非农超预期的主因是美国劳动力人口增长，其持续性有待验证。若仅为脉冲变化，则对美国通胀的影响有限。
　　1.肉菜价格继续分化。本周农业部猪肉平均批发价主要在22-23元/公斤区间波动，平均环比降2.67%，同比涨幅缩小至2.45%。山东蔬菜批发价指数虽然环比降7.39%，但同比涨幅扩大至8.66%。春节前后，社零消费恢复势头良好，猪肉价格回落主要由于供给端压力。
　　2.国内返工情况理想、经济活动更趋活跃。春节假期后，人口回流大中城市情况理想。北、上、广、深四城市7天移动平均的地铁客运量以及交通拥堵指数均显著超过去年同期。即使剔除春节假期“错月效应”，今年节后4天北、广、深三市日平均的地铁客运量分别较去年节后4天高13.9%、21.7%和42.8%。结合返工情况和疫情传播放缓，节后劳动力供给预计无忧，为经济增速反弹奠定良好基础。不过，作为代表性耐用消费品的乘用车，其销售扩张在春节前放缓(图表27)。
　　3.非农数据扰动市场预期。本周美欧央行先后宣布加息，如我们在此前报告《承认“去通胀”进程开启》(20230202)中提到，美国利率衍生品和美债市场对美联储本次加息的解读略偏“鸽派”，但本周五公布的美国1月非农就业季调后新增51.7万人，远超出市场一致预期。随后联邦基金利率期货隐含的本轮加息终点抬升至5%左右(见图表39)，美债10年期收益率也反弹至3.5%上方。本次非农就业大幅增长，主因是美国劳动力人口增幅较大、甚至超过美国国会预算办公室对潜在劳动力的预估。这更像是前期非农工资增长的一种结果。
　　1月美国非农工资上涨较多，主要由就业总量(总工时)的增长推动，单位工资(时薪)增长温和。非农工资上涨大概率对后续美国核心CPI涨幅具有一定强化作用，迫使市场对美联储加息前景的预期进行修正，对美股、原油、有色等风险资产形成一定冲击。但如果美国劳动人口仅为脉冲式增长，则对美国未来通胀的实际影响有限。
　　欧央行也宣布加息50BP，但欧债市场反应平淡，比较值得关注的意大利国债长端收益率在欧央行加息和美债收益率反弹的条件下，变化不大。欧洲经济能否持续承受偏高利率存在不确定性。尽管美欧通胀暂时倒挂，但市场对欧央行强硬加息的持续性或仍有疑问。
　　4.本周布伦特和WTI原油期价平均分别环比降4.66%和5.00%。LME铜、铝现价分别环比降1.91%和1.04%；铜金比价环比降1.38%。
　　本周国内水泥价格指数较1月20日降0.32%；螺纹钢价格指数较1月20日涨1.97%；本周产能超过200万吨焦化企业开工率环比升1.09%；螺纹钢库存环比升18.02%；247家钢厂高炉开工率环比涨0.94%。
　　5.三十城楼市继续筑底企稳。1月29日当周100大中城市成交土地总价环比降75.47%；成交土地溢价率环比升794.29%。30大中城市商品房成交面积环比降79.08%；一线城市成交面积环比降76.89%；二线城市成交面积环比降80.35%；三线城市成交面积环比降77.26%。“春节档”大中城市楼市季节性回落。春节假期结束后4天，30城日平均成交面积约31.7万平米/天，好于2022年节后首周水平(26.7万平米/天)，不及2021年节后首周(42.5万平米/天)，与2019年节后首周接近(30.7万平米/天)。大中城市楼市仍处于触底企稳、深度博弈状态，成交水平接近历史同期成交范围中等水平。
　　风险提示：国内外实体经济出现超预期变化，通胀超预期上行，国内外疫情发展超预期等。
　　
　　

研究报告全文：固定收益证券研究报告周报2023年2月5日非农扰动市场预期高频数据扫描非农超预期的主因是美国劳动力人口增长其持续性有待验证若仅为脉冲变化则对美国通胀的影响有限1肉菜价格继续分化本周农业部猪肉平均批发价主要在22-23元公斤区间波动平均环比降267同比涨幅缩小至245山东蔬菜批发价指数虽然环比降739但同比涨幅扩大至866春节前后社零消费恢复势头良好猪肉价格回落主要由于供给端压力国内返工情况理想经济活动更趋活跃春节假期后人口回流大中2城市情况理想北上广深四城市7天移动平均的地铁客运量以及交通拥堵指数均显著超过去年同期即使剔除春节假期错月效应今年节后4天北广深三市日平均的地铁客运量分别较去年节后4天高139217和428结合返工情况和疫情传播放缓节后劳动力供给预计无忧为经济增速反弹奠定良好基础不过作为代表性耐用消费品的乘用车其销售扩张在春节前放缓图表27相关研究报告3非农数据扰动市场预期本周美欧央行先后宣布加息如我们在此前前期政策见效后续尚有空间9月金融报告承认去通胀进程开启20230202中提到美国利率衍生品和美数据点评20221012债市场对美联储本次加息的解读略偏鸽派但本周五公布的美国1月非如何看额外加息空间20221023农就业季调后新增517万人远超出市场一致预期随后联邦基金利率美债利率或开始磨顶20221030期货隐含的本轮加息终点抬升至5左右见图表39美债10年期收益如何理解限制性政策20221106率也反弹至35上方本次非农就业大幅增长主因是美国劳动力人口美债抢跑20221113增幅较大甚至超过美国国会预算办公室对潜在劳动力的预估这更像是利率出现重置式调整20221120前期非农工资增长的一种结果实体经济需求限制利率高度20221127利率上行趋势放缓202212041月美国非农工资上涨较多主要由就业总量总工时的增长推动单位网上网下看消费修复前景20221211工资时薪增长温和非农工资上涨大概率对后续美国核心CPI涨幅具有威慑式点阵图20221218一定强化作用迫使市场对美联储加息前景的预期进行修正对美股原外部增长放缓态势难改20221225油有色等风险资产形成一定冲击但如果美国劳动人口仅为脉冲式增消费修复或有反复20230102长则对美国未来通胀的实际影响有限房贷利率弹性增加20230108欧央行也宣布加息50BP但欧债市场反应平淡比较值得关注的意大利社融增速延续分化12月金融数据点评国债长端收益率在欧央行加息和美债收益率反弹的条件下变化不大欧20230112洲经济能否持续承受偏高利率存在不确定性尽管美欧通胀暂时倒挂但中美通胀镜像运行20230115承认去通胀进程开启20230202市场对欧央行强硬加息的持续性或仍有疑问4本周布伦特和WTI原油期价平均分别环比降466和500LME铜铝现价分别环比降和铜金比价环比降中银国际证券股份有限公司191104138具备证券投资咨询业务资格本周国内水泥价格指数较1月20日降032螺纹钢价格指数较1月20日涨197本周产能超过200万吨焦化企业开工率环比升109螺纹固定收益钢库存环比升1802247家钢厂高炉开工率环比涨0945三十城楼市继续筑底企稳1月29日当周100大中城市成交土地总价证券分析师肖成哲环比降7547成交土地溢价率环比升7942930大中城市商品房成861066229354交面积环比降一线城市成交面积环比降二线城市成交chengzhexiaobocichinacom79087689证券投资咨询业务证书编号S1300520060005面积环比降8035三线城市成交面积环比降7726春节档大中城市楼市季节性回落春节假期结束后4天30城日平均成交面积约317万平米天好于2022年节后首周水平267万平米天不及2021年节证券分析师张鹏后首周425万平米天与2019年节后首周接近307万平米天大中pengzhangbjbocichinacom城市楼市仍处于触底企稳深度博弈状态成交水平接近历史同期成交范证券投资咨询业务证书编号S1300520090001围中等水平风险提示国内外实体经济出现超预期变化通胀超预期上行国内外疫情发展超预期等目录高频数据全景扫描5高频数据和重要宏观指标走势对比8美国重要高频指标14高频数据季节性走势15北上广深高频交通数据202023年2月5日非农扰动市场预期2图表目录图表1美国劳动力人口和非农就业5图表2美国非农工资与核心CPI涨幅6个月移动平均5图表3意大利长债收益率与欧央行基准利率5图表4高频数据周度环比变化单位6图表5高频数据全景扫描单位7图表6铜现货价同比与工业增加值同比PPI同比8图表7粗钢日均产量同比与工业增加值同比8图表8RJCRB价格指数同比与出口金额同比8图表9生产资料价格指数同比与PPI工业同比8图表10大宗商品价格指数同比与PPI工业同比8图表11螺纹钢价格指数同比与PPI工业同比8图表12南华综合指数同比与PPI工业品同比9图表13铁矿石价格指数同比与PPI工业同比9图表14布伦特原油价格同比与PPI工业同比9图表15RJCRB价格指数同比与PPI工业品同比9图表16LME铝价格同比与PPI工业同比9图表17LLDPE价格同比与PPI工业同比9图表18水泥价格指数同比与PPI工业同比10图表19PVC价格同比与PPI工业同比10图表20食用农产品价格指数同比与CPI同比10图表21猪肉平均价同比与CPI同比10图表22山东蔬菜批发价格指数同比与CPI同比10图表23成交土地溢价率与新建商品住宅价格指数环比10图表24柯桥纺织价格指数同比与社会零售总额同比11图表25CRB指数环比与商品房销售累计同比11图表26铁矿石价格指数与LME铜价格指数11图表27乘用车厂家销售量同比11图表28PVC价格同比与PPI工业同比11图表29焦化企业开工率与固定投资完成额同比11图表30粗钢日均产量同比与固定投资完成额同比12图表31高炉开工率与固定投资完成额同比12图表32粗钢产量累计同比与固定投资完成额同比12图表33LME铜价格同比与出口金额同比12图表34LME铝价格同比与出口金额同比12图表35CCBFI综合指数同比与出口金额同比12图表36布伦特原油价格同比与出口金额同比13图表37美国发电量和工业产出同比14图表38芝加哥联储金融状况指数142023年2月5日非农扰动市场预期3图表39美国联邦基金期货隐含加降息前景14图表40美国同店销售增速和PCE同比14图表41美国周度经济指标和实际经济增速14图表42美国首周申领就业人数和失业率14图表4330大中城市商品房成交面积15图表44LME铜现货结算价15图表45粗钢旬度日均产量15图表46生产资料价格指数15图表47中国大宗商品价格指数总指数15图表48钢材价格指数螺纹钢12-2515图表49南华综合指数16图表50中国铁矿石价格指数CIOPI16图表51布伦特原油期货结算价连续16图表52RJCRB商品价格指数16图表53LME铝现货结算价16图表54线型低密度聚乙烯LLDPECFR价格16图表55全国水泥价格指数17图表56聚氯乙烯PVC乙烯法市场价17图表57食用农产品价格指数17图表5822个省市猪肉平均价17图表59山东蔬菜批发价格指数17图表60100大中城市成交土地溢价率17图表61HPB30065mm线材全国市场价旬度18图表62聚氯乙烯PVC期货收盘价18图表63焦化企业100家产能200万吨开工率18图表64全国高炉开工率18图表65柯桥纺织服装面料类价格指数18图表66CCBFI综合指数18图表67义乌中国小商品指数场内价格指数19图表68波罗的海干散货指数BDI19图表69北京地铁客运量同比变化20图表70上海地铁客运量同比变化20图表71广州地铁客运量同比变化20图表72深圳地铁客运量同比变化20图表73北京交通拥堵延时指数同比变化20图表74上海交通拥堵延时指数同比变化20图表75广州交通拥堵延时指数同比变化21图表76深圳交通拥堵延时指数同比变化212023年2月5日非农扰动市场预期4高频数据全景扫描非农数据扰动市场预期本周美欧央行先后宣布加息如我们在本周的报告承认去通胀进程开启20230202中提到美国利率衍生品和美债市场对美联储本次加息的解读略偏鸽派但本周五公布的美国1月非农就业季调后新增517万人大幅超出市场一致预期随后联邦基金利率期货隐含的本轮加息终点抬升至5左右见图表39美债10年期收益率也反弹至35上方本次非农就业大幅增长主因是美国劳动力人口增幅较大如图表1所示1月美国季调后劳动力人口达到约16583亿甚至超过美国国会预算办公室对潜在劳动力的预估在非农岗位空缺率较高的条件下劳动力人口增加转化为非农就业的效率很高而劳动力人口超预期增长更像是前期非农工资较快增长的一种结果图表1美国劳动力人口和非农就业美国劳动力人口季调百万人美国潜在劳动力百万人170165美国非农就业季调百万人右轴165160150155150135145140120资料来源万得中银证券1月美国非农工资上涨较多主要由就业总量总工时的增长推动单位工资时薪增长温和1月美国非农工资季调后环比涨15其中时薪环比涨03工时环比涨12非农工资上涨大概率对后续美国核心CPI涨幅有一定强化作用迫使市场对联储加息前景的预期进行修正但如果美国劳动人口仅为脉冲式增长则对未来美国通胀的实际影响有限图表2美国非农工资与核心CPI涨幅6个月移动平均图表3意大利长债收益率与欧央行基准利率资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券2023年2月5日非农扰动市场预期5本周欧央行也宣布加息50BP但欧债市场反应平淡比较值得关注的意大利国债长端收益率在欧央行加息和美债收益率反弹的条件下变化不大欧洲经济能否持续承受偏高利率存在不确定性尽管美欧通胀暂时倒挂但市场对欧央行强硬加息的持续性或仍有疑问图表4高频数据周度环比变化单位指标名称单位当期值前1期前2期前3期走势图22个省市猪粮比价环比038134-095-154322个省市平均价猪肉环比-013-324-334-961食用农产品价格指数环比020010-030食品全国大中城市出场价格生猪环比-281-490-753-094中国大宗商品价格指数农产品类环比040000010-020CCBFI粮食环比-219-292-652山东蔬菜批发价格指数总指数周环比-111790863631柯桥纺织价格指数原料类环比024016007078柯桥纺织价格指数服装面料类环比-027021-006003其他消费品电影票房收入当周值环比3257140575-2950柯桥纺织价格指数总类环比-014008-014056义乌中国小商品指数场内价格指数环比-005011-029-023生产资料价格指数环比060-010-040中国大宗商品价格指数总指数环比154-030-177088大宗RJCRB商品价格指数周环比-165053205219现货价中间价线型低密度聚乙烯LLDPECFR中国周环比102000000041水泥价格指数全国周环比NA-140-101-210市场价中间价聚氯乙烯PVC乙烯法全国周环比NA378072003开工率焦化企业100家产能200万吨环比109-036036-120综合平均价格指数环渤海动力煤Q5500K环比000000000煤炭库存秦皇岛港环比339669-349000能源CCBFI煤炭环比-022-149-567中国大宗商品价格指数能源类环比320-040-180230期货结算价连续布伦特原油周环比-466126423384期货结算价连续WTI原油周环比-500047397374现货结算价LME铜伦敦现货黄金以美元计价周环比-138064139489有色现货结算价LME铜周环比-191092328701CCBFI金属矿石环比-039-130-205现货结算价LME铝周环比-104047647675钢材综合价格指数环比012101060螺纹钢中国市场价环比-063127090026日均产量粗钢国内环比唐山钢厂产能利用率环比065088079-045高炉开工率全国环比-090-060-230-085黑金盈利钢厂全国环比0002561585800库存螺纹钢含上海全部仓库环比1802179314791397中国大宗商品价格指数钢铁类环比000090060060钢材价格指数螺纹钢12-25环比044095146中国铁矿石价格指数CIOPI周环比299032112664市场价线材HPB30065mm全国周环比08518730130大中城市商品房成交面积当周值环比-7908-47141424-4021100大中城市成交土地总价当周值环比-7547-1673699-8973100大中城市成交土地溢价率当周值环比79429-7154-318626100房地产30大中城市商品房成交面积一线城市当周值环比-7689-6261935-67530大中城市商品房成交面积二线城市当周值环比-8035-38691540-506030大中城市商品房成交面积三线城市当周值环比-7726-48341840-3770平均价PO425水泥西北全国均值环比-031-085-128CCFI综合指数环比-341-433-121航运波罗的海干散货指数BDI周环比-645-1830-1721-1153CCBFI综合指数环比-031-125-392资料来源万得中银证券注由于季节原因空白表示此期数据缺失2023年2月5日非农扰动市场预期6图表5高频数据全景扫描单位对重要指标有前瞻相关关系的高频数据高频指标最新值T-1T-2T-3T-4T-5规模以上工业增加值同比LME铜现货结算价同比-657-513-603-914-1356-1318粗钢日均产量同比-476-442-8621960652454PPI全部工业品同比生产资料价格指数同比-756-673-635-729-757-895中国大宗商品价格指数同比-11701710338341550712-25螺纹钢钢材价格指数同比-1114-1114-1153-1265-1526-1568南华综合指数同比152314451581200318392003中国铁矿石价格指数同比-227-832294469160-272布伦特原油期货结算价连续同比-872-207-174-050-138622RJCRB现货指数同比65111591127127112851842LME铝现货结算价同比-1619-1576-1517-1803-2096-1647线型低密度聚乙烯LLDPE现货价同比-1604-1693-1402-1424-1583-1741全国水泥价格指数同比-2164-2150-2234-2336-2267-2332聚氯乙烯PVC市场价同比-2507-2700-2915-2946-3010-3111CPI同比食用农产品价格指数同比-115-203-251-183-163-222农业部猪肉平均批发价同比245522781101911971717山东蔬菜批发价格指数18956191691776616354153831455070个大中城市新建住宅价格指数同比100大中城市成交土地溢价率626070361100202269固定资产投资价格指数同比HPB30065mm线材市场价同比-1053-1073-1376-1505-1714-166612-25螺纹钢钢材价格指数同比-1114-1114-1153-1265-1526-1568生产资料价格指数同比-756-673-635-729-757-895固定资产投资完成额同比产能200万吨以上的100家焦化企业开工率831082208250822083208190粗钢日均产量同比-476-442-8621960652454高炉开工率459946414669477948204862社会消费品零售总额同比柯桥纺织服装面料类价格指数同比015041008016-009-005出口金额同比LME铜现货结算价同比-657-513-603-914-1356-1318LME铝现货结算价同比-1619-1576-1517-1803-2096-1647RJCRB现货指数同比65111591127127112851842布伦特原油期货结算价同比-872-207-174-050-138622CCBFI综合指数同比-565-970-1106-703-1185-2137其他指标义乌中国小商品指数同比-136-256-256-226-213-492波罗的海干散货指数同比-5423-4792-4771-5118-4975-288230大中城市商品房成交面积同比380857-9561-3206-14842741-644CRB现货指数金属同比-2041-2055-2156-2127-2126-2005LME铜现货结算价指数121781225112333121981240312562铁矿石期货结算价指数活跃合约734575837544769379257991PMIMSCI新兴市场同比-1068-963-1351-1472-1623-1727粗钢日均产量同比月平均-085-396-26146312151554LME金属指数同比-740-622-773-936-1283-1107布伦特原油价格同比-878-208-218-192-174656资料来源万得中银证券注由于季节原因空白表示此期数据缺失2023年2月5日非农扰动市场预期7高频数据和重要宏观指标走势对比注红线左轴黄线右轴图表6铜现货价同比与工业增加值同比PPI同比图表7粗钢日均产量同比与工业增加值同比工业增加值当月同比PPI全部工业品当月同比工业增加值当月同比日均产量粗钢国内同比现货结算价LME铜同比405060200405030150304020203010010102000105010010020102030205030403040504010020142015201620172018201920202021202220082010201220142016201820202022资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表8RJCRB价格指数同比与出口金额同比图表9生产资料价格指数同比与PPI工业同比出口金额当月同比RJCRB商品价格指数同比PPI全部工业品当月同比生产资料价格指数同比20010016601480501501260401010040308502062004010220050040102100601998200120042007201020132016201920224202021-052021-102022-032022-082023-01资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表10大宗商品价格指数同比与PPI工业同比图表11螺纹钢价格指数同比与PPI工业同比PPI全部工业品当月同比中国大宗商品价格指数总指数同比1580601040520005201040资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券2023年2月5日非农扰动市场预期8图表12南华综合指数同比与PPI工业品同比图表13铁矿石价格指数同比与PPI工业同比PPI全部工业品当月同比南华综合指数同比158060104052000520104020092011201320152017201920212023资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表14布伦特原油价格同比与PPI工业同比图表15RJCRB价格指数同比与PPI工业品同比PPI全部工业品当月同比PPI全部工业品当月同比RJCRB商品价格指数同比期货结算价连续布伦特原油同比15300151002508010102006040515051002005000020555040101001060200020022004200620082010201220142016201820202022200020022004200620082010201220142016201820202022资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表16LME铝价格同比与PPI工业同比图表17LLDPE价格同比与PPI工业同比PPI全部工业品当月同比现货结算价LME铝同比PPI全部工业品当月同比期货结算价连续LLDPE同比15100158080601060104040552020000200405520601080200820102012201420162018202020221040201220132014201520162017201820192020202120222023资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券2023年2月5日非农扰动市场预期9图表18水泥价格指数同比与PPI工业同比图表19PVC价格同比与PPI工业同比PPI全部工业品当月同比水泥价格指数全国同比16601450124010308206104021002204306402016201720182019202020212022资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表20食用农产品价格指数同比与CPI同比图表21猪肉平均价同比与CPI同比CPI当月同比食用农产品价格指数同比6040503040203010200101000201030201720182019202020212022资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表22山东蔬菜批发价格指数同比与CPI同比图表23成交土地溢价率与新建商品住宅价格指数环比CPI当月同比山东蔬菜批发价格指数总指数同比70个大中城市新建商品住宅价格指数环比25100大中城市成交土地溢价率当周值11060160201409050120154010010708005305060004030200520101001020150010402010602530201720182019202020212022201420152016201720182019202020212022资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券2023年2月5日非农扰动市场预期10图表24柯桥纺织价格指数同比与社会零售总额同比图表25CRB指数环比与商品房销售累计同比社会消费品零售总额当月同比柯桥纺织价格指数总类同比4010300201010200301020403050201220132014201520162017201820192020202120222023资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表26铁矿石价格指数与LME铜价格指数图表27乘用车厂家销售量同比现货结算价LME铜指数期货结算价活跃合约铁矿石指数当周日均销量乘用车厂家批发同比200160160当周日均销量乘用车厂家零售同比15014014012012010010010050808006060-504040-1002020-15000201720182019202020212022资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表28PVC价格同比与PPI工业同比图表29焦化企业开工率与固定投资完成额同比固定资产投资完成额同比开工率焦化企业100家产能200万吨8010070956090508540803075207010065106020553050资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券2023年2月5日非农扰动市场预期11图表30粗钢日均产量同比与固定投资完成额同比图表31高炉开工率与固定投资完成额同比固定资产投资完成额同比日均产量粗钢国内同比固定资产投资完成额同比高炉开工率全国7050801006040705030609040205080304010203007010201010060010201020305020304030402014201520162017201820192020202120222023资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表32粗钢产量累计同比与固定投资完成额同比图表33LME铜价格同比与出口金额同比固定资产投资完成额同比产量粗钢累计同比出口金额当月同比现货结算价LME铜同比200200604050150150304030201001002010505010000010105050203020199619992002200520082011201420172020202310010020082010201220142016201820202022资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表34LME铝价格同比与出口金额同比图表35CCBFI综合指数同比与出口金额同比出口金额当月同比现货结算价LME铝同比200100801506010040205000204050601008020082010201220142016201820202022资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券2023年2月5日非农扰动市场预期12图表36布伦特原油价格同比与出口金额同比出口金额当月同比期货结算价连续布伦特原油同比2003002501502001001505010050005050100100199920022005200820112014201720202023资料来源万得中银证券2023年2月5日非农扰动市场预期13美国重要高频指标图表37美国发电量和工业产出同比图表38芝加哥联储金融状况指数gwh美国发电量美国工业产出同比美国芝加哥联储调整后的全国金融状况指数周周1050002040美国联邦基金利率日周8035100000157030950001025609000020505158500040010800000530-5750000020-05-101070000-1065000-15-150060000-2020152016201720182019202020212022资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表39美国联邦基金期货隐含加降息前景图表40美国同店销售增速和PCE同比美国Johnson红皮书指数每周同店销售同比美国PCE同比已定价加降息的标准次数右轴隐含政策利率次2507851207266516200649125448081504847044246003610045-0432444-08185043-121206000资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表41美国周度经济指标和实际经济增速图表42美国首周申领就业人数和失业率人美国当周初次申请失业金人数美国失业率季调右15美国周度高频指标美国实际GDP增速15800000016700000014101060000001255000000105400000080300000060-520000004-510000002-1000-15-1020082010201220142016201820202022资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券2023年2月5日非农扰动市场预期14高频数据季节性走势注季节性走势指标均为环比涨幅单位图表4330大中城市商品房成交面积图表44LME铜现货结算价历史范围历史均值2023历史范围历史均值202310001580010600540002005020010400151357911131517192123252729313335373941434547495113579111315171921232527293133353739414345474951资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表45粗钢旬度日均产量图表46生产资料价格指数历史范围历史均值2023历史范围历史均值20231581065402501015220432911112132122233133414243515253616263717273818283929310210311111211312112212310113579111315171921232527293133353739414345474951资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表47中国大宗商品价格指数总指数图表48钢材价格指数螺纹钢12-25历史范围历史均值2023历史范围历史均值2023152015101055005105151020135791113151719212325272931333537394143454749511357911131517192123252729313335373941434547495153资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券2023年2月5日非农扰动市场预期15图表49南华综合指数图表50中国铁矿石价格指数CIOPI历史范围历史均值2023108642024681357911131517192123252729313335373941434547495153资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表51布伦特原油期货结算价连续图表52RJCRB商品价格指数历史范围历史均值2023历史范围历史均值202340103052010001052010304013579111315171921232527293133353739414345474951531513579111315171921232527293133353739414345474951资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表53LME铝现货结算价图表54线型低密度聚乙烯LLDPECFR价格历史范围历史均值2023历史范围历史均值202315151010550055101510135791113151719212325272931333537394143454749515313579111315171921232527293133353739414345474951资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券2023年2月5日非农扰动市场预期16图表55全国水泥价格指数图表56聚氯乙烯PVC乙烯法市场价历史范围历史均值2023历史范围历史均值202312151010856402501021546201357911131517192123252729313335373941434547495113579111315171921232527293133353739414345474951资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表57食用农产品价格指数图表5822个省市猪肉平均价历史范围历史均值2023历史范围历史均值20236252041521050025104156201357911131517192123252729313335373941434547495113579111315171921232527293133353739414345474951资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表59山东蔬菜批发价格指数图表60100大中城市成交土地溢价率历史范围历史均值2023历史范围历史均值20234090080030700206001050040003001020010020030100402001357911131517192123252729313335373941434547495113579111315171921232527293133353739414345474951资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券2023年2月5日非农扰动市场预期17图表61HPB30065mm线材全国市场价旬度图表62聚氯乙烯PVC期货收盘价历史范围历史均值2023历史范围历史均值202315401030520010501010152011121321222331323341424351525361626371727381828391929310110210311111211312112212313579111315171921232527293133353739414345474951资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表63焦化企业100家产能200万吨开工率图表64全国高炉开工率历史范围历史均值2023201510505101513579111315171921232527293133353739414345474951资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表65柯桥纺织服装面料类价格指数图表66CCBFI综合指数历史范围历史均值20232015105051015202513579111315171921232527293133353739414345474951资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券2023年2月5日非农扰动市场预期18图表67义乌中国小商品指数场内价格指数图表68波罗的海干散货指数BDI历史范围历史均值20237060504030201001020304013579111315171921232527293133353739414345474951资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券2023年2月5日非农扰动市场预期19北上广深高频交通数据单位图表69北京地铁客运量同比变化图表70上海地铁客运量同比变化地铁客运量北京7日移动平均同比地铁客运量上海7日移动平均同比200200150150100100505000-50-50-100-100-150-150资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表71广州地铁客运量同比变化图表72深圳地铁客运量同比变化地铁客运量广州7日移动平均同比地铁客运量深圳7日移动平均同比200200150150100100505000-50-50-100-100-150-150资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表73北京交通拥堵延时指数同比变化图表74上海交通拥堵延时指数同比变化拥堵延时指数北京7日移动平均同比拥堵延时指数上海7日移动平均同比60605040403020200100-20-10-20-40-30-60-40资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券2023年2月5日非农扰动市场预期20