成本端：原油供应端无明显利好，OPEC+预计维持当前减产计划不变，俄罗斯供应无收缩迹象，且美国经济数据仍较好，加息预期略升温，短期对油价压制明显，布油关注75-80美元/桶附近支撑。原料纯苯方面，2月纯苯供需格局延续弱势，节后供需双降。供应上，节后亚洲纯苯负荷78%（+0%），国内纯苯综合负荷略降至80.92%（-1.2%）；需求上，下游综合负荷环比下降至68.77%（-1.02%）。节后纯苯港口库存增至26万吨偏上，2月中到港船仍较多，加上近期国内新装置投产以及苯乙烯2月装置检修集中，纯苯供需压力较大，价格依然承压。
　　供需：2月苯乙烯维持季节性累库预期，节后供应变化不大，需求逐步回升。节后苯乙烯负荷持稳至74.22%（+0.15%）。需求上，下游综合负荷环比小幅回升至38.85%（+0.75%），春节期间EPS/PS装置停车幅度较大；节后EPS逐步回升，但主流工厂开工延后至元宵节，PS负荷回升缓慢。2月在在浙石化和镇海装置等检修，苯乙烯累库幅度有所收窄，关注节后下游复工进度；3月可能去库但4月随着新装置集中投产，苯乙烯累库压力较大。
　　估值：偏高。非一体化苯乙烯行业盈利至383元/吨。
　　观点：高利润下苯乙烯装置开工维持，节后部分装置计划重启，广东石化苯乙烯新装置预计2月上投产；受制于库存压力，节后下游EPS/PS装置复工偏缓慢。节后苯乙烯港口库存大幅走高，加上新装置投产预期，承压市场心态。且近期油价下跌以及市场氛围偏弱，苯乙烯走势偏弱。平衡表来看，2月在浙石化和镇海装置等检修下，苯乙烯累库幅度有所收窄，关注节后下游复工进度及广东石化投产情况；3月随着下游负荷恢复至偏高水平，苯乙烯可能去库，预计价格存一定支撑；但4月随着新装置集中投产，苯乙烯累库压力较大。原料纯苯2月供需压力较大，纯苯走势依然承压，且苯乙烯非一体化装置仍有一定利润，预计苯乙烯上方压力较大。
　　

研究报告全文：苯乙烯期货周报高库存压制明显但检修预期支撑下苯乙烯短期下跌空间有限作者张晓珍联系方式18688415831扫码开户微信公众号本报告中所有观点仅供参考请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2023年02月05日周度观点品种主要逻辑及观点本周策略节前策略成本端原油供应端无明显利好OPEC预计维持当前减产计划不变俄罗斯供应无收缩迹象且美国经济数据仍较好加息预期略升温短期EB03关注8400附节前单边观望EB3-4逢苯乙烯短期对油价压制明显布油关注75-80美元桶附近支撑原料纯苯方面2月纯苯供需格局延续弱势节后供需双降供应上节后亚洲纯近支撑关注远月低正套苯负荷780国内纯苯综合负荷略降至8092-12需求上下游综合负荷环比下降至6877-102节后纯苯港口EB0405逢高空为主库存增至26万吨偏上2月中到港船仍较多加上近期国内新装置投产以及苯乙烯2月装置检修集中纯苯供需压力较大价格依然承压EB3-4逢低正套供需2月苯乙烯维持季节性累库预期节后供应变化不大需求逐步回升节后苯乙烯负荷持稳至7422015需求上下游综合负荷环比小幅回升至3885075春节期间EPSPS装置停车幅度较大节后EPS逐步回升但主流工厂开工延后至元宵节PS负荷回升缓慢2月在在浙石化和镇海装置等检修苯乙烯累库幅度有所收窄关注节后下游复工进度3月可能去库但4月随着新装置集中投产苯乙烯累库压力较大估值偏高非一体化苯乙烯行业盈利至383元吨观点高利润下苯乙烯装置开工维持节后部分装置计划重启广东石化苯乙烯新装置预计2月上投产受制于库存压力节后下游EPSPS装置复工偏缓慢节后苯乙烯港口库存大幅走高加上新装置投产预期承压市场心态且近期油价下跌以及市场氛围偏弱苯乙烯走势偏弱平衡表来看2月在浙石化和镇海装置等检修下苯乙烯累库幅度有所收窄关注节后下游复工进度及广东石化投产情况3月随着下游负荷恢复至偏高水平苯乙烯可能去库预计价格存一定支撑但4月随着新装置集中投产苯乙烯累库压力较大原料纯苯2月供需压力较大纯苯走势依然承压且苯乙烯非一体化装置仍有一定利润预计苯乙烯上方压力较大2一苯乙烯行情回顾3苯乙烯行情回顾上周苯乙烯市场震荡回落结束春节假期归来港口库存大幅走高加之春节期间苯乙烯工厂正常开工货源供应充裕然而下游复工缓慢承压现货库存的消化现货价差大幅回落市场交投气氛冷清部分逢低补空至周五现货8460对84802月下8540对85603月下8590对86204月下8550对8570单位元吨美金苯乙烯市场小幅整理在人民币汇率的持续升值下支撑贸易商美金报盘内外盘价差维持倒挂交投气氛冷清欧美价格走势坚挺2月纸货卖盘11203月到船货买盘1115LC90单位美元吨4节后苯乙烯大幅累库苯乙烯基差和月差偏弱苯乙烯基差情况单位元吨苯乙烯基差和库存对比单位元吨万吨苯乙烯基差右轴期货收盘价活跃合约苯乙烯现货基准价苯乙烯华东苯乙烯基差右轴库存苯乙烯华东地区25180011500130016002014001050012008001510009500800600300104008500200507500-2002000400EB基差EB04-EB05EB03-EB04EB期限结构20202021202220238800100087001500EB基差8600800850010006008400830040050082002008100080000DatesCL1CL2CL3CL4CL5CL62022-09-082022-10-082022-11-082022-12-082023-01-08500-2002023232023222023212023131202313020231138二2月纯苯供需仍偏弱价格依然承压6国内纯苯供应国内纯苯产能消费增长情况单位万吨国内纯苯供需情况单位万吨纯苯产能表观消费量产能增速右轴消费增速右轴纯苯产量表观消费量进口量200025出口量进口依存度右轴18002020002516001400152015001200100010158001000510600400500052000-500国内石油苯月度产量情况单位万吨国内加氢苯月度产量情况单位万吨2018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年36160石油苯产量加氢苯产量341403230120281002624802220601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月82023年纯苯及下游投产计划2023年纯苯新增产能2023年纯苯下游投产计划1企业名称产能万吨投产时间产品企业产能万吨投产时间盛虹炼化602022年12月中信国安202022年12月安庆石化82023年12月镇海炼化82022年12月PX扩能连云港石化602023年1月淄博峻辰62022年12月下浙江石化102022年10月裂解苯乙烯抽提广东石化802023年1月海南炼化33乙烯计划1月重整及歧化计划4月淄博峻辰502023年1季度大榭石化252023年1月安庆石化402023年1季度中海油惠州252023年34月苯乙烯420锦西石化2期52023年2季度广东石化802023年1月锦州石化2期52023年2季度浙江石化602023年2季度湖北金澳52023年上半年宁夏宝丰202023年2季度2023年总计260山东京博682023年3季度洛阳石化12投产时间不明确2023年纯苯下游投产计划2江苏瑞恒402022年12月产品企业产能万吨投产时间永荣科技302023年4月江苏盛虹402022年12月巴陵石化302023年7月广西华谊162023年2月己内酰胺170湖北三宁302023年10月酚酮191惠州忠信2期282023年2季度巴陵石化302023年10月福建申远202023年11月西撒化工52023年2季度鲁西化工302023年四季度恒力石化422023年3季度恒力石化302023年Q2海湾化学202023年下半年重庆华峰202023年Q3己二酸85苯胺华鲁恒升202023年Q4万华福建362023年下半年新疆独山子天利152023年Q482023年2-4月纯苯产业链扩能及停车重启计划据CCF统计从产业链装置投产重启来看2-4月纯苯新增供应产能约196万吨附近合计月度产量约153万吨月主要在新投上主要是广东石化海南炼化等投产以及富海重启下游新增重启产能合计170万吨带动纯苯需求约98万吨月新增方面表现累库存从产业链装置检修来看从产业链装置检修来看纯苯检修供应月度损失量预计229万吨附近下游装置检修月度损失需求合计约128万吨附近由此通过当前统计的上下游检修供需面表现去库存为主去库存主要3-4月份综上2-4月国内纯苯产业链装置检修重启和新增来看供应净减少77万吨需求净减少31万吨供需表现去库存9石脑油裂解价修复明显乙烯裂解价差节后大幅修复节后BZN有所压缩石脑油裂解价差单位美元吨乙烯裂解价差单位美元吨2019202020212022202320192020202120222023石脑油裂解价差700乙烯裂解价差3006005002004001003002000100日日日日日日日日日日日日111111111111月月月月月月月月月月月月01234567891011-10012112131415161718191101111121BZ-NAP价差单位美元吨PX-NAP价差单位美元吨2019202020212022202320192020202120222023700700BZ-NAPPX-NAP600500500400300300100200100112131415161718191101111121日日日日日日日日日日日-100日222222222222月月月月月月月月月月月月1234567891011128甲苯歧化价差有所压缩调油价差大幅压缩BZ-TL价差单位美元吨PX-TL价差单位美元吨20192020202120222023201820192020202120222023400BZ-TLPX-TL6003005002004003001002000100日日日日日日日日日日日日0111111111111月月月月月月月月月月月月日日日日日日日日日日日100日123456789111111111111101112月月月月月月月月月月月月123456789101120012TDP价差单位美元吨调油价差单位美元吨20182019202020212022202320192020202120222023500300TDP价差调油价差2504002003001502001001005000日日日日日日日日日日日日-10011111111111-501月月月月月月月月月月月月123456789101112-200-1008纯苯及乙烯区域套利纯苯韩国至美国套利窗口打开价差扩大乙烯美亚价差逐步扩大纯苯韩美套利情况单位美元吨纯苯中韩套利情况单位美元吨纯苯美韩套利韩国到美国右轴纯苯FOB美国海湾中韩套利右纯苯中国到岸现货价中间价纯苯FOB韩国现货价中间价纯苯FOB韩国220080015006040600130020170040001100200-2012000900-40-200-60700-80700-400纯苯亚欧套利情况单位美元吨乙烯美亚套利情况单位美元吨东北亚-美湾右乙烯CFR东北亚乙烯FD美国海湾纯苯欧亚价差亚洲到欧洲右纯苯中国到岸纯苯FOB鹿特丹15008001001300700110060016000500900400-1007001100300-200500200300100600-30010008韩国纯苯出口情况韩国纯苯出口情况单位万吨截止2023年1月韩国纯苯出口地区单位万吨2022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2020年2021年2022年2023年2022年6月2022年7月2022年8月2022年9月2022年10月25302022年11月2022年12月2023年1月韩国纯苯出口2025152010155101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月0美国中国中国台湾韩国纯苯出口中国和美国变化情况单位韩国纯苯出口美国占比韩国纯苯出口中国占比100802023年1月韩国纯苯总出口量为226508吨其中出口美国37446吨出60口中国165940吨出口台湾23122吨40200月月月月月月月月月月月月月月月月月月157917917933535111111年年年年年年年年年年年年年年年年年年2020202020202020202120212021202220222022202020212021202220222020202120228国内纯苯进口情况2022年进口332万吨同比增加122国内纯苯月度进口情况单位万吨2021年国内苯纯苯进口来源2018年2019年2020年2021年2022年越南中国台湾科威特阿曼21261250马来西亚47纯苯进口29日本403630文莱韩国1555132010纯苯进口来源泰国印度0120411月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022年1-12月国内苯纯苯进口来源单位万吨2022年1-12月国内苯纯苯进口来源2022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月印度越南中国台湾马来西亚沙特阿拉伯2022年7月2022年8月2022年9月2022年10月2022年11月2022年12月1118124414印度尼西亚2018日本1854菲律宾16142612泰国韩国10美国10880852264文莱2166014纯苯港口库存偏高内外盘逆差扩大亚洲纯苯负荷持稳国内负荷略下降偏高纯苯进口利润情况单位元吨纯苯华东港口库存情况单位万吨纯苯进口利润右轴库存纯苯华东港口2019年2020年2021年2022年2023年30301000纯苯华东港口库存CCF25252050020150151010-500550-10000亚洲纯苯开工率单位国内纯苯开工率单位国内加氢苯开工率单位2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年8095加氢苯负荷90亚洲纯苯负荷国内BZ开工率9070858560808075507570407065日日日日日日日日日日日日30111111111111162636465666768696106116126月月月月月月月月月月月65月1345689271112162636465666768696106116126108国内纯苯下游开工及利润下游综合利润明显修复下游综合开工环比有所下降纯苯下游主要产品利润单位元吨纯苯下游主要产品开工率情况单位苯乙烯利润48CPL利润18苯胺利润6SM开工率48苯酚开工率12己二酸开工率7苯酚利润13己二酸利润8纯苯下游加权利润右轴CPL开工率18下游加权开工率右轴100856000800905000806008040007530004007070200060200651000506000402022-09-152022-10-152022-11-152022-12-152023-01-15-1000-2003055-2000-400-3000-4000-600201920202021202220232019年2020年2021年2022年2023年852500纯苯下游加权开工率纯苯下游综合利润200080150075100070500650112131415161718191101111121-50060-100055162636465666768696106116126-15008纯苯小结相关价差节后纯苯和石脑油价差有所压缩因纯苯和苯乙烯港口库存均大幅增加供应节后纯苯国内开工率略下降上周亚洲纯苯负荷780国内纯苯综合负荷略降至8092-12库存节后纯苯港口库存继续回升随着国内供应的增加及到港仍较多后续港口库存仍有增加预期需求下游综合负荷环比下降至6877-102主要因苯酚和CPL等负荷的下降纯苯下游综合利润环比扩大其中CPL和苯胺利润扩大苯乙烯利润收窄苯酚亏损收窄三高库存压制明显但检修预期支撑下苯乙烯短期下跌空间可能有限182022年-2023年苯乙烯及下游投产情况2022-2023年苯乙烯新装置投产计划2022年苯乙烯下游装置投产计划苯乙烯企业产能万吨投产时间产品企业产能万吨投产时间镇海利安德662022年1月投产EPS青岛壬庚见龙208月EPS安庆兴达兴达18初步计划7月初投产利华益722022年1月下投产2月上出产品茂名石化405月底6月初苯乙烯已投产EPS河南远东程益207月已投POSM联产装置于6月21日产出PO合格品6月27EPS乐亭县信泰化工1210月天津渤化45日产出SM合格品EPS宁波见龙15三季度2022年223EPS江苏昊冠20三季度连云港石化602023年1月2日出合格品12月10日已产出PO合格品苯乙烯产出或1-2PS安徽昊源105月13日投料中信国安20周然后停车PS青岛海湾207月上旬投料浙江石化102022年10月裂解苯乙烯抽提PS衡水佰科1010月底装置投料11月7日出产品淄博峻辰502023年3月PS河北盛腾1011月15日投料试产12月初出合格品广东石化802023年2-3月PS舟山国恩一塑402023年1月1日出产品浙江石化602023年3月宁夏宝丰202023年7月PS乐亭信泰18山东京博682023年7月PS浙江一塑609月安庆石化402023年3季度PS山东道尔二期10三季度末2023年408PS星辉化学16三季度苯乙烯产能苯乙烯表观消费量苯乙烯产能增速右轴PS漳州奇美30四季度消费增速右轴进口依存度右轴PS卫星石化4011-12月250050ABS辽宁宝来607月试车200040ABS利华益4012月301500ABS广西长科50计划9月开1512月开35201000ABS吉化揭阳6011-12月10ABS浙江石化40年底50000-10ABS宁波台化25年底2022年644已投2758苯乙烯进出口情况2021年国内苯乙烯进口来源单位2022年1-12月国内苯乙烯进口来源情况单位吨新加坡2022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月642022年7月2022年8月2022年9月2022年10月2022年11月2022年12月中国台湾916087荷兰6035韩国沙特阿拉伯44146032科威特11340日本沙特阿拉伯中国台湾科威特新加坡日本1382022年1-12月国内苯乙烯进口来源单位2022年1-12月国内苯乙烯出口情况单位万吨新加坡日本2020年2021年2022年科威特13657720SM出口中国台湾15170105沙特阿拉伯67401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20