根据《2022年施政报告》，中国香港特区政府宣布将于未来五年兴建30,000个全新的简约公屋单位，以缩短公屋轮候时间。此外，政府将全面推进第一个“十年医院发展计划”，未来五年新增4,600张病床和80间手术室，并为2026年开始的第二个“十年医院发展计划”做准备，其中包括“北部都会区”医院网络；亦同时提出建造包括三条主要干道项目和三条策略铁路项目在内的填海造地和交通网方案。我们预计未来每年的基建投资将会超过2,000亿港元，而非市场预期的仅略高于1,000亿港元。在中国内地市场方面，由于得到政府的大力支持及推广，我们预计到2025年装配式建筑法在新建筑中的渗透率或达40%（2021年：24.5%）；较原先目标30%为高。而深圳计划在2021-2025年期间建设的50万套人才住房中就有很大一部分将采用装配式建筑法建造，市场潜力庞大。我们认为中建国际(03311 HK)作为港澳地区最大的建筑工程承建商及中国内地最大的装配式建筑工程承建商将双重受惠于相关的政策及规划。
　　中建国际(03311 HK)2022年前三季度收入为734.12亿港元（+38.9%），营业利润和应占合营企业利润为98.29亿港元（+17.4%）。业绩符合预期。2022年前三季度新签合同额为1,257.4亿港元（+19.7%）；截至2022年9月30日，在手合同额为2,991.8亿港元，同比增长2.8%，在手合同收入比为3.9倍，在手合同整体充裕。公司成立了中国建筑战略研究院，是国内少数拥有博士后工作站的公司之一，专注于解决建筑关键技术问题，拥有丰富的人才和技术储备。公司还积极参与国家规范和行业标准的制定，促进公司内部科技成果在全行业广泛应用和推广。此外，公司全资子公司中建海龙作为国内营收规模最大、拥有技术专利最多的装配式建筑工程公司，承接了多项高难度甚至首创的装配式建筑项目，如仅用89天就完成了7层的深圳国际酒店项目，以及国内首个高层混凝土装配式公共住房项目。我们认为公司的技术积累和应用实力被市场低估，其技术实力将助公司抢占更多的市场份额，带动公司收入增速高于行业平均增速，并提高整体利润水平。
　　我们预测公司2022/ 2023/ 2024年的每股盈利分别为1.556港元/1.763港元/2.061港元，相当于同比增长15.3%/ 13.3%/ 16.9%。我们维持中建国际(03311 HK)14.20港元的目标价，对应8.1倍/7.2倍/6.4倍2022 /2023 /2024年EV / EBITDA。维持“买入”评级。投资风险包括: 1）政府基础设施支出可能低于预期；2）可能超预期的通胀或导致政策收紧；3）世界各地的疫情可能会出现波动。

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