观点摘要：
　　随着气温由南向北逐渐回暖，尿素需求端逐渐进入春耕用肥的旺季。较往年用肥季有几点差异。第一，供需错配的压力得到缓和，由于今年过年时间较为提前，年后备肥时间较为充足，短期对货源挤兑的程度较小，从库存端来看，目前企业库存维持在90万吨的高位，处于同期中等偏上的数量，短期库存压力较高，但随着春耕用肥的持续，主动去库存的预期较为确定。第二，疫情影响在中期较小。新疆货源发运恢复正常，春耕农作物播种季将较为顺畅，企业用人也较为稳定，供应端保障较为充足。从供应端来看，煤制产量保持稳定，尿素气制装置2月仍然有复产计划，月内供应将回升至16万吨以上的高位，供应端弹性较小，更多是关注供需的动态关系能否维持平衡。需求端来看，焦点仍然在春耕用肥，此外，12月出口达到53万吨的高位，随着国外价格大幅走弱，内外盘价差明显收敛，逐渐平水，出口政策是否会有边际放松的趋势值得继续关注。原料端持稳运行仍然对形成尿素底部支撑。回到盘面来看，05合约贴水偏弱运行主要是对于“旺季不旺”和当前市场交投偏弱的悲观定价，但后市旺季到来仍然对盘面有所支撑，我们认为价格运行区间仍然在2200-2800之间，整体表现维持先弱后强的判断。
　　风险提示：出口法检政策变动装置停产超预期储备肥需求提前释放
　　

研究报告全文：行业日期尿素月度报告2023年02月03日化工研究团队研究员李捷CFA原油燃料油021-60635738lijieccbfuturescom期货从业资格号F3031215研究员任俊弛PTAMEG021-60635737renjcccbfuturescom期货从业资格号F3037892研究员彭浩洲尿素021-60635727penghzccbfuturescom期货从业资格号F3065843研究员彭婧霖甲醇聚烯烃021-60635740pengjlccbfuturescom期货从业资格号F3075681研究员吴奕轩纯碱玻璃021-60635726wuyxccbfuturescom期货从业资格号F03087690研究员刘悠然纸浆021-60635570liuyrccbfuturescom期货从业资格号F03094925需求旺季逐步启动请阅读正文后的声明月度报告观点摘要近期研究报告2022-02-25市场点评成本驱动再summary随着气温由南向北逐渐回暖尿素需求端逐渐进入春耕用肥的旺受压制利空预期进一步释放季较往年用肥季有几点差异第一供需错配的压力得到缓和2022-05-05俄乌战事冲击全球化肥由于今年过年时间较为提前年后备肥时间较为充足短期对货市场保供稳价仍是主线源挤兑的程度较小从库存端来看目前企业库存维持在90万吨2022-05-24全球化肥市场概览印度土壤和农业概览的高位处于同期中等偏上的数量短期库存压力较高但随着2022-7-11印度化肥消费量逐年攀升春耕用肥的持续主动去库存的预期较为确定第二疫情影响外部依赖只增不减在中期较小新疆货源发运恢复正常春耕农作物播种季将较为顺畅企业用人也较为稳定供应端保障较为充足从供应端来看煤制产量保持稳定尿素气制装置2月仍然有复产计划月内供应将回升至16万吨以上的高位供应端弹性较小更多是关注供需的动态关系能否维持平衡需求端来看焦点仍然在春耕用肥此外12月出口达到53万吨的高位随着国外价格大幅走弱内外盘价差明显收敛逐渐平水出口政策是否会有边际放松的趋势值得继续关注原料端持稳运行仍然对形成尿素底部支撑回到盘面来看05合约贴水偏弱运行主要是对于旺季不旺和当前市场交投偏弱的悲观定价但后市旺季到来仍然对盘面有所支撑我们认为价格运行区间仍然在2200-2800之间整体表现维持先弱后强的判断风险提示出口法检政策变动装置停产超预期储备肥需求提前释放请阅读正文后的声明-2-月度报告目录一尿素市场回顾及行情展望-4-11行情回顾-4-12后市展望-5-二集中检修结束产量逐渐恢复-6-三原料价格有所走弱但尿素价格重心持稳-7-四外需持稳内需旺季将来不必过分悲观-8-请阅读正文后的声明-3-月度报告一尿素市场回顾及行情展望11行情回顾图1尿素期货合约指数走势元吨数据来源Wind建信期货研究发展部2023年一月以来尿素期货主力合约价格延续偏强震荡运行1月尿素主力连续合约收盘价2533元吨较上月同期下跌043成交量20520万手持仓量147万手15合约完成换月月内价格运行重心在2500-2600之间现货价格较为坚挺截止月底河南市场价2780元吨月环比上涨258山东市场价2780元吨月环比上涨412山西市场价2650元吨月环比上涨147河北市场价2770元吨月环比上涨1471月尿素市场从储备肥需求主导的偏强格局逐渐降温尽管气制尿素装置逐渐进入检修阶段但时间延后并且煤制装置的稳定运行总产量维持在高位冬季产量高于往年同期需求端印标进入真空期出口需求持稳没有炒作空间国内农业需求暂无部分春季备肥需求逐渐启动但较为分散现货市场再经过去年四季度的补库后储备肥需求逐渐走弱同时又由于春节临近市场交投逐渐降温但企业以预收订单过节为主挺价力度较大现货价格短暂回调幅度不大尽管企业库存维持在80万吨的高位但随着春节后的春耕用肥预期以及出口需求的逐步走稳现货价格和期货价格都较为坚挺整体延续区间震荡为主盘面贴水运行请阅读正文后的声明-4-月度报告12后市展望随着气温由南向北逐渐回暖尿素需求端逐渐进入春耕用肥的旺季较往年用肥季有几点差异第一供需错配的压力得到缓和由于今年过年时间较为提前年后备肥时间较为充足短期对货源挤兑的程度较小从库存端来看目前企业库存维持在90万吨的高位处于同期中等偏上的数量短期库存压力较高但随着春耕用肥的持续主动去库存的预期较为确定第二疫情影响在中期较小新疆货源发运恢复正常春耕农作物播种季将较为顺畅企业用人也较为稳定供应端保障较为充足从供应端来看煤制产量保持稳定尿素气制装置2月仍然有复产计划月内供应将回升至16万吨以上的高位供应端弹性较小更多是关注供需的动态关系能否维持平衡需求端来看焦点仍然在春耕用肥此外12月出口达到53万吨的高位随着国外价格大幅走弱内外盘价差明显收敛逐渐平水出口政策是否会有边际放松的趋势值得继续关注原料端持稳运行仍然对形成尿素底部支撑回到盘面来看05合约贴水偏弱运行主要是对于旺季不旺和当前市场交投偏弱的悲观定价但后市旺季到来仍然对盘面有所支撑我们认为价格运行区间仍然在2200-2800之间整体表现维持先弱后强的判断图2尿素现货市场价格元吨图3化肥价格元吨数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部图4尿素期现基差元吨图505-09合约价差走势元吨数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-5-月度报告二集中检修结束产量逐渐恢复2022年化学原料和化学制品制造业产能利用率为767同比下降14个百分点高于工业平均11个百分点重点产品中化学肥料总量折纯同比增长122023年1月尿素开工率受到冬季检修以及春节假期影响环比下降但同比仍处在高位去年冬季至今煤制装置并未迎来大规模集中检修一方面在于往年环保检查要求下的被动停车影响明显减弱另一方面在保供稳价和原料不纳入能耗考核标准的要求下煤制尿素产量始终保持在12万吨以上的高位同时主动停车检修的装置错峰检修并未对产量造成明显影响气制装置方面冬季寒潮发生频率和影响不及预期天然气价格高位回落限气保民并未高强度落实从而带动气制装置产量维持在2万吨以上的高位截止1月31日全国尿素日产量约为1502万吨周环比上涨152同比下降417其中煤头企业日产量1258万吨周环比上涨019同比上涨598气头企业日产量244万吨周环比上涨1258同比下降3584后市来看尿素仍然有复产预期装置方面河北田原山西兰花昊华骏化泸天化新疆天运化宁夏石化鄂尔多斯化工青海云天化中原大化塔里木化工和中石油乌鲁木齐石化等装置有复产计划实际上从往年的季节性变化观察春节后两周内尿素产量将攀升16万吨以上的年内高位而春季价格的主要矛盾在于需求端的集中释放程度供需错配的压力继续向库存端传导一方面企业开工率同比保持高位另一方面储备肥备肥高峰期过后遇到时间靠前的春节假期下游需求迅速走弱节后春季备肥和用肥仍需时间尿素企业和港口库存连续攀升截止1月31日根据中氮协数据显示按照统计重点企业产能占全国9422计算全国尿素企业库存9564万吨周环比增加1167万吨较去年同期尿素生产企业5366万吨的库存量增加4198万吨1月底尿素港口库存202万吨周环比上涨1160图10化工肥料制造用电量万千瓦时月图11尿素月度产量万吨数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-6-月度报告图12尿素装置开工率万吨月图13尿素周度日均产量吨数据来源中氮协建信期货研究发展部数据来源中氮协建信期货研究发展部图14尿素企业库存万吨图15尿素港口库存万吨数据来源中氮协建信期货研究发展部数据来源卓创资讯建信期货研究发展部图16复合肥样本库存万吨数据来源卓创资讯建信期货研究发展部三原料价格有所走弱但尿素价格重心持稳原料价格整体持稳国内煤炭市场稳中波动春节期间部分煤矿停产放假预收订单较为充足火运为主汽运多数放假停运市场成交氛围相对清淡价格持稳目前无烟煤主流到厂平均价格2123元吨环比下降033同比上涨711比上月同期上涨138气化烟煤主流到厂平均价格1304元吨环比下降136同比上涨525比上月同期下降619预计短期内煤炭市场震荡运行目前根据市场参考价格推算固定床完全成本大约2500元吨上下新型煤请阅读正文后的声明-7-月度报告气化完全成本22200元吨不等冬季取暖季即将结束欧洲天然气价格见顶后显著回落原油和煤炭价格整体持稳PPI进入回落趋势但是原料价格在高位徘徊仍然给大宗商品尤其是能化品种带来明显的成本支撑图6煤炭价走势元吨图7LNG价格指数元吨数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部图8原油价格走势元吨图9外盘天然气价格指数元吨数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部四外需持稳内需旺季将来不必过分悲观出口法检政策仍未改观尿素出口保持稳定根据海关总署数据2022年尿素出口总量28313万吨出口同比下降4655其中12月出口5343万吨环比增长4324较去年月均出口量有较大提升2022年硫酸铵出口1244万吨同比增加1710国际尿素价格继续走弱截止1月31日FOB阿拉伯湾价格380美元吨月环比下降12468同比下跌3286FOB波罗的海价格355美元吨月环比下降12756同比下跌3193FOB尤日内价格355美元吨月环比下降12765同比下跌3661CFR巴西价格395美元吨月环比下跌10140同比下跌2883FOB中国价格415美元吨月环比下跌1234同比下跌3140内外盘折算价差已经基本持平外盘高溢价得到改善需要关注出口政策是否会有明显调整印标方面1月4日印度IPL公司发布新一轮尿素进口招标参与招标企业需持有生产商或制造商的授权供应60万公吨MTs尿素颗粒供应周期为期一年农业用肥本月将由南向北逐渐启动储备肥需求也将同步释放下游复合肥请阅读正文后的声明-8-月度报告开工率降逐步走高板材等工业需求持稳为主全国复合肥企业产能运行率4056较上周提升1282个百分点三聚氰胺开工率保持稳定1月31日三聚氰胺开工率保持55左右节后逐渐复工图17尿素月度出口量万吨月图18尿素国际价格走势美元吨数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部图19外盘-内盘价格差元吨图20硫酸铵出口季节性千吨月数据来源卓创资讯建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部图21尿素表观消费量万吨图22尿素企业预收天数数据来源卓创资讯建信期货研究发展部数据来源卓创资讯建信期货研究发展部图23复合肥产量万吨图24复合肥企业开工率请阅读正文后的声明-9-月度报告数据来源卓创资讯建信期货研究发展部数据来源卓创资讯建信期货研究发展部图25复合肥利润元吨图26三聚氰胺开工率数据来源卓创资讯建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-10-月度报告建信期货研究发展部宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726免责声明本报告由建信期货有限责任公司以下简称本公司研究发展部撰写本研究报告仅供报告阅读者参考在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告版权归建信期货所有未经建信期货书面授权任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的须在授权范围内使用并注明出处为建信期货研究发展部且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改建信期货业务机构总部大宗商品业务部总部专业机构投资者事业部地址上海市浦东新区银城路99号建行大厦5楼地址上海市浦东新区银城路99号建行大厦6楼电话021-60635548邮编200120电话021-60636327邮编200120深圳分公司西北分公司地址深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心B3211地址西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话0755-83382269邮编518038电话029-88455275邮编710075山东分公司浙江分公司地址济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室地址杭州市下城区新华路6号224室225室227室电话0531-81752761邮编250014电话0571-87777081邮编310003上海浦电路营业部上海杨树浦路营业部地址上海市浦电路438号1306室电梯16层F单元地址上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话021-62528592邮编200122电话021-63097527邮编200082北京营业部广州营业部地址北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室地址广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话010-83120360邮编100031电话020-38909805邮编510620福清营业部泉州营业部地址福清市音西街福清万达广场A1号楼21层21052106室地址泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话0591-8600677786005193邮编350300电话0595-24669988邮编362000郑州营业部厦门营业部地址郑州市未来大道69号未来大厦2008A地址厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话0371-65613455邮编450008电话0592-3248888邮编361000宁波营业部成都营业部地址浙江省宁波市鄞州区宝华街255号08740876室地址成都市青羊区提督街88号28层2807号2808号电话0574-83062932邮编315000电话028-86199726邮编610020建信期货联系方式地址上海市浦东新区银城路99号建行大厦5楼邮编200120全国客服电话400-90-95533邮箱serviceccbfuturescom网址httpwwwccbfuturescom请阅读正文后的声明-11-