12月CPI同比上涨1.8%，前值1.6%，环比持平，核心CPI同步增长0.7%，前值0.6%，低于市场预期。PPI同比下降0.7%，前值1.3%，低于市场预期，环比下降0.5%。全年CPI上周2.0%，PPI上涨6.1%。
　　CPI环比依然弱于季节性，食品价格由降转升，而猪肉及燃料价格主要拖累。12月份食品项由上个月下降0.8%转为上涨0.5%，影响CPI上涨约0.09个百分点。主要是受到季节性因素的影响，鲜菜和鲜果价格提前出现节日性波动，分别上涨7.0%和4.7%，而猪肉价格方面大幅下降8.7%，降幅环比扩大8个百分点，明显弱于季节性。春节将近，生猪市场整体表现旺季不旺，主要是由于前期的价格处于高位，且疫情影响下餐厅物流及堂食人数受到影响，导致需求端受限，叠加供给端压栏惜售转为集中出栏，价格明显走低。另一个拖累因素则是燃料价格的走低使得非食品价格由上月持平转为下降0.2%，影响CPI下降约0.13个百分点。其中国内汽油及柴油价格分别环比下降6.1%及6.5%，主要是受到国际原油价格的影响。随着国内疫情防控措施的放开，居民出行及娱乐活动有所恢复，通信工具及邮递服务环比小幅提升。
　　CPI一季度同比读数有望抬高。12月核心CPI已出现抬头趋势，未来油价及疫后消费复苏或将成为推动CPI的主要因素。油价方面受到加息放缓后美元回落、全球疫情过后重新放开及地缘政治等多方面因素影响，有望再度走高。同时随着国内防控政策的放松及本轮感染达峰后陆续修复，居民出行及消费意愿逐步恢复，未来或将进一步推动核心CPI的上扬。
　　PPI再度下行，主要受到上游油气价格影响。12月数据显示生产资料价格由持平转为下降0.6%；生活资料价格由上涨0.1%转为下降0.2%。下降的主要因素是受到国际油价影响，石油和天然气开采业、石油、煤炭及其他燃料加工业及化学原料和化学制品制造业出场价格分别环比下跌8.3%、3.5%及1.2%。金属及煤炭价格涨幅扩大，黑色金属采矿选业、有色金属采矿选业及煤炭开采洗选业分别上涨1.1%、1.1%与0.8%。随着未来国内疫后逐步复苏，能源价格原料价格有望回升，或将对PPI形成支撑。产业链来看，上游CPI同比最高，下游CPI同比最低，但环比趋势则相反，且都有所回落，表现出12月收到疫情扩散到影响对工业生产上中下游都造成了较大的冲击，随着疫情结束后工业生产重新恢复，预计将逐步反弹。
　　12月PPI-CPI剪刀差继续回升至-2.5%。CPI与PPI同比皆回升，而PPI回升幅度高于CPI，缩小剪刀差0.4个百分点至-2.5%。当前PPI基数效应仍为主导因素，需求端的改善仍需时日。未来随着通胀回升，剪刀差或将进一步缩小。