估值看尽管煤制甲醇估算仍是亏损，但中期伴随煤价下滑甲醇或受边际支撑拖累重心下移可能。基本面看当前主要利多驱动在于MTO节前好转后需求奠定基本盘，港口方面库存水平偏低且在装船有限下或难有明显累库预期。利空除了煤价趋弱外，MTO端整体看利润仍是偏低，对于高价甲醇抵触仍存在；且据悉兴兴、富德两套港口外采甲醇制烯烃装置存检修预期，MTO支撑逐步趋弱。进口方面当前进口窗口打开，且伊朗装置预计在2月中至月底陆续回归情绪上予以一定扰动，兑现至港口或在三月。因此短期甲醇高位震荡为主，中长期看甲醇预计偏弱运行，激进者可在2750以上逢高布局空单。
　　

研究报告全文：甲醇期货周报现实有支撑但边际趋弱甲醇中期或偏弱运行作者广发期货发展研究中心化工组广发期货APP微信公众号本报告中所有观点仅供参考请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2023年1月15号主要观点本月策略上月策略估值看尽管煤制甲醇估算仍是亏损但中期伴随煤价下滑甲醇或受边际支撑拖累重心下移可能基本面看当前主要利多驱动在于MTO节前好转后需求奠定基本盘港口方面库存水平偏低且在装船有限下或难有明显累库预期利空除了煤价趋弱外MTO端整体看利润仍是偏低对于高价甲醇抵触仍短期高位震荡甲醇存在且据悉兴兴富德两套港口外采甲醇制烯烃装置存检修预期MTO支撑逐步趋弱进口方面观望为宜激进者可短空中期2750以上偏空对待当前进口窗口打开且伊朗装置预计在2月中至月底陆续回归情绪上予以一定扰动兑现至港口或在三月因此短期甲醇高位震荡为主中长期看甲醇预计偏弱运行激进者可在2750以上逢高布局空单数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind广发期货发展研究中心指标与观点指标运行情况观点煤价弱势下跌但结合当前煤制甲醇利润看化工煤对甲醇仍有支撑中期煤炭存续跌预期或将带动甲醇价格重心下移海外天然气TTF价格偏原料偏空弱运行欧洲天然气库容率同比偏高去化缓慢截至1月31日在7201处于同比偏高水平给予成本压力有限截至2月2日国内甲醇整体装置开工负荷为6817较上周上涨024个百分点较去年同期下跌445个百分点西北地区的开工负荷为供应偏多7785较上周下滑112个百分点较去年同期下跌792个百分点港口库存截止2月1日沿海地区甲醇库存在83万吨环比上涨575万吨同比下降929整体沿海地区甲醇可流通货源预估249万吨附近库存偏多内陆库存截至2月3日主产区甲醇样本生产企业库存天数达到1308天环比节前一周提升287天相较2022年同期高约1433截至2月2日内蒙煤制甲醇利润亏损相较节前明显好转目前估算在-410元吨但同比仍处于明显低位河北焦炉气制甲醇利润走平估算利润在-140元吨四川天然气制甲醇利润估算走强至160元吨附近甲醇传统下游利润分化二甲醚利润尚可甲醛维持承压主要下游估值中性MTOP利润始终处于深度亏损中长期看MTO行业利润难有乐观预期基于对23年经济预期乐观目前呈现强预期弱现实的情况传统下游节前放假加权开工率下滑至4131MTOP方面随着兴兴重启渤化下游或有提负开工率周度回升664个百分点其中外采甲醇制烯烃开工6573提升13个百分点整体来看下游进入淡季整体需求一般中性MTO尤其是外采甲醇制烯烃需求弹性仍较大但需关注部分装置上游单体产出对甲醇替代的压力伊朗装置多套装置存重启预期据传Sabalan或近期重启KimiyaZPC计划中旬前后重启其余计划下旬恢复伊朗装置回归根据船期预进出口判反馈至港口预计在3月暂为情绪上扰动海外甲醇装置整体开工率小幅提升截至2月3日开工率在6069同比低约77个百分点太仓预期偏空进口甲醇利润环比有所提升目前处在80元吨处于近五年同期正常水平理论进口窗口打开数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind广发期货发展研究中心目录01行情回顾02甲醇产业链03甲醇进出口及外盘04甲醇库存一行情回顾走势回顾340000320000四月开始国内需求偏弱疫情逻辑下甲醇震荡下行宏观上市场预期部分区域疫情解封后需求有回补煤炭实行双轨价格运行成本端给予强支撑300000高价抵触强烈供需后续有趋于宽松预期但港口库存低位下基差强劲短期或有反复280000260000俄乌冲突下能源紧张问题发酵海外天然气原油价格迅速走高带动国内外甲醇价格上涨240000宏观预期乐观下游MTO环比好转给予需求支撑1-2月港口进口量预美联储加息市场交易衰退逻辑国内黑色系大幅下跌成本海外天然气给予炒作机会叠加港计偏少支撑港口价格逻辑坍塌需求回补证伪港口持续累库下导致甲醇价格回落口连续去库甲醇基本面强势2200002022-01-302022-02-282022-03-312022-04-302022-05-312022-06-302022-07-312022-08-312022-09-302022-10-312022-11-302022-12-312023-01-31期货收盘价活跃合约甲醇数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind广发期货发展研究中心甲醇现货价格偏弱运行内陆区域甲醇主流价格元吨港口区域甲醇主流价格元吨320000330000300000280000310000260000290000240000220000270000200000250000180000230000出厂估价中间价甲醇内蒙元吨出厂估价中间价甲醇陕西元吨市场估价中间价甲醇太仓元吨市场估价中间价甲醇浙江出罐元吨市场估价中间价甲醇川渝元吨市场价主流价甲醇山东元吨市场估价中间价甲醇福建出罐元吨市场估价中间价甲醇广东出罐元吨跨区域价差元吨太仓-内蒙元吨10007000074020000480220-30000-40112131415161718191101111121-80000-300太仓-内蒙元吨鲁南-内蒙元吨太仓-河南元吨太仓-华南元吨201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind广发期货发展研究中心甲醇期货基差当前正常区间运行甲醇基差5-9价差90027070017050070300-30112131415161718191101111121100-130-100112131415161718191101111121-230-300-330201820192020202120222023201820192020202120222023甲醇活跃合约持仓量甲醇注册仓单250300002500020020000150150001001000050500000112131415161718191101111121112131415161718191101111121201820192020202120222023201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind广发期货发展研究中心二甲醇产业链煤化工行业动力煤消费量持续偏高原煤产量万吨煤炭进口数量万吨4100045003900036003700035000270033000180031000900290002700001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023201820192020202120222023全社会用电量亿千瓦时化工行业动力煤消费量9000210085002000800019007500180070001700650060001600550015005000140045001300400012001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月123456789101112201820192020202120222023201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind广发期货发展研究中心煤六大电厂日耗万吨日渠道问题暂未更新六大电厂可用天数天渠道问题暂未更新1004890433880337028602350184013308112131415161718191101111121112131415161718191101111121201820192020202120222023201820192020202120222023北方五港动力煤库存万吨煤价元吨20001780156013401120900112131415161718191101111121201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind广发期货发展研究中心天然气TTF弱势运行原油期货海外天然气期货价格TTF天然气价格13000110032055000120009602804500011000820240100003500068090002002500054080001500040016070005000260120600080402022-10-272022-02-272022-03-272022-04-272022-05-272022-06-272022-07-272022-08-272022-09-272022-11-272022-12-272023-01-272022-01-270112131415161718191101111121期货结算价连续WTI原油美元桶期货收盘价连续NYMEX天然气美元百万英热单位期货结算价连续布伦特原油美元桶期货收盘价连续IPE英国天然气便士色姆201820192020202120222023GIE欧洲天然气库容率美国天然气库存中国天然气月度表需420036090370032032007027002805022001700240301200107002001121314151617181911011111211121314151617181911011111211月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023201820192020202120222023201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind广发期货发展研究中心甲醇供应开工环比回升同比处于低位水平甲醇月度产量万吨全国甲醇开工率西北甲醇开工率万吨730910076008600690720081006506800760061071006400660057060006100530560056001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月11213141516171819110111112111213141516171819110111112120182019202020212022202320192020202120222023201820192020202120222023煤制甲醇开工率天然气制甲醇开工率焦炉气制甲醇开工率850070006800800060006300750050005800400070005300300065004800200060001000430055000003800112131415161718191101111121112131415161718191101111121112131415161718191101111121201820192020202120222023201820192020202120222023201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind广发期货发展研究中心甲醇生产利润估算四川天然气制甲醇利润估算元吨河北焦炉气制甲醇利润估算元吨23001700180013001300900800500300100112131415161718191101111121-200112131415161718191101111121-300-700-700201820192020202120222023201820192020202120222023内蒙煤制甲醇利润估算元吨截至2月2日内蒙煤制甲醇利润亏损相较节前明显好转目前估算在-4101850元吨但同比仍处于明显低位河北焦炉气制甲醇利润走平估算在-140元吨四川天然气制甲醇利润估算走强至160元吨附近1350850350-150112131415161718191101111121-650-1150201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind广发期货发展研究中心传统下游节后传统下游尚在恢复中品种间显分化传统下游加权开工率估算甲醛开工率二甲醚开工率55004500250023005000360021004500270019001700400018001500130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