2023年车载激光雷达有望快速放量，关注产业链投资机遇
　　2022年为激光雷达行业量产交付元年，但考虑到2022年国内疫情影响，部分搭载激光雷达的车型延迟发布，导致行业整体上量节奏波动；2023年随着消费有望重启、搭载激光雷达新车型的进一步发布，以及补盲激光雷达等有望放量等因素驱动下，预计行业将迎来从1到N的突破。我国激光雷达厂商受益于国内新能源车产业蓬勃发展，以及自身出色的量产交付能力成为全球市场主要参与者，Yole预计2022年中国厂商ADAS激光雷达出货量占比合计已接近60%。在此背景下建议关注我国激光雷达产业链投资机遇。重点推荐：长光华芯、炬光科技、蓝特光学、水晶光电、中际旭创、天孚通信。
　　2022年为激光雷达量产元年，2023年预计实现从1到N拓展
　　根据我们的测算，预计2022/2023年我国乘用车搭载的激光雷达出货量分别达到16万颗/64万颗，至2027年有望突破1300万颗，对应2023~2027年CAGR为143%。从金额来看，国内乘用车载激光雷达出货金额有望由2022年的8亿元增长至2027年的298亿元，对应期间CAGR为106%。蔚来、理想、小鹏等造车新势力厂商已推出搭载激光雷达的车型，2023年关注相关车型的销量；此外2023年比亚迪、极氪、集度、路特斯等有望发布搭载有激光雷达的新车型，为行业发展注入新动力。
　　国产激光雷达厂商快速崛起；量产交付能力体现核心竞争力
　　根据禾赛科技招股书，以及基于Marklines数据测算，预计2022年禾赛科技、图达通、速腾聚创等厂商ADAS激光雷达出货量分别达6.2万、4.9万、4.4万颗。短期内行业竞争格局需进一步观察各激光雷达厂商已定点车型销量，以及厂商新增定点进展，如速腾聚创于2021年12月宣布与比亚迪汽车达成多款车型前装定点合作，2023年2月宣布与赛力斯达成定点合作等。未来各类激光雷达技术路径或仍保持共存，目前仍未见收敛；我们判断现阶段体现激光雷达厂商的核心竞争力在于量产交付能力，具备较强规模量产交付能力的厂商有望持续强化与客户的战略合作。
　　2023年有望成为补盲激光雷达上车元年，关注上游核心元器件发展机遇
　　补盲雷达具有超大的垂直和水平视角，能补充前视激光雷达仅120°FOV的不足，以高性价比的方案完成汽车360°水平视场的覆盖，未来有望广泛应用于高阶自动驾驶领域。截至2023年1月，图达通、亮道智能、禾赛科技、速腾聚创、一径科技5家中国激光雷达厂商已陆续发布了补盲激光雷达产品，我们预计2023年有望成为补盲激光雷达上车元年。技术路径方面，纯固态方案基于更易集成、低成本、高可靠性等优势有望成为主流方案，在此背景下关注上游VCSEL芯片等环节投资机会。
　　国内激光雷达产业链梳理
　　【激光雷达整机厂商】：禾赛科技、图达通、速腾聚创、华为、大疆览沃、北醒光子、探维科技等；【发射模组】：炬光科技、光库科技、海创光电、拜安科技；【发射端激光芯片】：长光华芯、源杰科技、仕佳光子、纵慧芯光等；【接收端光探测芯片】：灵明光子、南京芯视界、阜时科技、芯思杰、光森电子、光特科技、源杰科技；【光学元件器件】：舜宇光学、永新光学、蓝特光学、腾景科技、天孚通信、水晶光电、炬光科技等；【整机代工】：立讯精密、均胜电子、中际旭创等。
　　风险提示：行业竞争加剧、自动驾驶技术路径变更。
　　

研究报告全文：证券研究报告科技激光雷达23年有望迎从1到N拓展华泰研究通信增持维持2023年2月08日中国内地专题研究电子增持维持研究员余熠2023年车载激光雷达有望快速放量关注产业链投资机遇SACNoS0570520090002yuyihtsccomSFCNoBNC53586755824923882022年为激光雷达行业量产交付元年但考虑到2022年国内疫情影响部分搭载激光雷达的车型延迟发布导致行业整体上量节奏波动2023年随着研究员黄乐平PhD消费有望重启搭载激光雷达新车型的进一步发布以及补盲激光雷达等有SACNoS0570521050001lepinghuanghtsccom望放量等因素驱动下预计行业将迎来从到的突破我国激光雷达厂商SFCNoAUZ066852365860001N受益于国内新能源车产业蓬勃发展以及自身出色的量产交付能力成为全球研究员陈旭东市场主要参与者Yole预计2022年中国厂商ADAS激光雷达出货量占比合SACNoS0570521070004chenxudonghtsccom计已接近60在此背景下建议关注我国激光雷达产业链投资机遇重点推SFCNoBPH392862128972228荐长光华芯炬光科技蓝特光学水晶光电中际旭创天孚通信联系人张宇SACNoS0570121090024zhangyuhtsccom2022年为激光雷达量产元年2023年预计实现从1到N拓展SFCNoBSF274861063211166根据我们的测算预计年我国乘用车搭载的激光雷达出货量分别20222023联系人高名垚达到16万颗64万颗至2027年有望突破1300万颗对应20232027SACNoS0570121080027gaomingyaohtsccom年CAGR为143从金额来看国内乘用车载激光雷达出货金额有望由8621289722282022年的8亿元增长至2027年的298亿元对应期间CAGR为106联系人王心怡蔚来理想小鹏等造车新势力厂商已推出搭载激光雷达的车型2023年SACNoS0570121070166xinyiwanghtsccom关注相关车型的销量此外2023年比亚迪极氪集度路特斯等有望发SFCNoBTB527862128972228布搭载有激光雷达的新车型为行业发展注入新动力行业走势图国产激光雷达厂商快速崛起量产交付能力体现核心竞争力根据禾赛科技招股书以及基于Marklines数据测算预计2022年禾赛科技通信电子图达通速腾聚创等厂商ADAS激光雷达出货量分别达62万49万44沪深300万颗短期内行业竞争格局需进一步观察各激光雷达厂商已定点车型销量4以及厂商新增定点进展如速腾聚创于2021年12月宣布与比亚迪汽车达成5多款车型前装定点合作2023年2月宣布与赛力斯达成定点合作等未来各15类激光雷达技术路径或仍保持共存目前仍未见收敛我们判断现阶段体现24激光雷达厂商的核心竞争力在于量产交付能力具备较强规模量产交付能力33的厂商有望持续强化与客户的战略合作Feb-22Jun-22Oct-22Feb-232023年有望成为补盲激光雷达上车元年关注上游核心元器件发展机遇资料来源Wind华泰研究补盲雷达具有超大的垂直和水平视角能补充前视激光雷达仅120FOV的不足以高性价比的方案完成汽车360水平视场的覆盖未来有望广泛重点推荐应用于高阶自动驾驶领域截至2023年1月图达通亮道智能禾赛科目标价技速腾聚创一径科技5家中国激光雷达厂商已陆续发布了补盲激光雷达股票名称股票代码当地币种投资评级长光华芯688048CH14500买入产品我们预计2023年有望成为补盲激光雷达上车元年技术路径方面炬光科技688167CH15172买入纯固态方案基于更易集成低成本高可靠性等优势有望成为主流方案在蓝特光学688127CH2840买入此背景下关注上游VCSEL芯片等环节投资机会水晶光电002273CH1845买入中际旭创300308CH3654买入国内激光雷达产业链梳理天孚通信300394CH3737买入资料来源华泰研究预测激光雷达整机厂商禾赛科技图达通速腾聚创华为大疆览沃北醒光子探维科技等发射模组炬光科技光库科技海创光电拜安科技发射端激光芯片长光华芯源杰科技仕佳光子纵慧芯光等接收端光探测芯片灵明光子南京芯视界阜时科技芯思杰光森电子光特科技源杰科技光学元件器件舜宇光学永新光学蓝特光学腾景科技天孚通信水晶光电炬光科技等整机代工立讯精密均胜电子中际旭创等风险提示行业竞争加剧自动驾驶技术路径变更免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读1科技2022年为激光雷达量产元年2023年预计实现从1到N拓展2022年为激光雷达行业量产交付元年蔚来理想小鹏等多家造车新势力厂商均已推出搭载激光雷达的车型如2022年起蔚来ES7EC7ES8小鹏G9P52022款理想L9L8MAXL7MAX等多款搭载激光雷达的车型陆续发布根据禾赛科技招股书数据2022年禾赛ADAS激光雷达出货量为62万台我们根据Marklines汽车销量数据测算2022年图达通激光雷达出货量约49万台速腾聚创约44万台大疆览沃约14万台随着搭载激光雷达的小鹏P7改款比亚迪仰望U8U9蔚来全新ES6EC6新款极氪001等车型有望于2023年发布产业有望注入新的发展动力图表1多款搭载激光雷达乘用车车型自2022年陆续上市2022年搭载激光单车搭载激光雷达厂商品牌车型车型上市时间雷达车型销量激光雷达数量对应激光雷达销量图达通蔚来ET72021年1月23046123046蔚来ET52021年12月11813111813蔚来ES72022年6月14158114158蔚来EC72022年12月-1-蔚来ES82022年12月-1-蔚来全新EC62023年-1-蔚来全新ES62023年-1-速腾聚创广汽埃安AION新款LXPlus2022年1月102333069智己L72022年4月477929558北汽极狐阿尔法S2022年5月3875311625小鹏G92022年9月6373212746路特斯ELECTRE2022年10月-4-LucidAir2022年424614246新款极氪0012023年1月-3-智已LS72023年2月-2-小鹏P7改款预计2023年一季度---一汽红旗H6预计2023年---赛力斯预计2023年---威马M7--3-WEY摩卡DHT-PHEV--2-比亚迪仰望U8--3-比亚迪仰望U9--3-丰田----禾赛科技理想L92022年6月38973138973高合HiPhiZ2022年8月-1-理想L7MAX2022年9月-1-理想L8MAX2022年9月967619676上汽飞凡R72022年9月8751875集度ROBO-012022年10月-2-小米汽车--1-览沃科技小鹏P52022年5月6863213726华为长城机甲龙2022年7月底-4-合众哪吒S2022年7月1742348长安阿维塔112022年11月75732271Valeo本田Legend2021年3月-5-奥迪e-tron2021年4月-1-奔驰s级2022年12月-1-Stellantis----Luminar极星Polestar32022年10月-1-沃尔沃XC90----上汽RES33--1-Innoviz宝马iX2022年1月-1-Denso丰田雷克萨斯LS2020年11月-1-Aeva大众IDBUZZ----注因2022年华为激光雷达尚未批量交付出货主要由速腾聚创提供同一车系中仅部分车型搭载有激光雷达上表所统计销量仅为搭载激光雷达车型的销量资料来源Marklines华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读2科技定量测算预计2027年我国车载激光雷达市场规模近300亿元根据我们此前于2022年7月14日发布的报告长光华芯光耀中国芯激光芯片国产化领军者中的定量测算预计2022年国内乘用车载激光雷达销量有望达29万个但考虑到2022年国内疫情影响部分搭载激光雷达的车型延迟发布导致激光雷达行业整体上量节奏不及预期我们对此前测算做出如下调整并新增20262027年预测1根据乘联会发布的数据2020年2021年2022年我国乘用车销量分别为19288万20146万20543万辆我们预计至2027年我国乘用车销量达2290万辆对应20232027年CAGR为22考虑到国内疫情影响部分新车型交付进度我们将2022年L25渗透率由此前预测的54下调至52随着自动驾驶技术的不断成熟以及相关法律法规的进一步完善我们认为L25级别乘用车有望快速放量在渗透率方面保持快速提升趋势预计2027年达30但另一方面由于高等级L4及以上级别自动驾驶技术仍待成熟且法律法规仍存在不确定性我们预计到2026年才可实现规模化生产在此基础上我们预计20262027年年L4及以上合计渗透率分别为143均价方面考虑到半固态成本及性能或率先满足乘用车规要求我们假设搭载于乘用车上的激光雷达为半固态式2022年半固态激光雷达销售单价约为5000元我们认为在未来规模化量产上游零部件供应链成熟以及补盲激光雷达放量等因素驱动下价格有望持续下行假设20232024202520262027年价格年降为-20-17-15-12-12则对应价格分别为40003320282224832185元基于以上数据及假设测算预计2022年国内乘用车搭载的激光雷达出货量为16万个至2027年有望提升至1363万个对应20232027年CAGR为1432022年国内乘用车搭载激光雷达出货金额为8亿元至2027年有望提升至298亿元对应20232027CAGR为106图表2国内乘用车车载激光雷达市场规模定量测算乘用车单位2020A2021A2022E2023E2024E2025E2026E2027E国内乘用车销量百万辆193201205214220225227229L2渗透率86157205230260300350400L25渗透率123952100130200250300L3渗透率0000000010407090L4及以上合计渗透率0000000000001040L25级自动驾驶乘用车销量万辆2379107214286449567687L25中搭载激光雷达的车型占比05153055657585L3级自动驾驶乘用车销量万辆00002290159206L4级及以上自动驾驶乘用车销量万辆0000002392L25级自动驾驶乘用车搭载激光雷达数量个11111111L3级自动驾驶乘用车搭载激光雷达数量个22222222L4级及以上自动驾驶乘用车搭载激光雷达数量个44444444L25级自动驾驶乘用车搭载激光雷达总量万个041664157292425584L3级自动驾驶乘用车搭载激光雷达总量万个000044180317412L4级及以上自动驾驶乘用车搭载激光雷达总量万个00000091366乘用车搭载激光雷达总量万个0416642014718331363yoy3083002141347764乘用车搭载激光雷达均价元个100006150500040003320282224832185价格年降-39-23-20-17-15-12-12乘用车搭载激光雷达金额亿元002480256669133020692978yoy232220161995644资料来源乘联会华泰研究预测免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读3科技国产厂商快速崛起量产交付能力体现核心竞争力国产激光雷达厂商成为市场重要参与者受益于国内完备的汽车零部件产业链和光通信产业链以及蓬勃发展的智能汽车新能源汽车市场多款搭载国产激光雷达新车型于2022年陆续发布我国激光雷达厂商已成为市场中的重要参与者根据Yole的统计截至2022年7月在全球范围内官宣的ADAS前装定点数量累计约55个中国厂商份额合计约50较2019年的26实现快速提升按厂商来看其中禾赛科技份额达27超越法雷奥排名全球第一速腾聚创华为图达通览沃科技等国产厂商份额分别为16552出货量方面Yole预计2022年全球将有超过20万台ADAS激光雷达交付上车其中禾赛科技份额为23仅次于法雷奥27前五名法雷奥禾赛科技速腾聚创华为和Luminar合计份额预计超80图表3ADAS激光雷达竞争格局按定点车型数量截至202207图表4ADAS激光雷达竞争格局按出货量2022E禾赛科技22Valeo2112Valeo2禾赛科技223速腾聚创4速腾聚创4Luminar7华为27华为427Luminar图达通7图达通5DENSO7览沃科技5ContinentalVelodyneLidarInnoviz91823Continental览沃科技19Innoviz16ibeoibeoVelodyneDENSOCepton资料来源Yole华泰研究资料来源Yole华泰研究量产交付能力是现阶段核心竞争力从技术路径的选择上在现阶段全球激光雷达厂商仍呈百花齐放例如从扫描方式来看速腾等厂商采用MEMS禾赛及华为等厂商采用转镜图达通等厂商采用转镜振镜的方式从发射波段来看速腾禾赛等厂商选取905nm波长图达通Luminar等厂商选取1550nm波长我们预计未来各类激光雷达技术路径或仍保持共存短期内未见收敛我们判断现阶段体现激光雷达厂商的核心竞争力在于量产交付能力生产端的交付能力和产业链各环节的保供能力将成为各家厂商竞争的关键具备较强规模量产交付能力的厂商有望持续加强与客户的战略合作免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读4科技多款产品发布补盲雷达有望于2023年开启上车元年补盲雷达具有超大的垂直和水平视角等优势能补充前视激光雷达仅120FOV的不足以高性价比的方案完成汽车360水平视场的覆盖若想实现360全域无盲区感知满足自动泊车交通拥堵自动驾驶高速公路领航驾驶等功能摄像头超声波雷达方案精度不足尤其在光照度不佳及区域纹理辨识度不好的条件下会导致无法有效提供可靠的碰撞边界感知能力若使用半固态前向激光雷达充当补盲作用其成本过高且水平及垂直视场角有限对车身周围的障碍物存在感知盲区因此需要搭载满足大视场角近距探测低成本可靠性高等特点的补盲激光雷达来满足侧向及低矮物体的感知需求补盲激光雷达的上车能够提升车辆全场景感知能力实现与主激光雷达的互补图表5不同补盲方案优缺点对比方案前视激光雷达摄像头超声波雷达补盲激光雷达优点探测距离远成本较低视场角大市面已有产品水平视场角能达到100-140能实现汽车360水平视场的覆盖成本较半固态的前视激光雷达降低约一半缺点前视雷达直接用作补盲成本过高且水平及垂方案精度不足尤其在光照度不佳及区域纹理探测距离较短直视场角有限对车身周围的障碍物存在感知辨识度不好的条件下会导致无法有效提供可靠盲区的碰撞边界感知能力且摄像头受到算法限制无法对未经训练的障碍物进行检测资料来源华泰研究目前国内已有五家厂商发布补盲激光雷达CES2022上图达通首款图像级中短距激光雷达Robin全球首次亮相其与Falcon的全新组合也将为整车周边的全方位感知方案建立更有效的安全及性能保障2022年5月亮道智能发布了国内首款纯固态侧向补盲激光雷达LDSatelliteSPAD芯片已经通过AEC-Q100认证进入客户送样阶段全自动化智能生产线计划在2023年第一季度进入投产验证阶段2022年11月2日禾赛科技正式发布纯固态近距补盲激光雷达FT120定位近距补盲采用基于面阵VCSEL面阵SPAD的Flash方案已经拿到多家主机厂百万订单预计将于2023年下半年开启量产交付11月7日速腾聚创发布全固态补盲激光雷达RS-LiDAR-E1采用了二维可寻址面阵VCSEL技术可支持灵活的扫描模式对不同测距场景实时调节局部发射功率预计2023年下半年量产交付一径科技于CES2023正式发布全新补盲激光雷达ML-30s拥有140x70的超广视场角随着在高速城区及智能泊车等场景对于补盲感知的需求日渐提升背景下补盲激光雷达有望于2023年开启上车元年图表6FT120激光雷达可在泊车超车等场景发挥作用图表7RS-LiDAR-E1激光雷达可使汽车实现无盲区感知资料来源禾赛科技官网华泰研究资料来源速腾聚创官网华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读5科技补盲雷达有望带动上游VCSEL芯片等发展机遇从目前已经发布补盲激光雷达的国内企业来看亮道智能禾赛科技速腾聚创都采用了Flash技术路线发射端使用VCSEL芯片接收端使用SPAD芯片搭载VCSEL芯片的Flash纯固态激光雷达有望成为补盲需求的最优选择和半固态相比纯固态方案更易集成具备成本和可靠性优势和OPA技术相比Flash方案更加成熟结构更加简单能够更早落地和EEL相比VCSEL具备更大的发光面积FOV可以做的更大满足水平方向较大范围探测及低矮物体探测的需求同时VCSEL的功率密度及30-50米的探测距离可以满足近距离探测需求在高阶自动驾驶下超车泊车等场景对探测范围有特殊需求考虑到成本和性能VCSEL芯片未来将广泛应用于补盲激光雷达需求有望释放图表8禾赛科技推出的纯固态补盲激光雷达FT120资料来源禾赛科技官网华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读6科技激光雷达产业链梳理图表9激光雷达产业链公司资料来源Bloomberg华泰研究重点公司推荐长光华芯688048CH买入目标价14500元Q3单季公司营收归母净利润扣非归母净利润分别为067036-006亿元分别同比-475194-1290公司扣非净利承压主要系国内光纤激光行业景气度承压导致上游激光芯片需求波动以及公司研发保持高度投入公司归母净利润仍保持同比增长主要系政府补助以及投资收益的增长展望Q4及2023年随着光纤激光器行业需求有望复苏以及公司客户群体有望持续开拓或带动公司业绩逐季度环比回暖我们预计公司22-24年归母净利润为142273401亿元对应22-24年CAGR为51根据Wind一致预期2023年可比公司平均PEG为13x考虑到公司在高功率激光芯片领域龙头地位给予公司23年PEG14x目标价14500元估值日期2022年10月29日维持买入风险提示光纤激光器行业去库存进展不及预期公司市占率提升不及预期公司产品价格出现大幅下滑激光雷达业务拓展不及预期炬光科技688167CH买入目标价15172元根据公司业绩预告公司预计2022年实现归母净利润12-13亿元同比增长77-92扣非归母净利润075-085亿元同比增长55-75业绩的快速增长主要系1公司开放式器件光场匀化器预制金锡材料等上游业务以及泛半导体制程等中游业务收入快速增长2公司盈利能力持续改善考虑到2022年公司股份支付费用影响我们预计20222024年公司归母净利润分别为128210300亿元可比公司2023年Wind一致预期PE均值为40x考虑到公司泛半导体制程等领域的领先优势给予公司2023年65xPE目标价为15172元估值日期2023年1月10日维持买入评级风险提示公司泛半导体业务开拓不及预期公司上游业务竞争加剧免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读7科技蓝特光学688127CH买入目标价284元蓝特光学2Q22营收112亿元YoY084QoQ2471归母净利润025亿元YoY-3311QoQ1765单季净利同比下滑主因1大客户设计方案变更长条棱镜销量同比减少2高毛利的棱镜销售占比下滑拉低毛利率3加大对微棱镜等新品研发投入我们认为业务结构调整对业绩和估值的冲击已随着长条棱镜收入贡献降低而逐渐消减从3Q22起影响将基本消除同时车载业务增长良好叠加配合大客户潜望式摄像头的微棱镜产品有望自23年贡献业绩增量我们维持222324年EPS预测为036071099元考虑到微棱镜对23年潜在利润贡献弹性我们看好公司长期估值提升可能性给予40x23年PE可比Wind一致预期均值34x目标价为284元估值日期2022年8月31日维持买入评级风险提示研发能力未能匹配客户需求主要客户较为集中水晶光电002273CH买入目标价1845元水晶光电前三季度营收320亿元YoY121归母净利润48亿元YoY357扣非归母净利润42亿元YoY3113Q22单季营收132亿元YoY161归母净利润23亿元YoY314公司Q3营收及净利均创新高我们预计主因1手机大客户新机备货提前叠加AR-HUDQ3随新车型量产出货带动手机和车载相关营收增长2薄膜光学面板毛利率攀升带动综合毛利率提升3汇兑收益增加23年随着多款HUD等车载产品量产落地水晶车载业务有望延续高增长微棱镜则有望为光学元器件业务贡献增长预测222324年EPS为041050058元考虑到公司在大客户微棱镜的占位优势及在车载相关产品的量产能力领先给予45x22年PE可比公司均值314x维持目标价1845元估值日期2022年10月26日维持买入风险提示光学竞争加剧削弱盈利能力的风险研发进展不及预期的风险中际旭创300308CH买入目标价3654元根据公司2022年业绩预告公司预计归母净利润为11-14亿元同比增长2543-5964扣非净利润为9-115亿元同比增长2366-5801公司预计22年业绩增长变动的主要原因1公司高端产品出货比重增加持续降本增效提高毛利并受到汇率波动的正向影响2计提减值减少合并净利润约35亿元3非经常损益事项合并净利润为182亿元维持此前盈利预测我们预测公司2224年归母净利润分别为132316292012亿元据wind一致预期可比公司23年PE均值16x考虑公司作为全球光模块龙头800G技术领先优势突出我们给予23年目标PE18x对应目标价3654元估值日期2022年1月31日维持买入评级风险提示宏观经济波动及市场竞争加剧汇率波动风险下游市场需求不及预期800G及相干光模块研发及市场拓展不及预期天孚通信300394CH买入目标价3737元公司22年前三季度实现营收89亿元同比增长1615归母净利润为277亿元同比增长3013其中Q3单季营收为312亿元同比增长1302归母净利润104亿元同比增长3865单季度营收利润规模创新高受益于5G和数据中心建设公司光器件产品下游需求强劲高速光引擎项目产能爬坡有望支撑全年业绩增长我们预计公司20222024年归母净利润分别为408499600亿元根据Wind一致预期可比公司2022年PE均值为2788x考虑到公司良好的盈利能力和光器件产品需求给予公司2022年PE36x对应目标价3737元股估值日期2022年10月25日维持买入评级风险提示疫情影响产品交付研发进度不及预期下游需求不及预期免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读8科技图表10重点推荐公司一览表收盘价目标价市值百万EPS元PE倍股票名称股票代码投资评级当地币种当地币种当地币种20212022E2023E2024E20212022E2023E2024E长光华芯688048CH买入120081450016283085105201295141271143659744071炬光科技688167CH买入11847151721065807514223333315796834350853558蓝特光学688127CH买入2050284082580350360710995857569428872071水晶光电002273CH买入13211845183700320410500584128322226422278中际旭创300308CH买入33833654270971091652032513104205016671348天孚通信300394CH买入34193737134700781041271534383328826922235注数据截至2023年2月7日资料来源Bloomberg华泰研究预测风险提示激光雷达行业竞争加剧行业竞争加剧或导致激光雷达厂商采取更为激进的价格策略造成行业盈利能力受影响自动驾驶技术路径变更若自动驾驶技术路径发生较大变更或导致整车厂对于传感器方案选择变化对激光雷达行业需求端造成较大影响免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读9科技免责声明分析师声明本人余熠黄乐平陈旭东兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见彼以往现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬一般声明及披露本报告由华泰证券股份有限公司已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格以下简称本公司制作本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料本报告仅供本公司及其客户和其关联机构使用本公司不因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司及其关联机构以下统称为华泰对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期华泰可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动以往表现并不能指引未来未来回报并不能得到保证并存在损失本金的可能华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司不是FINRA的注册会员其研究分析师亦没有注册为FINRA的研究分析师不具有FINRA分析师的注册资格华泰力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考不构成购买或出售所述证券的要约或招揽该等观点建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果华泰及作者均不承担任何法律责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现不应作为日后回报的预示华泰不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现分析中所做的预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报华泰及作者在自身所知情的范围内与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下华泰可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易为该公司提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务或向该公司招揽业务华泰的销售人员交易人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点华泰没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务华泰的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策投资者应当考虑到华泰及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据有关该方面的具体披露请参照本报告尾部本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布的机构或人员也并非意图发送发布给因可得到使用本报告的行为而使华泰违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人无论整份或部分等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并需在使用前获取独立的法律意见以确定该引用刊发符合当地适用法规的要求同时注明出处为华泰证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记中国香港本报告由华泰证券股份有限公司制作在香港由华泰金融控股香港有限公司向符合证券及期货条例及其附属法律规定的机构投资者和专业投资者的客户进行分发华泰金融控股香港有限公司受香港证券及期货事务监察委员会监管是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司在香港获得本报告的人员若有任何有关本报告的问题请与华泰金融控股香港有限公司联系免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读10科技香港-重要监管披露华泰金融控股香港有限公司的雇员或其关联人士没有担任本报告中提及的公司或发行人的高级人员长光华芯688048CH华泰金融控股香港有限公司其子公司和或其关联公司实益持有标的公司的市场资本值的1或以上有关重要的披露信息请参华泰金融控股香港有限公司的网页httpswwwhtsccomhkstockdisclosure其他信息请参见下方美国-重要监管披露美国在美国本报告由华泰证券美国有限公司向符合美国监管规定的机构投资者进行发表与分发华泰证券美国有限公司是美国注册经纪商和美国金融业监管局FINRA的注册会员对于其在美国分发的研究报告华泰证券美国有限公司根据1934年证券交易法修订版第15a-6条规定以及美国证券交易委员会人员解释对本研究报告内容负责华泰证券美国有限公司联营公司的分析师不具有美国金融监管FINRA分析师的注册资格可能不属于华泰证券美国有限公司的关联人员因此可能不受FINRA关于分析师与标的公司沟通公开露面和所持交易证券的限制华泰证券美国有限公司是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司任何直接从华泰证券美国有限公司收到此报告并希望就本报告所述任何证券进行交易的人士应通过华泰证券美国有限公司进行交易美国-重要监管披露分析师余熠黄乐平陈旭东本人及相关人士并不担任本报告所提及的标的证券或发行人的高级人员董事或顾问分析师及相关人士与本报告所提及的标的证券或发行人并无任何相关财务利益本披露中所提及的相关人士包括FINRA定义下分析师的家庭成员分析师根据华泰证券的整体收入和盈利能力获得薪酬包括源自公司投资银行业务的收入长光华芯688048CH华泰证券股份有限公司其子公司和或其联营公司在本报告发布日之前的12个月内担任了标的证券公开发行或144A条款发行的经办人或联席经办人长光华芯688048CH华泰证券股份有限公司其子公司和或其联营公司在本报告发布日之前12个月内曾向标的公司提供投资银行服务并收取报酬长光华芯688048CH华泰证券股份有限公司其子公司和或其联营公司实益持有标的公司某一类普通股证券的比例达1或以上华泰证券股份有限公司其子公司和或其联营公司及或不时会以自身或代理形式向客户出售及购买华泰证券研究所覆盖公司的证券衍生工具包括股票及债券包括衍生品华泰证券研究所覆盖公司的证券衍生工具包括股票及债券包括衍生品华泰证券股份有限公司其子公司和或其联营公司及或其高级管理层董事和雇员可能会持有本报告中所提到的任何证券或任何相关投资头寸并可能不时进行增持或减持该证券或投资因此投资者应该意识到可能存在利益冲突评级说明投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力含此期间的股息回报相对基准表现的预期A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数具体如下行业评级增持预计行业股票指数超越基准中性预计行业股票指数基本与基准持平减持预计行业股票指数明显弱于基准公司评级买入预计股价超越基准15以上增持预计股价超越基准515持有预计股价相对基准波动在-155之间卖出预计股价弱于基准15以上暂停评级已暂停评级目标价及预测以遵守适用法规及或公司政策无评级股票不在常规研究覆盖范围内投资者不应期待华泰提供该等证券及或公司相关的持续或补充信息免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读11科技法律实体披露中国华泰证券股份有限公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为91320000704041011J香港华泰金融控股香港有限公司具有香港证监会核准的就证券提供意见业务资格经营许可证编号为AOK809美国华泰证券美国有限公司为美国金融业监管局FINRA成员具有在美国开展经纪交易商业务的资格经营业务许可编号为CRD298809SEC8-70231华泰证券股份有限公司南京北京南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼邮政编码210019北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层邮政编码100032电话862583389999传真862583387521电话861063211166传真861063211275电子邮件ht-rdhtsccom电子邮件ht-rdhtsccom深圳上海深圳市福田区益田路5999号基金大厦10楼邮政编码518017上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼邮政编码200120电话8675582493932传真8675582492062电话862128972098传真862128972068电子邮件ht-rdhtsccom电子邮件ht-rdhtsccom华泰金融控股香港有限公司香港中环皇后大道中99号中环中心58楼5808-12室电话852-3658-6000传真852-2169-0770电子邮件researchhtsccomhttpwwwhtsccomhk华泰证券美国有限公司美国纽约公园大道280号21楼东纽约10017电话212-763-8160传真917-725-9702电子邮件Huataihtsc-uscomhttpwwwhtsc-uscom版权所有2023年华泰证券股份有限公司免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读12