事件：晶盛机电发布22年业绩预告，基本符合市场预期。2023 /1/19，公司发布22年业绩预告，22年营业收入101-113亿，yoy+70%-90%，中值为107亿，归母净利润27-31亿，yoy+60%-80%，中值为29亿。预计公司22Q4营业收入27-39亿，yoy+36%-96%，归母净利润7.3-10.7亿，yoy+21.39%-78.31%。
　　光伏装备保持业内技术与规模双领先地位，拿单能力稳定：截至2022年9月末，公司光伏领域长晶炉及智能加工设备在手订单213.3亿元（含增值税），同比增长20.1%。（1）2022年11月前，单晶硅片单片价格持续上涨近两年，硅片环节盈利能力强吸引硅片厂商持续扩产，降本增效的行业发展底层逻辑更是带动大尺寸、薄片化先进产能扩产，新增产能+存量替换产能使得硅片设备市场大幅扩容。（2）新型高效电池片对高品质硅片需求量大增，公司创新步履不止，第五代新型单晶炉将于2023年上市，优质的供与需让晶盛机电单晶炉设备竞争壁垒在无形中筑牢，有望持续保持硅片设备环节龙头地位。
　　半导体设备矩阵持续丰富，国产化机遇下未来预计大放量：截至2022年9月末，公司半导体领域在手订单24.6亿元，上年同期7.26亿元，同比增长238.84%，其中以8-12英寸大硅片和功率半导体设备为主。（1）2022年下半年，受美国芯片禁令影响，半导体设备国产化进程加速，国产半导体装备市场验证与推广机遇增多。（2）公司半导体设备品类矩阵不断丰富，下游工艺与领域覆盖度大幅增加。公司计划23年推出功率半导体6英寸双片式碳化硅外延设备，我们预计碳化硅外延设备23年订单量将有所突破；先进制程领域CVD等设备验证顺利，2022/12/22，公司首台半导体12英寸双轴减薄机成功下线，打破国外技术垄断，我们预计12英寸半导体设备在2023、2024年将会见到可观订单。
　　顺势发力先进材料，各项业务达到业内领先水平：蓝宝石材料已成功生长出全球领先的700Kg级蓝宝石晶体，并实现300Kg级及以上蓝宝石晶体的规模化量产，我们估计该业务22年收入增速达50%以上，23年需跟踪消费电子景气度；碳化硅方面8英寸碳化硅晶体已成功生长，6英寸研发实验线产品已送下游客户验证；大尺寸石英坩埚在半导体与光伏领域取得较高市场份额，2022年底石英坩埚产能为1.7万只左右，预计2023年2万多只，我们估计2022年有部分石英坩埚放量贡献收入；金刚线方面宁夏1期22Q4已规模化投产，产能达到3千万公里，宁夏2期产能建设按计划推进，我们预计金刚线业绩在23年会有所表现。
　　盈利预测、估值与评级：受益于光伏行业的快速增长、公司半导体与先进材料领域的突破，我们上调公司22-24年盈利预测，预计公司22-24年实现归母净利润27.77/37.56/46.94亿元（上调1.64%/2.98%/3.85%），对应PE31/23/19X。公司光伏硅片设备龙头地位稳固，半导体设备和先进材料有望放量，多业务造就第二成长曲线，技术优势和规模优势助力公司长期发展，维持“买入”评级。
　　风险提示：光伏下游扩产不及预期；半导体设备验证不及预期；订单履行风险。

研究报告全文：2023年1月20日公司研究业绩指引符合预期半导体设备先进材料放量阶段即将到来晶盛机电300316SZ2022年业绩预告点评要点买入维持事件晶盛机电发布22年业绩预告基本符合市场预期2023119公司发当前价6661元布22年业绩预告22年营业收入101-113亿yoy70-90中值为107亿归母净利润27-31亿yoy60-80中值为29亿预计公司22Q4营业收作者入27-39亿yoy36-96归母净利润73-107亿yoy2139-7831分析师杨绍辉光伏装备保持业内技术与规模双领先地位拿单能力稳定截至2022年9月末执业证书编号S0930522060001公司光伏领域长晶炉及智能加工设备在手订单2133亿元含增值税同比增021-52523860长20112022年11月前单晶硅片单片价格持续上涨近两年硅片环yangshaohuiebscncom节盈利能力强吸引硅片厂商持续扩产降本增效的行业发展底层逻辑更是带动大分析师殷中枢尺寸薄片化先进产能扩产新增产能存量替换产能使得硅片设备市场大幅扩执业证书编号S0930518040004容2新型高效电池片对高品质硅片需求量大增公司创新步履不止第五010-58452063代新型单晶炉将于2023年上市优质的供与需让晶盛机电单晶炉设备竞争壁垒yinzsebscncom在无形中筑牢有望持续保持硅片设备环节龙头地位半导体设备矩阵持续丰富国产化机遇下未来预计大放量截至2022年9月末联系人和霖公司半导体领域在手订单246亿元上年同期726亿元同比增长23884021-52523853helinebscncom其中以8-12英寸大硅片和功率半导体设备为主12022年下半年受美国芯片禁令影响半导体设备国产化进程加速国产半导体装备市场验证与推广机联系人林映吟遇增多2公司半导体设备品类矩阵不断丰富下游工艺与领域覆盖度大幅021-52523418linyingyinebscncom增加公司计划23年推出功率半导体6英寸双片式碳化硅外延设备我们预计碳化硅外延设备23年订单量将有所突破先进制程领域CVD等设备验证顺利市场数据20221222公司首台半导体12英寸双轴减薄机成功下线打破国外技术垄断总股本亿股1309我们预计12英寸半导体设备在20232024年将会见到可观订单总市值亿元87174顺势发力先进材料各项业务达到业内领先水平蓝宝石材料已成功生长出全球一年最低最高元41988591领先的700Kg级蓝宝石晶体并实现300Kg级及以上蓝宝石晶体的规模化量产近3月换手率7051我们估计该业务22年收入增速达50以上23年需跟踪消费电子景气度碳化硅方面8英寸碳化硅晶体已成功生长6英寸研发实验线产品已送下游客户验股价相对走势证大尺寸石英坩埚在半导体与光伏领域取得较高市场份额2022年底石英坩埚产能为17万只左右预计2023年2万多只我们估计2022年有部分石英坩埚放量贡献收入金刚线方面宁夏1期22Q4已规模化投产产能达到3千万公里宁夏2期产能建设按计划推进我们预计金刚线业绩在23年会有所表现盈利预测估值与评级受益于光伏行业的快速增长公司半导体与先进材料领域的突破我们上调公司22-24年盈利预测预计公司22-24年实现归母净利润277737564694亿元上调164298385对应PE312319X公司光伏硅片设备龙头地位稳固半导体设备和先进材料有望放量多业务造就第二成长曲线技术优势和规模优势助力公司长期发展维持买入评级收益表现风险提示光伏下游扩产不及预期半导体设备验证不及预期订单履行风险公司盈利预测与估值简表1M3M1Y相对82140061481指标202020212022E2023E2024E绝对5414274066营业收入百万元38115961104471414918035资料来源Wind营业收入增长率22545644752435452746净利润百万元8581712277737564694净利润增长率34649946622135292497EPS元067133212287359ROE归属母公司摊薄16382504299530172869PE10050312319PB163125947053资料来源Wind光大证券研究所预测股价时间为2023-01-1920212022年末股本12861309百万股敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告晶盛机电300316SZ财务报表与盈利预测利润表百万元202020212022E2023E2024E资产负债表百万元202020212022E2023E2024E营业收入38115961104471414918035总资产1049816884235133016737759营业成本241635936420882611417货币资金9381867335354518514折旧和摊销122139163192214交易性金融资产365456456456456税金及附加4484147198253应收账款14411666246929853348销售费用3330647997应收票据00000管理费用136200360474586其他应收款合计2123445975财务费用-4-14-32-26-38存货25806051102121388417749研发费用2273546278351046其他流动资产21052056205620562056投资收益3552576267流动资产合计796213190197432633933955营业利润9981992320143315412其他权益工具00000利润总额9921984318843125389长期股权投资824977977977977所得税140256411556695固定资产11351509184220322089净利润8521728277737564694在建工程234592346223152少数股东损益-617000无形资产221246237227218归属母公司净利润8581712277737564694商誉00000EPS元067133212287359其他非流动资产2205205205205非流动资产合计25363693377038283805现金流量表百万元202020212022E2023E2024E总负债52479767139601743721118经营活动现金流9541737188727143841短期借款2224000净利润8581712277737564694应付账款15642396428258877615折旧摊销122139163192214应付票据12101751312843005563净营运资金增加-569143199519721844预收账款00000其他543-256-3048-3207-2910其他流动负债2627272727投资活动产生现金流-283-886-193-188-133流动负债合计52019620136881704020620净资本支出-179-681-250-250-200长期借款112127252352长期投资变化824977000应付债券00000其他资产变化-929-1182576267其他非流动负债35146146146146融资活动现金流-36675-208-428-645非流动负债合计46147272397497股本变化112200股东权益5251711695531273016642债务净变化-44-2101125100股本12861286130913091309无息负债变化21454523409333513581公积金15491748190119011901净现金流306935148620983063未分配利润242638106073925113162归属母公司权益5240683592721244916360少数股东权益12281281281281主要指标盈利能力202020212022E2023E2024E费用率202020212022E2023E2024E毛利率366397385376367销售费用率086051061056054EBITDA率339370332321311管理费用率357335345335325EBIT率304344317307299财务费用率-011-023-031-018-021税前净利润率260333305305299研发费用率596593600590580归母净利润率225287266265260所得税率14111290129012901290ROA81102118125124ROE摊薄164250299302287每股指标202020212022E2023E2024E经营性ROIC264372419425439每股红利014028044060075每股经营现金流074135144207293偿债能力202020212022E2023E2024E每股净资产4085317089511250资产负债率5058595856每股销售收入29646379810811378流动比率153137144155165速动比率103074070073079估值指标202020212022E2023E2024E归母权益有息债务1586422172705848564591PE10050312319有形资产有息债务3075253437175961161510489PB163125947053EVEBITDA661386247187147资料来源Wind光大证券研究所预测股息率0204070911敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级A股主板基准为沪深300指数中小盘基准为中小板指创业板基准为创业板指新三板基准为新三板指数港股基准指数为恒生基准指数说明指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格负责本报告在中华人民共和国境内仅为本报告目的不包括港澳台的分销本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构特别声明光大证券股份有限公司以下简称本公司创建于1996年系由中国光大集团总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可本公司的经营范围包括证券投资咨询业务本公司经营范围证券经纪证券投资咨询与证券交易证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保荐证券自营为期货公司提供中间介绍业务证券投资基金代销融资融券业务中国证监会批准的其他业务此外本公司还通过全资或控股子公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