研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可201231号橡胶乐观情绪退却橡胶高位回落国贸期货研究院能源化工研究中心20220205星期日行情回顾本周橡胶大幅下跌节后市场对于需求复苏的乐观情绪退却商品市场整体以冲高回落表现为主橡胶在自身供需基本面无明显改善情况叶海文下价格跟随下跌现货市场来看周初价格运行多跟随期货走势一度大涨从业资格证号F3071622套利盘加仓使得市场交易一度活跃在目前期现价差仍较大情况下上行压投资咨询证号Z0014205力较大截至2月3日收盘RU2305报收12685元吨周度下跌705元吨-527NR2304报收9925元吨周度下跌315元吨-308现货本周现货市场价格小幅上涨进口胶市场交投氛围较节前相对活跃节后市场观望心态升温持货商谨慎报盘询盘买盘增加远月价格坚挺月间差走缩国产胶方面买盘接货氛围一般节后下游仍有部分工厂未复工刚需采购为主实单成交较少节后工厂端拿货氛围冷淡主要是贸易商轮仓换月及加仓为主整体成交尚可库存据海关总署公布的数据显示2022年12月中国进口天然及合成橡胶含胶乳合计762万吨较2021年同期的634万吨增加2022022年中国进口天然及合成橡胶含胶乳共计736万吨较2021年的6769万吨增加87截至2月3日上期所仓单库存小计增加1620吨至193474吨注册仓单增加1840吨至185200吨截至1月27日青岛地区保税库存增加11898吨至100445吨一般贸易库存增加28682吨至441967吨浅色胶累库较少深色胶增加为主预计近期一般贸易仓库库存继续呈现攀升态势原料国内产区完全能停割泰国产区开始向减产期过渡东北部橡胶树落叶程度高于南部预计原料产量降3-5成南部降雨缩减对原料产出影响不大加工厂刚需采购原料二盘商出现囤货迹象原料胶水和杯胶价差扩大叠加泰铢维持高位成本增加的同时缩减泰商利润加工厂生产积极性一般短时继续关注产区原料供应情况下游需求本周国内轮胎企业开工率小幅回升全钢胎样本企业开工率为3319环比提升647同比提升2389半钢胎样本企业开工率为364环比提升1628同比提升3277预计下周期轮胎样本企业产能利用率继续攀升节后轮胎企业陆续复工下周期各轮胎企业开工将逐步进入常规水平进而带动整体样本企业产能利用率走高目前半钢胎样本企业复工进度欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序相对快一些预计下周期半钢胎样本企业产能利用率也将高于全钢胎目前橡胶供需基本面缺乏对行情的明确支撑市场对于前期需求复苏预期的炒作有所降温强预期与弱现实依旧是目前多空的主要博弈点供给端方面目前国内产区全面停割海外天胶供应也逐渐步入减产期供给端对天胶构成支撑需求端方面节后下游工厂开工率或逐步回升目前下游仍有大部分工厂未复工需求的强预期有待进一步验证期现价差目前处于中偏上位置价格上行的压力仍存预计短期橡胶或继续维持震荡表现操作策略单边观望多NR空RU套利持有期市有风险入市需谨慎风险关注原油大幅下行金融市场恐慌全球经济衰退下行橡胶周度报告一宏观基本面图表112月M2增速118-060图表2SHIBOR7天利率M2250000015隔夜七天M2M2同比右30240000014230000013252200000122021000001120000001015190000091018000008170000070516000006001118111911201121112222-0222-0522-0822-11数据来源Wind数据来源Wind图表3央行逆回购图表412月份固定资产投资增速亿货币投放货币回笼货币净投放固定资产投资完成额累计同比300004000民间固定资产投资完成额累计同比2000030001000002000-100001000-2000000022-0122-0422-0722-1023-012021-022021-082022-022022-08数据来源Wind数据来源Wind图表52月份社会消费增速同比图表612月份制造业投资增速累计同比商品零售餐饮收入制造业基础设施建设投资房地产业150社会消费品零售总额限额以上企业消费品零售总额50404030100302020501010000-10-10-50-20-2020-1221-0421-0821-1222-0422-0822-1220-1221-0421-0821-1222-0422-0822-12数据来源Wind数据来源Wind2橡胶周度报告二盘面数据及价差图表7RU2309-RU2305价差-215元吨图表8TOCOM2306-2303价差元吨RU1809-RU1805RU1909-RU1905RU2009-RU2005日元千克500RU2109-RU2105RU2209-RU2205RU2309-RU230525400203001520010510000-5-100-10-200-15-300-20-40021-0721-1122-0322-0722-11916101611151215114213314413513数据来源Wind数据来源Wind图表9SICOM价差图表10RU2305-TOCOM2306价差日元千克TF2303-RT2303RT2306-RT2303美元吨40000TF2305-TF230335000030000250002000015000-500100005000000-5000-1000-1000021-0721-1122-0322-0722-1121-0721-1122-0322-0722-11数据来源Wind数据来源Wind图表11TOCOM与SICOM价差图表12沪胶与SICOM标胶主力价差美元吨美元吨RU2301-RT2306RU2301-TF2305JRU2306-RT2306JRU2306-RT2202500800004006000030040000200200001000000-100-20000-200-4000021-0721-1122-0322-0722-1121-0721-1022-0122-0422-0722-1023-01数据来源Wind数据来源Wind3橡胶周度报告三产业链上下游图表13合艾原材料价格泰铢公斤图表14中国天然橡胶月度产量千吨2018年2019年2020年泰铢千克烟片生胶片USS胶水杯胶85001402021年2022年75001201006500805500604500403500202500021-0221-0621-1022-0222-0622-1023-021月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源卓创资讯数据来源Wind图表15ANRPC产量图表1612月天然橡胶与合成橡胶进口量762万吨千吨2018年2019年2020年万吨1202018年2019年2020年13002021年2022年2021年2022年1200100110010008090060800700406001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind数据来源Wind图表17人民币现价格图表18保税区美金胶价美元吨元吨泰国RSS3马来西亚SMR20泰三烟片胶海南全乳胶越南3L19000印度尼西亚SIR20越南SVR3L泰国STR2017000230015000130001800110009000130021-0721-1122-0322-0722-1121-0721-1122-0322-0722-11数据来源卓创资讯数据来源Wind4橡胶周度报告图表19CIF船货价格图表20合成胶价格元吨美元吨越南3L胶印尼20标胶SBR1502SBR1712BR9000泰国3烟片胶泰国20标胶17000马来西亚20标胶260016000150002100140001300012000160011000100001100900021-0721-1122-0322-0722-1121-0721-1122-0322-0722-11数据来源Wind数据来源卓创资讯图表21青岛地区天然橡胶库存走势图图表22上期所库存193474吨1620吨吨保税库存一般贸易库存2020年2021年2022年8000005000002023年5年均值70000060000040000050000040000030000030000020000020000010000010000000122232425262728292102112122数据来源隆众资讯数据来源上期所图表23轮胎开工全钢胎3319半钢胎3640图表2412月轮胎产量69908万条同比增速-152全钢胎开工率半钢胎开工率万条橡胶轮胎外胎当月同比9012000400080100003000702000608000100050600040000400030-1000202000-2000100-3000012-1214-0615-1217-0618-1220-0621-1221-0221-0621-1022-0222-0622-10数据来源Wind数据来源Wind5橡胶周度报告图表2511月轮胎出口4072万条累计增速-60图表2611月重卡产销万条轮胎出口数量累计同比辆600060250000重卡产量重卡销量505000402000004000301500002030001010000020000-10500001000-200-30020-0220-1121-0822-0519-0319-1220-0921-0622-0322-12数据来源Wind数据来源Wind图表271月重卡销售量45万辆图表2812月汽车经销商库存指数61836辆万辆2017年2018年2019年乘用车汽车2020年2021年2022年30090250000商用车库存预警指数8025020000070200601500005015010000040100305000020501001月3月5月7月9月11月0019-0319-1220-0921-0622-0322-12数据来源第一商用车网数据来源Wind图表29公路物流运价指数图表30公路货物周转量累计同比增速2018年2019年2020年亿吨公里1080公路货物周转量当月同比年年年202120222023150007000001060累计同比104060000010000102050000010004000005000980300000960000200000940100000920-5000000113151719111120-0220-0821-0221-0822-0222-08数据来源Wind数据来源Wind6橡胶周度报告四现货价差数据图表31上海现货与沪胶主力价差图表32CIF美金胶与沪胶元吨泰三烟片胶云南全乳胶元吨越南3L胶印尼20标胶8000泰国3烟片胶泰国20标胶7000越南3L马来西亚20标胶6000500040003000200010000-1000-2000-3000-400021-0721-1122-0322-0722-1121-0821-1222-0422-0822-12数据来源Wind数据来源Wind图表33青岛保税区美金胶与沪胶主力价差图表34合成橡胶与沪胶主力价差元吨越南3L胶印尼20标胶元吨BR9000SBR1502SBR17126000泰国3烟片胶泰国20标胶3000马来西亚20标胶200040001000200000-1000-2000-2000-4000-3000-6000-400021-0721-1122-0322-0722-1121-1122-0322-0722-11数据来源Wind数据来源Wind图表35混合胶与沪胶主力价差-1785元吨图表36合艾原材料价差元吨泰铢千克胶水-杯胶烟片-杯胶500300002500-5002000-1000主力价差1500-15001000-2000500-2500000-3000-500-350021-1122-0322-0722-1121-1122-0322-072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