事件：公司发布2022年度业绩预告。
　　投资要点
　　光伏主业单晶炉需求回暖持续高景气，2022业绩高增，2023年看新技术迭代：公司预计2022年归母净利润27.4-30.8亿元，同比增长60%–80%，中位数为29.1亿元，同比增长70%（wind一致预期为27.5亿元，同比增长61%）；扣非归母净利润为26.0-29.4亿元，同比增长59%-80%，中位数为27.7亿元，同比增长70%。
　　2022Q4归母净利润区间为7.3-10.7亿元，同比增长21-78%，中位数为9.0亿元，同比+50%，环比+12%；扣非归母净利润区间为6.9-10.3亿元，同比增长19%-78%，中位数为8.6亿元，同比+48%，环比+8%。
　　光伏：单晶炉受益于下游扩产&技术迭代，耗材表现亮眼：（1）单晶炉：短期看，单晶炉先进产能处于紧平衡状态，我们预计2023-2024年硅片厂年均扩产约120-150GW且目前大尺寸先进单晶炉产能约300GW；2023年硅料价格大幅下跌，硅片非硅成本占比提高，硅片厂技术降本动力增强，单晶炉先进产能的竞争力将进一步增强。长期看，N型电池片光电转换效率进一步提升后，对硅片杂质含量要求更高，有望在2025年推动新一轮技术迭代。（2）石英坩埚：宁夏基地规划年产16万只坩埚，其中一期4.8万只已投产，二期即将投产，三期规划中，不排除后续扩产可能性。（3）金刚线：为配套提升切片机产品的可靠性&实现差异化竞争，晶盛积极推动金刚线产能扩张，2022年底已完成厂区建设，我们预计2023年逐步放量，且借助钨丝金刚线新技术完成弯道超车。
　　半导体：平台化布局进展顺利，碳化硅外延设备加速放量：（1）大硅片设备：订单特点在于单体订单数量不大，但由于长晶、切磨抛、倒角、减薄等十几种设备品类较多从而以总量取胜，且壁垒很高，一旦进入正循环，长期稳定订单可期。（2）碳化硅外延设备：外延设备技术原理类似长晶设备，本质是仿真模拟实验数据的积累，公司利用长晶技术积累布局外延设备，现已实现批量销售，且将推出6英寸双片式碳化硅外延设备新品。公司紧抓国产替代机遇，碳化硅外延设备有望加速放量。
　　盈利预测与投资评级：光伏设备是晶盛机电的第一曲线，第二曲线是半导体设备放量，第三曲线是光伏耗材和半导体耗材和碳化硅材料的完全放量。我们维持公司2022-2024年的归母净利润为30.22/40.18/48.19亿元，对应PE为29/22/18倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游扩产不及预期，新品拓展不及预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告公司点评报告光伏设备晶盛机电300316年业绩预告点评光伏半导体设备20222023年01月19日材料的平台化布局进入收获期证券分析师周尔双买入维持执业证书S0600515110002021-60199784zhouershdwzqcomcn盈利预测与估值TableEPS2021A2022E2023E2024E研究助理刘晓旭营业总收入百万元5961101621325615594执业证书S0600121040009同比56703018liuxxdwzqcomcn归属母公司净利润百万元1712302240184819股价走势同比99773320晶盛机电沪深300每股收益-最新股本摊薄元股13123130736835现价最新股本摊薄28PE50932884216918092114关键词TableTag第二曲线70-7TableSummary-14事件公司发布2022年度业绩预告-21-281912022205202218920221712023投资要点光伏主业单晶炉需求回暖持续高景气2022业绩高增2023年看新技市场数据术迭代公司预计2022年归母净利润274-308亿元同比增长6080中位数为291亿元同比增长70wind一致预期为275亿元收盘价元6661同比增长61扣非归母净利润为260-294亿元同比增长59-80一年最低最高价42208591中位数为277亿元同比增长70市净率倍8872022Q4归母净利润区间为73-107亿元同比增长21-78中位数为流通A股市值百819794490亿元同比50环比12扣非归母净利润区间为69-103亿万元元同比增长19-78中位数为86亿元同比48环比8总市值百万元8717358光伏单晶炉受益于下游扩产技术迭代耗材表现亮眼1单晶炉短期看单晶炉先进产能处于紧平衡状态我们预计2023-2024年硅片基础数据厂年均扩产约120-150GW且目前大尺寸先进单晶炉产能约300GW每股净资产元LF7512023年硅料价格大幅下跌硅片非硅成本占比提高硅片厂技术降本动力增强单晶炉先进产能的竞争力将进一步增强长期看N型电池片资产负债率LF6009光电转换效率进一步提升后对硅片杂质含量要求更高有望在2025年总股本百万股130872推动新一轮技术迭代2石英坩埚宁夏基地规划年产16万只坩埚流通A股百万股123074其中一期48万只已投产二期即将投产三期规划中不排除后续扩产可能性3金刚线为配套提升切片机产品的可靠性实现差异化相关研究竞争晶盛积极推动金刚线产能扩张2022年底已完成厂区建设我们晶盛机电年三预计2023年逐步放量且借助钨丝金刚线新技术完成弯道超车3003162022季报点评业绩偏预告上限Q3半导体平台化布局进展顺利碳化硅外延设备加速放量1大硅片设备订单特点在于单体订单数量不大但由于长晶切磨抛倒角新签订单仍处于高位减薄等十几种设备品类较多从而以总量取胜且壁垒很高一旦进入正2022-10-25循环长期稳定订单可期2碳化硅外延设备外延设备技术原理类晶盛机电3003162022年前似长晶设备本质是仿真模拟实验数据的积累公司利用长晶技术积累三季度业绩预告点评Q3业绩布局外延设备现已实现批量销售且将推出6英寸双片式碳化硅外延设备新品公司紧抓国产替代机遇碳化硅外延设备有望加速放量超预期长晶设备龙头持续平台化布局盈利预测与投资评级光伏设备是晶盛机电的第一曲线第二曲线是半导体设备放量第三曲线是光伏耗材和半导体耗材和碳化硅材料的完全2022-10-12放量我们维持公司2022-2024年的归母净利润为302240184819亿元对应PE为292218倍维持买入评级风险提示下游扩产不及预期新品拓展不及预期13东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司点评报告晶盛机电三大财务预测表资产负债表百万元TableFinance2021A2022E2023E2024E利润表百万元2021A2022E2023E2024E流动资产13190224533132839637营业总收入5961101621325615594货币资金及交易性金融资产2323110481698723107营业成本含金融类3593602777969107经营性应收款项4144392151116009税金及附加84132172203存货6051660581179231销售费用30516678合同资产5377119281092管理费用200305398468其他流动资产135168185198研发费用354559703780非流动资产3693371136973661财务费用-14688长期股权投资977120114171626加其他收益291305398468固定资产及使用权资产1610169916181451投资净收益5291113125在建工程59230115683公允价值变动0000无形资产246242238233减值损失-100-5-5-4商誉0000资产处置收益34000长期待摊费用49494949营业利润1992347446195540其他非流动资产219219219219营业外净收支-8000资产总计16884261643502443298利润总额1984347446195540流动负债9620158782072024174减所得税256452600720短期借款及一年内到期的非流动负债29102043净利润1728302240184819经营性应付款项41476722884010301减少数股东损益17000合同负债496483261077012580归属母公司净利润1712302240184819其他流动负债48082010901250非流动负债147147147147每股收益-最新股本摊薄元131231307368长期借款2222应付债券0000EBIT1910308941214959租赁负债106106106106EBITDA2069332843785227其他非流动负债39393939负债合计9767160252086724321毛利率3973406941194160归属母公司股东权益683598581387618695归母净利率2871297430313090少数股东权益281281281281所有者权益合计7116101391415718977收入增长率5644704730451764负债和股东权益16884261643502443298归母净利润增长率9946765732951993现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E重要财务与估值指标2021A2022E2023E2024E经营活动现金流1737891560646208每股净资产元53176610791453投资活动现金流-886-170-135-112最新发行在外股份百万股1309130913091309筹资活动现金流75-191023ROIC2654306929222583现金净增加额935872559396120ROE-摊薄2504306628962578折旧和摊销159239257267资产负债率5785612559585617资本开支-681-38-31-28PE现价最新股本摊薄5093288421691809营运资本变动-183543216431094PB现价1254869618458数据来源Wind东吴证券研究所全文如无特殊注明相关数据的货币单位均为人民币预测均为东吴证券研究所预测23东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发转载需征得东吴证券研究所同意并注明出处为东吴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改东吴证券投资评级标准公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于大盘5以上中性预期未来6个月内行业指数相对大盘-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于大盘5以上东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn