身供需来看，1月国内甲醇行业开工负荷在69.6%，环比下降1.67个百分点。因成本利润和故障引发的停工/降负仍相对集中，春节期间气头装置集中复产，陆续恢复运行，国内产能利用率预期回升，新增宝丰240万吨煤制装置计划3月中旬投产。2月份已公布的春检计划量仅华昱、宝丰部分项目，时长相对较短，短期宝丰1期外采缓解部分供应压力，后续重点关注春检计划兑现的供应收缩。1月下港口库存节后小幅累库，主港阶段性封航使得卸货速度较慢，到港推迟增多。1月进口量预计在90-93万吨，外盘限气影响尚未结束，伊朗1月装船约30万吨左右，对我国2月货源供应量偏低，非伊货源供应保持相对稳定，2月进口预计在85万吨左右，关注实际卸货节奏。需求端，月内沿海个别MTO装置重启以及内地少数MTO装置负荷略有提升，导致国内MTO装置整体开工负荷出现回升，山东鲁西30万吨烯烃装置节后重启推迟。尽管烯烃端利润有所修复，但盈利水平仍同比偏低，MTO外采需求支撑弱化，随着炼化一体化装置的投产，烯烃外采量的不稳定性加剧，后期仍需关注部分MTO装置重启动态。传统下游醋酸、甲醛等复工复产兑现有一定周期，按阶级性规律来看节后补货需求有所释放。
　　整体来看，疫情快速过峰后，疫情对经济影响快速减弱，春节期间旅游出行、消费等指标积极恢复，市场有信心有所增强，节后两个交易日宏观利多共振氛围延续，但情绪支撑力度明显转弱，逐步由预期转入现实端。当前强预期已被市场消化，2月中上旬需求端实际恢复速度是后市关注重点，短期MA震荡偏弱运行，中期春检计划公布、进口缩量的预期支撑MA重心再度上行。
　　风险提示：能源价格剧烈波动

研究报告全文：行业日期甲醇月报2023年2月3日能源化工研究团队研究员彭婧霖021-60635740pengjlccbfuturescom期货从业资格号F3075681研究员李捷CFA021-60635738lijieccbfuturescom期货从业资格号F3031215研究员彭浩洲021-60635727penghzccbfuturescom期货从业资格号F3065843研究员任俊弛021-60635737renjcccbfuturescom期货从业资格号F3037892研究员吴奕轩021-60635726wuyxccbfuturescom期货从业资格号F3087690研究员刘悠然021-60635570liuyrccbfuturescom期货从业资格号F0309492情绪支撑走弱预期转入现实端请阅读正文后的声明月度报告观点摘要近期研究报告summa自ry身供需来看1月国内甲醇行业开工负荷在696环比下降167甲醇继续寻底个百分点因成本利润和故障引发的停工降负仍相对集中春节期2022-10-28间气头装置集中复产陆续恢复运行国内产能利用率预期回升新增宝丰240万吨煤制装置计划3月中旬投产2月份已公布的春检计陕晋甲醇调研纪要划量仅华昱宝丰部分项目时长相对较短短期宝丰期外采缓解2022-10-31部分供应压力后续重点关注春检计划兑现的供应收缩1月下港口下探无多摩底待金秋库存节后小幅累库主港阶段性封航使得卸货速度较慢到港推迟增2022-7-4多1月进口量预计在90-93万吨外盘限气影响尚未结束伊朗1月装船约30万吨左右对我国2月货源供应量偏低非伊货源供应保持相对稳定2月进口预计在85万吨左右关注实际卸货节奏需求端月内沿海个别MTO装置重启以及内地少数MTO装置负荷略有提升导致国内MTO装置整体开工负荷出现回升山东鲁西30万吨烯烃装置节后重启推迟尽管烯烃端利润有所修复但盈利水平仍同比偏低MTO外采需求支撑弱化随着炼化一体化装置的投产烯烃外采量的不稳定性加剧后期仍需关注部分MTO装置重启动态传统下游醋酸甲醛等复工复产兑现有一定周期按阶级性规律来看节后补货需求有所释放整体来看疫情快速过峰后疫情对经济影响快速减弱春节期间旅游出行消费等指标积极恢复市场有信心有所增强节后两个交易日宏观利多共振氛围延续但情绪支撑力度明显转弱逐步由预期转入现实端当前强预期已被市场消化2月中上旬需求端实际恢复速度是后市关注重点短期MA震荡偏弱运行中期春检计划公布进口缩量的预期支撑MA重心再度上行风险提示能源价格剧烈波动请阅读正文后的声明-2-月度报告一行情回顾图1期货价格元吨图2仓单数量张数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部图3区域现货价格元吨图4区域价差元吨数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部图5基差元吨图65-9价差元吨数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部防疫管控政策自22年11月底迅速转向23年春节前夕国内各地陆续经历第一波感染高峰尽管消费改善缓慢但预期加速好转资本市场春季躁动股市期市纷纷走高活跃资金节后加仓春节期间居民消费恢复势头良好请阅读正文后的声明-3-月度报告海外通胀压力减弱激进加息周期进入尾声一季度国内政策驱动的投资拉动效果预期逐步气温节后归来商品市场多数迎来开门口情绪支持的上行驱动趋弱MA涨幅收窄弱势回落截至31日MA主力05收于2752元吨现货市场内地生产企业高库存下排库压力累积叠加新增投产压力内地市场持续走低节前物流运输受限运费攀升使得接货成本抬高出厂报价止跌反弹内蒙地区本月均价2076元吨较上月均价2051元吨上涨121沿海地区震荡走高尽管烯烃装置停车外采量走低外盘限气影响产能过半进口缩量预期对港口价格有支撑太仓市场月均价2676元吨较上月均价2634元吨上涨160亚洲甲醇市场稳中上行刚需补货中东装置集中停车检修和捂货惜售等等共同作用的结果远月到港的非伊船货商谈重心从318-320美元吨上行至下旬的315-325美元吨非伊船货公式价成交走高至15-18中东伊朗船货成交走高至982月中东伊朗存在恢复预期且下游采买美金船货预期下降预估2月份亚洲美金价格稳中偏弱运行二基本面分析1气头重启节后装置负荷逐步回升2023年1月国内甲醇开工负荷6744环比上月下跌278个百分点西北地区开工负荷7882环比上月下跌406个百分点截至1月29日国内非一体化甲醇平均开工负荷为5617较上月下跌342个百分点节前国内装置负荷处于历史同期低位随着气温转暖中旬部分气头装置陆续恢复但并未开满西南地区负荷提升新增投产宁夏鲲鹏60万吨试车成功近七成负荷运行宁夏宝丰240万吨装置推迟至3月投产配套烯烃装置暂未有投产计划2月涉及检修产能约120万吨当前春检计划尚未完全释放恢复产能大于检修损失产能2月国内装置利用率预计上涨1月份国内甲醇产量预估在64041万吨环比12月份减少1762万吨预估2月份国内甲醇产量在630万吨表1部分甲醇装置运行情况名称原料甲醇产能万吨运行情况久泰新材料煤制20012月28日停车检修计划1月31日恢复内蒙古九鼎煤制1012月20日停车检修山西华昱煤制1201月3日降至半负荷运行四川泸天化天然气制44511月27日限气停车已重启请阅读正文后的声明-4-月度报告重庆卡贝乐天然气制8512月7日限气停车重启中四川川维天然气制7712月7日降负运行重启待定四川玖源天然气制5012月6日限气停车重启中数据来源隆众资讯建信期货研究发展部图7月产量万吨图8中国主要企业周度开工率数据来源卓创资讯建信期货研究发展部数据来源卓创资讯建信期货研究发展部图9西北开工率图102023年开工VS3年均值数据来源卓创资讯建信期货研究发展部数据来源卓创资讯建信期货研究发展部图11天然气制甲醇开工率图12焦炉气制甲醇开工率数据来源卓创资讯建信期货研究发展部数据来源卓创资讯建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-5-月度报告2非电需求未释放煤价走弱煤制利润预计环比修复截至1月末鄂尔多斯Q5500动力煤价格较上周上涨至1105元吨山西大同Q5500不粘煤价格较上周上涨至1135元吨西南天然气价格较上周稳定至220元立方利润方面煤制甲醇周度平均利润根据完全成本折算为84821元吨较上周20079元吨环比1914煤制甲醇周度平均利润根据现金流成本折算为-44821元吨较上周20079元吨环比3094焦炉气制甲醇周度平均利润为-7900元吨较上6440元吨环比4491天然气制甲醇周度平均利润为19000元吨较上周600元吨环比4615月末环渤海港口动力煤报价小幅下跌节后累计降幅在30-40元吨持续保供政策下港口市场煤资源较之前缩减部分贸易商采购成本较高挺价意愿强烈产地大矿基本恢复正常部分中小煤矿陆续复产中供给端逐步恢复正常电厂长协采购为主市场煤需求有限重点关注非电需求的释放情况3节前顺利排库季节性累库高度有限2022年12月内地生产企业库存水平由55万吨去库至51万吨绝对值仍处于中性偏高区间进入节假月高开工高库存压制产区价格主流价格一度破2至1900元吨附近临近春节假期预期回暖带动期市连续上行贸易商出货节奏改善内蒙至鲁北运费由350涨至480元左右挤压上游厂家利润生产企业积极降库至3898万吨排库压力基本缓解节后归来呈现季节性累库截至2月1日主产区企业库存在4881万吨节后累库983万吨图13主产区企业库存量万吨图14企业订单待发量万吨数据来源隆众资讯建信期货研究发展部数据来源卓创资讯建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-6-月度报告4封航放缓卸货速度节后小幅累库截至月末沿海地区甲醇库存在83万吨环比节前上涨575万吨江苏库存库存水平在434万吨周环比增加225万吨浙江库存189万吨周环比增加12万吨福建库存63万吨周环比增加07万吨广东库存124万吨周环比上涨21万吨整体沿海地区甲醇可流通库存在249万吨预计2月上旬沿海地区进口船货到港量53万吨其中江苏到港在26万吨浙江21万吨华南3万吨内地预估有45万吨进口船货到港进口船货集中到港及阶段性封航导致进口船货严重滞港部分应于月底到港进口船货推迟至2月份到港卸货虽然进口供应缩减但是重要下游工厂开工负荷偏低需求缩减导致本月沿海主港库存上涨供需两弱预估2月份沿海主港库存缓慢累积图15港口总库存万吨图16江苏港口库存千吨数据来源卓创资讯建信期货研究发展部数据来源卓创资讯建信期货研究发展部图17到港量预报万吨图18可流通货源万吨数据来源卓创资讯建信期货研究发展部数据来源卓创资讯建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-7-月度报告5中东限气影响未止2月进口缩量待兑现12月我国甲醇进口量9673万吨2022年全年累计进口总量121929万吨进口均价为31351美元吨累计进口较上年同期数量同比增长88912月出口022千吨2022年全年累计出口1729万吨出口均价4973美元吨累计出口较去年同期下降56进口货中阿曼3117万吨占进口总量的32阿联酋进口1843万吨占进口总量的19第三位是特立尼达和多巴哥1673万吨占进口总量的17预估1月份甲醇进口量在8538万吨较上月下降1136万吨跌幅为11741月份甲醇出口量预估03万吨较上月减少进口环比减少的主要因素一是由于中东伊朗地区限气装置未恢复影响产能过三分之二整体供应收缩相对明显1月国际开工环比下降69个百分点至5954此外春节期间主港地区因大风等天气因素影响卸货节奏较慢浮仓滞港船只增多进口大型船舶滞港情况难缓2月来看伊朗主要地区装船力度仍偏低考虑到1月卸货推迟非伊地货源平稳供应预计2月进口难有较大的增量进口总量在85万吨附近表2伊朗地区装置运行情况名称甲醇产能万吨目前运行情况KPC66运行负荷不高Marjan165运行负荷不高Bushehr165基本稳定运行中Kimiya165停车检修中计划2月中上旬重启FPC100停车检修中Sabalan165停车检修中Kaveh230停车检修中ZPC330一套运行负荷偏低一套停车检修数据来源隆众资讯建信期货研究发展部图19进口量千吨图20出口量千吨数据来源卓创资讯建信期货研究发展部数据来源卓创资讯建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-8-月度报告6烯烃利润低迷鲁西重启推迟1月国内CTOMTO装置平均开工负荷在7848较上月上涨413个百分点月内沿海个别MTO装置重启以及内地少数MTO装置负荷略有提升导致国内MTO装置整体开工负荷出现回升山东鲁西30万吨烯烃装置11月11日停车节后重启推迟甲醇及烯烃装置均暂无重启计划尽管烯烃端利润有所修复但盈利水平仍同比偏低在年报中我们提示随着炼化一体化装置的投产烯烃外采量的不稳定性加剧后期仍需关注部分MTO装置重启动态表3部分下游烯烃装置运行情况企业烯烃产能万吨甲醇产能万吨目前运行情况南京诚志一期3060停车中南京诚志二期60-约七成负荷运行宁波富德60-正常运行江苏盛虹80-12月4日停车重启待定浙江兴兴69-满负荷运行阳煤恒通3020MTO七成负荷甲醇尚未重启天津渤化60-5-6成负荷附近中原乙烯2060烯烃停车重启待定中天合创137360正常运行中煤蒙大60-正常运行内蒙古久泰60300200万吨装置重启待定烯烃正常运行青海盐湖33100正常运行蒲城清洁70180正常运行山东鲁西3080暂无重启计划山东联泓3692运行暂稳大唐多伦46168烯烃24日停车甲醇装置7成负荷延安能化60180正常运行中煤榆林60200正常运行神华榆林60180正常运行神华宁煤10035225万吨甲醇装置停车检修其余正常运行新疆恒有199670七成负荷甘肃华亭20-开车调试中暂未出产品数据来源隆众资讯建信期货研究发展部7传统下游尚未完全复工需求端有回升预期甲醛市场价格区域走势不一成本端存在支撑山东市场甲醛月均价1182元吨较上月上涨051较去年同期上涨069河北市场甲醛月均价1161元吨较上月下跌242较去年同期下跌242原料甲醇价格上涨成本端压力存在交投重心上行但季节性消费淡季供需两淡中旬随着春节假期临近部分下游停工放假甲醛行业开工下降市场交投清淡节后归来请阅读正文后的声明-9-月度报告原料价格上行存在提振部分卖方报盘跟涨价格重心稳中上行2月份甲醛市场价格稳中有升整体均价重心有上移预期按照传统的季节性需求及历史的运行规律来看春节假期后供需端均有提升预期市场交投活跃度提升且成本端存在支撑预计2月份市场价格稳中有升1月国内冰醋酸市场整理为主局部地区上行但均价低于上月截至月末华东冰醋酸市场均价2972元吨较上月均价下跌361上中旬多套冰醋酸装置出现停车及低负荷运行状态冰醋酸行业开工不高同时生产企业面临明显的成本压力挺价意愿较强但需求表现较一般仅在春节前下游用户有备货操作预计2月冰醋酸市场价格稳中有升华东市场价格波动区间30003350元吨供应方面部分冰醋酸装置或将继续保持开工不满状态但尚未听闻2月有停车计划且部分装置已恢复正常运行预计产量将有所提升需求方面节后下游需求逐步恢复补货需求或将有所放量对冰醋酸价格起到一定支撑MTBE价格宽幅震荡走势价格重心上移截至1月29日国内MTBE市场均价为6674元吨较上期均价上涨27元吨涨幅041与2022年1月均价相比上涨131元吨同比涨幅200春节假期后MTBE市场存在一波短暂的补货行情带动其价格小幅推涨2月份随着春节假期的结束汽油消费或趋向平稳中间商对于MTBE仍会以按需采购为主MTBE需求方面或会显得相对较为平淡同时2月份MTBE供应仍会偏向宽松也会对其价格行程一定压制作用但是考虑到成本因素MTBE价格下滑幅度或将受限预计整体仍以宽幅波动为主图21MTO开工率图22甲醛开工率数据来源卓创资讯建信期货研究发展部数据来源卓创资讯建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-10-月度报告图23醋酸开工率图24MTBE开工率数据来源卓创资讯建信期货研究发展部数据来源卓创资讯建信期货研究发展部三后市展望与操作建议自身供需来看1月国内甲醇行业开工负荷在696环比下降167个百分点因成本利润和故障引发的停工降负仍相对集中春节期间气头装置集中复产陆续恢复运行国内产能利用率预期回升新增宝丰240万吨煤制装置计划3月中旬投产2月份已公布的春检计划量仅华昱宝丰部分项目时长相对较短短期宝丰1期外采缓解部分供应压力后续重点关注春检计划兑现的供应收缩1月下港口库存节后小幅累库主港阶段性封航使得卸货速度较慢到港推迟增多1月进口量预计在90-93万吨外盘限气影响尚未结束伊朗1月装船约30万吨左右对我国2月货源供应量偏低非伊货源供应保持相对稳定2月进口预计在85万吨左右关注实际卸货节奏需求端月内沿海个别MTO装置重启以及内地少数MTO装置负荷略有提升导致国内MTO装置整体开工负荷出现回升山东鲁西30万吨烯烃装置节后重启推迟尽管烯烃端利润有所修复但盈利水平仍同比偏低MTO外采需求支撑弱化随着炼化一体化装置的投产烯烃外采量的不稳定性加剧后期仍需关注部分MTO装置重启动态传统下游醋酸甲醛等复工复产兑现有一定周期按阶级性规律来看节后补货需求有所释放整体来看疫情快速过峰后疫情对经济影响快速减弱春节期间旅游出行消费等指标积极恢复市场有信心有所增强节后两个交易日宏观利多共振氛围延续但情绪支撑力度明显转弱逐步由预期转入现实端当前强预期已被市场消化2月中上旬需求端实际恢复速度是后市关注重点短期MA震荡偏弱运行中期春检计划公布进口缩量的预期支撑MA重心再度上行请阅读正文后的声明-11-月度报告建信期货研究发展部宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726免责申明本报告由建信期货有限责任公司以下简称本公司研究发展部撰写本研究报告仅供报告阅读者参考在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告版权归建信期货所有未经建信期货书面授权任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的须在授权范围内使用并注明出处为建信期货研究发展部且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改建信期货业务机构总部大宗商品业务部总部专业机构投资者事业部地址上海市浦东新区银城路99号建行大厦5楼地址上海市浦东新区银城路99号建行大厦6楼电话021-60635548邮编200120电话021-60636327邮编200120深圳分公司西北分公司地址深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心B3211地址西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话0755-83382269邮编518038电话029-88455275邮编710075山东分公司浙江分公司地址济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室地址杭州市下城区新华路6号224室225室227室电话0531-81752761邮编250014电话0571-87777081邮编310003上海浦电路营业部上海杨树浦路营业部地址上海市浦电路438号1306室电梯16层F单元地址上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话021-62528592邮编200122电话021-63097527邮编200082北京营业部广州营业部地址北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室地址广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话010-83120360邮编100031电话020-38909805邮编510620福清营业部泉州营业部地址福清市音西街福清万达广场A1号楼21层21052106室地址泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话0591-8600677786005193邮编350300电话0595-24669988邮编362000郑州营业部厦门营业部地址郑州市未来大道69号未来大厦2008A地址厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话0371-65613455邮编450008电话0592-3248888邮编361000宁波营业部成都营业部地址浙江省宁波市鄞州区宝华街255号08740876室地址成都市青羊区提督街88号28层2807号2808号电话0574-83062932邮编315000电话028-86199726邮编610020建信期货联系方式地址上海市浦东新区银城路99号建行大厦5楼邮编200120全国客服电话400-90-95533邮箱serviceccbfuturescom网址httpwwwccbfuturescom请阅读正文后的声明-12-