1.安信视点：居民资产配置再平衡，权益市场修复空间大
　　昨日，港股低开后快速冲高，随后全天维持震荡上行，三大指数大幅收涨。截至收盘，恒生指数收涨1.6%，报21624.36点，报21283.521点；恒生科技指数涨3.16%，恒生国企指数涨1.73%。全日市场成交额为1177.65亿元，南向资金净卖出8.19亿港元。
　　个股来看，固生堂2273.HK近期表现亮眼，截至收盘涨6.61%。目前来看，利好政策频发，促进中医药长期发展：2022年10月，二十大报告提出要促进中医药传承创新发展；2022年11月，国家中医药管理局发布《“十四五”全民健康信息化规划》，指出要加强中医医院智慧化建设、推动中医药健康服务与互联网深度融合。去年由于疫情反复，部分门店暂停经营。今年在疫情放开+通关之后，公司门店已恢复经营且门诊量不断增加。扩大业务版图，业绩有望快速放量：目前公司在北京、上海、广州、深圳等地拥有及经营超过40家医疗机构，以“外延并购+内生增长”的扩张逻辑，不断扩大业务版图，有望推动业绩快速放量。固生堂是安信国际2月金股，推荐投资者持续关注。
　　宏观来看，春节前后资金流动和市场表现的情况，反映了市场开始交易经济修复的预期，境内机构风险偏好同步改善。而随着时间的推移，估值中枢的抬升，市场预期逐渐向现实靠拢。春节期间的高频数据和草根调研可能共同指向消费恢复的方向确定，但恢复力度并不显著超预期，疤痕效应在消费和地产领域均有明确体现。因此在估值抬升的过程中，市场开始从此前的强预期向现实靠拢，在增量政策尚未跟进、地缘政治风险上升的背景下，市场出现短期回落。从中美官方的表态来看，地缘政治风险可能在逐步得到控制，这将有助于市场风险偏好的回升。但市场的核心矛盾或许仍然在于，经济回升的节奏能否与市场预期匹配，或者稳增长政策的出台能否弥合预期与现实之间的裂口。当然展望更长的时间，未来随着收入的恢复、疤痕效应的消除、预期的改善，居民部门会在资产配置方面再平衡，权益市场修复的空间仍然较大。
　　分析师：韩致立
　　

研究报告全文：港股晨报2023年2月10日安信国际证券香港有限公司研究部今日重点1安信视点居民资产配置再平衡权益市场修复空1安信视点间大居民资产配置再平衡权益市场修复空间大昨日港股低开后快速冲高随后全天维持震荡上行三大指数大幅收涨2公司点评截至收盘恒生指数收涨16报2162436点报21283521点恒生康方生物-B9926HK-多项业务科技指数涨316恒生国企指数涨173全日市场成交额为117765进展落地依沃西出海验证双抗平亿元南向资金净卖出819亿港元台优势个股来看固生堂2273HK近期表现亮眼截至收盘涨661目前来看利好政策频发促进中医药长期发展2022年10月二十大报告提出要促进中医药传承创新发展2022年11月国家中医药管理局发布十四五全民健康信息化规划指出要加强中医医院智慧化建设推动中医药健康服务与互联网深度融合去年由于疫情反复部分门店暂停经营今年在疫情放开通关之后公司门店已恢复经营且门诊量不断增加扩大业务版图业绩有望快速放量目前公司在北京上海广州深圳等地拥有及经营超过40家医疗机构以外延并购内生增长的扩张逻辑不断扩大业务版图有望推动业绩快速放量固生堂是安信国际2月金股推荐投资者持续关注宏观来看春节前后资金流动和市场表现的情况反映了市场开始交易经济修复的预期境内机构风险偏好同步改善而随着时间的推移估值中枢的抬升市场预期逐渐向现实靠拢春节期间的高频数据和草根调研可能共同指向消费恢复的方向确定但恢复力度并不显著超预期疤痕效应在消费和地产领域均有明确体现因此在估值抬升的过程中市场开始从此前的强预期向现实靠拢在增量政策尚未跟进地缘政治风险上升的背景下市场出现短期回落从中美官方的表态来看地缘政治风险可能在逐步得到控制这将有助于市场风险偏好的回升但市场的核心矛盾或许仍然在于经济回升的节奏能否与市场预期匹配或者稳增长政策的出台能否弥合预期与现实之间的裂口当然展望更长的时间未来随着收入的恢复疤痕效应的消除预期的改善居民部门会在资产配置方面再平衡权益市场修复的空间仍然较大分析师韩致立请参阅本报告尾部免责声明港股晨报2023-2-102公司点评康方生物-B9926HK-多项业务进展落地依沃西出海验证双抗平台优势公司收到SummitTherapeutics第一笔首付款强化与Summit合作1月26日Hart-Scott-RodinoHSR法案已备案完成许可协议正式生效根据许可协议公司主席执行董事行政总裁兼总裁夏瑜博士已获委任为Summit董事会成员授权协议第一期3亿美元首付款已于近日到账现金充盈了公司的营运资金也体现双方合作诚意及高效快速执行力第二期2亿美元将于协议签订日起90天内以现金形式支付依沃西PD-1VEGFAK112海外三期临床将于2324年陆续推进根据Summit在23大会上的介绍正在积极启动伊沃西的开发工作适应症将首先在NSCLC中开展其计划于23Q2开启临床患者治2324年将陆续启动3个III期临床截至20221231Summit账上现金为USD649亿其中USD174亿美元用作至2024年中公司运营其余USD475亿用于支付首付款USD5亿配股融资中USD42亿用于债务偿还另外USD8000万用于充盈现金开坦尼卡度尼利PD-1CTLA-4AK104商业化快速推进卡度尼利于22年6月29日获批用于治疗既往接受过含铂化疗失败的复发或转移性宫颈癌患者2022年整体销售完成度优异于23年1月开展的医保谈判中公司战略性选择维持现有价格及赠药体系一是对现有目前及未来销售信心二是考虑卡度尼利于24年在宫颈癌一线治疗及胃癌适应症有望获批为未来价格体系维护良好基础公司有信心完成上市首12月227至236月10亿元销售目标安尼可派安普利PD1sqNSCLC一线适应症获批派安普利联合化疗用于一线治疗局晚期转移性鳞状非小细胞肺癌sqNSCLC于近日获得NMPA上市批准该疗法已于2022年4月被纳入CSCO非小细胞肺癌诊疗指南2022II级推荐CSCO免疫检查点抑制剂临床2022本次获批是基于一项随机双盲多中心III期临床AK105-302NCT03866993根据2022ESMO-IO数据mPFS76mvs42mORR714vs440安全性方面AE和SAE无明显差异公司肿瘤及非肿瘤产品顺利推进未来可期1开坦尼卡度尼利PD-1CTLA-4AK104于22年6月29日获批用于治疗既往接受过含铂化疗失败的复发或转移性宫颈癌患者公司商业化销售团队准备充分自建超过650人团队上市首12月227至236月10亿元销售目标临床进展联合化疗的一线宫颈癌适应症III期临床已于22年6月完成入组以OS为终点预计23H2有数据读出24年有望获批胃癌适应症III期临床于22年有望完成入组OS数据有望23年底读出24年有望获批肝癌术后辅助治疗适应症潜力较大2AK112PD1VEGF依沃西国内进展联合化疗治疗EGFR-TKI失败患者三期临床已22年11月4日完成入组23H1或完成PFS的读出和K药的头对头比较PFS优效一线治疗PD-L1阳性局部晚期或转移性非小细胞肺癌NSCLC的临床实验正在积极推进AK112联合多西他赛治疗PD-L1耐药NSCLC3AK117CD47在血液瘤及实体瘤中安全性和耐受性良好联合阿扎胞苷治疗骨髓异常增生综合征及急性髓性白血病的临床II期研究正在积极推进联合AK112在多种实体瘤中展露有效潜力4AK102PCSK922年底三期关键注册性临床结果显示在更大规模的原发性高胆固醇血症包括HeFH和混合型高脂血症患者中使用AK102连续治疗12周各剂量组低密度脂蛋白胆固醇LDL-C均可显著下降预计于23H1递交NDA5AK101IL-12IL-23为中重度银屑病潜力药物III期临床已完成入组预计23H1数据读出有望成为首个国产IL-12IL-23药物6AK111IL-17中重度银屑病三期临床有望于23H1完成入组强直性脊柱炎持续推进7AK120IL-4R中重度特异性皮炎II期临床正在进行给予买入评级目标价5890元依沃西出海公司创新药价值持续验证未来主要催化剂包括22年卡度尼利销售业绩公告卡度尼利1L宫颈癌胃癌及肝癌适应症的获批23年预计AK102PCSK9AK101IL-12IL-23的NDA项目申报依沃西国内临床数据读出依沃西海外临床推进AK117AK111的三期临床进度推进等预测公司于222324年分别实现营收808497428100亿元RMB我们给予目标价5890港元对应市值安信国际请参阅本报告尾部免责声明i港股晨报2023-2-10482亿HKD相当于52886152倍的222324年预测PS维持康方生物买入评级风险提示i研发进度不及预期ii产品销售不及预期分析师赵宁达徐子悦安信国际请参阅本报告尾部免责声明ii客户服务热线香港22131888国内4008695517免责声明此报告只提供给阁下作参考用途并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售此报告所载的资料由安信国际证券香港有限公司安信国际编写此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠此报告所载的见解分析预测推断和期望都是以这些可靠数据为基础只是代表观点的表达安信国际其母公司和或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性此报告所载的资料意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断可随时更改而毋须另行通知安信国际其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险若干投资可能不易变卖而且也可能不适合所有的投资者此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动过去的表现不能代表未来的业绩此报告没有把任何投资者的投资目标财务状况或特殊需求考虑进去投资者不应仅依靠此报告而应按照自己的判断作出投资决定投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前应咨询专业意见安信国际及其高级职员董事员工可能不时地在相关的法律规则或规定的许可下1持有或买卖此报告中所提到的公司的证券2进行与此报告内容相异的仓盘买卖3与此报告所提到的任何公司存在顾问投资银行或其他金融服务业务关系4又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见此报告的意见亦可能与销售人员交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反安信国际其母公司和或附属公司的一位或多位董事高级职员和或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员5可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动此报告对于收件人来说是完全机密的文件此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士尤其但不限于此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本加拿大或美国或直接或间接分发至美国或任何美国人士根据1933年美国证券法S规则的解释安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及或代表其客户持有该等股票的权益因此投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突而安信国际将不会因此而负上任何责任此报告受到版权和资料全面保护除非获得安信国际的授权任何人不得以任何目的复制派发或出版此报告安信国际保留一切权利规范性披露本研究报告的分析员或其有联系者参照证监会持牌人守则中的定义并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员本研究报告的分析员或其有联系者参照证监会持牌人守则中的定义并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1或完全不拥有该上市公司的财务权益公司评级体系收益评级买入预期未来6个月的投资收益率为15以上增持预期未来6个月的投资收益率为5至15中性预期未来6个月的投资收益率为-5至5减持预期未来6个月的投资收益率为-5至-15卖出预期未来6个月的投资收益率为-15以下安信国际证券香港有限公司地址香港中环交易广场第一座三十九楼电话852-22131000传真852-22131010