1.安信视点：政策刺激经济意愿明确，复苏有望延续
　　昨日，港股小幅走高随后掉头向下午后跌势扩大，尾盘跌幅有所收窄。截至收盘，恒生指数收跌1.03%，报21842.33点；恒生科技指数跌0.82%，恒生国企指数跌0.95%。全日市场成交额为1738.22亿港元，南向资金净卖出63.2亿港元。
　　个股来看，医思健康2138.HK逆势上涨2.51%。公司是一站式平台医疗服务提供商，深耕香港本地高端医美服务，市占率于2014年已居香港首位。2016年整合纽约脊医正式布局医疗领域，目前是香港本地最大的非医院医疗服务提供商。收并购和内生推动业绩增长。不断整合品牌业务，目前旗下40+品牌，涵盖医疗、医美、兽医三大板块。防疫政策优化消费需求复苏，大湾区业务协同发展。受疫情影响医美业务受关停以及内地香港无法通关影响，增速和利润相对承压。当前各地防疫开始逐步优化，公司有望迎来增速和利润的反转。公司21年抓紧发布大湾区战略规划，计划在未来3-5年内在大湾区开设30-50家医美和美容服务门店，定位高端医美，有望贡献业绩收入，投资者可持续关注。
　　宏观来看，去年在疫情和地产的冲击下，全年财政收入完成率为96.9%，处于历史较低水平。去年财政一方面“保持必要支出强度”，另外“实施大规模增值税留抵退税政策”，实现了“扎实推进稳经济一揽子政策和接续措施落地见效，推动经济总体回稳向好”。展望2023，当局的定调为“积极的财政政策加力提效，体现了稳中求进的工作总基调，兼顾了需要与可能、当前与长远、发展与安全。”
　　具体而言，加力是指就是要适度加大财政政策扩张力度，涵盖财政支出强度、专项债投资拉动和财力下沉三方面。提效是指提升政策效能，包括完善税费优惠政策、优化财政支出结构以及加强与货币、产业、科技、社会政策的协调配合，形成政策合力。我们宏观组认为，当下经济还处于潜在增速的下方，财政政策的支持不会迅速退出。今年赤字率水平、专项债规模可能会超过去年，地方政府和中央政府通过财政手段推动经济恢复的意愿较强。
　　分析师：韩致立
　　

研究报告全文：港股晨报2023年2月1日安信国际证券香港有限公司研究部今日重点1安信视点政策刺激经济意愿明确复苏有望延续1安信视点昨日港股小幅走高随后掉头向下午后跌势扩大尾盘跌幅有所收窄截政策刺激经济意愿明确复苏有望至收盘恒生指数收跌103报2184233点恒生科技指数跌082延续恒生国企指数跌095全日市场成交额为173822亿港元南向资金净2公司点评卖出632亿港元WolfspeedWOLFUSSiC全产个股来看医思健康2138HK逆势上涨251公司是一站式平台医疗服业链龙头搭乘新能源行业增长东风务提供商深耕香港本地高端医美服务市占率于2014年已居香港首位2016年整合纽约脊医正式布局医疗领域目前是香港本地最大的非医院医疗服务提供商收并购和内生推动业绩增长不断整合品牌业务目前旗下40品牌涵盖医疗医美兽医三大板块防疫政策优化消费需求复苏大湾区业务协同发展受疫情影响医美业务受关停以及内地香港无法通关影响增速和利润相对承压当前各地防疫开始逐步优化公司有望迎来增速和利润的反转公司21年抓紧发布大湾区战略规划计划在未来3-5年内在大湾区开设30-50家医美和美容服务门店定位高端医美有望贡献业绩收入投资者可持续关注宏观来看去年在疫情和地产的冲击下全年财政收入完成率为969处于历史较低水平去年财政一方面保持必要支出强度另外实施大规模增值税留抵退税政策实现了扎实推进稳经济一揽子政策和接续措施落地见效推动经济总体回稳向好展望2023当局的定调为积极的财政政策加力提效体现了稳中求进的工作总基调兼顾了需要与可能当前与长远发展与安全具体而言加力是指就是要适度加大财政政策扩张力度涵盖财政支出强度专项债投资拉动和财力下沉三方面提效是指提升政策效能包括完善税费优惠政策优化财政支出结构以及加强与货币产业科技社会政策的协调配合形成政策合力我们宏观组认为当下经济还处于潜在增速的下方财政政策的支持不会迅速退出今年赤字率水平专项债规模可能会超过去年地方政府和中央政府通过财政手段推动经济恢复的意愿较强分析师韩致立请参阅本报告尾部免责声明港股晨报2023-2-12公司点评WolfspeedWOLFUSSiC全产业链龙头搭乘新能源行业增长东风公司SiC衬底技术领先全球公司是全球首家研发并量产8英寸导电型衬底的企业在产能与技术上全球领先且Capex投入远超竞争对手公司MHV工厂为全球首家全自动化SiC功率器件生产基地产能和效率大幅优于同业对手预计将带领公司实现业务爆发式增长器件性价比高推动产品渗透率稳步提升虽然与其他功率器件厂商竞品相比公司技术并非最优但介于公司在衬底生产环节技术领先产品良率和生产效率远高于竞争对手而衬底成本又为器件生产的主要成本占比50以上使得公司器件性价比大幅高于竞品我们认为目前SiC功率器件市场渗透率仍然较低行业竞争主要围绕提升产量和降低产品ASP展开公司的产量优势和价格优势能推动其产品快速占领市场预计公司功率器件业务将进入发展快车道第三代半导体行业增长空间广阔且确定性强功率器件为第三代半导体最大增速最快的下游市场而新能源车是功率器件最大应用领域据预计SiC功率器件市场将以约34的CAGR从2021年的11亿美元增长至2027年的63亿美元新能源车应用市场份额将在2027年达到整体市场的约79SiC功率器件能提高新能源车能量使用效率提升设备寿命并缩小组件体积帮助新能源车企解决里程焦虑问题目前限制SiC产品渗透率提升的主要原因是器件售价过高预计未来上游产能释放后产品价格将逐渐下降带来产品渗透率提升行业增长有较强的确定性首次覆盖评级为买入我们认为公司是全球SiC产业龙头在衬底技术和产能方面具有核心竞争力行业护城河较为稳固预计未来新厂产能逐渐释放后公司能实现高速增长我们预计公司营收将从FY22A的75亿美元增长至FY27的312亿美元CAGR为335我们参考可比公司估值和DCF估值给予目标价946美元较当前股价有20的上涨空间风险提示新能源车SiC产品渗透率不及预期产能爬坡进度不及预计行业竞争加剧政策变化风险等分析师王哲昊安信国际请参阅本报告尾部免责声明i客户服务热线香港22131888国内4008695517免责声明此报告只提供给阁下作参考用途并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售此报告所载的资料由安信国际证券香港有限公司安信国际编写此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠此报告所载的见解分析预测推断和期望都是以这些可靠数据为基础只是代表观点的表达安信国际其母公司和或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性此报告所载的资料意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断可随时更改而毋须另行通知安信国际其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险若干投资可能不易变卖而且也可能不适合所有的投资者此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动过去的表现不能代表未来的业绩此报告没有把任何投资者的投资目标财务状况或特殊需求考虑进去投资者不应仅依靠此报告而应按照自己的判断作出投资决定投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前应咨询专业意见安信国际及其高级职员董事员工可能不时地在相关的法律规则或规定的许可下1持有或买卖此报告中所提到的公司的证券2进行与此报告内容相异的仓盘买卖3与此报告所提到的任何公司存在顾问投资银行或其他金融服务业务关系4又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见此报告的意见亦可能与销售人员交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反安信国际其母公司和或附属公司的一位或多位董事高级职员和或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员5可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动此报告对于收件人来说是完全机密的文件此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士尤其但不限于此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本加拿大或美国或直接或间接分发至美国或任何美国人士根据1933年美国证券法S规则的解释安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及或代表其客户持有该等股票的权益因此投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突而安信国际将不会因此而负上任何责任此报告受到版权和资料全面保护除非获得安信国际的授权任何人不得以任何目的复制派发或出版此报告安信国际保留一切权利规范性披露本研究报告的分析员或其有联系者参照证监会持牌人守则中的定义并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员本研究报告的分析员或其有联系者参照证监会持牌人守则中的定义并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1或完全不拥有该上市公司的财务权益公司评级体系收益评级买入预期未来6个月的投资收益率为15以上增持预期未来6个月的投资收益率为5至15中性预期未来6个月的投资收益率为-5至5减持预期未来6个月的投资收益率为-5至-15卖出预期未来6个月的投资收益率为-15以下安信国际证券香港有限公司地址香港中环交易广场第一座三十九楼电话852-22131000传真852-22131010