核心观点
　　2022年营业收入同比增长70%–90%，归母净利润同比增长60%–80%。公司发布2022年业绩预告，2022年预计实现营业收入101.34-113.27亿元，同比增长70.00%–90.00%；归母净利润27.39-30.81亿元，同比增长60.00%-80.00%；扣非归母净利润25.99-29.41亿元，同比增长59.21%–80.18%。业绩实现较快增长，主要系：1）半导体装备国产化进程加快，公司半导体装备订单同比快速增长；2）公司积极开发光伏创新性设备，强化光伏装备市场竞争力；3）公司加速推石英坩埚、金刚线等耗材的扩产，实现业绩同比快速增长。单季度来看，2022年第四季度实现营收26.72-38.64亿元，同比+35.63%-96.15%，环比-13.61%-+24.94%；归母净利润7.30-10.73亿元，同比+21.39%-78.31%，环比-8.91%-+33.80%；扣非归母净利润6.90-10.32亿元，同比+18.78%-77.72%，环比-13.56%-+29.33%。2022年非经常性损益约为1.4亿元。
　　新增金刚线项目进一步拓宽公司耗材领域。金刚线方面，2022年11月9日，公司新一代金刚线生产项目正式投产，该项目分两期建设，此次投产的为一期项目，同时公司还开发出半导体截断机、精密切片机、蓝宝石截断机等一系列金刚线切割设备。石英坩埚方面，公司大尺寸石英坩埚在规模和技术水平上均达到了行业领先，年产16万只项目持续推进，目前一期4.8万只已投产。碳化硅材料方面，公司已成功生长出8英寸碳化硅晶体，并建设了6英寸碳化硅晶体生长、切片、抛光环节的研发实验线，实验线产品已通过下游部分客户验证。蓝宝石材料方面，公司已成功生长出700Kg级蓝宝石晶体，并实现300Kg级及以上蓝宝石晶体的规模化量产。
　　单晶炉设备保持领先，半导体设备持续突破。单晶炉方面，公司单晶炉市占率行业第一，2022年12月28日，公司第2.5万台单晶炉下线，公司第五代单晶炉预计2023年上市，最大亮点在于配置了基于开放架构的用户可编程的软件定义工艺平台，将软件开发权交给客户，助力客户在技术上持续创新。半导体设备方面，公司在晶体生长、切片、抛光、CVD等环节已基本实现8英寸设备的全覆盖，12英寸长晶、切片、研磨、抛光等设备已实现批量销售。
　　风险提示：新业务拓展不及预期；光伏下游扩产不及预期；行业竞争加剧。
　　投资建议：“设备+材料”平台型公司，多领域取得突破+光伏高景气，我们预计公司2022-24年归母净利润为27.81/37.45/46.25亿，对应PE 31/23/19倍，维持“买入”评级。

研究报告全文：证券研究报告2023年01月20日晶盛机电300316SZ买入预计2022年归母净利润同比增长60-80公司平台型属性愈发凸显核心观点公司研究财报点评2022年营业收入同比增长7090归母净利润同比增长6080公司机械设备专用设备发布2022年业绩预告2022年预计实现营业收入10134-11327亿元同证券分析师吴双联系人年亚颂比增长70009000归母净利润2739-3081亿元同比增长0755-819813620755-81981159wushuang2guosencomcnnianyasongguosencomcn6000-8000扣非归母净利润2599-2941亿元同比增长5921S09805191200018018业绩实现较快增长主要系1半导体装备国产化进程加快公基础数据司半导体装备订单同比快速增长2公司积极开发光伏创新性设备强化投资评级买入维持光伏装备市场竞争力3公司加速推石英坩埚金刚线等耗材的扩产实合理估值收盘价6661元现业绩同比快速增长单季度来看2022年第四季度实现营收2672-3864总市值流通市值8717481979百万元52周最高价最低价85914220元亿元同比3563-9615环比-1361-2494归母净利润730-1073近3个月日均成交额57867百万元亿元同比2139-7831环比-891-3380扣非归母净利润市场走势690-1032亿元同比1878-7772环比-1356-29332022年非经常性损益约为14亿元新增金刚线项目进一步拓宽公司耗材领域金刚线方面2022年11月9日公司新一代金刚线生产项目正式投产该项目分两期建设此次投产的为一期项目同时公司还开发出半导体截断机精密切片机蓝宝石截断机等一系列金刚线切割设备石英坩埚方面公司大尺寸石英坩埚在规模和技术水平上均达到了行业领先年产16万只项目持续推进目前一期48万只已投产碳化硅材料方面公司已成功生长出8英寸碳化硅晶体并建设了6英寸碳化硅晶体生长切片抛光环节的研发实验线实验线产品已通过下资料来源Wind国信证券经济研究所整理游部分客户验证蓝宝石材料方面公司已成功生长出700Kg级蓝宝石晶体相关研究报告并实现300Kg级及以上蓝宝石晶体的规模化量产晶盛机电300316SZ-2022年三季报点评业绩同比增长单晶炉设备保持领先半导体设备持续突破单晶炉方面公司单晶炉市占87半导体装备耗材领域加速发展2022-10-25晶盛机电300316SZ-2022半年报点评业绩同比增长101率行业第一2022年12月28日公司第25万台单晶炉下线公司第五代多领域持续取得突破2022-08-30晶盛机电300316SZ-2021年报2022一季报点评业绩高单晶炉预计2023年上市最大亮点在于配置了基于开放架构的用户可编程速增长半导体设备碳化硅打开公司新成长空间的软件定义工艺平台将软件开发权交给客户助力客户在技术上持续创新2022-04-28半导体设备方面公司在晶体生长切片抛光CVD等环节已基本实现8英寸设备的全覆盖12英寸长晶切片研磨抛光等设备已实现批量销售风险提示新业务拓展不及预期光伏下游扩产不及预期行业竞争加剧投资建议设备材料平台型公司多领域取得突破光伏高景气我们预计公司2022-24年归母净利润为278137454625亿对应PE312319倍维持买入评级盈利预测和财务指标202020212022E2023E2024E营业收入百万元38115961101801382216860-225564708358220净利润百万元8581712278137454625-346995625346235每股收益元067133216291359EBITMargin251285305302305净资产收益率ROE164250303302281市盈率PE998501308229185EVEBITDA844519301240206市净率PB16341254933690521资料来源Wind国信证券经济研究所预测注摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告图1晶盛机电2022Q1-Q3营收同比8696图2晶盛机电2022Q1-Q3年归母净利润同比8092资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理图3晶盛机电盈利能力稳定图4晶盛机电期间费用率有所下降资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理图5晶盛机电研发费用维持高位图6晶盛机电ROE持续提升资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告表1可比公司估值表EPSPE证券简称投资评级收盘价总市值亿元20A21A22E23E20A21A22E23E迈为股份未评级44620776617575955288755894749984485098捷佳伟创买入11750409171632062623367216570444913500奥特维买入217503359715737662292313814578934992356平均值8975633154793652晶盛机电买入6661871740671332162919979500630812288资料来源Wind国信证券经济研究所整理及预测注未评级公司系Wind一致预期请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告附表财务预测与估值资产负债表百万元202020212022E2023E2024E利润表百万元202020212022E2023E2024E现金及现金等价物9381867366363459746营业收入38115961101801382216860应收款项14611689281143444910营业成本241635936103835210192存货净额2580605170821101413685营业税金及附加4484104164203其他流动资产26173127514861267910销售费用3330496676流动资产合计796213190191602828436707管理费用136200269347398固定资产13692101230025812909研发费用227354548712855无形资产及其他221246238229220财务费用41468124200投资性房地产122369369369369投资收益3552364143资产减值及公允价值变长期股权投资824977121614531663动5960606060资产总计1049816884232823291541867其他收入283188548712855短期借款及交易性金融负债2229312729营业利润9981992327144055440应付款项2775414773311010012192营业外净收支68000其他流动负债240454446259983912608利润总额9921984327144055440流动负债合计52019620136211996624829所得税费用140256491661816长期借款及应付债券112222少数股东损益617111其他长期负债35146195252324归属于母公司净利润8581712278137454625长期负债合计46147197254326现金流量表百万元202020212022E2023E2024E负债合计52479767138172022025155净利润8581712278137454625少数股东权益12281280280279资产减值准备4037441820股东权益5240683591841241616433折旧摊销122139194229256负债和股东权益总计1049816884232823291541867公允价值变动损失5960606060财务费用41468124200关键财务与估值指标202020212022E2023E2024E营运资本变动45531811967每股收益067133216291359其它4551451921每股红利010014034040047经营活动现金流13701836283438944752每股净资产4085317149651277资本开支0886368459535ROIC2537567584其它投资现金流19591000ROE1625303028投资活动现金流5161130606696745毛利率3740404040权益性融资0265000EBITMargin2529313030负债净变化259000EBITDAMargin2831323232支付股利利息132174433513608收入增长2356713622其它融资现金流185326232净利润增长率3599623523融资活动现金流498223431516606资产负债率5060616261现金净变动356928179626823401息率0202050607货币资金的期初余额582938186736636345PE998501308229185货币资金的期末余额9381867366363459746PB163125936952企业自由现金流0765238633044019EVEBITDA844519301240206权益自由现金流01081244534064191资料来源Wind国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求独立客观公正结论不受任何第三方的授意或影响作者在过去现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬特此声明国信证券投资评级类别级别说明买入股价表现优于市场指数20以上股票增持股价表现优于市场指数10-20之间投资评级中性股价表现介于市场指数10之间卖出股价表现弱于市场指数10以上超配行业指数表现优于市场指数10以上行业中性行业指数表现介于市场指数10之间投资评级低配行业指数表现弱于市场指数10以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格制作报告版权归国信证券股份有限公司以下简称我公司所有本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用复制或传播任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准本报告基于已公开的资料或信息撰写但我公司不保证该资料及信息的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断在不同时期我公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态我公司可能随时补充更新和修订有关信息及资料投资者应当自行关注相关更新和修订内容我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格证券投资咨询是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动接受投资人或者客户委托提供证券投资咨询服务举办有关证券投资咨询的讲座报告会分析会等在报刊上发表证券投资咨询的文章评论报告以及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