研究报告全文：PVC期货周报当前点位暧昧多空博弈或加剧作者广发期货发展研究中心化工组广发期货APP微信公众号本报告中所有观点仅供参考请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2023年2月5号指标与观点指标运行情况观点电石出厂贸易价格本周下调截止2月2日乌海主流出厂价格在3650元吨较节前下跌548电石厂估算利润在-80元吨再度处于亏损电石截至2月2日电石行业开工率提升至763环比提升113个百分点当前电石市场供大于求表现明显供应端提升但需求弱势且节前部分偏空企业备货充足节后暂以消耗前期库存为主预计短期电石市场供大于求持续电石价格逐渐出现触底截至2月2日PVC整体开工负荷率7851环比提升016个百分点其中电石法PVC开工负荷率7716环比提升004个百分点乙烯法PVC供应中性开工负荷率8335环比提升058个百分点卓创社库截至2月3日样本仓库总库存4475万吨环比增加557同比增4643其中华东样本库存3543万吨华南样本库存932万吨库存偏空隆众厂库截至2月3日PVC厂库库存6535万吨环比增428万吨上游预售量4848万吨电石价格回落估算下电石厂利润再度亏损外采电石法利润在-1000元吨水平持续处于深度亏损中而由于烧碱利润走弱整体看氯碱一体利润估值偏低化利润在580元吨环比维持承压同比压力较大PVC制品企业春节后开始逐步复产整体开工不高整体行业看市场预期普遍好于2022年但订单在当前尚未表现多在等待订单复苏情况预期乐观下游按玄德样本下游情况看下游订单在15天左右同比明显偏低或导致企业无需求释放且对高价货源抵触强原料库存及制品库存现均处于高偏空位对PVC采购积极性形成一定制约截至2月2日亚洲PVC市场价格CFR中国在885美元吨东南亚在910美元吨CFR印度价格在945美元吨估算出口利润环比走强目前进出口在280元吨水平理论出口窗口维持打开亚洲PVC市场继续坚挺3月份可能新的报价再次增加3月份的新报价将在未来1-2周内宣布预偏多计将增加50至100美元吨数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心主要观点本周策略上周策略节后首周市场情绪偏弱建材系玻璃领跌似有挤出节前过热情绪炒作水分意味基本面看供应稳定下游逐步复工中暂无法判断节后复工是否如期但从贸易商下游订单及原料库存看高位备货的必要62006500震荡为主PVC性不强库存方面厂库社库合计处于110万吨水平超往年同期近一倍且据悉出现暴库情况库暂观望关注6200一线支撑可关注高位布空机会存端利空明显需关注当前出口窗口打开亚洲市场3月预期上涨的带动左右当前点位多空在强预期弱现实下博弈加剧建议暂观望关注6200一线支撑数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心目录01行情回顾02原料及其产业链相关品03聚氯乙烯供需及库存04聚氯乙烯进出口一行情回顾走势回顾950000四月开始国内需求偏弱宏观数据悲观疫情逻辑下PVC震荡下行900000850000俄乌冲突下原油强势上涨国内冬奥会结束800000及部分地区疫情有所缓和下预期需求好转叠加原料电石价格上涨PVC再度走强750000美联储加息市场交易衰退逻辑国内前期宏观转暖地产政策引发市场乐观预期社会黑色系大幅下跌电石价格连续数周下库存连续去化近期出口利好支撑盘面震荡上行700000跌需求回补证伪社会库存逆季节性累库海外观望情绪渐重下PVC大幅下挫节后回来对节前高涨情绪有所修复挤出一定水分基本面方面短期需求预期谨慎叠加高650000库存压力价格出现回调600000金九银十暂看PVC需求未有实际起色阶段性的利润压力疫情及限电带来供应端的扰动大方向在高库存下仍是逢高空局面5500002022-02-072022-03-072022-04-072022-05-072022-06-072022-07-072022-08-072022-09-072022-10-072022-11-072022-12-072023-01-07期货收盘价活跃合约PVC日数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心PVC现货PVC现货主流价华东乙电价差10500001900009500001500008500001100007500006500007000055000030000-10000112131415161718191101111121华东乙烯法PVC华南乙烯法PVC华东电石法PVC华南电石法PVC201820192020202120222023华南-华东电石法价差国内PVC市场现货价格小幅走低PVC期货区间震荡贸易商一口价报盘50000部分有所下调基差报盘部分略有走强点价货源价格优势仍然明显下40000游逢低挂单采购整体成交气氛略有转弱300005型电石料华东主流现汇自提6130-6250元吨华南主流现汇自提20000100006180-6280元吨河北现汇送到6060-6150元吨山东现汇送到6200-0006250元吨112131415161718191101111121-10000华东乙电价差在80元吨华南-华东电石法SG-5型PVC价差在50元吨-20000-30000均处于近五年同期低位201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心PVC基差走强5-9价差偏反套运行PVC基差5-9价差200010001700750140050011002508000112131415161718191101111121500-250200-500-100-750112131415161718191101111121-400-1000201820192020202120222023201820192020202120222023PVC活跃合约持仓量PVC注册仓单10500002000000900000160000075000060000012000004500008000003000004000001500000000112131415161718191101111121112131415161718191101111121201820192020202120222023201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心二原料及其产业链相关品兰炭开工率维持在3408市场价格局部下滑煤炭相关期货兰炭价格元吨40000020500042000033400037600018000026800033200020200028800015500013600024400070000200000130000期货收盘价活跃合约焦煤元吨期货收盘价活跃合约焦炭元吨神木兰炭中料石嘴山兰炭中料神木兰炭小料石嘴山兰炭小料兰炭月度产量万吨兰炭开工率42006000400051003800420036003300340032002400300015001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月112131415161718191101111121201820192020202120222023201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心电石电石价格元吨电石企业利润元吨电石开工率570000250090005200002100820017004700001300740042000090037000066005001005800-3001121314151617181911011111212022-03-262022-06-262022-09-262022-02-262022-04-262022-05-262022-07-262022-08-262022-10-262022-11-262022-12-262023-01-262022-01-265000-700112131415161718191101111121电石西北到货价元吨电石华北到货价元吨201820192020202120222023201820192020202120222023电石华东到货价元吨电石华南到货价元吨电石产能及增速万吨电石月度产量万吨电石出厂贸易价格本周下调区域电石价元吨截止2月2日乌海42005002700主流出厂价格在3650元吨较节前下跌548电石厂估算利润在-80元吨再度处于亏损3500300255028001002400截至2月2日电石行业开工率提升至763环2100-1002250比提升113个百分点1400-3002100当前电石市场供大于求表现明显供应端提升700-5001950但需求弱势且节前部分企业备货充足节后暂0-700180020182019202020212022E2023E112131415161718191101111121以消耗前期库存为主预计短期电石市场供大于产能产量产能增速201820192020202120222023求持续电石价格逐渐出现触底数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心烧碱行业利润亏损缩小32液碱山东市场价元吨山东烧碱周度毛利元吨烧碱开工率1800007000009000600000850015000050000080001200004000007500300000900002000007000600001000006500000300006000112131415161718191101111121112131415161718191101111121-100000112131415161718191101111121201820192020202120222023201820192020202120222023201820192020202120222023烧碱月度产量万吨烧碱月度出口量万吨氧化铝月度产量万吨7503403407003203203003006502802806002602605502402405002202204501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023201820192020202120222023201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心PVC相关品小结电石电石出厂贸易价格本周下调截止2月2日乌海主流出厂价格在3650元吨较节前下跌548电石厂估算利润在-80元吨再度处于亏损截至2月2日电石行业开工率提升至763环比提升113个百分点当前电石市场供大于求表现明显供应端提升但需求弱势且节前部分企业备货充足节后暂以消耗前期库存为主预计短期电石市场供大于求持续电石价格逐渐出现触底烧碱烧碱厂利润周度估算在-70元吨附近环比明显好转但仍处于亏损中对氯碱一体化利润带来压力数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心三聚氯乙烯供需供应开工率小幅提升利润压力下同比仍偏低PVC电石法开工率PVC乙烯法开工率PVC整体开工率9000900087008500820082008000740077007500660072007000650058006700600050006200112131415161718191101111121112131415161718191101111121112131415161718191101111121201820192020202120222023201820192020202120222023201820192020202120222023PVC产能及增速PVC月度产量万吨截至2月2日PVC整体开工负荷率7851环3000120020500比提升016个百分点其中电石法PVC开工负荷2500100019500率7716环比提升004个百分点乙烯法PVC185002000800开工负荷率8335环比提升058个百分点175001500600165001000400155005002001450000001350020182019202020212022E2023E1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月产能产量产能增速201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心利润外采电石法亏损-1000元吨水平双吨价差处于同期低位外采电石制PVC利润华东元吨外采VCM制PVC利润华东元吨340000220000240000150000140000800004000010000112131415161718191101111121112131415161718191101111121-60000-60000-130000-160000-200000-260000-270000-360000201820192020202120222023201820192020202120222023自备电石制PVC利润西北元吨双吨价差西北元吨55000055000045000044000035000033000025000022000015000011000050000000-50000112131415161718191101111121112131415161718191101111121-150000-110000201820192020202120222023201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心装置动态企业区域制法产能检修情况企业区域制法产能检修情况云南南磷云南电石法332019年4月1日停车计划春节过后开一条线云南南磷云南电石法332019年4月1日停车计划春节过后开一条线昔阳化工云南电石法102019年4月12日停车恢复开车时间不定昔阳化工云南电石法102019年4月12日停车恢复开车时间不定河南神马河南电石法302022年8月15日停车检修开车时间不定河南神马河南电石法302022年8月15日停车检修开车时间不定泰汶盐化山东电石法102022年9月30日开始检修开车时间不定泰汶盐化山东电石法102022年9月30日开始检修开车时间不定内蒙晨宏力内蒙古电石法32022年10月8日停车开车时间不定内蒙晨宏力内蒙古电石法32022年10月8日停车开车时间不定衡阳建滔河南电石法221月14日停车检修开车时间未定苏州华苏江苏乙烯法1322年12月9日开始检修2023年1月7日开车甘肃银光甘肃电石法121月16日停车计划2月5日之后开车齐鲁石化山东乙烯法35一条线1月8日停产检修计划10天苏州华苏江苏乙烯法131月19日停车2月1日出料广东东曹广东乙烯法22计划2月7日-12日检修苏州华苏江苏乙烯法13计划1月20-30日假期停车齐鲁石化山东乙烯法35一条线计划2月份检修10天广东东曹广东乙烯法22计划2月7-13日检修900PVC周度检修损失量700500300100112131415161718191101111121202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心下游需求下游陆续放假制品企业开工下滑隆众样本型材开工率隆众样本管材开工率玄德样本下游订单天800070007000600060005000500040004000300030002000200010001000000000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周147147311013161922252834374043464952101316192225283134374043464952第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年玄德样本下游原料库存天玄德样本下游产成品库存天PVC制品企业春节后开始逐步复产整体开工不高整体行业看市场预期普遍好于2022年但订单在当前尚未表现多在等待订单复苏情况按玄德样本下游情况看下游订单在15天左右同比明显偏低或导致企业无需求释放且对高价货源抵触强原料库存及制品库存现均处于高位对PVC采购积极性形成一定制约数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心房地产30大中城市商品房成交面积仍偏弱基础设施建设投资国房景气指数40001040030001020020001000010009800000-100096002019-042019-022019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-12-20002018-129400-30002021-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102022-022022-042022-062022-082022-102022-12固定资产投资完成额基础设施建设投资累计同比2018-12固定资产投资完成额基础设施建设投资不含电力累计同比国房景气指数100大中城市土地成交面积万平方米30大中城市商品房成交面积万平方米60000090005000007000400000500030000020000030001000001000000112131415161718191101111121-1000112131415161718191101111121201820192020202120222023201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心房地产开发资金12月环比走强同比处于近五年明显低位房地产开发资金来源国内贷款亿房地产开发资金来源定金及预收款亿5600110004600920036007400260056001600380060020002月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023201820192020202120222023房地产开发资金来源自筹资金亿房地产开发资金来源合计亿90002900080007000240006000190005000140004000300090002月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心