光伏铸造业绩基石，N型210或迎结构性增长。目前光伏仍为公司重要发展领域。硅料硅片环节的产能过剩可能带来投资周期下行，但是我们认为(1) 1600单晶炉渗透率较低。210组件具有高功率和低BOS成本等优势。为了更好生产210尺寸硅片需要1600炉径的单晶炉，而目前全市场1600设备仅对应约200GW产能。国内1600单晶炉供应商仅三到四家，公司作为龙头企业渗透率有望进一步提升。(2)高额在手订单为公司铸造较高的安全边际，截止2022Q3公司未完成晶体生长设备及智能化加工设备合同总计237.90亿元。N型替代P型对硅片质量提出更高的要求，对高质量大炉径单晶炉需求上升，有效提升订单转化率。
　　泛半导体设备平台化发展，碳化硅设备放量在即。晶体生长技术为敲门砖，利用技术互通性将长晶技术从硅拓展至蓝宝石、碳化硅(第三代)和金刚石(第四代)。光伏领域，核心布局长晶切片，向后道延伸组件叠瓦设备；半导体领域，在8-12英寸大硅片长晶、切片、抛光和CVD等设备完成全部国产替代，开发12英寸双轴减薄机进军封装端，并在先进制程领域开发外延和LPCVD等设备。功率半导体领域，完成SIC的长晶、切片、抛光和外延设备开发，成功生长行业领先的8英寸N型SIC晶体，双片式SIC外延设备蓄势待发，助力国产碳化硅规模化量产。
　　关键材料业务集中释放，提前布局石英坩埚+金刚线+碳化硅衬底产能。(1)石英坩埚：公司2017年布局石英坩埚，石英坩埚供需偏紧有望迎来量价齐升，一期年产4.8万只产能已于2022年5月投产；(2)金刚线：布局新一代差异化金刚线并于2022年11月投产，目前通过环评的金刚线规划项目合计年产3600万公里，有望在2023年开始贡献业绩。(3)碳化硅衬底:生产项目落地银川，与客户达成采购意向。领先布局为公司打造了强劲的材料业务增长极，有望集中在2023年释放。
　　投资评级：预计公司2022-2024年净利润分别为29.29亿，39.49亿和47.88亿，对应PE分别为31x、23x、19x，上调给予“买入”评级。
　　风险提示：硅片扩产不及预期；订单交付不及预期