▍债市启明系列—从板块赛跑到利差抢跑
　　固定收益｜距离2022年末债市调整时间未过多久，但负面情绪冲击已然退却。不同于利率市场与权益市场明显的股债跷跷板现象，信用市场走出独立行情，其中既有风险退却等客观因素，也有板块利差超厚吸引配置盘入场等主观因素影响。在逆势上涨的过程中，不同信用板块、等级和期限的走势也有一定分化。孰涨孰跌、收益率走势如何、未来风险在哪等问题将是本文关注的重点。
　　▍量化策略专题研究—预期边际改善中的投资机会
　　量化与配置｜分析师预期的边际改善本质上是由基本面的改善驱动，市场对这类改善的反应不足导致了股价的变化并非一蹴而就，从而带来投资机会。本文基于朝阳永续数据库，从分析师的盈利预测中挖掘预期边际改善的投资线索，得到盈利预测上调、业绩超预期、领先上调、文本上调、文本强烈共五类有效事件。进一步地，将上述边际改善线索应用到指数增强和精选组合构建，历史回测来看，2013年以来，等权方式增强组合相对沪深300指数的年化超额收益15.84%，相对中证500指数的年化超额收益19.95%；超预期事件精选组合、领先上调精选组合和文本事件精选组合年化收益分别达到24.6%、29.2%和32.1%，同期中证全指年化收益为6.4%。
　　▍金融市场观察第3期—信贷高增会延续么？
　　银行｜2023年1月以来，需求稳定叠加供给积极，预计新增信贷规模或再创历史新高；信用债一级市场融资功能修复仍偏缓，投放呵护下银行间流动性环境温和。预计2月银行间流动性有望延续温和趋势，全月DR007平均利率或在1.9%左右；信用端，春节后复工复产叠加增量政策起效，2月信贷有望同比明显多增，料当月社融增速将修复至9.7%左右。
　　▍力勤资源（02245.HK）投资价值分析报告—海外镍资源的先行者
　　金属｜公司在印尼镍冶炼行业拥有先发优势及成本优势，率先享受高镍价红利，镍冶炼产能快速扩张将持续增厚公司利润。预计2022-2024年公司归母净利润分别为23.16/29.79/33.28亿元，给予公司2023年8倍PE估值，对应目标市值为284亿港元，目标价为18港元/股，首次覆盖并给予“买入”评级。
　　▍厦门钨业（600549.SH）深度跟踪报告—兼具战略资源与高端制造属性的材料龙头
　　金属｜公司是同时具备战略金属资源和高端制造属性的优质材料龙头。2022年公司光伏用细钨丝、高电压正极材料等领先产品的推出带动业绩快速增长。2023年钨钼价格上涨为公司带来的业绩弹性不容忽视，公司率先布局海外稀土资源且磁材产能加速扩张。调整公司2022-24年EPS预测至1.03/1.56/1.84元（原预测为1.07/1.44/ 1.70元），采用分部估值法得到公司2023年合理市值为454亿元，对应目标价32元/股，维持公司“买入”评级。
　　▍欧晶科技（001269.SZ）投资价值分析报告—拥“埚”为王，高品质大尺寸坩埚能力领先
　　基础材料和工程服务｜欧晶科技以石英坩埚为主业，积极延伸硅材料清洗及切血液处理服务。坩埚业务方面，由于高品质石英砂稀缺及生产技术而具备一定的壁垒，预计未来高品质石英坩埚供应增幅有限，供需缺口或进一步放大，价格存在进一步上涨空间，同时公司石英砂保供能力优异，叠加公司在高品质大尺寸坩埚生产能力上具备领先优势，或带来产品溢价能力，我们给予公司2022~2024年EPS预测1.81/4.84/8.24元。