首台半导体12英寸双轴减薄机下线，打破国外技术垄断，正式进军封装市场
　　1）根据公司官方微信公众平台，12月22日，公司首台半导体12英寸双轴减薄机成功下线。目前该设备已通过国内知名FAB厂的技术确认并发往客户现场。
　　2）该设备是集成电路制造不可或缺的关键设备，具备高复杂度、高技术难度、高准入门槛，长期被国外厂商高度垄断。
　　3）减薄装备国产化领军者：公司凭借在已量产的8英寸双轴减薄机、8英寸单轴减薄机、12英寸单轴减薄机等设备的研制中积累的成熟技术经验，首台12英寸双轴减薄机从立项到成功下线仅用时9个月，研发周期缩短50%，且大部分核心零部件实现国产化。
　　长晶设备龙头：光伏+半导体设备、碳化硅+蓝宝石材料齐发力
　　1）光伏设备：市场担心硅片扩产景气度持续性：我们认为，目前硅片仍是行业盈利能力较强、竞争格局较好环节，叠加硅料+石英砂的紧缺，我们预计硅片环节高盈利持续性有望延长、价格战发生风险较低。预计环节高盈利将催生硅片行业扩产潮延续，公司作为光伏硅片设备龙头将充分受益。
　　2）半导体设备：随着过去几年公司半导体设备在下游客户验证、形成销售，2022年公司目标实现半导体设备及服务新签订单超30亿元（含税），将成为未来订单重要增长点。公司半导体大硅片设备领域，在晶体生长、切片、抛光、外延等环节已基本实现8英寸设备全覆盖，12英寸长晶、切片、研磨、抛光等设备也已实现批量销售，产品达国际先进水平。
　　3）碳化硅：技术端：公司首颗8英寸N型SiC晶体成功出炉。客户端：公司已与客户A形成采购意向（公司公告），2022年-2025年将优先向其提供碳化硅衬底合计不低于23万片。产能端：公司计划在宁夏银川建设年产40万片6英寸以上导电+绝缘型碳化硅衬底产能，计划于2022年试生产。设备端：目前公司已组建原料合成+长晶+切磨抛的中试产线,完成6-8英寸长晶热场和设备开发。
　　4）蓝宝石：技术端：已生长出全球领先700Kg级蓝宝石晶体，实现300Kg级及以上规模量产。产能端：推进子公司宁夏鑫晶盛项目产能提升，强化规模优势。
　　投资建议：看好公司在光伏、半导体、蓝宝石、碳化硅领域未来业绩接力放量预计2022-2024年归母净利润28/37.3/48.1亿元，同比增长63%/33%/29%，对应PE为28/21/16倍。维持“买入”评级。
　　风险提示：半导体设备研发进展低于预期；光伏下游扩产不及预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告点评报告光伏设备晶盛机电300316报告日期2022年12月23日半导体核心设备取得突破迈向光伏半导体设备材料龙头晶盛机电点评报告投资要点投资评级买入维持首台半导体12英寸双轴减薄机下线打破国外技术垄断正式进军封装市场1根据公司官方微信公众平台12月22日公司首台半导体12英寸双轴减薄分析师王华君机成功下线目前该设备已通过国内知名FAB厂的技术确认并发往客户现场执业证书号S1230520080005wanghuajunstockecomcn2该设备是集成电路制造不可或缺的关键设备具备高复杂度高技术难度高准入门槛长期被国外厂商高度垄断分析师李思扬执业证书号S12305220200013减薄装备国产化领军者公司凭借在已量产的8英寸双轴减薄机8英寸单轴lisiyangstockecomcn减薄机12英寸单轴减薄机等设备的研制中积累的成熟技术经验首台12英寸双轴减薄机从立项到成功下线仅用时9个月研发周期缩短50且大部分核心基本数据零部件实现国产化收盘价6060长晶设备龙头光伏半导体设备碳化硅蓝宝石材料齐发力1光伏设备市场担心硅片扩产景气度持续性我们认为目前硅片仍是行业总市值百万元7930820盈利能力较强竞争格局较好环节叠加硅料石英砂的紧缺我们预计硅片环总股本百万股130872节高盈利持续性有望延长价格战发生风险较低预计环节高盈利将催生硅片行股票走势图业扩产潮延续公司作为光伏硅片设备龙头将充分受益晶盛机电深证成指2半导体设备随着过去几年公司半导体设备在下游客户验证形成销售202022年公司目标实现半导体设备及服务新签订单超30亿元含税将成为未来8-3订单重要增长点公司半导体大硅片设备领域在晶体生长切片抛光外延-15等环节已基本实现8英寸设备全覆盖12英寸长晶切片研磨抛光等设备也-26已实现批量销售产品达国际先进水平-38220122022204220522062207220822092210221122123碳化硅技术端公司首颗8英寸N型SiC晶体成功出炉客户端公司已2112与客户A形成采购意向公司公告2022年-2025年将优先向其提供碳化硅衬相关报告底合计不低于23万片产能端公司计划在宁夏银川建设年产40万片6英寸以上导电绝缘型碳化硅衬底产能计划于2022年试生产设备端目前公司已组1金刚线项目投产迈向光伏半导体核心设备材料辅材建原料合成长晶切磨抛的中试产线完成6-8英寸长晶热场和设备开发龙头晶盛机电点评报告4蓝宝石技术端已生长出全球领先700Kg级蓝宝石晶体实现300Kg级及20221110以上规模量产产能端推进子公司宁夏鑫晶盛项目产能提升强化规模优势2业绩符合预期半导体订单高增迈向长晶设备材料龙头投资建议看好公司在光伏半导体蓝宝石碳化硅领域未来业绩接力放量晶盛机电点评报告预计2022-2024年归母净利润28373481亿元同比增长633329对应20221024PE为282116倍维持买入评级3业绩持续高增长光伏半导风险提示半导体设备研发进展低于预期光伏下游扩产不及预期体设备碳化硅共促成长晶盛机电点评报告20221013财务摘要Table百万元Forcast2021A2022E2023E2024E营业收入5961106211420718468-56783430归母净利润1712279637254812-99633329每股收益元13212837PE46282116资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn15请务必阅读正文之后的免责条款部分晶盛机电300316点评报告可比公司盈利预测与估值表1可比公司盈利预测与估值20221222EPS元PE2021A公司代码股价元总市值亿元2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024EPBROE晶盛机电300316606793132128374628211614428迈为股份300751396068937538812910775453112525捷佳伟创300724104436421293746513628236714金辰股份60339675387050818351459442221015奥特维6885161800278384160834844302219330英杰电气30082073310511203040673724197514行业平均不包括晶盛机电7957342311218资料来源Wind浙商证券研究所整理各家2022-2024年EPS为浙商机械团队预测在手订单充沛为公司未来业绩提供保障截至2022年9月30日达2379亿元同比增长34其中半导体在手订单提速达246亿元同比增长239图1在手订单充沛为公司未来业绩提供保障单位亿元25022223023820120017815010511510059593638501930242927252726300未完成合同半导体设备在手订单资料来源公司公告浙商证券研究所整理12月23日公司首台半导体12英寸双轴减薄机成功下线标志着公司正式进军封装市场12英寸双轴减薄机是集成电路制造不可或缺的关键装备其复杂程度高技术攻关难度大市场准入门槛高长期被国外厂商高度垄断为实现减薄装备国产化公司组建专项研发团队集中力量攻克关键核心技术得益于在已量产的8英寸双轴减薄机8英寸单轴减薄机12英寸单轴减薄机等设备的研制中积累的成熟技术经验公司首台12英寸双轴减薄机从立项到成功下线仅用时9个月研发周期缩短50且大部分核心零部件实现国产化再次展现出晶盛研发创新的加速度目前该设备已通过国内知名FAB厂的技术确认并发往客户现场公司首台12英寸双轴减薄机的成功下线将打破国外技术垄断改变国内市场严重依赖进口的局面httpwwwstockecomcn25请务必阅读正文之后的免责条款部分晶盛机电300316点评报告图2公司首台半导体12英寸双轴减薄机成功下线资料来源公司官网微信公众平台浙商证券研究所httpwwwstockecomcn35请务必阅读正文之后的免责条款部分晶盛机电300316点评报告表附录三大报表预测值TableThreeForcast资产负债表利润表百万元20212022E2023E2024E百万元20212022E2023E2024E流动资产13190178192482434122营业收入5961106211420718468现金1867361554839351营业成本35936430859311138交易性金融资产456330384390营业税金及附加84149199259应收账项1666345543605213营业费用30547294其它应收款23556885管理费用200340412499预付账款5345178541220研发费用3546698241053存货605173841117215344财务费用14151515其他2593246325022520资产减值损失100178238310非流动资产3693364141104520公允价值变动损益0282828金额资产类0000投资净收益52525252长期投资977768857868其他经营收益325321321321固定资产1509174019772266营业利润1992321842855532无形资产246248250257营业外收支8788在建工程592637735783利润总额1984321042775524其他369247290346所得税256414552712资产总计16884214602893338642净利润1728279637254812流动负债9620114441517820059少数股东损益17000短期借款24292526归属母公司净利润1712279637254812应付款项41476934968512474EBITDA2111331043995670预收账款2003233726334564EPS最新摊薄131214285368其他3445214428352994非流动负债1477085101主要财务比率长期借款222220212022E2023E2024E其他146688399成长能力负债合计9767115141526320160营业收入5644781633772999少数股东权益281281281281营业利润9962615033182910归属母公司股东权683596641338918201归属母公司净利润9946633633232917益负债和股东权益16884214602893338642获利能力毛利率3973394639523969现金流量表净利率2899263326222605百万元20212022E2023E2024EROE2768327831552993经营活动现金流1737171624314332ROIC2445285027502618净利润1728279637254812偿债能力折旧摊销153127148172资产负债率5785536652755217财务费用14151515净负债比率032028019015投资损失52525252流动比率137156164170营运资金变动3678722343346速动比率074091090094其它3757113236093930营运能力投资活动现金流88618575481总资产周转率044055056055资本支出732381461486应收账款周转率384404342350长期投资1532098811应付账款周转率181211189180其他01542616每股指标元筹资活动现金流75491217每股收益131214285368短期借款2541每股经营现金133131186331长期借款9000每股净资产53173910241391其他82451616估值比率现金净增加额926174818683869PE4631283521281647PB1437820592436EVEBITDA4145228616771233资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn45请务必阅读正文之后的免责条款部分晶盛机电300316点评报告股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营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