今年苹果减产幅度较大，整体供应压力较小。我们认为近月看交割，远月看现货。仓单成本对近月合约支撑较强，期价易涨难跌。目前虽然在多重因素推动下，苹果持续强势，但追涨的风险点可能是交割对近月合约的影响。对于05合约，未来走货情况最为重要，如果消费持续超预期恢复，价格可能会进一步上涨。新季合约面临的天气状况仍然存在重大挑战和不确定性，可能使得价格走势错综复杂。月间价差为正套。重点关注库存变动情况和销区走货情况。
　　

研究报告全文：行业日期苹果2023年2月3日农产品研究团队研究员余兰兰021-60635732yullccbfuturescom期货从业资格号F0301101研究员林贞磊021-60635740linzlccbfuturescom期货从业资格号F3055047研究员王海峰021-60635727wanghfccbfuturescom期货从业资格号F0230741研究员洪辰亮021-60635572hongclccbfuturescom期货从业资格号F3076808研究员刘悠然021-60635570liuyrccbfuturescom期货从业资格号F03094925期价近强远弱关注出库速度请阅读正文后的声明库存高位回落月度报告近期研究报告观点摘要农产品专题报告新型冠状肺炎疫情对农产品市场影响summary今年苹果减产幅度较大整体供应压力较小我们认为近月2020-02-02看交割远月看现货仓单成本对近月合约支撑较强期价苹果新季合约暴涨解读2020-04-24易涨难跌目前虽然在多重因素推动下苹果持续强势但专题报告AP2007合约交割总追涨的风险点可能是交割对近月合约的影响对于05合约结报告2020-09-01未来走货情况最为重要如果消费持续超预期恢复价格可专题报告苹果的替代效应分析2020-09-02能会进一步上涨新季合约面临的天气状况仍然存在重大挑调研报告陕西山东苹果调研战和不确定性可能使得价格走势错综复杂月间价差为正报告2020-10-20套重点关注库存变动情况和销区走货情况请阅读正文后的声明-2-月度报告目录一行情回顾-4-二核心因素分析-4-21交割逻辑支撑近月合约-4-22需求良好支撑现货价格-5-23水果市场总体表现偏强-6-三总结-7-请阅读正文后的声明-3-月度报告一行情回顾12月至今苹果期货主力合约AP2305走势一路上行从最低点算起上涨超过1500元吨涨幅近20更是站上9000整数关口创2022年9月以来新高最高达到9028元吨现货市场整体交易与季节性规律一致随着疫情政策调整总体走货形势好于预期市场情绪转变较快交割月合约AP2212和AP2301都表现非常强势对后期合约影响颇大临近交割合约与远月合约价差更是大幅拉大不可否认交割逻辑对近月合约支撑明显新季合约走势也同样不弱涨速和价格高于往年同期资金或已提前布局天气炒作行情图1郑商所苹果期货AP2305行情表现数据来源文华财经建信期货研究发展部二核心因素分析21交割逻辑支撑近月合约交割逻辑支撑近月合约这点从今年已交割合约走势来看可以说是毫不掩饰我们从现货和期货价格走势也可以看出来都有些陈腔滥调了从去年开始期价更多的是交货成本方向运行从笔者的逻辑体系来推断我们认为近月合约走势更多的取决于交割因素仓单成本核算至关重要交割货源有限且仓单成本居高不下对近月合约有重要支撑作用风险因素在于交易所监管制度我们从前期合约走势来看仓单成本大致在8700-9200元吨当然其中可能也包含挤虚空因素苹果2212合约交割量再次创苹果期货上市以来最高记录也间接表明交割双方之激烈规则也被娴熟运用期货战争并非浪得虚名理论上时间越往后请阅读正文后的声明-4-月度报告仓单成本越高交割难度越大炒作还会存在这也表明在有苹果合约临近交割的时候不宜介入做空因为某种程度上很难去界定安全边际图2郑商所苹果期货交割数据数据来源Wind建信期货研究发展部22需求良好支撑现货价格目前现货市场基本面较好疫情政策调整使得物流运输全面恢复特别是春节前后国内水果需求量大走货速度较快报道称今年春节假期无论是餐饮旅游还是文化娱乐市场需求不断释放根据国家税务总局数据春节假期粮油食品等基本生活类商品销售收入同比增长315其中果品蔬菜肉禽蛋奶同比分别增长39286再次呈现出热闹的场景市场预期传统消费会回稳向好市场信心较强受春节消费数据偏好情绪带动部分从业者可能会看好后市短期内挺价情绪或比较浓厚据卓创资讯统计截止到2023年2月2日全国冷库目前存储量约为73950万吨冷库去库存率为1562两周20230119-0201共计出货量2739万吨当前库存客商货剩余量比较少主要是果农货为主山东地区冷库库容比为5636两周20230119-0201库容比减少141个百分点山东地区春节过后补货情况不及去年同期陕西冷库库容比为4958两周库容比减少235个百分点春节假期期间发货量比山东稍大春节过后陕西地区整体出货情况良好冷库成交量比较大甘肃地区冷库整体出货情况优于其他产区春节过后产地客商数量增加从目前时间点来看元宵节补货已经完成关注市场货源消化情况请阅读正文后的声明-5-月度报告图3冷库苹果周度走货量图4冷库苹果周度剩余量数据来源卓创资讯建信期货研究发展部数据来源卓创资讯建信期货研究发展部23水果市场总体表现偏强12月初随着疫情政策的调整水果市场开始表现火热特别是富含维C的水果单品备受青睐春节期间达到高峰苹果现货方面山东蓬莱地区80以上一二级已经从2022年底375元斤涨至现在的395元斤涨价02元斤市场行情总体维持稳定部分市场大果有偏弱表现小果趋强图5山东栖霞80以上一二级价格走势元斤数据来源卓创资讯建信期货研究发展部替代水果方面春节过后砂糖桔价格下滑明显可能与质量不佳也有关系主流成交价格下滑比较大累计有1块钱每斤左右沃柑情况也类似对苹果价格影响最大的可能是梨梨销售速度比较快市场需求良好有调查称现在剩余应该不多了后面的价格可能要比正常年份高作为全年供应的大宗水果若梨价格坚挺或在一定程度上提振苹果行情炒货情绪有增加迹象虽然从季节性上看春节过后苹果销售进度会放缓但价格可能较往年偏强另外对于库存苹请阅读正文后的声明-6-月度报告果来讲4月份会是另外一个销售旺季当前水果价格处于历史高位这其中也有12月份疫情感染高峰期购买水果补充维生素C推动水果市场购销旺盛考虑到苹果收购均价高于去年同期非常考验市场接受程度统计规律来看近期蔬菜水果价格仍处于季节性上升趋势只是以春节为界线节后随着终端消费市场需求量有所减少水果批发价格将出现下滑但由于冬季水果库存减少水果供应量也相应减少水果价格下滑幅度有限5月份之前主要以库存果为主每年3月到5月会是一个水果总量供应相对偏紧的时期随着成本增加且今年苹果入库率较低水果价格大幅度下滑的可能性不大随着国内疫情政策调整进口水果供应有望再度增加对国内货源是非常好的补充苹果价格想出现明显超预期的暴涨同样难度较大从通胀角度来看食品中的瓜果蔬菜极易出现共振资金对苹果期货的炒作热情需保持密切关注图6重点监测的水果价格及变化幅度数据来源农业农村部建信期货研究发展部三总结今年苹果减产幅度较大整体供应压力较小我们认为近月看交割远月看现货仓单成本对近月合约支撑较强期价易涨难跌目前虽然在多重因素推动下苹果持续强势但追涨的风险点可能是交割对近月合约的影响对于05合约未来走货情况最为重要如果消费持续超预期恢复价格可能会进一步上涨新季合约面临的天气状况仍然存在重大挑战和不确定性可能使得价格走势错综复杂月间价差为正套重点关注库存变动情况和销区走货情况请阅读正文后的声明-7-月度报告建信期货研究发展部宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726免责申明本报告由建信期货有限责任公司以下简称本公司研究发展部撰写本研究报告仅供报告阅读者参考在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告版权归建信期货所有未经建信期货书面授权任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的须在授权范围内使用并注明出处为建信期货研究发展部且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改建信期货业务机构总部大宗商品业务部总部专业机构投资者事业部地址上海市浦东新区银城路99号建行大厦5楼地址上海市浦东新区银城路99号建行大厦6楼电话021-60635548邮编200120电话021-60636327邮编200120深圳分公司西北分公司地址深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心B3211地址西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话0755-83382269邮编518038电话029-88455275邮编710075山东分公司浙江分公司地址济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室地址杭州市下城区新华路6号224室225室227室电话0531-81752761邮编250014电话0571-87777081邮编310003上海浦电路营业部上海杨树浦路营业部地址上海市浦电路438号1306室电梯16层F单元地址上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话021-62528592邮编200122电话021-63097527邮编200082北京营业部广州营业部地址北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室地址广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话010-83120360邮编100031电话020-38909805邮编510620福清营业部泉州营业部地址福清市音西街福清万达广场A1号楼21层21052106室地址泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话0591-8600677786005193邮编350300电话0595-24669988邮编362000郑州营业部厦门营业部地址郑州市未来大道69号未来大厦2008A地址厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话0371-65613455邮编450008电话0592-3248888邮编361000宁波营业部成都营业部地址浙江省宁波市鄞州区宝华街255号08740876室地址成都市青羊区提督街88号28层2807号2808号电话0574-83062932邮编315000电话028-86199726邮编610020建信期货联系方式地址上海市浦东新区银城路99号建行大厦5楼邮编200120全国客服电话400-90-95533邮箱serviceccbfuturescom网址httpwwwccbfuturescom请阅读正文后的声明-8-