研究报告全文：黑色金属2023116-120一钢材长假氛围渐浓降低投机头寸观点单边试空期现正套滚动操作逻辑节前产业端接近歇市资金能看到的依然是库存压力不大产量偏低和利润暂未恢复的产业结构稳增长和托底经济的大方向也决定了未来一段时间政策支持力度及资金流动性还是偏宽裕再者节前补库驱动会对炉料价格有比较确定的利好后续钢厂复产也还会增加炉料的刚需钢材的成本支撑还是存在但也许警惕近期行政手段干预带来的大波动风险资金硬推向上的行情难再现甚至需关注成本端投机退热带来的短期回调机会节前价格上涨把预期给的太足节后在验证需求的阶段就有可能存在预期差主要关注点长假期间钢厂生产情况变化及钢材库存累积情况二双焦焦炭第二轮提降落地强预期拉动盘面升至平水观点单边暂时观望贸易商择机参与期限正套买现卖期逻辑在强预期带领下截至周五双焦基差已经收敛完毕盘面来到平水位置考虑到未来成材需求有证伪可能强监管也开始介入市场存在回落风险贸易商可以择机参与期限正套买现卖期至于单边投机由于春节长假临近不确定性较大建议大家暂时观望主要关注点终端需求改善情况钢厂利润产地煤矿安全检查三铁合金市场交投清淡节前注意控风险观点节前关注逢高布空机会但需注意控制仓位节后库存压力较大建议冶炼企积极参与库存套保逻辑临近春节钢市已呈现供需两弱局面合金随着钢招基本完毕现货交投转向清淡从周度需求数据来看已经显著低于往年下周终端运行也将趋于停滞高利润下铁合金开工相对稳定本周产量下滑不大供应仍偏松节后库存压力不容小觑锰矿供应担忧下锰硅价受成本强支撑主要关注点锰矿发运加蓬铁路修缮情况南非限电钢材产量投资咨询业务资格证监许可201231号螺纹钢长假氛围渐浓降低投机头寸2023年1月15日星期日黑色金属研究中心单边试空黑色金属周度报告期现正套滚动持有张宝慧联系方式0592-5863255从业资格号F0286636投资咨询号Z00108201节前产业端接近歇市资金能看到的依然是库存压力不大产量偏低和利润暂未恢复的产业结构稳增长和托底经济的大方向也决定了未来一段时间政策支持黄志鸿联系方式0592-5831694力度及资金流动性还是会偏宽裕节前主要矛盾仍然是宏观经济复苏较强的预期从业资格号F3051824无法证伪与产业问题不突出的矛盾疫情冲击高峰已过即使因产业周期的原因投资咨询号Z0015761导致大家对地产仍不够看好但至少节前这段时间无法体现2再考虑到节前补库驱动会对炉料价格有比较确定的利好后续钢厂复产也还会增加炉料的刚需钢材的成本支撑还是存在但也许警惕近期行政手段干预带来的大波动风险资金硬推向上的行情难再现甚至需关注成本端投机退热带来的短期回调机会因此节前在产业流动性缩量的前提下宏观预期好和多头资金占优导致价格顺势向上3节后的产业逻辑和风险还是存在一是节后需求启动会否因三四线城市疫情扫尾而被动推后农民工返工可能会受影响二是即使没有疫情的影响工地项欢迎扫描下方二维码目资金会不会在年后及时到位进而影响需求三是节后库存高点预估会高于去进入国贸投研小程序年同期压制力量还是存在4因此节前价格上涨把预期给的太足节后在验证需求的阶段就有可能存在预期差重点关注长假期间钢厂生产情况变化及钢材库存累积情况单边逐渐降低投机比例期现正套头寸可适当加大以规避长假来临前后的现货敞口风险1行情综述黑色系高位震荡价格重心略有上移炉料强于成材成材利润小幅走弱焦化利润回升当周各品种涨跌排序焦炭焦煤铁矿石硅锰螺纹钢热卷硅铁2库存及产量产业延续供需两弱格局下游逐渐放假贸易商成交接近歇市钢厂冬储政策也基本落地钢联周度数据显示厂库社库总库存累幅加速库存水平已经增长至同比高于去年的水平钢联预估节后库存高点或许会高于去年同期产量回落至往年同期低位电炉也多数放假高炉产量则有回升铁水本周回升至222本周随着焦炭第二轮提降落地高炉点对点利润转正或许会推动高炉1月份复产提前春节前后大概率延续高炉产量持稳而电炉逐渐回落的态势后续需要关注节后钢厂复产会否提前目前能看到的下游需求启动会否如期恢复依旧存在不确定性若钢厂生产效率更高则还是会在开春贸易商及钢厂出货的时间周期里增加价格调整的压力3现货成交季节性长假叠加疫情影响周均成交再降一个台阶下游贸易商和终端接近歇市建材贸易商口径周度成交均值41上周952环比回落5414基差期现基差走弱截至周五rb2305以华东地区现货核算基差-33较前一周回落605虚拟利润炉料强于成材成材利润小幅走弱焦化利润回升主力合约05焦化盘面利润收于419环比回升76主力合约05钢材盘面利润242环比回落576观点综述节前产业端接近歇市资金能看到的依然是库存压力不大产量偏低和利润暂未恢复的产业结构稳增长和托底经济的大方向也决定了未来一段时间政策支持力度及资金流动性还是会偏宽裕节前主要矛盾仍然是宏观经济复苏较强的预期无法证伪与产业问题不突出的矛盾疫情冲击高峰已过即使因产业周期的原因导致大家对地产仍不够看好但至少节前这段时间无法体现再考虑到节前补库驱动会对炉料价格有比较确定的利好后续钢厂复产也还会增加炉料的刚需钢材的成本支撑还是存在但也许警惕近期行政手段干预带来的大波动风险资金硬推向上的行情难再现甚至需关注成本端投机退热带来的短期回调机会因此节前在产业流动性缩量的前提下宏观预期好和多头资金占优导致价格顺势向上节后的产业逻辑和风险还是存在一是节后需求启动会否因三四线城市疫情扫尾而被动推后农民工返工可能会受影响二是即使没有疫情的影响工地项目资金会不会在年后及时到位进而影响需求三是节后库存高点预估会高于去年同期压制力量还是存在因此节前价格上涨把预期给的太足节后在验证需求的阶段就有可能存在预期差重点关注长假期间钢厂生产情况变化及钢材库存累积情况7策略建议1单边单边试空2套利期现正套滚动持有8风险关注累库不及预期数据周报螺纹钢螺纹钢热卷主力合约日k线图卷螺差螺矿比价主力合约钢厂利润盘面模拟主力合约焦化利润盘面模拟含化产品行业数据-螺纹钢建材南北价差库存周数据季节性累库节后高点或高于去年基差低位震荡热卷基差坯材期货价差螺纹表需热卷表需钢厂开工率低位运行螺纹钢长流程产量螺纹钢短流程产量日均铁水产量中低位运行高炉利润电炉利润铁水-废钢建材贸易商成交螺纹钢长短流程产量差数据来源国贸期货根据wind及mysteel数据整理投资咨询业务资格证监许可201231号双焦焦炭第二轮提降落地强预期拉动盘面升至平水2023年1月15日星期日单边暂时观望贸易商择机参与期限正套买现卖期黑色金属研究中心黑色金属周度报告张宝慧联系方式0592-58632551现货端双焦现货弱稳运行港口准一贸易价报价2680元钢厂从业资格号F0286636焦炭库存已增至合理水平开始把控采购节奏焦化厂也开始积投资咨询号Z0010820极出库炼焦煤方面年关临近部分煤矿开始安排放假计划黄志鸿原煤产量略有下降但随着下游补库接近尾声市场情绪降温联系方式0592-5831694线上竞拍各煤种价格不同程度出现回落蒙煤方面本周蒙煤报从业资格号F3051824价虽略有回升但实际成交冷清口岸周边多数企业已开始筹备投资咨询号Z0015761放假下游询盘问价较少除刚需补库外无积极采购意愿现甘其毛都口岸蒙5原煤1550蒙5精煤19252期货端本周黑色系共振上涨钢材铁矿创出新高双焦也完全修复基差进入平水状态本周钢联数据显示钢材产量和需求同步下降库存增长幅度不算大这给了多头信心虽然现在受季节性因素影响现实需求进入比较差的阶段但只要开春后钢材库存没有积累过多加之今年贸易商冬储意愿不高货权集中在钢厂和大贸易商手中现货就会比较抗跌强预期交易就可以继续目前多头最需要警惕的是政府部门对铁矿石价格的监管双焦方面澳煤放开进一步确定但经过前期的反复炒作已经难以对盘面产生结构性影响仅改变市场节奏在强预期欢迎扫描下方二维码带领下截至周五双焦基差已经收敛完毕盘面来到平水位置进入国贸投研小程序考虑到未来成材需求有证伪可能强监管也开始介入市场存在回落风险贸易商可以择机参与期限正套买现卖期至于单边投机由于春节长假临近不确定性较大建议大家暂时观望期市有风险入市需谨慎1市场方面双焦现货弱稳运行港口准一贸易价报价2680元钢厂焦炭库存已增至合理水平开始把控采购节奏焦化厂也开始积极出库炼焦煤方面年关临近部分煤矿开始安排放假计划原煤产量略有下降但随着下游补库接近尾声市场情绪降温线上竞拍各煤种价格不同程度出现回落蒙煤方面本周蒙煤报价虽略有回升但实际成交冷清口岸周边多数企业已开始筹备放假下游询盘问价较少除刚需补库外无积极采购意愿现甘其毛都口岸蒙5原煤1550蒙5精煤19252需求端1宏观环境宏观继续两大主线交易海外强衰退和国内弱复苏的逻辑海外方面美国通胀数据公布符合市场预期美联储回归正常加息路径市场基本对下一次议息会议加息25bp达成一致预期国内方面地产刺激政策不断出台主要城市度过疫情第一波冲击出行数据开始恢复这些都给来年的行情提供了信心这周还公布了12月金融数据下周还会有12月的经济数据受疫情影响预期都不会太好不过这也在市场预期内了对资产价格也不会有太大影响强预期交易还在继续2钢材需求本周钢联螺纹表需数据继续下降4064万吨至17143万吨年关将至表需再次体现淡季特征产量同步下降984万吨至23709万吨总库存季节性上升和12月经济数据一样年前市场淡季需求弱已经是明牌了每天地下室级别的建材成交量已经充分说明了问题因此数据对盘面的影响有限淡季市场更重视预期的变化目前市场冬储积极性其实并不高冬储量较往年萎缩钢厂也比较谨慎钢材总库存增长幅度不算大这也提振了大家对年后市场的信心只要年后市场现货库存没有积累过多加上货权集中现货就会比较抗跌3焦炭需求本期Mysteel调研247家钢厂样本日均铁水产量2223万吨环比增长158万吨钢厂盈利率2294环比增长303铁水产量整体维持低位震荡考虑到采暖季暂无较严限产一些钢厂还有年末保量任务预计后期铁水产量难有明显减少而随着亏损状态的持续本周一方面检修增加另一方面部分高炉延期复产铁水产量也并无上升驱动而随着焦炭提涨接近尾声投机需求也趋于走弱钢厂冬储也越来越接近尾声整体焦炭需求是向下的这也是焦炭开启提降周期的原因3供给端1焦煤供给内煤方面汾渭统计本周样本煤矿原煤产量周环比减少233万吨至87482万吨产能利用率周环比下降023至8689年关临近部分煤矿开始安排放假计划原煤产量略有下降但随着下游补库接近尾声煤矿库存反而开始积累市场观望情绪较浓焦煤整体成交清淡线上竞拍部分煤种价格不同程度出现回落流拍明显增多蒙煤方面本周蒙煤报价虽略有回升但实际成交冷清口岸周边多数企业已开始筹备放假下游询盘问价较少除刚需补库外无积极采购意愿现甘其毛都口岸蒙5原煤1550蒙5精煤1925海运煤方面传广东区域海关接到通知澳煤可以正常报关但经过前期的反复炒作市场对这类消息的反映强度已经明显减弱本周海运煤价格开始下跌但后半周受澳洲西部遭遇百年一遇洪水消息影响一线离岸现货价再次上涨9美元不过周度环比价格还是下降的另外近期美加海运煤离岸价报盘开始大幅回落或许是因为要赶在4月中国关税恢复之前出货整体来看海外需求整体回落不可避免海运煤价格或难以维持高位2焦炭供给本周焦炭日均产量1128-06焦化利润-89-75随着第二轮提降落地加之年关临近焦企开工开始下降3双焦库存钢联的焦炭总库存增加365万吨至9472万吨从库存结构看出现两边增中间降的格局上游焦企库存和下游钢厂库存增加港口库存下降贸易商积极出货投机需求暂无钢厂库存可用天数增加06天厂内焦炭库存多处于合理水平部分下游钢厂甚至放缓采购节奏影响偏空炼焦煤库存表现类似两边增中间降虽然煤矿原煤产量略降但总库存仍在增加汾渭监测本周样本煤矿原煤库存周环比增加027万吨至23681万吨精煤库存周环比增加1127万吨至21448万吨钢联偏下游的炼焦煤库存整体增库628万吨至30156万吨其中洗煤厂库存下降281万吨独立焦企增库657万吨可用天数增09天至146天港口降库241万吨甘其毛都降库241万吨至1864万吨钢厂增库166万吨至9027万吨4总结现货端双焦现货弱稳运行港口准一贸易价报价2680元钢厂焦炭库存已增至合理水平开始把控采购节奏焦化厂也开始积极出库炼焦煤方面年关临近部分煤矿开始安排放假计划原煤产量略有下降但随着下游补库接近尾声市场情绪降温线上竞拍各煤种价格不同程度出现回落蒙煤方面本周蒙煤报价虽略有回升但实际成交冷清口岸周边多数企业已开始筹备放假下游询盘问价较少除刚需补库外无积极采购意愿现甘其毛都口岸蒙5原煤1550蒙5精煤1925期货端本周黑色系共振上涨钢材铁矿创出新高双焦也完全修复基差进入平水状态本周钢联数据显示钢材产量和需求同步下降库存增长幅度不算大这给了多头信心虽然现在受季节性因素影响现实需求进入比较差的阶段但只要开春后钢材库存没有积累过多加之今年贸易商冬储意愿不高货权集中在钢厂和大贸易商手中现货就会比较抗跌强预期交易就可以继续目前多头最需要警惕的是政府部门对铁矿石价格的监管双焦方面澳煤放开进一步确定但经过前期的反复炒作已经难以对盘面产生结构性影响仅改变市场节奏在强预期带领下截至周五双焦基差已经收敛完毕盘面来到平水位置考虑到未来成材需求有证伪可能强监管也开始介入市场存在回落风险贸易商可以择机参与期限正套买现卖期至于单边投机由于春节长假临近不确定性较大建议大家暂时观望5策略建议1单边暂时观望2套利贸易商可以择机参与期限正套买现卖期6风险点关注终端需求改善情况焦煤主产地安监情况和国内疫情发展情况数据周报-焦煤焦炭焦炭焦煤主力合约日k线图螺纹钢焦炭比价焦炭焦煤比价行业数据-焦炭双焦主要现货价格变化日期轮次幅度累计幅度下游接受河钢一级焦日钢准一级焦炼焦煤价格指数唐山蒙古主焦吕梁准一出厂价日钢仓单集港成本仓单20211210提涨1轮100下游接受28602670188822260255029062992202216提涨2轮200下游接受306028702012725302750312132075002022110提涨3轮200下游接受326030702035925702950333634222022114提涨4轮200暂未落地326030702205526702950333634222022130提降1轮-200下游接受30602870233292740275031213207202229提降2轮-200-400下游接受286026702236527402550290629922022215提降3轮-200暂未落地28602670209327402550290629922022224提涨1轮200下游接受30602870213222740275031213207202232提涨2轮200下游接受32603070229052850295033363422202238提涨3轮200下游接受3460327024151310031503551363712002022315提涨4轮200下游接受366034702587533353350376638522022410提涨5轮200下游接受386036702713333903550398140672022420提涨6轮200下游接受4060387028153420375041964282202257提降1轮-200下游接受386036702798932503550398140672022511提降2轮-200下游接受36603470276453000335037663852-8002022518提降3轮-200下游接受346032702629428203150355136372022526提降4轮-200下游接受32603070255132720295033363422202269提涨1轮100下游接受336031702590129653050344435303002022614提涨2轮200下游接受356033702693329653250365937452022620提降1轮-300下游接受32603070270692950295033363422202275提降2轮-200下游接受30602870242726002750312132072022715提降3轮-200-1100下游接受286026702309726002550290629922022721提降4轮-200下游接受266024702149722502350269127772022728提降5轮-200下游接受24602270175512050215024762562202289提涨1轮200下游接受266024701874421302350269127774002022816提涨2轮200下游接受28602670196422130255029062992202292提降1轮-100下游接受27602570206752100245027982884-100202299提降2轮-100暂未落地276025702036920702450279828842022922提涨1轮100下游接受2860267021684226525502906299210020221012提涨2轮100暂未落地286026702275723002550290629922022111提降1轮-100下游接受276025702085122402450279828842022114提降2轮-100-300下游接受2660247020554218023502691277720221110提降3轮-100下游接受2560237019717206522502583266920221124提涨1轮100下游接受266024702122222002350269127772022122提涨2轮100下游接受27602570217722702450279828844002022129提涨3轮100下游接受2860267022573226525502906299220221222提涨4轮100下游接受2960277022942355265030133100202311提降1轮-100下游接受28602670227572340255029062992-1002023110提降2轮-100下游接受27602570223052220245027982884焦煤库存焦炭库存及开工情况焦煤基差焦炭基差数据来源国贸期货根据wind及mysteel数据整理投资咨询业务资格证监许可201231号铁合金市场交投清淡节前注意控风险2023年1月15日星期日1单边节前关注逢高布空机会但需注意控制仓位黑色金属研究中心2套利节后库存压力较大建议冶炼企积极参与库存套保黑色金属周度报告张宝慧联系方式0592-5863255从业资格号F0286636投资咨询号Z00108201加蓬铁路尚无恢复运营消息本周南非重启六级限电下月锰矿供给预计转向偏紧同时UMK和Jupiter二月装船报价上调支撑短期锰矿价格黄志鸿或将继续走高而焦炭二轮提降落地后暂无后续锰硅冶炼成本抬升支联系方式0592-5831694从业资格号F3051824撑价格相比下兰炭维稳电价下滑硅铁成本松动投资咨询号Z00157612尽管各大城市本轮疫情感染高峰期已过但钢市已呈现供需两弱局面下游工地大部分已停工周四建材成交量更是跌至262万吨低点成材延续季节性累库钢厂逐步停产预计放假至2月初居多合金随着钢招基本完毕现货交投转向清淡从周度需求数据来看已经显著低于往年下周终端运行也将趋于停滞3高利润下铁合金开工相对稳定本周产量下滑不大供应仍偏松当前盈利大概率延续至节后产业供强需弱矛盾将愈发凸显节后若需求延续弱势合金厂累库风险增加价格易承压下行建议冶炼企积极参与库存套保投资者可轻仓择机布空欢迎扫描下方二维码4下周产业运行也将趋于停滞春节国内外宏观仍有较多不确定因素建进入国贸投研小程序议投资者可降低仓位控制好风险过节期市有风险入市需谨慎1行情回顾本周双硅随黑色板块走强锰硅主力合约2305收于7672周环比152元吨硅铁主力合约2303收于8492周环比268元吨2供给成本盈亏锰硅方面加蓬铁路尚无恢复运营消息同时南非重启6级限电UMK和Jupiter2月报价上调国内45澳锰矿48环比上周1元吨度短期供应影响下锰矿价格或将继续走高焦炭二轮提降落地后暂无后续锰硅价受成本强支撑北方大区盈利仍有209元吨硅铁方面兰炭价格持稳主产区电价环比上月下调成本支撑较弱冶炼利润较高截止12日内蒙利润达到4015元吨宁夏利润6215元吨产量开工率本周全国锰硅产量199633-259吨121家硅锰企周开工率5965-081硅铁全国产量1109003万吨136家硅铁企业开工率为4203-0293需求下游钢材库存方面本周钢材总库存量149290万吨周环比增加10720万吨高炉停产继续增加五大品种钢材产量86246万吨周环比减少2122万吨下游工地大部分已停工放假极少部分处于赶工阶段周四建材市场成交量更是达到了262万冰点铁合金炼钢需求大幅回落五大钢种硅锰周需求125052-3603吨硅铁周需求21212-6528吨临近春节成材需求端趋于停滞合金现货市场转向清冷周度需求量数据显著低于往年4综述加蓬铁路尚无恢复运营消息本周南非重启六级限电下月锰矿供给预计转向偏紧同时UMK和Jupiter二月装船报价上调支撑短期锰矿价格或将继续走高而焦炭二轮提降落地后暂无后续锰硅冶炼成本抬升支撑价格相比下兰炭维稳电价下滑硅铁成本松动尽管各大城市本轮疫情感染高峰期已过但钢市已呈现供需两弱局面下游工地大部分已停工周四建材成交量更是跌至262万吨低点成材延续季节性累库钢厂逐步停产预计放假至2月初居多合金随着钢招基本完毕现货交投转向清淡从周度需求数据来看已经显著低于往年下周终端运行也将趋于停滞高利润下铁合金开工相对稳定本周产量下滑不大供应仍偏松当前盈利大概率延续至节后产业供强需弱矛盾将愈发凸显节后若需求延续弱势合金厂累库风险增加价格易承压下行建议冶炼企积极参与库存套保投资者可择机布空下周终端运行也将趋于停滞春节期间国内外仍有较多不确定因素建议投资者可降低仓位控制好风险过节5策略建议1单边节前关注逢高布空机会但需注意控制仓位2套利节后库存压力较大建议冶炼企积极参与库存套保6风险点关注锰矿发运加蓬铁路修缮情况南非限电钢材产量数据周报-铁合金锰硅主力合约日k线图硅铁主力合约日k线图硅铁-锰硅主力合约价差