成本：原油供应端无明显利好，OPEC+预计维持当前减产计划不变，俄罗斯供应无收缩迹象，且美国经济数据仍较好，加息预期略升温，短期对油价压制明显，布油关注75-80美元/桶附近支撑。原料PX方面，1月亚洲及国内PX开工率回升明显，周度亚洲PX开工率73%（+1%），中国PX开工率73.3%（-1.7%）。
　　供需：1月PTA大幅累库，预估2月累库幅度依然较大。周度PTA负荷调整至75.6%附近（-1.4%），预计低加工费下继续提升空间有限；需求上，下游聚酯负荷回升至67%（+3.1%），节后因工人到岗问题及订单表现尚偏弱，织造负荷回升偏慢；
　　估值：偏低。PTA现货加工费压缩至266元/吨附近，TA05盘面加工费324元/吨；
　　观点：PX新装置投产未落地且下游PTA负荷偏高，短期PX整体供需尚可，但因PXN偏高，PX负荷逐步提升，且新装置投产时间临近，一季度PX存累库预期，叠加下游PTA加工费偏低，PX或逐步承压。另外，节后因工人到岗以及订单偏弱，下游及终端市场复工节奏偏慢，2月聚酯和PTA累库预期均较强，承压市场心态。短期PTA自身供需格局偏弱，且成本端重心支撑减弱，短期PTA或震荡偏弱。

研究报告全文：聚酯产业链周报需求恢复偏慢且成本端支撑偏弱聚酯系品种偏弱震荡作者张晓珍联系方式18688415831微信公众号本报告中所有观点仅供参考请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2023年02月05日各品种观点品种主要逻辑及观点本周策略节前策略成本原油供应端无明显利好OPEC预计维持当前减产计划不变俄罗斯供应无收缩迹象且美国经济数据仍较好加息预期略升温短TA05逢高滚动做空5800TA05节前观望或跟随黑色PTA期对油价压制明显布油关注75-80美元桶附近支撑原料PX方面1月亚洲及国内PX开工率回升明显周度亚洲PX开工率731附近空TA05多SC05套节奏短空关注空TA05多中国PX开工率733-17利逐步入场SC05套利偏长线节前供需1月PTA大幅累库预估2月累库幅度依然较大周度PTA负荷调整至756附近-14预计低加工费下继续提升空间有限需求可建少量底仓上下游聚酯负荷回升至6731节后因工人到岗问题及订单表现尚偏弱织造负荷回升偏慢估值偏低PTA现货加工费压缩至266元吨附近TA05盘面加工费324元吨观点PX新装置投产未落地且下游PTA负荷偏高短期PX整体供需尚可但因PXN偏高PX负荷逐步提升且新装置投产时间临近一季度PX存累库预期叠加下游PTA加工费偏低PX或逐步承压另外节后因工人到岗以及订单偏弱下游及终端市场复工节奏偏慢2月聚酯和PTA累库预期均较强承压市场心态短期PTA自身供需格局偏弱且成本端重心支撑减弱短期PTA或震荡偏弱供需节后MEG大幅累库2月随着部分一体化装置检修MEG累库幅度有所收窄乙二醇整体开工负荷在624028其中煤制乙EG05空单4200附近减仓EG中长线低多为主但高MEG二醇开工负荷在5619-13中长线关注EG09低多机会点预计有限存量装置博估值偏低MEG各生产工艺维持大幅亏损状态建议4200附近但高点弈下难有超预期行情预观点MEG供需整体偏弱预计1月累库40万吨偏上2月可能累库20万吨偏上港口库存偏高叠加下游复工节奏偏慢MEG依然承压但2预计有限存量装置博弈下计EG05在4000-4500区间季度开始因MEG装置检修增加加上进口维持偏低预期以及下游需求逐步修复MEG存去库预期预计MEG低位仍有支撑EG05在难有超预期行情震荡4200以下下跌空间不大供需2月短纤供需偏弱直纺涤短工厂逐步恢复开车负荷提升至68981下游纱厂陆续开车但成交零星纯涤纱负荷提升至PF05逢高滚动做空7500附节前PF05单边观望或操作短纤4121近PF05-TA05价差1600节奏同TA不建议追多估值中性偏高目前短纤现货加工费修复至1200偏上附近做扩大PF0304盘面PF03盘面加工费1200以上观点节后短纤工厂陆续计划开车下游纱厂因利润好转且低库存负荷进一步提升但因节前原料多有囤货且目前下游订单尚未表现大加工费1200以上可锁定加工可锁定加工费多维持观望但随着直纺涤短大幅调整后部分低位采购意愿增强预计短纤短期或相对抗跌但原料支撑偏弱下价格重心或偏弱费一供需偏弱且成本端有所转弱PTA震荡偏弱PTA行情回顾成本端周内美联储加息落地美原油库存大幅增加OPEC预计维持当前减产计划不变需求担忧仍存原油逐步回落PX方面PX装置负荷提升供需环比改善PXN高位回落成本支撑减弱PTA来看周内PTA现货价格高位回落基差下行1月下PTA装置重启集中虽有中泰英力士PTA装置计划外检修不过新材料虹港等装置恢复整体负荷仍提升至75附近而聚酯工厂产品库存低位节后虽有提负意愿但春节后工人到岗率偏低复工节奏偏慢因此节后PTA累库压力集中现货市场贸易商补货聚酯工厂多观望周中随着贸易商出货意愿增加基差下行速度加快05贴水15下降至05贴水3540周内伴随着PTA期货价格走低PTA现货价格下降至5580附近而且由于供需累库PTA加工费最低压缩至237元吨PTA基差偏弱TA5-9有所走强主要受原料PX价差结构影响PTA历年跨期价差情况单位元吨PTA基差情况单位元吨2022年2021年2020年2019年2017年30020192020202120222023PTA历年01-05跨期价差2501200200PTA基差150100700500520620720820920102011201220200-50-100222日日日日日日日日日月月月22222222-1502月月月月月月月月月1011-30012123456789-200TA2305-23092022年2021年2020年2019年2018年201920202021202220236008000PTA华东现货价格7000400PTA历年05-09跨期价差60002005000400003000-200108102211511191231217123111412821122531132548422聚酯产业链整体利润环比压缩其中PX环节压缩明显PTA和聚酯环节有所修复PXPTAPOY加工差走势PXPTA聚酯利润走势PTA加工差POY加工差PX加工差右轴元吨PX利润PTA利润聚酯综合利润元吨美元吨30002500700250020006002000150050015001000400100050050030000200-500-500100-1000-1500聚酯产业整体利润情况单位元吨聚酯产业链数据周度变化布伦特原油石脑油PXPTAMEGPOY石脑油裂解价差PX加工差PTA加工差POY加工差PTA产业链总利润元吨PTA产业链总利润PXPTA利润2500单位美元桶美元吨美元吨元吨元吨元吨美元吨美元吨元吨元吨元吨2023-02-0379947011043559041107550113342284139461520002023-02-028217701105456254180755097353283134066115002023-02-01828470510815745425075509637623712147102023-01-318449691107157104230755070380244125176810002023-01-30849070010845760433075507638422611757395002023-01-29NANA1077580043357550NANANA1139NA0较130变化-496088-4100-17000-220000003734-4188585421905-12412-500-1000-1500PX供应---2023年1月国内PX产量233万吨同比增加282020-2023年全球PX行业新增产能情况国内PX和PTA产能增长情况单位万吨地区工厂产能万吨预计投产时间PX产能PTA产能PX产能增长右PTA产能增长右中国恒力石化1期4502019年3-5月1号线出PX合格品100001600中国彭州石化扩能102019年6月1400中国辽阳石化扩能202016年8月80001200中国东营中化弘润602019年8月10006000800中国中石化海南炼化2期1002019年9月底开车600文莱恒逸石化1期1502019年11月初4000400中国浙江石化1期4002019年12月2020年1月中下2002019年119020000山东威联化学富海集团1-200中国1002020年8月底投产期0-400中国中化泉州1期802020年12月2020年180中国浙江石化2期2502502021年7月投250中国恒力石化252021年10月扩能2021年525国内PX年度供需情况单位万吨中国中石化福建联合152022年1月扩能中国九江石化902022年6月初表观消费PX产能对二甲苯PX中国恒力石化252022年12月扩能消费增速右轴产能增速右轴中国盛虹炼化200200万吨11月投产11月中出产品进口依赖度PX右轴400070中国富海集团2期10011月29日出合格品中国镇海炼化52022年12月扩能3000502022年435中国盛虹炼化2002023年1月7日200030中国广东石化260计划2023年2月6日投料100010中国中海油大榭石化160计划2023年3月中国中海油惠州2期1502023年Q20-10年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年印尼TPPI15扩产能待跟进年20022003200420052006200720082009201520162017201820192020202120222011201220132014沙特Jazan炼厂85预计2023年待跟进20102023年870PX供应---2022年国内PX进口1062万吨同比下降222PX月度进口情况单位万吨2021年国内PX进口来源马来西亚科威特沙特阿拉伯伊朗其他20172018201920202021202233220170越南PX月度进口量2新加坡1504韩国阿曼391304泰国3110中国台湾90970文莱日本印度5011121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月62022年1-12月国内PX进口来源印度马来西亚伊朗泰国2022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月越南2321科威特32022年7月2022年8月2022年9月2022年10月2022年11月2022年12月2新加坡560韩国中国台湾43401120文莱012韩国日本文莱中国台湾新加坡科威特越南印度马来西亚日本16PX供应---1月亚洲及国内PX开工率回升明显主要来自存量大型装置提负荷亚洲PX开工率情况单位中国PX开工率情况单位2019年2020年2021年2019年2020年2021年2022年2023年2022年2023年90中国PX开工率85亚洲PX开工率85808075757070656560日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日333333333333333333333333月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1234567891234567891011121011122018年2019年2020年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年2021年2022年2023年28014050PX产量120国内PX检修损失PX供需平衡2301003080180601040130-101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20800-301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2023年部分亚洲PX装置动态企业名称产能万吨装置地址检修时间SABIC45沙特32021年月初停车长停齐鲁石化95山东淄博自2021年2月24日起PX停产美孚50泰国SriRacha2021年4月停车重启时间待定美孚180新加坡裕廊一套42万吨装置2021年9月中旬停车负荷60-65中化弘润60山东潍坊2020年5月12日附近停车镇海炼化75浙江宁波8月29日检修已于12月10日左右出产品产能扩至80万1月初计入产能海南炼化166海南洋浦66万920-1014停车检修目前已经出产品负荷提升中100万吨1011日停车重启时间可能推迟至4月待跟踪福建联合石化100福建泉州近日负荷下降至6575福化集团160福建漳州一条80万吨线6月14日停车另外一条630日停车一条已在9月14日重启浙江石化900浙江宁波200万吨装置于2021127-2022124重启出产品200万吨装置3月底停车检修5月下旬重启近期负荷缓步提升中至75-85恒力炼化475中国大连一条225装置在23日左右技改9号左右重启产能会扩大25万吨12月初计入产能青岛丽东100山东青岛8月下旬降负至6510月初提升至909511月初降负荷至65威联化学100山东一期100万2022年12月20日停车目前预计下周左右重启乌鲁木齐石化100新疆乌鲁木齐自2023年1月1日剔除长停的65万吨产能调整至100万吨一套芳烃装置检修目前预计下周中左右提负荷九江石化90中国江西5月投料6月上旬已出产品7月计入产能1月12日附近歧化装置检修PX负荷下降至45-55盛虹炼化200200连云港2装置1月7日投产2月1日开始计入产能整体负荷7080FCFC197中国台湾麦尞30万吨装置4月11日--5月下旬检修72万吨1011停车10月31日重启EneosJXTG280日本222-228鹿岛50装置意外检修鹿岛68万4月底开始检修其中50万8月中重启另外18万继续停车中oita42万吨9月中-10月上意外停车鹿岛有提负荷目前负荷6065出光4840日本收购eneos位于chita的40万吨装置目前预计2月中上旬重启自2023年1月1日产能计入其项下GS135韩国Yeosu一条40万吨2022年12月初停车2023年1月13日重启韩国乐天75韩国2020年9月1日25万吨停车50万吨计划10月中左右检修两周左右负荷35-45Reliance210225印度8月负荷下降至8成附近9月初降负荷至60附近负荷仍然在缓慢提升中目前7成Kuwaitaromatics82科威特2月有10天左右的检修计划PetroRabigh134沙特2022年12月1日停车检修1月底重启阿曼芳烃82阿曼2021年12月下旬停车检修原计划6月初重启10月初重启中负荷6575OMPL92印度2021年11月上停车重启推迟广东石化260广东揭阳目前计划2月6日附近开重整PX初步预计10号左右出产品大榭石化160宁波目前初步预计34月投产PX相关价差---新装置投产未落地且下游PTA负荷偏高短期PX供需尚可PXN偏高PX加工差情况单位美元吨PXPTA利润情况单位元吨2019202020212022202320192020202120222023700PX-NAP30006002500PXPTA利润5002000400150010003005002000日日日日日日日日日日日100日22222222222-5002日日日日日日日日日日日日月月月月月月月月月月月月222222222222123456789101112月月月月月月月月月月月月-10001234567891011122019202020212022202320192020202120222023201920202021202220234000300700PX-原油价差3500中国PX-MX价差250石脑油裂解价差600300020025005001502000150010040010005030050000200112131415161718191101111121-50-500日日日日日日日日日日日日111111111111-100-1000月月月月月月月月月月月月123456789101112芳烃区域价差亚美甲苯和MX价差收窄亚美PX价差扩大但美国芳烃调油经济性下降甲苯美中价差甲苯韩中价差甲苯美韩价差PX美中价差PX韩中价差PX美韩价差MX美中价差MX韩中价差MX美韩价差120080010007001000800600800500600600400400400300200200200100000200100200201920202021202220232019202020212022202320192020202120222023800PX美韩价差600550700美国PX-MX价差亚洲PX-MX价差6004004505004002003503000250200112131415161718191101111121-2001001500-400112131415161718191101111121-10050-200-600-5011213141516171819110111112182023年PTA投产集中在年初和年底2020-2023年国内新增PTA产能情况PTA和聚酯产能及增加情况单位万吨地区工厂产能万吨预计投产时间PTA产能聚酯产能PTA产能增长右聚酯产能增长右中国新疆新疆中泰1202020年1月100001600中国大连恒力四期2502020年1月140080001200中国大连恒力五期2502020年6月28日投产10002020年10月一条线1019另一条线6000800中国嘉兴新凤鸣2期22011360040004002020年840200中国泉州福建百宏2502021年121日投料20000-200江苏虹港石化22502021年2月底投料0-400宁波逸盛新材料13602021年6月投料2021年860宁波逸盛新材料23602022年1月底国内PTA年度供需情况单位万吨东营富海威联石化2502022年12月如东桐昆嘉通1期2502022年12月产能PTA产量PTA表观消费量PTA2022年860产能增速消费增速进口依存度PTA右轴惠州恒力石化675002023年Q1800070如东桐昆嘉通2期2502023年Q2Q3700060海南逸盛海南2502023年Q4600050405000宁波宁波台化1502023年Q430400020扬州仪征化纤33002023年Q43000102023年145020000浙江独山能源3002024年1000-100-20江苏虹港32502024年2024年550节后PTA负荷回升明显但预计低加工费下继续提升空间有限PTA月度产量情况单位万吨PTA开工率情况单位2018年2019年2020年2019年2020年2021年2022年2023年2021年2022年2023年530PTA月度产量100PTA开工率48090430803807033060日日日日日日日日日日日1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月日222222222222月月月月月月月月月月月月123456789101112交易所注册仓单情况单位张201920202021202220234000002023年1月国内PTA产量448万吨同比下降47PTA仓单数量300000最新一周逸盛新材料降负至7成英力士125万吨重启PTA负荷调整至756附近-142000001000000日日日日日日日日日日日日222222222222月月月月月月月月月月月月2346715891011121月PTA大幅累库2月累库预期仍较强PTA供需平衡情况单位万吨PTA库存情况单位万吨自估2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年550100PTA供需平衡PTA社会库存预估4505035025001501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月50-501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年2018年2019年2020年2020年2021年2022年2023年2021年2022年2023年PXPTA供需平衡100PTA加工差150050100005001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月0-501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月PTA出口环比略增同比略低目前出口窗口关闭后期出口预期下降PTA年度进出口情况单位万吨PTA净出口情况单位万吨进口数量PTA出口数量PTA进口依存度PTA右轴PTA出口比重右轴2018年2019年2020年2021年2022年5070035PTA净出口40600305002530400202030015102001010050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2010201120122013201420152016201720182019202020212022102021年PTA主要出口地2022年1-12月PTA主要出口地PTA出口利润情况单位美元吨立陶宛西班牙中国台湾南非22巴基斯坦PTA到印度出口利润右PTA华东现货俄罗斯联邦238000150其他5南非11阿曼俄罗斯联邦875005138印度700010029埃及6500土耳其5600050越南1355007沙特阿拉伯5000074500沙特阿拉伯4000-50巴基斯坦越南土耳其910阿曼印度7201123节后PTA负荷提升明显加工费压缩至偏低水平国内PTA装置检修情况PTA加工差走势单位元吨装置产能万吨装置动态20192020202120222023福建佳龙602019年82起停车重启待定蓬威902020年310附近停车1900PTA加工费不含醋酸天津石化公司342020年4月18日附近停车重启时间待定扬子石化352020年113起停车重启待定1400汉邦石化702020年510起停车检修重启待定汉邦石化2202021年17起停车检修900上海石化402021年220起停车检修重启待定乌鲁木齐石化752021年4月14日附近停车重启待定400浙江华彬石化1402021年36起检修重启待定利万702021年513起检修重启待定-100日日日日日日日日日日日日22222222222逸盛宁波652021年6月25日停车2月月月月月月月月月月月月123456783月15日起150万吨装置停车重启继续推迟113-120停车目前已正91011虹港石化15025012常运行扬子石化60122开始停车重启待定福海创45012月初降负至5成20192020202120222023逸盛宁波2002022723附近停车2023125重启4500PTA-原油逸盛大化2251127附近停车4000逸盛新材料360360一套360万吨1月初停车120附近重启目前成体负荷7成3500英力士125122-130停车目前已恢复计划3月下检修3000四川能投1002022129起停车2023116重启出料目前负荷9成2500中泰石化120120附近停车预估28重启2000山东威联化学250一条线负荷提满另一条计划近期投产1500嘉通能源2509成8PTA小结原料PX方面1月亚洲及国内PX开工率回升明显主要来自存量大型装置提负荷新装置投产未落地且下游PTA负荷偏高短期PX供需尚可PXN偏高但随着效益好转PX负荷逐步提升且新装置投产时间临近一季度PX存累库预期叠加下游PTA加工费偏低PX或逐步承压PTA供应PTA负荷调整至756附近-14预计低加工费下继续提升空间有限PTA需求下游聚酯负荷回升至6731PTA加工费偏低PTA现货加工费压缩至266元吨附近TA05盘面加工费324元吨PTA基差和价差PTA基差偏弱TA5-9有所走强主要受原料PX价差结构影响二MEG---高库存压制反弹但检修预期存支撑EG短期区间震荡MEG行情回顾上周乙二醇价格重心冲高回落市场商谈一般周初乙二醇盘面重心短暂上行现货重心商谈成交至4400元吨附近但是高位停留时间短暂市场出货增加乙二醇产业逻辑偏弱节后显性库存明显上行且聚酯负荷回升力度偏慢乙二醇价格重心高位下行至周五乙二醇现货重心回落至4100元吨附近周内聚酯工厂参与买货力度尚可乙二醇外盘重心冲高回落市场商谈一般周初乙二醇船货重心短暂上涨至540-545美元吨高位卖盘增加明显随后乙二醇盘面持续回调2月下船货重心持续走低至515-520美元吨附近需求恢复力度偏慢市场信心一般周内交投情绪一般周内乙二醇内外盘依旧形成倒挂整体水平在75-120元吨附近