研究报告全文：能源化工20230206-0212一塑料长假回归需求恢复缓慢盘面回调整理操作策略技术上盘面节后冲高回落暂时观望为主整体大方向为震荡偏多主要逻辑1供需上游装置开工负荷高位国内产量保持中高位外盘价格坚挺进口压力不高供给阶段偏高需求方面新年伊始下游需求缓慢恢复2库存石化库存累积至中高位社会库存小幅累积阶段供需偏弱短期市场需要整理3成本原油走弱成本支撑下滑4宏观短期市场回归现实看涨预期减弱市场陷入回调整理风险关注供给下滑需求超预期二聚酯芳烃逻辑暂歇节后需求主导操作策略观望主要逻辑1北美汽油和辛烷值在过去一周已经走软重整油的价格跟随RBOB汽油价格下跌但重整油的价格仍比RBOB高出约75-80美分加仑传统的冬季汽油生产季节只剩下几周时间了丁烷也将在未来几周退出混合池这将减少汽油供应量因此随着需求开始增加重整和辛烷值飙升只是时间问题2东北亚石脑油市场小幅走弱柴油市场疲软市场人士预计未来几个月中国内地的汽油出口将激增导致市场结构出现逆期尽管精炼产品利润率出现了一些变化但整体炼油利润率仍为正值预计炼油商将继续以高利率运营3重整油对芳烃萃取的价值以及重整油的市场价值都低于其汽油调配价值因此在炼油厂自己的系统内使用重整油作为汽油调配组分仍然是经济上的最佳选择4在北美对二甲苯的增量生产仍然无利可图国内需求只能通过从亚洲进口来满足对高辛烷值混合组分的需求通常在3月份增加此时炼油厂开始为夏季做准备而甲苯对TDP或STDP装置来说可能过于昂贵从而限制了混合二甲苯的生产本周来自亚洲和欧洲的套利窗口仍然关闭但对未来几个月美国价格上涨的预期可能为从亚洲运送原材料创造机会到目前为止混合二甲苯在中国大陆处于过剩状态5PX表现回落TA需求一般聚酯库存偏高下游订单暂未看见明显回暖中美关系突发紧张预计聚酯偏弱运行风险提示美联储加息缩表节奏不及预期美国经济出现衰退等三橡胶乐观情绪退却橡胶高位回落操作策略单边观望多NR空RU套利持有主要逻辑1目前橡胶供需基本面缺乏对行情的明确支撑市场对于前期需求复苏预期的炒作有所降温强预期与弱现实依旧是目前多空的主要博弈点供给端方面目前国内产区全面停割海外天胶供应也逐渐步入减产期供给端对天胶构成支撑需求端方面节后下游工厂开工率或逐步回升目前下游仍有大部分工厂未复工需求的强预期有待进一步验证2期现价差目前处于中偏上位置价格上行的压力仍存预计短期橡胶或继续维持震荡表现风险关注原油大幅下行美股大幅回调产量超预期释放四尿素高库存高利润节后尿素冲高回落操作策略单边暂时观望关注5-9正套机会主要逻辑1供应下周部分减产气头装置计划恢复同时西南一套装置计划检修预计日产量小幅增加港口库存方面暂无集中船期订单发运预计港口库存窄幅波动企业库存方面随着工业开工好转预计企业出货尚可小幅去库2需求复合肥方面肥企陆续复工复产复合肥供应能力趋强保障春耕肥货源充足尿素需求量增加胶合板方面胶合板企业开工陆续恢复刚需采买跟进增多农业需求方面随着农业活动增加农业流向需求向好3原料天然气方面随着天气转暖天然气供应好转价格或下行煤炭方面下游企业开工负荷有提升预期市场仍有阶段性补库需求但业者看跌后市仅维持刚需采购民用方向需求接近尾声整体市场需求或表现一般投资咨询业务资格证监许可201231号塑料长假回归需求恢复缓慢盘面回调整理2023年2月5日星期日本周现货本周国内聚乙烯市场价格弱势震荡周内原油价格整体偏强运行能源化工研究中心能源化工周度报告但对聚乙烯市场提振较为有限需求方面本周工厂新增订单相对有限部分下游行业开工率下滑市场交投气氛整体偏清淡石化及贸易商试探小跌出货然终端对原材料采购意向较弱现货成交整体不佳叶海文供给本周PE开工负荷在8431较上周上升378个百分点本周PE检修从业资格证F3071422投资咨询证Z0014205损失量在416万吨比上周减少029万吨周度检修损失量处于中等水平需求本周PE下游开工下跌农膜开工下降2个百分点至46包装开工下降陈一凡期货从业证F30542701个百分点至53单丝及中空下降1个百分点至48薄膜下降1个百分点至51投资咨询证Z0015946管材开工下降1个百分点至41目前下游各行业主流开工在40-53陈胜库存本期国内某石化库存继续下降环比降113变化幅度延续负值较上从业资格证F3066728期相比降幅缩小24个百分点12月第4周初级聚乙烯进口到港维持稳定出货方投资咨询证Z0017251面本周国内价格偏弱整理整体成交气氛一般下游用户按需采购为主本周港口库存小幅去库成本本周石脑油制PE生产企业利润下跌平均毛利润为-12094元吨较上周均价跌23360元吨跌幅为20734本周煤制PE生产企业利润下降平均毛利在-109650元吨较上周跌39元吨跌幅为369小结本周塑料价格高位回落市场情绪冷却盘面需要调整回归基本面基本面上短期开工负荷基本稳定线性排产平稳供给保持高位长假回来下游需欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序求缓慢复苏短期基本面偏弱后市依然有看多预期库存去化后续考验需求表现关注库存表现从技术上看塑料短期高位盘整阶段偏弱等待下方寻求支撑大方向仍是震荡看多操作建议短期观望等待期市有风险入市需谨慎主要周度数据-塑料图表1塑料指数周K线图数据来源文华图表2原油日K线走势图表3Brent-WTI走势100120090100080708006060050404003020020WTI收盘价Brent收盘价10000-200数据来源Wind图表4塑料基差走势图表5PE库存走势900050085004008000300750020070001006500060001005500200500030022-09-0622-10-0622-11-0622-12-0623-01-06基差石化出厂价期货收盘价数据来源Wind图表6塑料社会库存图表7PE检修量走势300000100014009001200250000800100070020000060080015000050060040010000030040020050000200100000002018-05-072019-05-072020-05-072021-05-0713579111315171921232527293133353739414345474951上游贸易商社会库存下游20222023数据来源Wind图表8上游工厂排产走势图表9下游开工率走势4500804000703500300060250050200040150030100050020农膜包装薄膜中空管材00010020-0120-0320-0720-1121-0521-0922-0122-0522-1123-0323-0723-1120-0921-0121-0321-0721-1122-0322-0722-0923-0123-0523-09低压高压线性检修20-05数据来源Wind图表10进口利润走势图表11生产利润走势100000500050000400030000002000-500001000-10000002017-03-032018-03-032019-03-032020-03-032021-03-032022-03-03-1500001000-2000002000进口利润油制利润数据来源Wind投资咨询业务资格证监许可201231号聚酯芳烃逻辑暂歇节后需求主导2023年1月8日星期日能源化工研究中心PTA能源化工周度报告1东北亚石脑油市场小幅走弱柴油市场疲软市场人士预计未来几个月中国内地的汽油出口将激增导致市场结构出现逆期2尽管精炼产品利润率出现了叶海文一些变化但整体炼油利润率仍为正值预计炼油商将继续以高利率运营3从业资格证F3071422重整油对芳烃萃取的价值以及重整油的市场价值都低于其汽油调配价值因投资咨询证Z0014205此在炼油厂自己的系统内使用重整油作为汽油调配组分仍然是经济上的最佳陈一凡选择4在北美对二甲苯的增量生产仍然无利可图国内需求只能通过从亚期货从业证F3054270投资咨询证Z0015946洲进口来满足对高辛烷值混合组分的需求通常在3月份增加此时炼油厂开始为夏季做准备而甲苯对TDP或STDP装置来说可能过于昂贵从而限制了混合陈胜从业资格证F3066728二甲苯的生产本周来自亚洲和欧洲的套利窗口仍然关闭但对未来几个月美投资咨询证Z0017251国价格上涨的预期可能为从亚洲运送原材料创造机会到目前为止混合二甲苯在中国大陆处于过剩状态5PX表现回落TA需求一般聚酯库存偏高下游订单暂未看见明显回暖中美关系突发紧张预计聚酯偏弱运行乙二醇1本周亚洲乙烯价格略有走强因为乙烯近期检修增加现货市场出现价格反弹但目前看中东欧美对东南亚的乙烯供应依然充裕2国内乙二醇的开工负荷稳定由于到港量增加以及下游提货速度偏慢乙二醇港口继续延续累库欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序3聚酯产销一般POYFDYDTY的库存数据急速上升虽然春节期间聚酯开工负荷将下滑明显但下游临近终端需求一般贸易商集中备货的节奏导致下游实期市有风险入市需谨慎际原料库存较高在外需一般的情况下内需或低于预期乙二醇的继续关注乙烯价格变动以及库存表现主要周度数据-聚酯图表1PTA主力走势图图表2MEG主力走势图数据来源WIND国贸数据来源WIND国贸图表3石脑油-原油图表4PX-石脑油80000石脑油-布油400007000035000PX-石脑油30000600002500050000200001500040000100003000050000002011-01-012013-01-012015-01-012017-01-012019-01-012021-01-0120000500010000100002018-01-012019-01-012020-01-012021-01-012022-01-012023-01-0115000数据来源WIND国贸数据来源WIND国贸图表5PTA-MEG价格图表6聚酯现金流走势图PTA现货价格MEG内盘2000聚酯现金流7000现金流现金流现金流涤短现金流切片现金流6500POYDTYFDY15006000550010005000450050040003500030002021111720220117202203172022051720220717202209172022111720230117-500数据来源WIND国贸数据来源CCF国贸图表7PTA负荷指数图表8聚酯负荷指数数据来源CCF国贸数据来源CCF国贸图表9涤纶POY库存指数图表10涤纶FDY库存指数数据来源CCF国贸数据来源CCF国贸图表11涤纶DTY库存指数图表12涤纶短纤库存指数数据来源CCF国贸数据来源CCF国贸图表13江浙织机开机率图表14江浙加弹开机率数据来源CCF国贸数据来源CCF国贸投资咨询业务资格证监许可201231号橡胶乐观情绪退却橡胶高位回落2023年02月05日星期日行情回顾本周橡胶大幅下跌节后市场对于需求复苏的乐观情绪退却商品市场能源化工研究中心整体以冲高回落表现为主橡胶在自身供需基本面无明显改善情况下价格跟随下跌能源化工周度报告现货市场来看周初价格运行多跟随期货走势一度大涨套利盘加仓使得市场交易一度活跃在目前期现价差仍较大情况下上行压力较大截至2月3日收盘RU2305报收12685元吨周度下跌705元吨-527NR2304报收9925元吨周度下跌315叶海文元吨-308从业资格证F3071422现货本周现货市场价格小幅上涨进口胶市场交投氛围较节前相对活跃节后市投资咨询证Z0014205场观望心态升温持货商谨慎报盘询盘买盘增加远月价格坚挺月间差走缩国产胶方面买盘接货氛围一般节后下游仍有部分工厂未复工刚需采购为主实单成交陈一凡较少节后工厂端拿货氛围冷淡主要是贸易商轮仓换月及加仓为主整体成交尚可期货从业证F3054270库存据海关总署公布的数据显示2022年12月中国进口天然及合成橡胶含胶投资咨询证Z0015946乳合计762万吨较2021年同期的634万吨增加2022022年中国进口天然及合成橡胶含胶乳共计736万吨较2021年的6769万吨增加87截至2月3日陈胜从业资格证F3066728上期所仓单库存小计增加1620吨至193474吨注册仓单增加1840吨至185200吨截投资咨询证Z0017251至1月27日青岛地区保税库存增加11898吨至100445吨一般贸易库存增加28682吨至441967吨浅色胶累库较少深色胶增加为主预计近期一般贸易仓库库存继续呈现攀升态势原料国内产区完全能停割泰国产区开始向减产期过渡东北部橡胶树落叶程度高于南部预计原料产量降3-5成南部降雨缩减对原料产出影响不大加工厂刚需采购原料二盘商出现囤货迹象原料胶水和杯胶价差扩大叠加泰铢维持高位成本增加的同时缩减泰商利润加工厂生产积极性一般短时继续关注产区原料供应情况下游需求本周国内轮胎企业开工率小幅回升全钢胎样本企业开工率为3319环比提升647同比提升2389半钢胎样本企业开工率为364环比提升1628同比提升3277预计下周期轮胎样本企业产能利用率继续攀升节后轮胎企业陆续复工下周期各轮胎企业开工将逐步进入常规水平进而带动整体样本企业产能利用率走高目前半钢胎样本企业复工进度相对快一些预计下周期半钢胎样本企业产能利用率欢迎扫描下方二维码也将高于全钢胎进入国贸投研小程序目前橡胶供需基本面缺乏对行情的明确支撑市场对于前期需求复苏预期的炒作有所降温强预期与弱现实依旧是目前多空的主要博弈点供给端方面目前国内产区全面停割海外天胶供应也逐渐步入减产期供给端对天胶构成支撑需求端方面节后下游工厂开工率或逐步回升目前下游仍有大部分工厂未复工需求的强预期有待进一步验证期现价差目前处于中偏上位置价格上行的压力仍存预计短期橡胶或继续维持震荡表现操作策略单边观望多NR空RU套利持有风险关注原油大幅下行全球经济衰退产量超预期释放主要周度数据-橡胶一宏观基本面图表112月M2增速118-060图表2SHIBOR7天利率M2250000015隔夜七天M2M2同比右30240000014230000013252200000122021000001120000001015190000091018000008170000070516000006001118111911201121112222-0222-0522-0822-11数据来源Wind数据来源Wind图表3央行逆回购图表412月份固定资产投资增速亿货币投放货币回笼货币净投放固定资产投资完成额累计同比300004000民间固定资产投资完成额累计同比2000030001000002000-100001000-2000000022-0122-0422-0722-1023-012021-022021-082022-022022-08数据来源Wind数据来源Wind图表52月份社会消费增速同比图表612月份制造业投资增速累计同比商品零售餐饮收入制造业基础设施建设投资房地产业150社会消费品零售总额限额以上企业消费品零售总额50404030100302020501010000-10-10-50-20-2020-1221-0421-0821-1222-0422-0822-1220-1221-0421-0821-1222-0422-0822-12数据来源Wind数据来源Wind二盘面数据及价差图表7RU2309-RU2305价差-215元吨图表8TOCOM2306-2303价差元吨RU1809-RU1805RU1909-RU1905RU2009-RU2005日元千克500RU2109-RU2105RU2209-RU2205RU2309-RU230525400203001520010510000-5-100-10-200-15-300-20-40021-0721-1122-0322-0722-11916101611151215114213314413513数据来源Wind数据来源Wind图表9SICOM价差图表10RU2305-TOCOM2306价差日元千克TF2303-RT2303RT2306-RT2303美元吨40000TF2305-TF230335000030000250002000015000-500100005000000-5000-1000-1000021-0721-1122-0322-0722-1121-0721-1122-0322-0722-11数据来源Wind数据来源Wind图表11TOCOM与SICOM价差图表12沪胶与SICOM标胶主力价差美元吨美元吨RU2301-RT2306RU2301-TF2305JRU2306-RT2306JRU2306-RT2202500800004006000030040000200200001000000-100-20000-200-4000021-0721-1122-0322-0722-1121-0721-1022-0122-0422-0722-1023-01数据来源Wind数据来源Wind三产业链上下游图表13合艾原材料价格泰铢公斤图表14中国天然橡胶月度产量千吨2018年2019年2020年泰铢千克烟片生胶片USS胶水杯胶85001402021年2022年75001201006500805500604500403500202500021-0221-0621-1022-0222-0622-1023-021月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源卓创资讯数据来源Wind图表15ANRPC产量图表1612月天然橡胶与合成橡胶进口量762万吨千吨2018年2019年2020年万吨1202018年2019年2020年13002021年2022年2021年2022年1200100110010008090060800700406001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind数据来源Wind图表17人民币现价格图表18保税区美金胶价美元吨元吨泰国RSS3马来西亚SMR20泰三烟片胶海南全乳胶越南3L19000印度尼西亚SIR20越南SVR3L泰国STR2017000230015000130001800110009000130021-0721-1122-0322-0722-1121-0721-1122-0322-0722-11数据来源卓创资讯数据来源Wind图表19CIF船货价格图表20合成胶价格元吨美元吨越南3L胶印尼20标胶SBR1502SBR1712BR9000泰国3烟片胶泰国20标胶17000马来西亚20标胶260016000150002100140001300012000160011000100001100900021-0721-1122-0322-0722-1121-0721-1122-0322-0722-11数据来源Wind数据来源卓创资讯图表21青岛地区天然橡胶库存走势图图表22上期所库存193474吨1620吨吨保税库存一般贸易库存2020年2021年2022年8000005000002023年5年均值70000060000040000050000040000030000030000020000020000010000010000000122232425262728292102112122数据来源隆众资讯数据来源上期所图表23轮胎开工全钢胎3319半钢胎3640图表2412月轮胎产量69908万条同比增速-152全钢胎开工率半钢胎开工率万条橡胶轮胎外胎当月同比9012000400080100003000702000608000100050600040000400030-1000202000-2000100-3000012-1214-0615-1217-0618-1220-0621-1221-0221-0621-1022-0222-0622-10数据来源Wind数据来源Wind图表2511月轮胎出口4072万条累计增速-60图表2611月重卡产销万条轮胎出口数量累计同比辆600060250000重卡产量重卡销量505000402000004000301500002030001010000020000-10500001000-200-30019-0319-1220-0921-0622-0322-1220-0220-1121-0822-05数据来源Wind数据来源Wind图表271月重卡销售量45万辆图表2812月汽车经销商库存指数61836万辆辆年年年乘用车汽车20172018201930090年年年商用车库存预警指数250000202020212022802507020000020060150000501504010000010030205000050100001月3月5月7月9月11月19-0319-1220-0921-0622-0322-12数据来源第一商用车网数据来源Wind图表29公路物流运价指数图表30公路货物周转量累计同比增速2018年2019年2020年亿吨公里1080公路货物周转量当月同比2021年2022年2023年15000累计同比7000001060104060000010000102050000010004000005000980300000960000200000940100000920-5000000113151719111120-0220-0821-0221-0822-0222-08数据来源Wind数据来源Wind四现货价差数据图表31上海现货与沪胶主力价差图表32CIF美金胶与沪胶越南胶印尼标胶元吨泰三烟片胶云南全乳胶元吨3L208000泰国3烟片胶泰国20标胶7000越南3L马来西亚20标胶6000500040003000200010000-1000-2000-3000-400021-0721-1122-0322-0722-1121-0821-1222-0422-0822-12数据来源Wind数据来源Wind图表33青岛保税区美金胶与沪胶主力价差图表34合成橡胶与沪胶主力价差元吨越南3L胶印尼20标胶元吨BR9000SBR1502SBR17126000泰国3烟片胶泰国20标胶3000马来西亚20标胶200040001000200000-1000-2000-2000-4000-3000-6000-400021-0721-1122-0322-0722-1121-1122-0322-0722-11数据来源Wind数据来源Wind图表35混合胶与沪胶主力价差-1785元吨图表36合艾原材料价差元吨泰铢千克胶水-杯胶烟片-杯胶500300002500-5002000-1000主力价差1500-15001000-2000500-2500000-3000-500-350021-1122-0322-0722-1121-1122-0322-0722-11数据来源Wind数据来源Wind图表37保税区美金胶价差图表38CIF船货美金胶价差美元吨美元吨泰三-泰标泰三-印标泰三-马标泰三-泰标泰三-印标500600泰三-马标泰三-越南3L5004004003003002002001001000021-1122-0322-0722-1121-1122-0322-0722-11数据来源Wind数据来源Wind投资咨询业务资格证监许可201231号2023年2月5日星期日尿素高库存高利润节后尿素冲高回落能源化工研究中心能源化工周度报告行情回顾本周尿素冲高回落周五收盘跌破2500元吨持仓14万手跌幅177现货方面本周国内尿素市场大稳小涨新单随行就市企业预收订单尚可商家新单跟进步伐放缓工业逢低按部就班农业适量备肥生产厂家库存略增叶海文物流陆续恢复常态从业资格证F3071422供给端本周中国尿素开工负荷率6867周环比上涨120个百分点周投资咨询证Z0014205同比下滑476个百分点周度产量为10751万吨平均日产量约为1536万陈一凡吨周环比上涨177周同比下滑366本周气头企业开工负荷率4161期货从业证F3054270周环比上涨456个百分点周同比下滑2820个百分点本周煤头企业开工负投资咨询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