估值情况：目前化工行业PE和PB都处于历史低位，板块估值有较大上行空间。
　　资金情况：基金持股比例高位回落，22Q3回落到接近7年平均位置。
　　业绩端：在面临上游原材料压力，下游需求疲弱的双重挤压下，化工行业Q3盈利出现大幅下滑，基本业绩探底，行业面临严峻挑战。
　　供需两端及价格：21Q3以来行业总体供给增速放缓，但仍处扩张期；传统下游地产、汽车、家电、纺服需求已出现底部企稳回暖迹象，另外政策在地产、内需等发力，疫情管控科学，后续传统下游需求释放可期，新能车和光伏等需求仍然旺盛；出口端明年外围需求有放缓可能，但中国化工品竞争力依旧较强；22年Q2库存到历史高位后开始下降，但因需求疲弱，目前各子行业库存仍在高位，预期明年将显著消化库存。2022年以来中国化工品价格指数随油价快速攀升，年中开始高回落；化工行业PPI当月同比增速已降至0附近，明年有望触底回升。
　　油价判断：考虑需求量预测略高于供给量预测，预计2023油价在70-90美元/桶震荡。
　　需求博弈景气反转，供给关注强资源约束：政策端：牢牢把握国内石化化工行业发展方向-调整产业结构、绿色低碳、安全发展。需求端：国家对地产、消费等政策积极，国内疫情防控更加精准合理，下游需求复苏预期将带动化工行业景气反转，包括地产后周期（MDI&TDI、聚烯烃、纯碱、减水剂、制冷剂、涂料等）、汽车产业链（轮胎、润滑油添加剂、尾气催化材料）、消费产业链（食品添加剂、防晒剂）等；另外关乎产业体系自主可控和安全可靠的材料仍将加速国产替代（半导体材料），生物基材料持续推进，新能源新材料需求依旧旺盛。供给端：国内磷矿、萤石资源稀缺性凸显，而下游需求既有传统领域（磷肥、制冷剂等）又有新能源新材料领域（磷酸铁锂、六氟磷酸锂等），强资源约束下，磷化工、氟化工整条产业链易出现阶段性供需失衡；欧洲能源危机，作为化工重地面临供给约束，国内相关MDI&TDI、煤化工产品等具备成本优势且供应链稳定，化工行业整体地位提升。
　　投资主线1：需求端涉及地产、汽车、消费等产业链景气反转，且受益于海外供给端约束，拥有价值重估预期的龙头白马，关注万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、玲珑轮胎等。
　　投资主线2：上游资源稀缺性强，下游传统需求与新能源新材料需求共振的氟化工及磷化工产业链，关注巨化股份、金石资源、兴发集团、云天化等。
　　投资主线3：半导体产业皇冠上明珠，关乎产业体系自主可控和安全可靠的材料加速国产替代，关注安集科技、鼎龙股份、雅克科技、江丰电子等。
　　风险提示：宏观经济增速低于预期、下游需求疲弱、油价及化工品产品价格大幅波动

研究报告全文：行业评级推荐化工行业2023年投资策略博弈景气反转龙头白马价值重估研究员顾诗园投资咨询证书号S0620521120001联系方式025-58519167邮箱sygunjzqcomcn摘要估值情况目前化工行业PE和PB都处于历史低位板块估值有较大上行空间资金情况基金持股比例高位回落22Q3回落到接近7年平均位置业绩端在面临上游原材料压力下游需求疲弱的双重挤压下化工行业Q3盈利出现大幅下滑基本业绩探底行业面临严峻挑战供需两端及价格21Q3以来行业总体供给增速放缓但仍处扩张期传统下游地产汽车家电纺服需求已出现底部企稳回暖迹象另外政策在地产内需等发力疫情管控科学后续传统下游需求释放可期新能车和光伏等需求仍然旺盛出口端明年外围需求有放缓可能但中国化工品竞争力依旧较强22年Q2库存到历史高位后开始下降但因需求疲弱目前各子行业库存仍在高位预期明年将显著消化库存2022年以来中国化工品价格指数随油价快速攀升年中开始高回落化工行业PPI当月同比增速已降至0附近明年有望触底回升油价判断考虑需求量预测略高于供给量预测预计2023油价在70-90美元桶震荡需求博弈景气反转供给关注强资源约束政策端牢牢把握国内石化化工行业发展方向-调整产业结构绿色低碳安全发展需求端国家对地产消费等政策积极国内疫情防控更加精准合理下游需求复苏预期将带动化工行业景气反转包括地产后周期MDITDI聚烯烃纯碱减水剂制冷剂涂料等汽车产业链轮胎润滑油添加剂尾气催化材料消费产业链食品添加剂防晒剂等另外关乎产业体系自主可控和安全可靠的材料仍将加速国产替代半导体材料生物基材料持续推进新能源新材料需求依旧旺盛供给端国内磷矿萤石资源稀缺性凸显而下游需求既有传统领域磷肥制冷剂等又有新能源新材料领域磷酸铁锂六氟磷酸锂等强资源约束下磷化工氟化工整条产业链易出现阶段性供需失衡欧洲能源危机作为化工重地面临供给约束国内相关MDITDI煤化工产品等具备成本优势且供应链稳定化工行业整体地位提升投资主线1需求端涉及地产汽车消费等产业链景气反转且受益于海外供给端约束拥有价值重估预期的龙头白马关注万华化学华鲁恒升宝丰能源玲珑轮胎等投资主线2上游资源稀缺性强下游传统需求与新能源新材料需求共振的氟化工及磷化工产业链关注巨化股份金石资源兴发集团云天化等投资主线3半导体产业皇冠上明珠关乎产业体系自主可控和安全可靠的材料加速国产替代关注安集科技鼎龙股份雅克科技江丰电子等风险提示宏观经济增速低于预期下游需求疲弱油价及化工品产品价格大幅波动11行情回顾化工依旧存在阿尔法行情2022年至今2022年12月9日申万化工指数下跌1270跑赢同期沪深300指数6372022年以来各地疫情持续散发经济下行压力持续受到上游原材料价格上涨下游需求低迷影响化工行业面临较大压力细分子行业来看2022年至今石油化工化学原料化学制品化学纤维塑料和橡胶的涨跌幅分别为-824-1520-1330-1328-1785-1794细分板块股价表现分化较为明显2022年至今偏上游石油化工表现更好一些而偏中下游的子行业橡塑跌幅较大2022年至今12月9日沪深300和SW化工涨跌幅2022年至今12月9日SW化工子行业涨跌幅0105-50-10-5-10-15-15-20-20-25-25-30-30-35-40-35-45沪深300涨跌幅SW化工涨跌幅石油石化化学原料化学制品化学纤维塑料橡胶数据来源Wind南京证券研究所12估值分析估值虽有回升仍处于历史低位截止22年12月9日SW一级行业PETTM整体法纵向对比截止2022年12月9日申万化工行业PE为158倍PB为24倍9080从2021年8-9月开始估值持续回落2022年4月末估值有所回升7-8月继7060续回落11月有小幅回升目前PE和PB都处于历史低位下行空间有限5040板块估值有较大上行空间3020横向对比目前化工PE在申万28个行业中排名第21处于中游偏下位置100细分子行业目前非金属材料行业PE估值最高43倍炼化及贸易PE估综合汽车电子传媒通信化工钢铁采掘银行计算机房地产SWSWSWSWSWSWSWSWSW国防军工农林牧渔食品饮料机械设备电气设备医药生物轻工制造纺织服装商业贸易公用事业有色金属非银金融家用电器建筑材料交通运输建筑装饰值最低84倍除非金属材料外各个子行业PE均处于历史均值以下休闲服务SWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSW化工行业PE及PB历史走势化工行业及子板块PE估值截至20221299087080760706504312603910540504289140301919315801721302012402840107220101010002000-01-042001-01-042002-01-042003-01-042004-01-042005-01-042006-01-042007-01-042008-01-042009-01-042010-01-042011-01-042012-01-042013-01-042014-01-042015-01-042016-01-042017-01-042018-01-042019-01-042020-01-042021-01-042022-01-04PEPBPETTM整体法历史均值数据来源Wind南京证券研究所13资金端基金持股比例高位回落2023年有望回升从基金持股比例来看化工行业2021Q2基金持股比例达到2016年以来的高位几次波动后22Q3再度下行化工行业基金持股比例仍维持在历史均值以上化工行业的配置价值逐渐被发现从细分子行业来看22Q3出现了整体下滑行业进入基金持股低点未来在需求预期逐步好转下上游原材料价格向下传导更加顺畅化工行业基金持股比例有望回升化工行业基金持股比例化工细分子行业基金持股比例1096085076405304320210100016Q116Q216Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q316Q116Q216Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q3SW基础化工平均值SW化学原料SW化学制品SW化学纤维SW塑料SW橡胶SW农化制品SW非金属材料SW炼化及贸易数据来源Wind南京证券研究所21业绩表现22Q3单季度环比显著下行行业面临严峻挑战收入端2022年Q1-Q3基础化工行业整体实现营收167万亿元同比20基础化工行业炼化及贸易毛利率26Q3单季度营收5375亿元同比87环比-112422业绩端2022年Q1-Q3基础化工归母净利润为1774亿元同比48Q3201816单季度利润415亿元同比-28环比-442022Q3单季度基础化工行业1412毛利率1822同比-6pct环比-42pct2022Q3单季度净利率84310同比37pct环比-46pct在面临需求疲弱原材料压力下化工行业Q3盈利出现大幅度下滑基本业绩探底基础化工炼化及贸易基础化工行业主营业务收入情况单位亿元基础化工行业归母净利润情况单位亿元25000402500150352000020001003015005015000252010000100001510500-50500050-10000基础化工yoy基础化工yoy数据来源Wind南京证券研究所21业绩表现22Q3单季度环比显著下行行业面临严峻挑战收入端炼化及贸易2022Q1-Q3营收575万亿元同比27Q3单基础化工行业炼化及贸易净利率14季度营收196万亿元同比186环比-11210业绩端2022年Q1-Q3炼化及贸易归母净利润为2017亿元同比86133Q3单季度利润503亿元同比-11环比-342022Q342单季度炼化及贸易毛利率为15同比-39pct环比-37pct净0利率为28同比-12pct环比-15pct2022年以来原油价格大幅上行Q3又开始快速回落对偏上游炼油企业业绩伤害较大基础化工炼化及贸易炼化及贸易行业主营业务收入情况单位亿元炼化及贸易行业归母净利润情况单位亿元7000040250020060000302000150500002010015004000010503000001000020000-10500-5010000-200-1000-30炼化及贸易yoy炼化及贸易yoy21业绩表现2022Q3化工子行业中农化化纤炼化下行压力最大细分品类来看22Q3利润同环比增速回落较大的包括农化制品化纤炼化及贸易一季度因为俄乌冲突中国磷肥限制出口等导致全球钾肥磷肥供给结构出现变化带来资源型肥料景气度抬升上游油价高位波动随后农化制品景气度回落化纤因下游持续需求不足库存处于高位高价成本难以传导炼化及贸易面临高油价成本挤压及需求疲弱影响叠加原油库存损失盈利明显下滑化工行业细分板块主营业务收入同环比情况化工行业细分板块归母净利润同环比情况10015010800100-1060-204050-30-40200-500-60-20-50-70-80-40-100-9022Q3收入同比22Q3收入环比22Q3归母净利润同比22Q3归母净利润环比数据来源Wind南京证券研究所22供给端21Q3以来行业供给增速下行但仍处扩张期SW化工行业在建工程合计亿元及同比行业固定资产投资完成额2022年1-10月石油和天然气开采业石油煤炭及700080600060其他燃料加工业化学原料及化学制品制造业化学纤维制造业橡胶和塑料制500040品业固定资产投资完成额累计增速分别为13-420279行业中保持40002030000较高累计投资增速的是化学原料及制品化纤警惕相关行业产能过剩风险2000-20上市公司在建工程资本支出从化工行业上市公司数据看2021Q3开始化1000-400-60工行业在建工程资本支出同比增速回落但22Q3绝对数来看仍在扩张周期化工行业在建工程亿元yoy右固定资产投资完成额累计同比SW化工行业资本支出合计亿元及同比120600070100605000805060404000403020300020010-2020000-402013-022013-062013-102014-022014-062014-102015-022015-062015-102016-022016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102012-10-10-601000-20-800-30石油和天然气开采业石油煤炭及其他燃料加工业化学原料及化学制品制造业1Q153Q151Q163Q161Q173Q171Q183Q181Q193Q191Q203Q201Q213Q211Q223Q22化学纤维制造业橡胶和塑料制品业化工行业资本支出亿元yoy右数据来源Wind南京证券研究所23需求端传统下游房地产汽车家电纺服需求底部企稳即将复苏化工行业传统下游房车家电纺服需求从21年下半年高位回落市场下行压力之下政策端不断在地产基建汽车等行业释放积极信号中央经济工作会议更是提出扩大国内需求近期内需出现低位回暖迹象随着疫情管控放松各行业需求将底部企稳复苏房地产业固定资产投资额及竣工面积累计同比彩电空调洗衣机冰箱冷柜产量累计同比50150401003020501000-50-102011-092012-022012-072012-122013-052013-102014-032014-082015-012015-062015-112016-042016-092017-022017-072017-122018-052018-102019-032019-082020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-072013-042013-092014-022014-072014-122015-052015-102016-032016-082017-012017-062017-112018-042018-092019-022019-072019-122020-052020-102021-032021-082022-012022-062022-11-202012-11彩电产量累计同比空调产量累计同比-30家用电冰箱产量累计同比家用洗衣机产量累计同比房地产业固定资产投资完成额累计同比房屋竣工面积累计同比冷柜产量累计同比零售额服装鞋帽针纺织品类累计值同比汽车新能源汽车产量累计同比150100500804001006030040502020000100-200-50-402018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092003-062004-032004-122005-092006-062007-032007-122008-092009-062010-032010-122011-092012-062013-032013-122014-092015-062016-032016-122017-092018-062019-032019-122020-092021-062022-03-60-100-100汽车产量累计同比新能源汽车产量累计同比右数据来源Wind南京证券研究所23需求端新材料下游需求有望复苏中国化工品出口竞争力依旧较强2022年1-10月新材料下游需求也延续21下半年高位回落半导体23年上半年周期见底消费电子持续磨底但新能源汽车和光伏等需求仍然旺盛相应上游新材料需求有所支撑出口方面2021年海外疫情反复中国化工品在全球供应端的重要性提升出口交货值累计同比达到历史高位但也于2021年下半年高位回落高基数下2022年中国化工品出口增速预计低于2021年但2022年因海外能源价格高企中国化工品竞争力增强23年来看海外需求有放缓可能而国内在疫情管控更科学之下化工业竞争力依旧可期化工子行业出口交货值累计同比光伏装机量累计新增万千瓦及累计增速70002506060002005000150400010010300050200001000-500-100402012-102013-032013-082014-012014-062014-112015-042015-092016-022016-072016-122017-052017-102018-032018-082019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-052022-10出口交货值化学原料及化学制品制造业累计同比2018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-11出口交货值化学纤维制造业累计同比光伏装机量累计新增万千瓦光伏装机量累计增速出口交货值橡胶和塑料制品业累计同比国内集成电路产量当月值亿块及增速国内LCD面板出货量当月值百万个及增速35060100803004060250802040200601500201004050-2000-4020-200-402015-102016-022016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102016-032016-072016-112017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-11国内集成电路产量亿块yoy右2015-11数据来源Wind南京证券研究所国内LCD面板出货量百万个yoy右23需求端需求持续低迷库存虽有回落但仍在高位从化工行业产成品存货同比增速来看2020年2-3月达到化工产成品库存达到高位后续经历了去库存20年Q4库存触底21年Q2进入补库存周期22年Q2达到库存历史高位后开始下降但因需求疲弱各子行业库存仍在高位预期23年将开始显著消化库存化工子行业产成品存货同比50403020100-102014-122015-022015-042015-062015-082015-102015-122016-022016-042016-062016-082016-102016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-10-20-30石油和天然气开采业石油煤炭及其他燃料加工业化学原料及化学制品制造业化学纤维制造业橡胶和塑料制品业数据来源Wind南京证券研究所24价格CCPI随油价显著回调行业PPI增速有望企稳回升化工细分行业PPI当月同比化工品价格指数2022年以来油价持续上行最高突破120美元桶而中120国化工品价格指数CCPI跟随油价不断攀升创下近10年以来新高7022下半年开始油价快速回落CCPI也显著回调20化工行业PPI2021年10月开始化工行业PPI从历史高位回落2022年内-302015-112016-032016-072016-112017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-11外需放缓行业景气低迷而国内政策端逐步发力预计2023年化工行-80业PPI同比增速有望企稳回升石油和天然气开采业石油煤炭及其他燃料加工业化学原料及化学制品制造业化学纤维制造业橡胶和塑料制品业中国化工品价格指数VS布油价格美元桶右PPICPI当月同比及剪刀差7000140151565001206000100101055008050006055450040004000350020300002002-062003-052004-042005-032006-022007-012007-122008-112009-102010-092011-082012-072013-062014-052015-042016-032017-022018-012018-122019-112020-102021-092022-08-52001-07-5-10-10中国化工产品价格指数CCPI布油期货结算价美元桶右PPI-CPI右PPI当月同比CPI当月同比数据来源Wind南京证券研究所252023年油价判断70-90美元桶震荡2022年俄乌冲突叠加近几年全球原油上游投资不足原油供应紧张油价最高突破120美金年中开始高位回落近期稳定在80美金左右2023来看需求端据IMF预测2023年全球GDP增速27中国疫情后需求恢复预计带来增量IEAEIAOPEC对2023年原油需求预测量分别为101385310099381018169万桶日供给端考虑OPEC减产和俄罗斯石油禁运三大机构在22年11月月报中下调了2023年全球原油供给预测IEAEIAOPEC对2023年原油供给预测量分别为100622310057501015355万桶日需求量略大于供给量库存端三大机构均预测2023年全球原油去库趋势参考沙特财政平衡油价约为80美金桶预计2023年油价在70-90美元桶震荡布油期货结算价美元桶140120100806040200数据来源iFind天风证券信达证券南京证券研究所第一部分行情回顾第二部分供需业绩分析第三部分三条投资主线1国内石化化工行业发展方向调整产业结构绿色低碳安全发展2022年4月7日工信部发改委等六部门发布关于十四五推动石化化工行业高质量发展的指导意见加快创新发展到2025年规上企业研发投入占主营业务收入比重达15以上突破20项以上关键共性技术和40项以上关键新产品调整产业结构大宗化工产品生产集中度进一步提高产能利用率达到80以上乙烯当量保障水平大幅提升化工新材料保障水平达75以上优化产业布局城镇人口密集区危险化学品生产企业搬迁改造任务全面完成形成70个左右具有竞争优势的化工园区到2025年化工园区产值占行业总产值70以上推动数字化转型石化煤化工等重点领域企业主要生产装置自控率95以上建成30个左右智能制造示范工厂50家左右智慧化工示范园区坚守绿色安全大宗产品单位产品能耗和碳排放明显下降挥发性有机物排放总量比十三五降低10以上本质安全水平显著提高有效遏制重特大生产安全事故重点任务包括创新发展产业结构产业布局数字化转型绿色低碳安全发展等1推动产业结构调整科学调控石油化工煤化工等传统化工行业产业规模有序推进炼化项目降油增化促进煤化工产业高端化多元化低碳化发展优化烯烃芳烃原料结构加快煤制化学品煤制油气向高附加值产品延伸2加快绿色低碳发展有序推动石化化工行业重点领域节能降碳推进炼化煤化工与绿电绿氢等产业耦合以及二氧化碳规模化捕集封存驱油和制化学品等示范积极发展生物化工基于非粮生物质制造大宗化学品强化生物基大宗化学品与现有化工产业链衔接实现对传统化石基产品的部分替代有序发展和科学推广生物可降解塑料推动废塑料废弃橡胶等废旧化工材料循环利用3落实安全发展基础增强炼化行业轻质低碳原料化肥行业磷钾矿产资源保障稳妥推进磷化工以渣定产确保化肥稳定供应保护性开采萤石资源鼓励开发利用伴生氟资源维护产业链供应链安全稳定数据来源南京证券研究所1需求博弈景气反转供给关注强资源约束需求端博弈景气反转信贷债券股权三箭齐发推动地产融资国内疫情防控更加精准合理国内地产汽车消费等下游需求复苏预期将带动化工行业景气反转包括地产后周期MDITDI聚烯烃纯碱减水剂制冷剂涂料等汽车产业链轮胎润滑油添加剂尾气催化材料消费产业链食品添加剂防晒剂等另外关乎产业体系自主可控和安全可靠的材料仍将加速国产替代半导体材料生物基材料持续推进新能源新材料需求依旧旺盛供给端关注强资源约束国内磷矿萤石资源稀缺性凸显而下游需求既有传统领域磷肥制冷剂等又有新能源新材料领域磷酸铁锂六氟磷酸锂等强资源约束下磷化工氟化工整条产业链易出现阶段性供需失衡欧洲能源危机作为化工重地面临供给约束国内相关MDITDI煤化工产品等具备成本优势且供应链稳定化工行业整体地位提升投资主线1受益于海外供给端约束需求端涉及地产汽车消费等产业链景气反转拥有价值重估预期的龙头白马关注万华化学华鲁恒升宝丰能源玲珑轮胎金禾实业等投资主线2上游资源稀缺性强下游传统需求与新能源新材料需求共振的磷化工及氟化工产业链关注兴发集团云天化金石资源巨化股份等投资主线3半导体产业皇冠上的明珠关乎产业体系自主可控和安全可靠的材料将加速国产替代关注安集科技江丰电子鼎龙股份雅克科技等数据来源南京证券研究所投资主线1龙头白马价值重估投资主线2磷氟资源型企业投资主线3半导体材料11MDITDI价格底部企稳海外供给受限国内需求预期较强价格端9-10月国内MDI企稳TDI价格大幅上行而11-12月价格下行国内疫情叠加海外需求转弱目前价格和价差基本处在历史10-15的低位供给端利好但是需求端疲弱需求端主要看地产后周期复苏冰箱冰柜软体家具外墙管道保温等MDI价格及价差元吨TDI价格及价差元吨5000060000600004500040000500005000035000300004000040000250002000030000300001500010000200002000050001000010000000MDI-纯苯价差元吨华东纯MDI中间价元吨华东聚合MDI中间价元吨TDI-甲苯价差华东TDI市场价元吨数据来源Wind南京证券研究所11MDITDI价格底部企稳海外供给受限国内需求预期较强供应端海外产能供应紧张未来扩产看万华1行业寡头垄断格局稳定MDI是高技术壁垒产品经过几十年发展技术仍然掌握在少数公司手中截止2022年全球仅8家MDI工厂前五家万华化学巴斯夫科思创亨斯迈陶氏厂商MDI总产能占比达91TDI也呈寡头垄断格局前三巨头科思创巴斯夫万华产能合计占比652未来扩产看万华MDI未来3年规划扩产的包括万华100万吨新疆巨力40万吨锦湖三井20万吨巴斯夫20万吨而确定性较高的只有万华预计在2023年底前可以投产100万吨未来3年MDI行业产能年均增速在5-6TDI在2018年开始产能过剩2020年后没有新增产能未来扩产计划中万华15万吨确定性高预计2023年投产而沧州大化265万吨和巴斯夫上海6万吨计划搁置未来3年新增产能年均增速不足13欧美装置老化不可抗力频发全球MDI装置中亚太地区占比52欧洲占比27261万吨北美占比16TDI装置中中国占比39美洲占比25欧洲占比2485万吨欧美装置存在老化现象频发不可抗力且面临能源紧张成本高企问题而国内装置平稳运行利好国内产品出口及价格支撑MDI全球行业格局TDI全球行业格局420041491165336523951157271242813824286562223196518321853万华巴斯夫科思创亨斯曼陶氏东曹锦湖三井Karoon科思创巴斯夫万华巨力化工沧州大化韩华三井其他数据来源Wind南京证券研究所