国防军工历史行情复盘——四段超额收益走阔
　　2006.5-2007.12，持续20个月，区间上证上涨265.33%，牛市背景，军工指数上涨490.12%。军工企业改革，沪东重机等定增。
　　2008.12-2011.7，持续32个月，区间上证上涨44.39%，反弹震荡行情背景，军工指数上涨224.00%。军工体制改革，行业第一波重组潮，中航飞机重组。
　　2012.12-2015.10，持续35个月，区间上证上涨70.83%，牛市背景，军工指数上涨250.18%。重组提速，航空动力、中国重工、成飞集成等核心军工重组启动。
　　2019.1-2022.10，持续46个月，区间上证上涨16.02%，震荡行情背景，军工指数上涨84.71%。细分为2019.1-2020.12，2021.5-2022.10，持续24、18个月，区间上证上涨39.26%、下跌16.05%，区间军工指数分别上涨100.93%、上涨18.70%。其中第一个区间为牛市背景，第二个区间为熊市背景。
　　第一、三轮行情相似，牛市背景；第二、四轮行情相似，先涨后跌，整体微涨的震荡行情背景；自2021.5月以来的超额行情与此前不同，发生在熊市背景下。
　　投资策略
　　结构加工：中航重机、派克新材、航宇科技
　　高温合金：钢研高纳、图南股份
　　钛合金：西部超导
　　下游主机厂：中航西飞、中航沈飞、航发动力
　　风险提示
　　下游军机、航发放量进度不及预期
　　军工产品采购价格下调
　　原材料价格波动
　　产能释放进度不及预期