国内部分省市疫情逐步到达退坡阶段，整体来看疫情达峰与修复快于市场预期。对着内地疫情逐渐度过峰值阶段，未来经济将逐步回升，有利于港股盈利端的修复，尽管短期内扰动依旧，但中长期回升走势不会改变。
　　本轮疫情峰值已过，进入逐步复工复产阶段。12月大范围的感染造成了劳动力暂时性的大幅减员，对生产端与消费端都造成了较大冲击。然而我们看到疫情达峰快与修复的速度较。经过短暂的停滞后多个城市已逐步恢复正常。依据百度搜索指数，健康问诊指数、疫情搜索指数周环比下滑14.5%与28.8%，表现出多数人群步入后期症状。人员流动方面，地铁客运量数据显示，特大城市地铁客运量在12月下旬显著下滑。国内航班客运量数据亦表明出行人数在年尾大幅走低。货运量方面，公路、港口皆有所下滑，公路货运流量指数年尾周环比下滑6.1%，同比下降35.2%，表现出大范围疫情感染对民众出行消费造成了显著影响。然而我们也看到，地铁运营数据在年初迅速反弹，说明本轮疫情或已度过峰值，预计在度过1-2周康复期后将逐步复工复产。
　　疫情过后社会迎来复苏，有望进入上行周期，内外部刺激下港股将表现出更大弹性。国内疫情防控政策放开的影响下预计12月国内经济数据受到的冲击较为明显。然而随着此轮疫情阵痛的逐渐缓解，生产与需求端有望迎来快速修复。而政策性金融工具及宽信用政策也将对经济活动形成推动作用。而随着内地经济预期的遍及改善，以及前期压制港股市场的力量有所松动，港股市场相较于A股将表现出更大弹性，中长期会有较好的表现。一方面，国内经济复苏有望持续增强，四季度基建开工及制造业都受到疫情影响，但整体保持较高韧性，随着疫情缓解，基建将继续发挥调控的重要作用，保持较大增长。同时房地产亦受到疫情拖累，尽管前期相关政策支持下房地产企业预期有所改善，但需求端依然较为低迷，销售数据持续疲软。随着后续需求端政策力度的加大及居民收入的改善，房地产市场有望转正。另一方面，2022年消费受到疫情冲击较为明显，消费场景的放开有望为国内消费市场带来较大的提升，预计2023年社会消费品零售总额有望录得较高的同比增长。海外市场方面，美国加息放缓的背景也有利于港股打开估值修复的大门。当前美联储货币政策收紧的节奏已经开始放缓，尽管市场预期更高的利率终点和加息周期，但对港股的压力已经逐渐开始减弱。同时随着港股盈利预期的不断改善，未来港股有望表现出刚强的弹性，并产生相对A股的超额回报。
　　通过政策落地，香港本地经济进入恢复阶段预计，全面复苏仍需时间。香港经济在经历了三年时间的限制措施后经济备受打击，近期内地疫情防控政策的放开为香港经济的复苏重燃希望。尽管如此，疫情对香港的冲击影响深远，人才与资本的流失并非短期内可以恢复，未来香港仍然需要漫长的恢复过程逐步回到疫情以前的正常状态。香港本地防疫限制已基本全面放开，海外游客数量近期已大幅回升。通关方面，由于各方面配套仍需逐步跟进，首阶段通关只包含部分口岸，且依然设置配额，后续其他口岸及高铁将逐步开放。尽管如此，预计和内地通关后旅客数量将会大幅提振。此前伴随着防疫措施的放开，旅客数量已经有所回升，11月访港旅客达11.4万人次，环比上涨超40%，尽管如此仍远低于疫情前水平。随着香港与内地逐步恢复通关，预计将进一步拉动本地零售企业表现，但考虑到内地旅客会部分抵消海外旅客的利好，预计全面复苏仍需时间，而本地零售、酒店、餐饮等个股中长期估值有望持续修复。
　　

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