工业金属：LME铜价本周9107美元/吨，一周上涨8.9%，国内铜现货价68680元/吨，周上涨5.2%。铜现货加工费80.8美元/吨，周下调0.4%。LME铜库存8.38万吨，较上周去库3%，上期所阴极铜库存10.25万吨，本周累库28.6%。本周铜价强势反弹，库存端LME和上期所有所分化，上期所库存仍在大幅增加中，国内春节前季节性累库节奏导致上期所库存上升，累库的幅度将一定程度反应市场对节后铜消费的积极预期，我们预计下游的实际铜需求将在年后充分释放，建议静待年后基建、地产开门红效应到来。宏观方面美联储的加息节奏将进一步放缓，对铜价的压制逐步减弱。国内地产链的利好政策频出，我们预期地产需求回暖尤其是竣工端数据的率先回暖将对于铜的实际消费回暖有较强支撑，在2023年竣工端的数据有望同比回正的情况下，国内空调、冰箱等白色家电需求有望在消费刺激下逐步复苏。我们建议继续重点关注铜矿企业紫金矿业、以及铜高端加工企业海亮股份、楚江新材等。本周上海有色铝价18460元/吨，周上涨4.3%，成本端氧化铝价价格微涨，预焙阳极价格本月有所回落。本周铝价小幅反弹，受益于强预期的经济回暖，铝作为基建地产汽车的原材料需求有望回暖。SMM国内库存64.2万吨，本周累库11.5%，电解铝整体节前累库效应明显，终端消费需求静待节后释放。本周电解铝企业盈利经测算后小幅回暖，铝价上升成本不变，吨铝毛利改善，随着年后地产链政策落地，需求端有望逐步恢复，带动铝价继续反弹行情。年内随着有色金属碳达峰方案的实施，再生铝行业也有望迎来新的发展格局，我们预计电解铝行业的集中度将进一步提升，建议逢低关注云铝股份、天山铝业、鼎胜新材、万顺新材、南山铝业等。
　　能源金属：本周锂精矿价格5490美元/吨，电池级碳酸锂48.05万元/吨，工业级碳酸锂价格44万元/吨，氢氧化锂价格49.25万元/吨。本周锂精矿和锂盐价格继续回落，但从无锡不锈钢电子盘来看2204和2205合约在40万元/吨的价位企稳，背后原因可能是市场对短期内供给端释放的担忧和一季度后新能源车销量回暖带动上游的需求。今年全年锂资源供需大幅缓解的确定性较强，随着新能源车增速回落，上游锂矿大多在2023年有所增产/投产，我们预计市场价格仍有较大的下行风险。近期国家有关部门开始研究新能源补贴政策的延期等刺激汽车消费，新能源车销量或在政策强刺激下回暖。同时海外国家政府对于矿产资源的保护主义、“锂三角”地区谋求“锂OPEC”预期等，增加了锂资源供应的不确定性，供需不确定性较高下，我们建议继续逢低关注锂精矿高自给率的天齐锂业、永兴材料、赣锋锂业、中矿资源、融捷股份等。
　　稀土及小金属：本周氧化镨钕价格72.2万元/吨，周上涨0.6%，钕铁硼价格280元/千克，周持平。近期轻稀土价格回暖趋势明显，下游磁材厂在2022-2023年扩产较多，在淡季的备货较为积极，带动了整体价格的回暖，受益于风电的超预期进展，稀土磁材在风电转子中占较大比重，下游需求相对有保障。目前稀土的价格需等待即将公布的指标情况，我们预计2023年稀土分离冶炼指标较2022年将有所缩紧，建议继续逢低关注磁材加工企业金力永磁、正海磁材、中科三环等，同时逢低关注中重稀土龙头中国稀土。
　　贵金属：本周黄金价414.3元/克，周上涨1.2%。银价5241元/千克，周上涨1.6%。近期黄金价格上涨趋势明显，美联储进一步加息的节奏预计将进一步放缓，目前国际地缘政治等风险仍存，出于避险和交易衰退的预期，我们建议继续逢低关注银泰黄金、赤峰黄金、湖南黄金等。
　　投资建议小结：建议逢低关注紫金矿业、海亮股份、南山铝业、鼎胜新材、中国稀土、盛和资源、金力永磁、银泰黄金、赤峰黄金等。
　　风险提示：各金属下游需求不及预期、各金属供应端因疫情反复或国际政治环境等因素开采不及预期、全球宏观流动性变化、国内政策变动风险等