港股新能源行业跌幅小于大盘。上周香港恒生指数跌4.53%，恒生综指跌4.35%，恒生中国企业指数跌4.97%，中信港股通指数跌3.96%。中信港股通电力设备及新能源指数跌0.11%，中信港股通电力及公用事业指数跌3.09%，新能源及电力行业跌幅小于港股大盘。中信港股通电力设备及新能源指数、中信港股通电力及公用事业指数上周表现在中信港股通各行业指数中分别排第四位及第十五位。从PE(TTM)对比情况来看，中信港股通电力设备及新能源指数、中信港股通电力及公用事业指数估值较高，可排第八位及第十位。
　　光伏产业链价格反弹，市场预期年后需求释放加速。根据上周第三方公司，统计的光伏产业链各环节成交价格，光伏产业链上游及中游价格普遍反弹。其中多晶硅致密料平均价格反弹达18.7%至178元/kg，硅片价格反弹7~8%，电池片反弹幅度13~15%。我们认为光伏产业链上游及中游价格反弹，反映了组件端开工率提升，对产业链上游及中游需求的提升。也反映了市场对组件需求将在年后逐步释放的预期。从供应端来看，我们预期1季度新增产量释放相对缓和，光伏产业链上游价格预期逐步稳定。我们认为可关注光伏产业链中协鑫科技3800.HK等龙头企业，把握持续的交易性机会。
　　核心观点
　　光伏产业链：上周港股光伏产业链板块升0.3%，板块主要跟踪公司涨跌互现，波幅介于-3.07%~6.36%。光伏产业链内多只股份前期累积涨幅，本周回调。协鑫科技升6.36%，板块表现最佳，主要是春节后，多晶硅料需求提升，成交逐步恢复正常，而主流成交价格较之前提升。我们认为多晶硅料价格Q1在需求支撑下，较为稳定，可持续布局低估值业绩高增长的产业链股份。推荐关注协鑫科技3800.HK。
　　新能源电场运营：上周港股电力运营板块跌0.9%，板块主要跟踪公司普跌，跌幅介于-3.25%~-1.05%。上周龙源电力发布盈警，主要由非现金性资产减值导致。我们认为板块今年现金流较好，由于可再生能源补贴相关应收账款回收加速。持续加速推进新能源新增装机，光伏组件及风机价格低位，对运营商回报率有帮助。可关注板块内低估值而运营稳健的新能源发电龙头企业大唐新能源1798.HK等。
　　新能源材料：上周港股新能源材料下跌5.0%，主要是赣锋锂业和天齐锂业有6%的跌幅。锂盐报价上周有小幅下跌。截至2月7日，根据wind数据，碳酸锂报价已跌至46.05万元/吨；氢氧化锂跌至47万元/吨，分别较一周前有8500元/吨和11500元/吨的跌幅。目前产商仍处在消化库存阶段，短期内正极厂采购需求仍较弱。但随着新能源汽车地方补贴政策接力，预计将刺激新能源车消费，带动需求。推荐关注天齐锂业9696.HK和赣锋锂业1772.HK。
　　燃气：上周港股燃气板块下跌4%。2022年全年中国天然气表观消费量3663亿立方米，同比下降1.7%。上周中国天然气表观消费量80.5亿立方米，同比有所上升5.6%，环比上升2.3%。随着国内疫情开放和经济活动逐步回升，预计今年天然气消费量有所恢复和增长。推荐关注新奥股份（600803.SH）和港华智慧能源1083.HK。
　　风电设备：上周港股风电板块下跌2.82%，涨幅介于-9.73%~4.84%。2022年在疫情的扰动下、北方寒潮天气的突发以及吊装并网的，导致风电新增装机量承压，而在另一方面，2022年风电中标订单容量超过100GW，大量的订单为今年装机高增长提供有力支撑。在下游需求快速释放下，手上订单厚积的主力风电主机厂将首先获益，推荐关注金风科技2208.HK。
　　核电板块：上周港股核电板块下降1.69%，板块主要跟踪公司涨跌互现，涨跌幅介于10.28%~9.34%，其中中广核矿业有10%的跌幅。2023年核电行业预计稳健增长，在市场化交易电价占比上升配合下，运营商盈利能力得到增强。其次，更多新机组商运并网提高核电的整体发电量，进而提升核电渗透率。最后，1月份在北京召开的2023年全国能源工作会议中提出要“积极安全有序发展核电”，政策对于核电发展的鼓励依旧，预计今年将有6-8台新机组核准开工。推荐长期关注核电运营龙头中广核电力1816.HK。
　　投资建议
　　光伏产业链：新特能源1799.HK；新能源电场运营：大唐新能源1798.HK；金风科技2208.HK；中广核电力1816.HK
　　风险提示
　　新能源新增装机不及预期；疫情反复，大宗商品涨价，物流成本上升，产业链上下游产能不匹配。
　　

研究报告全文：TableBaseInfo2023年2月9日新能源行业动态分析新能源行业动态分析证券研究报告光伏产业链价格反弹市场预期年后需求释放加速关注股份报告摘要龙源电力916HK港股新能源行业跌幅小于大盘上周香港恒生指数跌453恒生综指跌435恒生中国企业指数跌497中信港股通指数跌396中信港股通电力设备及新大唐新能源1798HK能源指数跌011中信港股通电力及公用事业指数跌309新能源及电力行业协鑫科技3800HK跌幅小于港股大盘中信港股通电力设备及新能源指数中信港股通电力及公用事业指数上周表现在中信港股通各行业指数中分别排第四位及第十五位从PETTM金风科技2208HK对比情况来看中信港股通电力设备及新能源指数中信港股通电力及公用事业指中广核电力1816HK数估值较高可排第八位及第十位光伏产业链价格反弹市场预期年后需求释放加速根据上周第三方公司统计的光伏产业链各环节成交价格光伏产业链上游及中游价格普遍反弹其中多晶罗璐新能源行业分析师硅致密料平均价格反弹达187至178元kg硅片价格反弹78电池片反852-22131410弹幅度我们认为光伏产业链上游及中游价格反弹反映了组件端开工lilianluoeifcomhk1315率提升对产业链上游及中游需求的提升也反映了市场对组件需求将在年后逐颜晨新能源行业分析师步释放的预期从供应端来看我们预期1季度新增产量释放相对缓和光伏产852-22131403业链上游价格预期逐步稳定我们认为可关注光伏产业链中协鑫科技3800HKjoyceyaneifcomhk等龙头企业把握持续的交易性机会朱睿泽行业分析师核心观点860755-81682607光伏产业链上周港股光伏产业链板块升03板块主要跟踪公司涨跌互现波幅zhurz1essencecomcn介于-307636光伏产业链内多只股份前期累积涨幅本周回调协鑫科技升636板块表现最佳主要是春节后多晶硅料需求提升成交逐步恢复正常而主流成交价格较之前提升我们认为多晶硅料价格Q1在需求支撑下较为稳定可持续布局低估值业绩高增长的产业链股份推荐关注协鑫科技3800HK新能源电场运营上周港股电力运营板块跌09板块主要跟踪公司普跌跌幅介于-325-105上周龙源电力发布盈警主要由非现金性资产减值导致我们认为板块今年现金流较好由于可再生能源补贴相关应收账款回收加速持续加速推进新能源新增装机光伏组件及风机价格低位对运营商回报率有帮助可关注板块内低估值而运营稳健的新能源发电龙头企业大唐新能源1798HK等新能源材料上周港股新能源材料下跌50主要是赣锋锂业和天齐锂业有6的跌幅锂盐报价上周有小幅下跌截至2月7日根据wind数据碳酸锂报价已跌至4605万元吨氢氧化锂跌至47万元吨分别较一周前有8500元吨和11500元吨的跌幅目前产商仍处在消化库存阶段短期内正极厂采购需求仍较弱但随着新能源汽车地方补贴政策接力预计将刺激新能源车消费带动需求推荐关注天齐锂业9696HK和赣锋锂业1772HK燃气上周港股燃气板块下跌42022年全年中国天然气表观消费量3663亿立方米同比下降17上周中国天然气表观消费量805亿立方米同比有所上升56环比上升23随着国内疫情开放和经济活动逐步回升预计今年天然气消费量有所恢复和增长推荐关注新奥股份600803SH和港华智慧能源1083HK风电设备上周港股风电板块下跌282涨幅介于-9734842022年在疫情的扰动下北方寒潮天气的突发以及吊装并网的导致风电新增装机量承压而在另一方面2022年风电中标订单容量超过100GW大量的订单为今年装机高增长提供有力支撑在下游需求快速释放下手上订单厚积的主力风电主机厂将首先获益推荐关注金风科技2208HK本报告版权属于安信国际证券香港有限公司11各项声明请参见报告尾页行业动态分析新能源核电板块上周港股核电板块下降169板块主要跟踪公司涨跌互现涨跌幅介于-1028934其中中广核矿业有10的跌幅2023年核电行业预计稳健增长在市场化交易电价占比上升配合下运营商盈利能力得到增强其次更多新机组商运并网提高核电的整体发电量进而提升核电渗透率最后1月份在北京召开的2023年全国能源工作会议中提出要积极安全有序发展核电政策对于核电发展的鼓励依旧预计今年将有6-8台新机组核准开工推荐长期关注核电运营龙头中广核电力1816HK投资建议光伏产业链新特能源1799HK新能源电场运营大唐新能源1798HK金风科技2208HK中广核电力1816HK风险提示新能源新增装机不及预期疫情反复大宗商品涨价物流成本上升产业链上下游产能不匹配本报告版权属于安信国际证券香港有限公司2各项声明请参见报告尾页行业动态分析新能源目录1上周行情回顾新能源行业跌幅小于港股大盘42上周新能源板块个股表现63行业热点731行业数据732行业要闻1233重点公司公告124投资标的135风险13本报告版权属于安信国际证券香港有限公司3各项声明请参见报告尾页行业动态分析新能源1上周行情回顾新能源行业跌幅小于港股大盘上周香港恒生指数跌453恒生综指跌435恒生中国企业指数跌497中信港股通指数跌396中信港股通电力设备及新能源指数跌011中信港股通电力及公用事业指数跌309新能源及电力行业跌幅小于港股大盘中信港股通电力设备及新能源指数中信港股通电力及公用事业指数上周表现在中信港股通各行业指数中分别排第四位及第十五位从PETTM对比情况来看中信港股通电力设备及新能源指数中信港股通电力及公用事业指数估值较高可排第八位及第十位图表1中信港股通行业指数变化代码指数名称一周涨跌幅PETTMCIHK5001WI石油石化HK中信-343526CIHK5020WI农林牧渔HK中信-202488CIHK5026WI通信HK中信022937CIHK5023WI房地产HK中信-5431042CIHK5002WI煤炭HK中信-382479CIHK5021WI银行HK中信-449473CIHK5022WI非银行金融HK中信-6401211CIHK5016WI家电HK中信-3221528CIHK5007WI建筑HK中信-209405CIHK5030WI综合金融HK中信-205618CIHK5005WI钢铁HK中信-2704794CIHK5004WI电力及公用事业HK中信-3091747CIHK5014WI商贸零售HK中信-31925763CIHK5024WI交通运输HK中信-074813CIHK5028WI传媒HK中信-6832313CIHK5018WI医药HK中信-2086006CIHK5012WI国防军工HK中信-0361517CIHK5010WI机械HK中信3941422CIHK5013WI汽车HK中信0372581CIHK5006WI基础化工HK中信-1361020CIHK5009WI轻工制造HK中信-6891468CIHK5008WI建材HK中信-703628CIHK5019WI食品饮料HK中信-2562651CIHK5027WI计算机HK中信-358000CIHK5003WI有色金属HK中信-311973CIHK5025WI电子HK中信-1461788CIHK5011WI电力设备及新能源HK中信-0112103CIHK5017WI纺织服装HK中信-5523013CIHK5015WI消费者服务HK中信-411000HSIHI恒生指数-4531063HSCIHI恒生综合指数-4351106HSCEIHI恒生中国企业指数-497935CIHK5000WI中信港股通-396000注数据截止到2023年2月3日收盘数据来源Wind安信国际图表2上周恒生行业PETTM比较中信港股通行业指数间PETTM比较3000025825000200001500010000604850003027262321181715151514121010109866555540000注数据截止到2023年2月3日收盘数据来源Wind安信国际本报告版权属于安信国际证券香港有限公司4各项声明请参见报告尾页行业动态分析新能源上周中信港股通电力设备及新能源指数跌011中信港股通电力及公用事业指数跌399跌幅小于港股大盘安信国际将港股美股中概及A股市场新能源概念相关重点标的分子板块统计相关涨跌幅过去一周港股新能源材料跌50港股核电跌48港股风电跌42图表3上周新能源股份港股A股美股各子板块股价涨跌幅2120201003-04-06-09-15-17-30-25-30-28-40-45-50-80注数据截止到2023年2月3日收盘数据来源Wind安信国际本报告版权属于安信国际证券香港有限公司5各项声明请参见报告尾页行业动态分析新能源2上周新能源板块个股表现重点跟踪的公司上周股价主要体现为跌幅部分以煤电发电为主的企业有一定升幅我们预期2023年火电市场交易电价同比上升煤炭成本同比回落企业利润有增长空间光伏产业链在春节后需求提升多晶硅料价格回升协鑫科技估计取得较好升幅我们认为可适当关注部分低估值的电力运营商股份图表4新能源板块核心标的表现股份名称代码市值股价股价变动PEPE亿元港币元港币1周1月6个月TTM预测港股龙源电力0916HK147000108016414886312671075新天绿色能源0956HK34704377105218802649590中广核新能源1811HK12658295296537034910000大唐新能源1798HK190572622241943646929000信义能源3868HK22024296327174146617841687山高新能源1250HK685200600016921791966000协鑫新能源0451HK13891193251715560088000协合新能源0182HK66450772530001000695602新特能源1799HK2391016721301591283219149协鑫科技3800HK633602346362782581565383金阳新能源1121HK14158827131024391013245000信义光能0968HK900431012307531152523972032福莱特玻璃6865HK83956249000051020425361907彩虹新能源0438HK19151086127209200019037000金风科技2208HK5267380517725043781146876华润电力0836HK785061632274025213023992869中国电力2380HK41811338287208135526651458华能国际电力股份0902HK1182823923981571297318000大唐发电0991HK50135138455299222232000华电国际电力股份1071HK614363172461921828447860赣锋锂业1772HK1763167155616379028744690天齐锂业9696HK1719697180627428969558492金力永磁6680HK315822650293296207824752113中创新航3931HK43864247523712023487256596999南方锰业1091HK25370742630001778283000稀美资源9936HK15484303123734441151000中广核电力1816HK144618188108219444875787中广核矿业1164HK7297096102880823081466985上海电气2727HK661641874101081633771374东方电气1072HK709811354973544434313071177股份名称代码市值股价股价变动PEPE百万美元元美金1周1月6个月TTM预测美股大全新能源DQN32365843444885323499199161晶科能源JKSN2739755466276387138799782322阿特斯太阳能CSIQO24305040630543618871292000LITHIUMAMERICASLACN22612324328097026176207000LIVENTLTHMN46583425970353369072349000雅保ALBEMARLEALBN336498028723196165226421661275股份名称代码市值股价股价变动PEPE亿元人民币元人民币1周1月6个月TTM预测A股通威股份600438SH18449040982273461856769670大全能源688303SH10571649462940121489647546隆基绿能601012SH3564144701030363156928502420TCL中环002129SZ1343114156022033171821431847福莱特601865SH72122368324934634841463217天合光能688599SH1442166636654768174347283907晶澳科技002459SZ1467896232558643140336553096三峡能源600905SH16287756919005250120841943吉电股份000875SZ1688160506701788928361905深圳能源000027SZ294016181150001481350000节能风电601016SH25576395051101116619151650太阳能000591SZ2908574426241878525131852国投电力600886SH77598104135209516625021528福能股份600483SH24237124017212011911321975江特电机002176SZ32932193009414917731571969融捷股份002192SZ2957211389031111145022821473盛新锂能002240SZ3816341850213842622819635天齐锂业002466SZ14773093160874571785872704雅化集团002497SZ2948325580791861090766628川能动力000155SZ28397192405730995051654229中科三环000970SZ181871496122190219222462179正海磁材300224SZ114671398317135155329662404金力永磁300748SZ271313407403039213536213121宁波韵升600366SH13248119129428797727862185中国广核003816SZ12423427003703707513901313中广核技000881SZ774381923701210942124013中国核电601985SH11329160101706605011851136东方电气600875SH609762052420561255021902149上海电气601727SH56838412123098396919000注数据截止到2023年2月3日收盘数据来源Wind安信国际本报告版权属于安信国际证券香港有限公司6各项声明请参见报告尾页行业动态分析新能源行业3行业热点31行业数据光伏产业链光伏产业链上游包括硅料制造商及硅片制造商中游包括电池片供应商及组件供应商而光伏玻璃供应商是组件的一个重要配件供应商下游新能源电场运营商去年以来光伏产业链上游的硅料环节出现严重供不应求硅料价格特别是制造单晶硅片使用的多晶硅致密料价格大幅上涨上游价格上涨产业链各环节成本传导导致组件端盈利能力承压预期在2023年硅料供应将持续增加产业链价格逐步回归需求有提升趋势硅料环节硅料环节供应持续保持稳定但由于硅片环节12月开始价格大幅下挫加上前期硅片厂商有一定硅料库存去年12月开始硅料环节需求下降仅小幅成交在今年1月下旬开始硅料环节需求提升目前需求相对平稳我们预期Q1多晶硅料价格相对稳定在1月份环比提升硅料价格暂时较为平稳预期Q4硅料产能释放加速10月供应量有一定保证硅片环节价格在前期大幅下跌后明显反弹部分厂商已经开始惜售但硅片在与硅料的价格博弈中短期难以实现硅片供应大幅放量图表5多晶硅致密料料价格走势元公斤图表6硅片价格走势元片123501030082502006150410025000202117202127202137202147202157202167202177202187202197202217202227202237202247202257202267202277202287202297202317202111720211272022107202211720221272021107单晶硅片-158mm单晶硅片-182mm单晶硅片-210mm资料来源PV-InfoLink安信国际资料来源PV-InfoLink安信国际电池片环节需求提升电池片供应有限价格反弹组件价格相对平稳组件排产增加市场预期2-3月组件端交付提升图表7电池片价格走势元W图表8组件价格走势元W1614221221180816061404120210330-340400-410W单面单晶PERC组件360-370435-445W单面单晶PERC组件单晶PERC电池片-158mm单晶PERC电池片-166mm182mm单面单晶PERC组件210mm单面单晶PERC组件单晶PERC电池片-182mm单晶PERC电池片-210mm资料来源PV-InfoLink安信国际资料来源PV-InfoLink安信国际光伏玻璃环节需求提升价格暂时维持稳定本报告版权属于安信国际证券香港有限公司7各项声明请参见报告尾页行业动态分析新能源行业图表9光伏玻璃价格走势元平方米50454035302520151050光伏玻璃32mm镀膜RMB光伏玻璃20mm镀膜RMB资料来源PV-InfoLink安信国际电力生产数据2022年8月份全社会用电量8520亿千瓦时同比增长1071-8月累计用电57839亿千万时同比增加448月份发电量风电好转产量达46260亿千瓦时同比增长282太阳能产量为20636亿千瓦时同比增长1091-8月风电累计产量43732亿千瓦时光电累计产量15357亿千瓦时同比分别增加96和1321-8月风力发电新增装机1614万千瓦同比增加1032太阳能新增装机4447万千瓦同比增加102截至7月份风电发电装机累计达34370万千瓦太阳能装机累计达34351万千瓦分别同比增长172和267图表10全社会用电量图表11新增风电装机量累计值90000030500030045008000002525040007000002035002006000001530005000001501025004000001005200030000015005002000001000-501000005000-100-50全社会用电量当月值吉瓦时全社会用电量当月同比新增风电装机量累计值万千瓦同比增速资料来源Wind安信国际资料来源Wind安信国际图表12新增光伏装机量累计值万千瓦图表13风电月度发电量及增速100009001209000800100800070080600700060500600040500040020400030003000200-20200010010000-4002021-102021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122021-02发电量风电当月值亿千瓦时发电量风电当月同比资料来源Wind安信国际资料来源Wind安信国际本报告版权属于安信国际证券香港有限公司8各项声明请参见报告尾页行业动态分析新能源行业上市公司发电量情况从总发电量来看2022年全年行业发电量皆录得同比上涨其中龙源电力协合新能源大唐新能源的2022年全年发电量增速均为双位数单看2022年风电发电量龙源电力中广核新能源协合新能源华润电力增幅均超过10大唐新能源的风电发电量增长也接近10图表14上市公司发电量售电量情况资料来源上市公司安信国际整理新能源材料数据稀土永磁材料钕铁硼上游原材料主要为轻稀土镨钕以及中重稀土镝铽等氧化镨钕价格在去年3月份达到111万左右的高点后开始回落9月后价格有所企稳目前在73万元吨的水平中重稀土价格较为稳定锂盐价格受疫情以及春节淡季影响价格有所回落氢氧化锂价格下降至485万吨碳酸锂价格下降至471万吨图表15国产碳酸锂及氢氧化锂价格走势图表16氢氧化锂碳酸锂当月进口数量及同比资料来源Wind安信国际资料来源Wind安信国际图表17中重稀土价格图图表18氧化镨钕价格图资料来源Wind安信国际资料来源Wind安信国际本报告版权属于安信国际证券香港有限公司9各项声明请参见报告尾页行业动态分析新能源行业燃气行业数据全国2022年10月全国天然气表观消费量3053亿立方米同比增加18全国LNG市场价目前约为6384元吨较去年尾有所下降进口LNG数量有所增加去年12月份为659万吨图表19天然气产量累计值亿立方米图表20天然气表观消费量当月值亿立方米2500001205000045000100200000400000803500015000030000060250001000002000004015000500001000002050000000000002020-01-102021-01-102022-01-102023-01-102019-01-102020-01-102021-01-102022-01-10资料来源Wind安信国际资料来源Wind安信国际图表21全国LNG市场价元吨图表22进口LNG数量当月值万吨900000900000080000080000007000007000000600000600000050000050000004000004000000300000300000020000020000001000000100000000000002020-01-102021-01-102022-01-102023-01-102020-01-102021-01-102022-01-102023-01-10资料来源Wind安信国际资料来源Wind安信国际风电设备行业数据近日2022年风电新增装机数据出炉去年全年共新增风电装机376GW不及预期在去年风电装机低迷的情况下去年风电的高中标量给予今年风电行业未来增长以有力支撑去年风电项目共中标103GW其中海上风电近18GW图表23风电装机容量累计值兆瓦图表24风电新增装机容量累计值兆瓦4000080003500070003000060002500050002000040001500030001000020005000100000资料来源Wind安信国际资料来源Wind安信国际本报告版权属于安信国际证券香港有限公司10各项声明请参见报告尾页行业动态分析新能源行业图表25风电发电量累计值亿千瓦时图表26风电设备平均利用小时数累计值小时80002500700020006000500015004000300010002000500100000资料来源Wind安信国际资料来源Wind安信国际核电行业数据截止2022年1月我国全国在运营核电机组共54台在建机组23台目前我国两家主要核电运营商中广核集团与中国核电集团均已公布其2022年机组运营情况中广核集团2022年1-12月份运营管理的核电机组共发电211314亿千万时同比下降118实现上网电量198375亿千瓦时同比下降138下降主要原因为台山核电机组大修时间超预期扣除台山核电机组影响后上网电量为185964亿千瓦时同比上升181中国核电的核电部分累计发电185239亿千瓦时同比上涨70实现上网电量173216亿千瓦时同比上涨71图表27核电发电量累计值亿千瓦时图表28核电设备平均利用小时数累计值小时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