费，同时明确每年12000元的缴费上限。2）以账户制为基础，发展养老保障“第三支柱”，随着个人养老金制度的不断完善，税优政策的不断优化以及相关个人养老金产品种类和配套服务的不断丰富和完善，我国居民养老理念将有望从“储蓄养老”逐渐过渡到“投资养老”。截止2022年12月，我国金融机构储蓄存款余额约120.3万亿元，未来社会财富转化为长期养老资金潜力较大。
　　银行：拥有主账户优势，牌照齐全且客户基础庞大，占据发展先发优势。参加人只能选择一家商业银行指定一个资金账户，商业银行只能为同一参加人开立一个资金账户，账户具有唯一性。银行在业务开办、账户性质、账户运行、产品管理等方面占据先发优势。养老储蓄产品：强调保本收益，灵活搭配养老理财。从产品特征看，特定养老储蓄产品包括整存整取、零存整取和整存零取三种类型，产品期限分为5年、10年、15年和20年四档，产品利率略高于大型银行5年期定期存款的挂牌利率。储户在单家试点银行特定养老储蓄产品存款本金上限为50万元。
　　基金：发挥长期资金优势和投顾服务能力。公募基金主要通过养老目标基金产品参与养老金融市场。2018年2月，证监会发布了《养老目标基金证券投资基金指引（试行）》，当前市场上养老目标基金有目标日期和目标风险两类。我们认为个人养老金基金销售机构、基金名录发布后，预计头部机构更为受益。首批产品中：从基金风格来看，79只目标风险基金中，稳健养老FOF数量最多，为59只，占比73%。从管理人来看，129只基金来自40家基金公司，目前以头部公司为主。其中华夏基金有9只产品，是目前Y份额基金数量最多，产品线最全面的基金公司。从到期时间来看，50只目标日期基金中，覆盖的退休日期从2025年到2050年不等，通常以5年为间隔。
　　保险：发挥长期资金优势和保险服务能力。个人养老金保险产品出炉，首批7款专属商业养老保险入围。此类产品设置了进取型、稳健型两种收益模式供选择。从首批入选的6家险企披露的专属商业养老保险首期结算利率来看，稳健型账户2021年年化结算利率均在4%-6%之间，进取型账户结算利率在5%-6.1%之间，平均来看2021年的稳健账户结算利率为4.9%，进取型账户结算利率为5.4%，略高于多数万能险结算利率。从产品的保障内容上看，主要包括养老年金和身故保险金。主要特点为：1）保障属性突出，保障程度高；2）收益稳定，抵御风险能力强；3）可附加养老服务。
　　空间与展望：个人养老金制度测算。1）收入越高人群节税效果更加明显。由于个人养老金领取阶段的税率直接对标的是累进制个人所得税的最低档3%（月收入5000元至8000元），因此年累计应纳税所得额超过3.6万元（月收入8000元以上）的个人才更有意愿参与个人养老金的税收优惠。2）截至2022年底，个人养老金参加人数1954万人，缴费人数613万人，总缴费金额142亿元。缴费人数占参加人数的比例为31.37%，缴费人数的平均投资金额为2316.48元。我们预计2023年实际缴费人数有望达740万人，若按缴存金额为12000元/年的80%测算，则2023年个人养老金账户缴费总额约可达710亿元，至2032年我们预计个人养老金账户累计缴费金额有望达2.14万亿元，有望为资本市场贡献可观的长期资金。
　　投资评级：《个人养老金实施办法》的发布标志着个人养老金制度顶层设计正式确立，多部门均出台相关配套制度文件明确个人养老金产品相关制度设计，我们认为将有利于银行、保险、理财、基金等主要参与机构进行相关个人养老金产品的开发和运营，不断提升相关养老保险产品的吸引力，深化各方在个人养老金制度的合作和协同。随着个人养老金实施试点的推进，个人养老金产品供给的丰富和系统的完善，同时配合个人养老金税优政策，我们认为居民个人养老金参与意愿有望不断提升且有望为资本市场不断带来增量长期资金，或有利于资本市场长期健康稳定发展。从当前保险产品和渠道端来看，更加利好产品丰富、运营系统建设完善的头部险企，我们建议关注中国太保、中国平安和中国人寿。
　　风险因素：宏观经济下行，制度试点不及预期，险企改革不及预期，居民财富增长不及预期，销售队伍质态提升缓慢，权益市场剧烈波动，长期利率下行超预期，金融监管政策收紧
　　

研究报告全文：养老金融系列深度一触达最后一公里个人养老金扬帆起航TableCoverStock非银金融行业TableReportTime2022年10月20日TableTitle证券研究报告触达最后一公里个人养老金扬帆起航行业研究TableReportDate2023年2月7日TableReportType本期内容提要行业深度研究TableS制度框架清晰明确先行试点正式开启ummary系列制度正式发布个人养老保险TableStockAndRank金制度框架加速落地从运作模式看个人养老金制度采取两层账户多种金融产品封闭运营的运作模式参加基本养老保险的劳动者可投资评级看好自愿参加通过建立个人养老金账户并开设对应的资金账户进行缴费同时明确每年12000元的缴费上限2以账户制为基础发展养老保上次评级看好障第三支柱随着个人养老金制度的不断完善税优政策的不断优化以及相关个人养老金产品种类和配套服务的不断丰富和完善我国居TableAuthor王舫朝TableChart非银金融行业首席分析师民养老理念将有望从储蓄养老逐渐过渡到投资养老截止2022执业编号S1500519120002年12月我国金融机构储蓄存款余额约1203万亿元未来社会财富联系电话010-83326877转化为长期养老资金潜力较大邮箱wangfangzhaocindasccom银行拥有主账户优势牌照齐全且客户基础庞大占据发展先发优势参加人只能选择一家商业银行指定一个资金账户商业银行只能为同一参加人开立一个资金账户账户具有唯一性银行在业务开办账户性质账户运行产品管理等方面占据先发优势养老储蓄产品强调保本收益灵活搭配养老理财从产品特征看特定养老储蓄产品包括整存整取零存整取和整存零取三种类型产品期限分为5年10年15年和20年四档产品利率略高于大型银行5年期定期存款的挂牌利率储户在单家试点银行特定养老储蓄产品存款本金上限为50万元信达证券股份有限公司基金发挥长期资金优势和投顾服务能力公募基金主要通过养老目标基金产品参与养老金融市场2018年2月证监会发布了养老目标CINDASECURITIESCOLTD基金证券投资基金指引试行当前市场上养老目标基金有目标日北京市西城区闹市口大街9号院1号楼期和目标风险两类我们认为个人养老金基金销售机构基金名录发布邮编100031后预计头部机构更为受益首批产品中从基金风格来看79只目标风险基金中稳健养老FOF数量最多为59只占比73从管理人来看129只基金来自40家基金公司目前以头部公司为主其中华夏基金有9只产品是目前Y份额基金数量最多产品线最全面的基金公司从到期时间来看50只目标日期基金中覆盖的退休日期从2025年到2050年不等通常以5年为间隔保险发挥长期资金优势和保险服务能力个人养老金保险产品出炉首批7款专属商业养老保险入围此类产品设置了进取型稳健型两种收益模式供选择从首批入选的6家险企披露的专属商业养老保险首期结算利率来看稳健型账户2021年年化结算利率均在4-6之间进取型账户结算利率在5-61之间平均来看2021年的稳健账户结算利率为49进取型账户结算利率为54略高于多数万能险结算利率从产品的保障内容上看主要包括养老年金和身故保险金主要特点为1保障属性突出保障程度高2收益稳定抵御风险能力强3可附加养老服务空间与展望个人养老金制度测算1收入越高人群节税效果更加明显由于个人养老金领取阶段的税率直接对标的是累进制个人所得税的最低档3月收入5000元至8000元因此年累计应纳税所得额超过36万元月收入8000元以上的个人才更有意愿参与个人养老金的税收优惠2截至2022年底个人养老金参加人数1954万人缴费人数613万人总缴费金额142亿元缴费人数占参加人数的比例为3137缴费人数的平均投资金额为231648元我们预计2023年实际缴费人数有望达740万人若按缴存金额为12000元年的80请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2测算则2023年个人养老金账户缴费总额约可达710亿元至2032年我们预计个人养老金账户累计缴费金额有望达214万亿元有望为资本市场贡献可观的长期资金投资评级个人养老金实施办法的发布标志着个人养老金制度顶层设计正式确立多部门均出台相关配套制度文件明确个人养老金产品相关制度设计我们认为将有利于银行保险理财基金等主要参与机构进行相关个人养老金产品的开发和运营不断提升相关养老保险产品的吸引力深化各方在个人养老金制度的合作和协同随着个人养老金实施试点的推进个人养老金产品供给的丰富和系统的完善同时配合个人养老金税优政策我们认为居民个人养老金参与意愿有望不断提升且有望为资本市场不断带来增量长期资金或有利于资本市场长期健康稳定发展从当前保险产品和渠道端来看更加利好产品丰富运营系统建设完善的头部险企我们建议关注中国太保中国平安和中国人寿风险因素宏观经济下行制度试点不及预期险企改革不及预期居民财富增长不及预期销售队伍质态提升缓慢权益市场剧烈波动长期利率下行超预期金融监管政策收紧请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom3目录投资聚焦6一制度框架清晰明确先行试点正式开启611个人养老金制度清晰定型实施运作正式开闸612四大产品同等竞争助力个人养老金财富管理1013个人养老金产品竞争格局和发展展望11二银行拥有主账户优势牌照齐全且客户基础庞大1221银行从开户到理财全流程参与具备先发优势1222养老储蓄型产品强调保本收益灵活搭配养老理财1323养老理财产品突出长期普惠稳健特性15三基金发挥长期投资和投顾服务能力1731目标日期基金TDF与目标养老基金TRF1732公募基金个人养老金产品设计与发展展望22四保险发挥长期资金优势发挥保险服务能力2241险企参与个人养老金细则落地产品名单出炉2242税优健康险适用产品范围拟扩容2643税延养老及专属商业养老试点总结2744充分发挥保险业参与个人养老金比较优势28五空间与展望个人养老金制度测算2851个人养老金税优制度更利好哪些人群2852个人养老金账户可为资本市场贡献多少增量30六投资建议33七风险因素33表目录表1个人养老金配套文件同步出台6表2近年来个人养老金相关政策脉络梳理7表3个人养老金与税收递延型商业养老保险对比8表4个人养老金先行城市地区名单9表5六大类养老金融产品的特点对比11表6商业银行资金账户业务规定主要内容12表7首批开办个人养老金业务的机构名单13表8商业银行个人养老金业务开办情况截至2023年1月19日13表9养老储蓄产品特征14表10各年龄段客户可购买养老储蓄产品种类14表11工商银行普通储蓄存款和养老储蓄产品利率14表12个人养老金销售名录截止2022年11月18日18表13对Y类基金份额的管理费率和托管费率进行五折优惠20表14个人养老金入围基金对应A份额成立以来收益前十20表15个人养老金入围基金对应A份额成立以来最大回撤前十21表16保司开展个人养老金业务需满足条件22表17个人养老金保险产品范畴和形态要求23表18个人养老金保险产品形态截至2022年12月27日23表19专属商业养老保险产品结算利率和初始费用24表20商业养老金与个人养老金的区别26表21商业养老保险公司商业养老金业务试点产品特点26表22税延养老保险产品特点27表23税延养老年金将用于个人养老金衔接27表24个人所得税税率表综合所得适用29表25个人养老金税优更利好高收入人群29表26个人养老金账户缴费金额年度及累计规模测算31图目录图1个人养老金政策进程6图2养老保障体系示意图8图3三支柱养老金体系示例8图4个人养老金投资流程示意图9图5理财金字塔模型示意图10图6全生命周期中的收入支出曲线10请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom4图7养老对象认为目前养老金融产品存在的问题10图8调查对象对养老金融财富储备规模的预期10图9养老金融实际参与情况11图10调查对象养老理财或投资的长期目标11图11不同年龄段群体养老理财或投资风险承受能力差异11图12调查对象希望开始领取城乡居民基本养老保险养老金的年龄11图13特定养老储蓄产品与普通储蓄产品利息对比以35岁男性为例15图14特定养老储蓄产品可提前支取15图15当前养老理财产品期限以3年期以上为主16图16当前养老理财产品业绩比较基准上下限散点图16图17当前养老理财产品运作模式以封闭式净值为主16图18当前养老理财产品投资以固定收益类为主16图19天弘养老目标日期2035三年持有期混合型发起式FOF平均风险敞口17图20随着所设定目标日期的临近逐步降低权益类资产配置17图21目标风险基金根据特定风险偏好设定权益资产比例17图22首批设立Y份额的养老目标基金管理人及产品数18图23首批设立Y份额的养老目标日期基金与目标风险基金数量19图24首批设立Y份额的养老目标日期基金目标日期分布19图25首批设立Y份额的养老目标日期基金以1年期和3年期为主19图26首批设立Y份额的目标风险养老基金以稳健型和平衡型风格为主19图27首批设立Y份额的养老目标基金基金费率分布20图28首批设立Y份额的养老目标基金托管费率分布20图29美国IRAs投资资产类别比例21图30国民养老国民共同专属商业养老保险产品运作示意图25图31养老保险产品突出保障属性和搭配养老服务25图32不考虑投资情况下个人养老金账户节税情况示例30图33个人养老金账户配置分类人群30图342023年个人养老金账户缴费金额测算单位亿元32请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom5投资聚焦个人养老金业务制度正式落地本文全面梳理个人养老金业务相关政策落地后的实施情况与市场不同之处在于1我们全面梳理个人养老金制度完整体系深入分析不同种类养老金产品的基本情况定位和特点并对产品未来发展及机构角色进行展望2我们结合2022年个人养老金实施的实际情况对参与主体相关指标进行合理假设对税优利好人群个人养老金制度试点和未来全面实施等方面进行详细测算演示为投资者提供合理展望个人养老金制度空间的视角和方法一制度框架清晰明确先行试点正式开启11个人养老金制度清晰定型实施运作正式开闸系列制度正式发布个人养老金制度框架加速落地2022年4月国务院办公厅印发关于推动个人养老金发展的意见以下简称意见标志着以账户制为核心的个人养老金制度正式出台从运作模式看个人养老金制度采取两层账户多种金融产品封闭运营的运作模式参加基本养老保险的劳动者可自愿参加通过建立个人养老金账户并开设对应的资金账户进行缴费同时明确每年12000元的缴费上限图1个人养老金政策进程资料来源信达证券研发中心整理2022年11月4日人社部财政部国家税务总局银保监会证监会联合印发个人养老金实施办法以下简称实施办法相比意见实施办法在参加流程信息报送和管理资金账户管理机构与产品管理信息披露及监督管理等方面作出了更加详细的规定同时实施办法明确个人养老金资金账户需在商业银行开立表1个人养老金配套文件同步出台编号项目配套文件制定主体1实施办法个人养老金实施办法人社部等五部门2税收政策关于个人养老金有关个人所得税政策的公告财政部国家税务总局关于促进保险公司参与个人养老金制度有关事项的通知征求意见稿参与机构与产品规银保监会3商业银行和理财公司个人养老金业务管理暂行办法则个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定证监会资料来源人社部财政部国家税务总局银保监会证监会信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom6实施办法正式颁布后2022年11月和12月关于个人养老金有关个人所得税政策的公告中国银保监会关于印发商业银行和理财公司个人养老金业务管理暂行办法的通知个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定关于保险公司开展个人养老金业务有关事项的通知和中国银保监会办公厅关于开展养老保险公司商业养老金业务试点的通知等文件陆续发布个人养老金顶层制度框架完整确立表2近年来个人养老金相关政策脉络梳理时间监管文件或场合主要内容推进基本养老保险全国统筹规范发展第三支柱养老保险完善全国统20210305政府工作报告一的社会保险公共服务平台国务院关于落实政府工作报告重点工作人力资源社会保障部财政部牵头税务总局等按职责分工负责年内20210325分工的意见持续推进规范发展第三支柱养老保险人社部副部长游钧在会上表示将尽快出台养老保险第三支柱的政策框全国政协积极应对人口老龄化促进人口均202107架目前已制定方案并上报国务院委员的很多建议包括二三支柱连衡发展专题协商会通问题等在方案中都有所体现待批准后我们将认真组织试点银保监会副主席肖远企在2021金融街论坛年会上表示随着社会对养202110212021年金融街论坛年会老金融产品的需求进一步释放第三支柱市场潜力很大规范发展第三支柱的基础和条件比较成熟中共中央国务院关于加强新时代老龄工作强调完善多层次养老保障体系大力发展企业职业年金促进和规20211118的意见范发展第三支柱养老保险推动发展适合中国国情政府政策支持个人自愿参加市场化运营的中央全面深化改革委员会第二十三次会议审20211217个人养老金与基本养老保险企业职业年金相衔接实现养老保议通过关于推动个人养老金发展的意见险补充功能20220305政府工作报告加强社会保障和服务继续规范发展第三支柱养老保险明确个人养老金实行个人账户制度缴费完全由参加人个人承担实行国务院办公厅关于推动个人养老金发展的完全积累参加人每年缴纳个人养老金的上限为12000元国家制定20220421意见税收优惠政策鼓励符合条件的人员参加个人养老金制度同时对个人养老金领投资领取信息平台运营监管等内容进行了规定国务院常务会议决定对政策支持商业化运营的个人养老金实行个人所国务院常务会议决定对政策支持商业化运营20220926得税优惠对缴费者按每年12000元的限额予以税前扣除投资收益的个人养老金实行个人所得税优惠暂不征税领取收入实际税负由75降为3规定满足一定条件的保险公司都可以参与个人养老金制度建设只要符关于促进保险公司参与个人养老金制度有20220929合一定条件的保险产品都可以成为个人养老金产品都可以享受税优政关事项的通知征求意见稿策人力资源社会保障部财政部国家税务总局个人养老金制度正式出台监管对个人养老金参加流程资金账户管20221104银保监会证监会联合发布个人养老金实施理机构与产品管理信息披露监督管理等方面做出具体规定办法财政部税务总局发布关于个人养老金有关20221104提出自2022年1月1日起对个人养老金实施递延纳税优惠政策个人所得税政策的公告中国证监会发布个人养老金投资公开募集证明确产品准入门槛同时鼓励投资人长期投资长期领取个人养老金20221104券投资基金业务管理暂行规定将单设份额不收取销售服务费为投资顾问条款预留政策空间等中国银保监会就商业银行和理财公司个人养明确了商业银行个人养老金业务范围等对个人养老金资金账户个人20221104老金业务管理暂行办法征求意见稿公开养老金产品等提出具体要求规定了个人养老金理财产品类型以及理征求意见财公司等参与机构应满足的要求明确养老保险公司商业养老金业务试点的10个省市和4家机构明确中国银保监会办公厅关于开展养老保险公20221201商业养老金业务包括养老账户管理养老规划资金管理和风险管理等司商业养老金业务试点的通知服务资料来源信达证券研发中心整理以账户制为基础发展养老保障体系第三支柱个人养老金制度是指政府政策支持个人自愿参加市场化运营实现养老保险补充功能的制度个人养老金实行个人账户制缴费完全由参加人个人承担自主选择购买符合规定的储蓄存款理财产品商业养老保险公募基金等金融产品并实行完全积累按照国家有关规定享受税收优惠政策个人养老金制度又被称为养老第请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom7三支柱与基本养老保险第一支柱企业年金或职业年金第二支柱共同组成我国养老保障体系三支柱养老第三支柱除了个人养老金之外还包括其他储蓄性养老保险和商业养老保险业务等多种养老金融产品共同组成了第三支柱我们认为未来随着个人养老金制度的不断完善税优政策的不断优化以及相关个人养老金产品种类和配套服务的不断丰富和完善我国居民养老理念将有望从储蓄养老逐渐过渡到投资养老随着居民收入和家庭财富的不断增长第三支柱将有望迎来更大发展截止2022年12月我国金融机构储蓄存款余额约1203万亿元未来社会财富转化为长期养老资金潜力较大图养老保障体系示意图图三支柱养老金体系示例23资料来源信达证券研发中心资料来源信达证券研发中心个人养老金制度以账户制为基础明确资金账户唯一性办法规定中国境内参加城镇职工基本养老保险或城乡居民基本养老保险的劳动者可以参加个人养老金同时办法对个人养老金的参加流程资金账户管理参与机构和产品管理信息披露监督管理等方面内容做出具体规定明确参加者可以选择一家商业银行开立或者指定本人唯一的个人养老金资金账户也可以通过其他符合规定的个人养老金产品销售机构指定因此参加人具有更大的自由选择权表3个人养老金与税收递延型商业养老保险对比个人税收递延型商业养老保险个人养老金制度账户模式单一产品账户独立账户养老保险养老储蓄养老理财养老目标基投资产品范围个人税延养老保险产品金等投资上限当年应税收入的6和12000的较低者12000元年即1000元月对个人达到规定条件时领取的商业养老金收入其中25部分予以免税投资环节暂不征收个人所得税领取环节按税收优惠其余75部分按照10的比例税率计算缴纳个人所得税税款计入其照3的税率计算缴纳个人所得税他所得项目即领取时按照真实税率75计税养老金领取按月或按年领取商业养老金领取期限原则上为终身或不少于15年按月分次或者一次性领取个人养老金资料来源人社部财政部国家税务总局银保监会证监会信达证券研发中心参与流程与账户管理商业银行和理财公司个人养老金业务管理暂行办法规定个人养老金资金账户为特殊专用账户参照个人人民币结算账户下II类账户管理并就与II类户区别事项进行了例外规定达到国家规定的领取条件之前个人养老金账户资金封闭运行参与个人养老金可分为六个步骤1个人账户开户通过全国线上统一服务入口或商业银行等渠道选择个人养老金账户开立服务建立个人养老金账户2资金账户开户通过商业银行手机银行或柜面等渠道开立个人养老金资金账户通过商业银行渠道参加人可一次性完成个人养老金账户和个人养老金资金账户的开立3账户缴费通过现金手机银行或个人网银等渠道自然年度内一次性或分次向个人养老金资金账户缴费4请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom8税收优惠选择在预扣预缴取得工资薪金所得按累计预扣法预扣预缴劳务报酬所得或者汇算清缴时使用个人所得税APP扫码等方式享受税收优惠政策5购买产品通过个人养老金账户购买符合规定的储蓄存款理财产品商业养老保险公募基金等个人养老金产品6领取资金通过商业银行渠道可选择按月分次或者一次性等方式领取个人养老金由商业银行机构代扣代缴个人所得税后转入本人社会保障卡通过全国统一线上服务入口查询个人养老金相关账户缴费交易领取等个人权益信息同时可查询个人养老金产品及发行机构等信息图4个人养老金投资流程示意图资料来源人社部财政部国家税务总局银保监会证监会信达证券研发中心2022年11月25日人力资源与社会保障部办公厅财政部办公厅国家税务总局办公厅关于公布个人养老金先行城市试点的通知明确在先行城市地区所在地参加职工基本养老保险或城乡居民基本养老保险的劳动者可参加个人养老金意味着在前期密集政策的铺垫下个人养老金制度试点正式开启表4个人养老金先行城市地区名单序号省份自治区直辖市先行城市地区序号省份自治区直辖市先行城市地区1北京市北京市17湖北省武汉市2天津市天津市18湖南省长沙市3河北省石家庄市19广东省广州市4河北省雄安新区20广东省深圳市5山西省晋城市21广西壮族自治区南宁市6内蒙古自治区呼和浩特市22海南省海口市7辽宁省沈阳市23重庆市重庆市8辽宁省大连市24四川省成都市9吉林省长春市25贵州省贵阳市10黑龙江省哈尔滨市26云南省玉溪市11上海市上海市27西藏自治区拉萨市12江苏省苏州市28陕西省西安市13浙江省杭州市29甘肃省庆阳市14浙江省宁波市30青海省西宁市15安徽省合肥市31宁夏回族自治区银川市16福建省福建省32新疆维吾尔自治区乌鲁木齐市资料来源人社部办公厅财政部办公厅国家税务总局办公厅信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom912四大产品同等竞争助力个人养老金财富管理随着个人养老金制度的正式落地养老储蓄养老目标基金养老保险和养老理财产品共同构成了我国个人养老金产品体系从目前的纳入个人养老金制度的各类产品来看我们认为四大类产品的共性在于均强调养老属性和长期属性同时相关产品在费率上也较为优惠1从整体风险层面看我们认为整体风险等级由高至低依次为养老目标基金养老理财养老保险养老储蓄各类产品在风险等级有所区别的基础上相应收益率亦有所差异2从四大类产品的主要特点来看养老储蓄产品突出安全性同时可以提前赎回但对年龄有所要求目前试点阶段覆盖群体有限养老理财产品突出兼具收益率和稳健性养老保险产品突出保障功能和现金流功能养老目标基金主要着眼收益性特征体现收益与风险并存图理财金字塔模型示意图图全生命周期中的收入支出曲线56资料来源赢家财富网信达证券研发中心资料来源信达证券研发中心养老金融产品供给收益率和产品销售等方面普遍存在不足从养老金融产品供给端的痛点来看中国养老金融50人论坛发布的中国养老金融调查报告2022显示养老金融产品最突出的问题在于产品介绍不够清晰明确产品种类较少收益率偏低和交易不够便利等方面图养老对象认为目前养老金融产品存在的问题图调查对象对养老金融财富储备规模的预期78期限太长279830万以下124330-50万2851风险较高290550-100万3070起投金额较高3180100-200万1936客户交易不够便利3290200-300万663收益率偏低3345300-400万191产品种类较少3528400-500万037产品介绍不够清晰明确3575500万以上00700501001502002503003500510152025303540资料来源中国养老金融调查报告2022信达证券研发中心资料来源中国养老金融调查报告2022信达证券研发中心现阶段居民养老财富规划仍存诸多痛点老龄化的加速到来需要社会个人提前做好全生命周期养老财务规划和养老财富管理但目前居民养老财富规划和管理仍存在诸多痛点和问题中信银行与华夏基金联合发布的中国居民养老财富管理发展报告2022显示居民养老财富规划意识整体仍偏弱年轻人尤为不足居民养老财富储备规模预期整体较高中青年人储备预期最高并随着年龄增长逐步下降居民养老投资期限整体较短中高收入人群倾向拉长投资期限虽然多数居民倾向于通过多元化养老投资方式进行养老储备但是整体风险偏好仍倾向于保守当前主要仍存在养老财富规划意识薄弱缺乏专业养老财富规划顾问养老投资短期化与长期投资目标不匹配预期收益与实际收益不匹配等问题请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom10图养老金融实际参与情况图调查对象养老理财或投资的长期目标9100001000200030004000500060007000202020212022银行存款64148000商业养老保险342570006329房产164160004983企业职业年金123150004134银行理财1227400036123125基金82430001472股票5661823200015971610信托产品4034201000644国债315251000尚无1004确保本金安全第一追上通货膨胀率超越通货膨胀不清楚资料来源中国养老金融调查报告2022信达证券研发中心资料来源中国养老金融调查报告2022信达证券研发中心图不同年龄段群体养老理财或投资风险承受能力差异图调查对象希望开始领取城乡居民基本养老保险养1112老金的年龄任何时候都不能出现亏损可以阶段承受10以内的亏损可以阶段性承受10-30的亏损可以阶段性承受30及以上的亏损60-65岁23365岁以上0201171420641001080921572129890216018981761807050-55岁6049645490548156-60岁345356-60岁504931538860-65岁4050-55岁6294岁以上3065203646279228831025722641018-29岁30-39岁40-49岁50-59岁60岁及以上资料来源中国养老金融调查报告2022信达证券研发中心资料来源中国养老金融调查报告2022信达证券研发中心13个人养老金产品竞争格局和发展展望个人养老金制度作为我国积极应对老龄化的重要战略部署和顶层制度设计目前仍处在起步阶段当前保险银行基金理财公司等金融机构都积极参与个人养老金业务初步形成四大金融机构主体跨业竞争的格局短期来看银行具有资金账户开立先发优势由于个人养老金账户和个人养老金资金账户均可在商业银行开设同时银行作为全牌照代销机构参与者可以非常便利地在资金账户开设的商业银行进行养老投资因而商业银行在初期具有先发优势在账户开立产品销售等方面占据优势同时能够触达到最广泛的客户群体从产品覆盖维度看银行基金专注养老需求匹配保险公司则不仅可发挥养老资金储蓄功能更可以提供更为广义的养老服务功能和养老产业投资功能保险业最核心的优势在于通过产品和服务的集合从而在财务属性之外为参与者提供养老周期保障保险业将不断发挥产品在抵御长寿风险养老健康服务医养康养结合和养老社区建设等方面的独特优势我们认为未来养老金融的产品需要面向参与群体的需求特点和自身机构经营特征进行设计和开发从而为参与者提供多元化的养老产品选择表5六大类养老金融产品的特点对比终身现主要投资品种主要特点稳健性安全性收益性长期性流动性金流请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom11通常提供5年10年15年20年存款收益率特定养老储蓄略高于大型银行5年期定存挂牌利率根据风险等级业绩比较基准不同预期收益中养老理财产品等但无法保本保息封闭期一般为5年账户化运作可灵活追加分不同投资策略有保税优保险产品底利率和实际结算利率FOF基金通常有3-5年的封闭期分养老目标基养老目标基金金和目标风险基金前者投资期较长后者风险和收益可自行选择可持续终身并且在退休后会按月派发养老现金养老年金产品流可以长期锁息也可以转移长寿风险现金价值复利35稳定增长存期可长可短可灵增额终身寿险活减保和退保能提供应急现金流可自定义提取金额资料来源信达证券研发中心整理二银行拥有主账户优势牌照齐全且客户基础庞大21银行从开户到理财全流程参与具备先发优势根据个人养老金实施办法参加人只能选择一家商业银行指定一个资金账户商业银行只能为同一参加人开立一个资金账户账户具有唯一性商业银行承担了管理职能为参加人提供资金缴存缴费额度登记产品投资养老金支付税款支付资金与相关权益信息查询等服务除资金账户业务外商业银行个人养老金业务范围还包括储蓄代销托管和咨询业务以及理财公司开展的理财业务商业银行资金账户管理的主体1业务开办方面商业银行拥有开办个人养老金资金账户的业务从而成为个人养老金入口端的核心中枢2账户运行方面个人养老金资金账户封闭运行个人养老金账户交易所涉及的资金往来除另有规定外必须从个人养老金资金账户发起并返回个人养老金资金账户3产品管理方面个人养老资金账户内未进行投资的资金按照商业银行和个人约定的存款利率及计息方式计算利息表6商业银行资金账户业务规定主要内容参加人选择一家符合条件的商业银行开立一个资金账户商业银行只能为同一参加人开立一个资金业务开办唯一性账户账户性质个人养老金资金账户作为特殊专用资金账户参照个人人民币银行结算账户项下类户进行管理缴费可按月分次或按年度缴费每年缴纳额度上限为12000元投资自主决定投资计划包括产品品种投资金额等账户运行资金领取资金账户封闭运行参加人满足规定条件经审核扣税后可按月分次或一次性领取领完为止免收费用对资金账户免收年费账户管理费短信费转账手续费基本特征产品应当具备运作安全成熟稳定标的规范侧重长期保值等基本特征产品管理基本原则以销售适当性为原则根据投资者的风险偏好风险认知能和风险承受能进行风险提示业务管理提供资账户服务产品管理销售管理合作机构管理信息披露等人力资源社会保障监管个人养老金的账户设置缴费额度领取条件税收优惠等日常运行部财政部协同监管税务部门实施税收征管银保监会证监会监管金融机构发行销售个人养老金产品等经营活动个人养老金资金账户与个人养老金账户绑定为参加人提供资金缴存缴费额度登记个人养老金产品投资个人养老金支服务提供付个人所得税税款支付资金与相关权益信息查询等服务资料来源银保监会信达证券研发中心根据关于印发商业银行和理财公司个人养老金业务管理暂行办法的通知截至2022年三季度末一级资本净额在1000亿以上具有跨区服务能力主要审慎监管指标符合监管规定的全国性商业银行和具有较强跨区域服务能力的城市商业银行以及截至2022年三季度末已纳入养老理财试点范围的理财公司可以开办个人养老金业务主要包括6家国有大型商业银行12家股份制商业银行5家城市商业银行以及11家理财公司请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom12表7首批开办个人养老金业务的机构名单工商银行农业银行中国银行建设银行交通银行邮储银行中信银行光大银行华夏银行民生银行招商银商业银行行兴业银行平安银行广发银行浦发银行浙商银行渤海银行恒丰银行北京银行上海银行江苏银行宁波银行南京银行工银理财农银理财中银理财建信理财交银理财中邮理财贝莱德建信理财光大理财招银理财兴银理财理财公司信银理财资料来源银保监会信达证券研发中心表8商业银行个人养老金业务开办情况截至2023年1月19日开通业务序号商业银行资金账户业务基金交易业务保险交易业务理财交易业务储蓄产品业务1工商银行2农业银行3中国银行4建设银行5交通银行6邮储银行7中信银行8光大银行9华夏银行10民生银行11招商银行12兴业银行13平安银行14广发银行15浦发银行16浙商银行17渤海银行18恒丰银行19北京银行20上海银行21江苏银行22宁波银行23南京银行资料来源人社部国家社会保险公共服务平台信达证券研发中心22养老储蓄型产品强调保本收益灵活搭配养老理财2022年7月银保监会和人民银行联合发布了关于开展特定养老储蓄试点工作的通知通知载明将于2022年11月启动特定养老储蓄试点从试点范围看通知要求自2022年11月20日起由工农中建四大行在合肥广州成都西安和青岛市开展特定养老储蓄试点试点期限暂定一年试点阶段单家试点银行特定养老储蓄业务总规模不超过100亿元从产品特征看特定养老储蓄产品包括整存整取零存整取和整存零取三种类型产品期限分为5年10年15年和20年四档产品利率略高于大型银行5年期定期存款的挂牌利率储户在单家试点银行特定养老储蓄产品存款本金上限为50万元特定养老储蓄产品属于人民币定期存款与普通定期存款相比主要有四大特征1储蓄品种齐全储户可以根据自身资金情况按需选择2存期更长更加契合养老属性和定位不同期限的产品与客户年龄有一定的适请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom13配性可以更精准满足养老需求3专属利率利率定价体现普惠性特征4支用灵活可以根据存款人的需求进行提前支取表9养老储蓄产品特征产品期限存取方式上限5年整存整取一次性存入本金到期时一次性支取本息10年50万元15年零存整取每月固定存款到期一次支取本息20年整存零取次性存入本金固定期限周期分次支取本金资料来源银保监会中国人民银行信达证券研发中心表10各年龄段客户可购买养老储蓄产品种类产品类别35周岁及以上40周岁及以上45周岁及以上50周岁及以上55周岁及以上5年期10年期整存零取零存整取15年期20年期5年期10年期整存整取15年期20年期资料来源工商银行官微信达证券研发中心从试点来看特定养老储蓄要求满35岁才能购买一般来说客户的年龄加上存款期限需要大于或等于55例如工行明确办理客户年龄需大于35岁且满足实际年龄产品期限大于等于55其中整存零取需年满55周岁才可存入建行明确销售对象是持有身份证件发证机关为销售地区的境内满35岁公民且选择的期限品种需满足持有到期客户年龄满55周岁的特定要求表11工商银行普通储蓄存款和养老储蓄产品利率普通储蓄存款利率特定养老储蓄利率1整存整取1整存整取5年期三个月125广州400半年145成都400一年165西安400二年215青岛350三年26合肥350五年2652零存整取整存零取2零存整取整存零取一年125广州225三年145成都225五年145西安2253活期青岛205025合肥205资料来源中国工商银行官网新京报信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom14图特定养老储蓄产品与普通储蓄产品利息对比以图特定养老储蓄产品可提前支取133514岁男性为例资料来源中国工商银行官微信达证券研发中心资料来源中国工商银行官微信达证券研发中心特定养老储蓄产品正式发行不同城市利率存在差异目前首批试点的工商银行建设银行农业银行和中国银行均已发行特定养老储蓄产品从工商银行目前发行的产品利率来看五个试点地区的利率略有差异整存整取产品利率较高广州成都和西安均为40青岛和合肥则为35零存整取和整存零取利率相对较低广州成都西安利率为225青岛和合肥则为205对比普通储蓄存款目前各大银行的大额存款利率均不到4特定养老储蓄相较长期定存有利率优势作为保本保收益的稳健型产品预计增长空间有限1财产增值上养老储蓄产品利率略高于大型银行5年期定期存款的挂牌利率此次试点中相对较长的产品期限使得银行拥有更大的信贷配置和运作空间但由于利率下行预期下银行很难提供对应的高收益资产未偏离5年期定期存款利率太多2产品性质上储蓄类产品具有保本保收益的特点对比而言养老理财养老目标基金养老保险可以更大比例配置权益类资产配置范围较灵活从目前的信息看养老储蓄适合与其他养老理财产品进行搭配从而平衡风险期限与收益3针对人群上养老储蓄产品吸引风险偏好低的老年群体濒临退休时再进行10年及以上的长期储蓄意义不大为提升产品性价比未来应进一步优化产品与期限结构满足储户的多元化需求23养老理财产品突出长期普惠稳健特性养老理财试点由4地4机构扩大至10地10机构遵循小步慢跑总体渐进原则2021年9月银保监会发布关于开展养老理财产品试点的通知开展养老理财产品试点自2021年9月15日起工银理财在武汉市和成都市建信理财和招银理财在深圳市光大理财在青岛市开展养老理财产品试点试点期限暂定一年试点阶段单家试点机构养老理财产品募集资金总规模限制在100亿人民币以内2022年1月和2月银保监会相继发布关于贝莱德建信理财有限责任公司开展养老理财产品试点的通知关于扩大养老理财产品试点范围的通知将试点地区扩大至北京沈阳长春上海武汉广州重庆成都青岛深圳十地试点机构扩大至贝莱德建信理财工银理财建信理财交银理财中银理财农银理财中邮理财光大理财招银理财兴银理财和信银理财同时首批试点机构的募集资金总规模上限提高至500亿元人民币养老理财试点顺利整体发展较快自试点开展以来截至2022年11月底养老理财产品已发行49只规模合计1000亿元投资者以中年人群为主购买群体中40岁以下投资者占比近14养老理财产品逐渐进入常态化发行阶段我们认为未来理财公司有望不断创新产品模式健全风控机制和稳健投资运作不断增强养老理财产品的业绩稳定性不断减少和平滑净值波动通过多样化的风险控制机制增强理财公司整体的风险抵御能力请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom15图当前养老理财产品期限以年期以上为主图当前养老理财产品业绩比较基准上下限散点图1531612011100业绩80比较603年以上基7天-1个月含准上406-12个月含限2000001020304050607049业绩比较基准下限注数据截至2023年1月27日注数据截至2023年1月27日资料来源中国理财网信达证券研发中心资料来源中国理财网信达证券研发中心图当前养老理财产品运作模式以封闭式净值为主图当前养老理财产品投资以固定收益类为主1718开放式净值型3混合类12封闭式净值型固定收益类开放式净值型混合类固定收益类39封闭式净值型48注数据截至2023年1月27日注数据截至2023年1月27日资料来源中国理财网信达证券研发中心资料来源中国理财网信达证券研发中心养老理财产品具有长期性普惠性稳健性的共性特征长期性养老理财产品设计普遍具有长期性截止2023年1月27日当前51只养老理财产品中49只持有期限都在3年以上多数养老理财产品设置了分红机制或提前赎回条款如罹患重大疾病购房等可申请提前赎回较长的期限结构设计使得养老理财能够跨越周期在稳健安全的基础上实现更高的投资收益率普惠性普惠性主要体现在费率上整体来看养老理财产品的管理费销售费相比传统理财产品更低部分养老理财产品还设置了零申购费赎回费稳健性风险等级上目前除工银理财颐享安泰固定收益类封闭净值型养老理财产品21GS5688和招银理财招智无忧五年持有1号混合类养老理财产品为R3等级外其余均为中低风险此外试点产品均设置了平滑基金风险准备金减值准备及附加风险资本从而增强风险抵御能力养老理财产品背靠商业银行具有天然优势看好其未来发展资金端理财子根植于商业银行庞大的客户基础和良好的品牌声誉同时享有成熟的传统线下服务网络在销售渠道和投资者教育等方面具备优势资产端商业银行偏稳健的投资风格与养老理财侧重长期保值的投资理念相契合另外养老金所需要的长期投资理念和适度灵活性要求也有望促使银行理财不断地发挥在其在利率固收等投研及风控方面优势请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom16三基金发挥长期投资和投顾服务能力31目标日期基金TDF与目标养老基金TRF公募基金主要通过养老目标基金产品参与养老金融市场2018年2月证监会发布了养老目标基金证券投资基金指引试行当前市场上养老目标基金有目标日期和目标风险两类养老目标基金以追求养老资产的长期稳健增值为目的鼓励投资人长期持有最短持有期限一般不低于1年其运作方式主要为FOF形式采用成熟稳健的资产配置策略控制基金下行风险追求长期稳健增值投资策略主要包括目标日期策略和目标风险策略两种目标日期基金是以投资者退休日期为目标根据其不同生命周期阶段的风险承受能力构建投资策略的基金养老目标日期基金的核心在于下滑曲线的资产配置它假定投资者随着年龄增长风险承受能力逐渐下降因此随着所设定目标日期的临近将逐步降低权益类资产的配置比例包括股票股票型基金和混合型基金增加非权益类资产的配置比例图天弘养老目标日期三年持有期混合型发起式192035FOF平均风险敞口平均风险敞口706050403020100上限下滑曲线中枢下限资料来源Wind信达证券研发中心目标风险基金是根据特定的风险偏好设定权益类资产非权益类资产的配置比例的基金常见的是按照某一特定波动率进行资产配置从而使基金组合风险始终控制在目标范围内一般来说基金公司会根据投资者风险承受度和风险等级不同将其分为成长型稳健型和保守型等类别投资者可根据自身风险偏好进行自主选择适合明确自身风险偏好且有一定的市场投资经验的投资者图随着所设定目标日期的临近逐步降低权益类资产配图目标风险基金根据特定风险偏好设定权益资产比2021置例资料来源信达证券研发中心资料来源信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom17表12个人养老金销售名录截止2022年11月18日序号商业银行16家证券公司14家独立基金销售机构7家1中国工商银行股份有限公司华泰证券股份有限公司蚂蚁杭州基金销售有限公司2中国农业银行股份有限公司中信证券股份有限公司上海天天基金销售有限公司3中国银行股份有限公司广发证券股份有限公司腾安基金销售深圳有限公司4中国建设银行股份有限公司中信建投证券股份有限公司珠海盈米基金销售有限公司5交通银行股份有限公司招商证券股份有限公司浙江同花顺基金销售有限公司6中国邮政储蓄银行股份有限公司中国银河证券股份有限公司北京雪球基金销售有限公司7中信银行股份有限公司国泰君安证券股份有限公司京东肯特瑞基金销售有限公司8中国光大银行股份有限公司国信证券股份有限公司9招商银行股份有限公司东方证券股份有限公司10上海浦东发展银行股份有限公司兴业证券股份有限公司11中国民生银行股份有限公司海通证券股份有限公司12平安银行股份有限公司申万宏源证券有限公司13兴业银行股份有限公司中国中金财富证券有限公司14广发银行股份有限公司长江证券股份有限公司15北京银行股份有限公司16宁波银行股份有限公司资料来源证监会信达证券研发中心个人养老金基金销售机构基金名录发布预计头部机构更为受益2022年11月18日证监会公示个人养老金基金销售名录和个人养老金基金名录包括华夏基金易方达基金富国基金广发基金交银施罗德基金等在内的40家基金公司旗下共计129只养老目标基金入选销售机构则包括工商银行农业银行等在内的16家商业银行包括中信证券广发证券华泰证券等在内的14家券商以及蚂蚁基金天天基金等7家独立基金销售机构图22首批设立Y份额的养老目标基金管理人及产品数1099888777666555444444333333333222222211111111111110华南汇易嘉华广银工中万天平鹏中招长兴泰民华富上浦农交建博中长银兴申上景华国国国大夏方添方实安发华银欧家弘安华银商信证康生商国投银银银信时加城河业万银顺宝投泰海成基基富达基基基基瑞基基基基基基基基全基加基基摩安汇施基基基基基基菱基长基瑞基富基金金基基金金金金信金金金金金金金金球金银金金根盛理罗金金金金金金信金城金银金兰金金金基基基基基基德基基基克金金金金金金基金金金林金基金资料来源Wind信达证券研发中心注截至2022年11月18日请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom18从管理人来看129只基金来自40家基金公司以头部公募基金公司为主其中华夏基金有9只产品是首批Y份额基金数量最多产品线最全面的基金公司汇添富基金和南方基金有8只产品纳入个人养老金投资基金产品名录易方达基金嘉实基金则有7只产品在列图首批设立份额的养老目标日期基金与目标风险基图首批设立份额的养老目标日期基金目标日期分23Y24Y金数量布2025620501220301220252030204512203322033目标日期203539目标日期204322038目标风险2040目标风险6120432035242045205020402820382资料来源Wind信达证券研发中心注截止2022年11月18资料来源Wind信达证券研发中心注截至2022年11月日18日首批129只个人养老金基金分为两大类养老目标风险基金数量较多共有79只占比61养老目标日期基金50只占比39从持有期限来看持有期1年为61只3年为57只5年为11只分别占比4744和9基金数量随着持有期的增长而减少其中5年持有期的产品占比明显较少从基金风格来看79只目标风险基金中稳健养老FOF数量最多为59只占比73平衡养老FOF为14只占比18均衡积极保守养老FOF分别为4只2只1只共占比9由于稳健养老FOF产品的风险和波动较小同时锁定期较短一般为一年锁定期因此需求最多从到期时间来看50只目标日期基金中覆盖的退休日期从2025年到2050年不等通常以5年为间隔其中2035年和2040年数量最多分别为12只和14只占比24和28图首批设立份额的养老目标日期基金以年期和图首批设立份额的目标风险养老基金以稳健型和25Y1326Y年期为主平衡型风格为主积极均衡保守3515年持有期平衡918保守1年持有期稳健1年持有期473年持有期平衡3年持有期5年持有期均衡44积极稳健73资料来源Wind信达证券研发中心注截至2022年11月18资料来源Wind信达证券研发中心注截至2022年11月日18日个人养老金基金的管理费率和托管费率均享受一定优惠不高于1的管理费和02的托管费相比非Y份额的养老目标基金费率具有明显优势有助于减轻投资者参与个人养老金的投资成本从管理费率来看超过90的基金费率不高于05以03和045为主分别为6429只占比50和22从托管费率来看超过95的基金费率不高于01以0075和01为主分别为7146只占比55和36请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom19表13对Y类基金份额的管理费率和托管费率进行五折优惠管理费率年托管费率年优惠前优惠后优惠前优惠后0900450150075资料来源Wind信达证券研发中心注以国泰民安养老2040三年Y为例图首批设立份额的养老目标基金基金费率分布图首批设立份额的养老目标基金托管费率分布27Y28Y0610921101510252055015020007500501500601251212202510300075035005045220401006045360350007505010415060125007509550151020351资料来源信达证券研发中心Wind资料来源Wind信达证券研发中心表14个人养老金入围基金对应A份额成立以来收益前十Y份额基金规模成立以来回成立以来年最大回撤基金代码基金名称全称基金发行日代码亿元报化回报中欧预见养老目标日期2035006321OF17277三年持有期混合型基金中基金2018-10-1010652958481128-1600FOF南方养老目标日期2035三年006290OF173762018-11-068278555251094-1472持有期混合型基金中基金FOF华夏养老目标日期2045三年006620OF172482019-04-099540554701212-2068持有期混合型基金中基金FOF嘉实养老目标日期2050五年007188OF17249持有期混合型发起式基金中基2019-04-252539451721169-2203金FOF华夏养老目标日期2040三年006289OF172472018-09-131042344709920-1865持有期混合型基金中基金FOF中欧预见养老目标日期2050007241OF17317五年持有期混合型发起式基金2019-05-102282946371076-2360中基金FOF汇添富养老目标日期2040五007059OF17361年持有期混合型基金中基金2019-04-297905745061040-2892FOF嘉实养老目标日期2040五年006307OF17296持有期混合型发起式基金中基2019-03-06241414457989-2177金FOF工银瑞信养老目标日期2035006295OF17251三年持有期混合型基金中基金2018-10-31370914311880-2015FOF汇添富养老目标日期2050五007060OF17254年持有期混合型发起式基金中2019-05-17231344153982-2783基金FOF资料来源Wind信达证券研发中心注数据截至2023年1月28日请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom20