一、债市观点
　　1月30日，利率震荡回落。以10Y国开活跃现券走势为例。9点20分，央行公告“为维护月末流动性平稳”，今日逆回购净投放990亿。由于储户取现资金回笼至银行体系存在一定时滞，并且月底资金面季节性偏紧，因而需要央行多投放资金以呵护资金面。9点30分之后，国开现券利率开始震荡回落，但是幅度不大。股市在上午表现依然较好，对上午现券利率下行构成一定阻碍。下午股市开始走弱，现券利率下行幅度加大。
　　今日债市表现较好，期货表现强于现券，主要原因或许是前期悲观预期太强，在没有新的利空消息出来时，在情绪上容易发生短期的反弹。1月6日至春节前，10年国债利率累计上行10bp至1月20日达到2.93%。节前这波利率调整，首先是因为春节资金缺口大，央行并未降准降息对冲，资金面季节性收敛。而债市杠杆率处于高位，资金面收敛带动债市去杠杆，给债市带来调整压力。其次，理财打开赎回也对债市带来不利扰动。最后，市场对信贷冲量、春节期间消费恢复情况存在担忧，因而节前也偏谨慎。
　　我们在前期《债市交易晴雨表》中测算的债市情绪指数已经回落至了2020年以来的低位附近。这说明市场对债市的预期总体偏悲观，债市杠杆率和久期也回落至了阶段性低位。由于节前已经把负面预期定价得较为充分，在没有更多利空消息情况下容易产生“物极必反”，利率迎来短暂下行。
　　但是债市利空并未出尽，因而利率走势并非反转。政府债券发行提速，1月以来专项债发行节奏甚至比22年还快，基建投资将继续支撑经济回升。地产销售虽然在1月表现不佳，但在政策放松的推动下，地产销售后续或将有所改善。节后一二线城市人口迁入规模高于往年，节后生产也将加快，经济仍处于加快恢复期。专项债发行提速带来配套贷款投放，从票据利率上冲来看，1月份信贷开门红的成色较足。在稳增长政策还存在加码空间并且经济恢复预期较强的时期，债市利空仍未出尽。
　　月末资金面季节性收紧，进入2月首周资金面将季节性转松，短端品种或存在交易性机会。建议配置短久期强区域城投债，以及短久期高等级二级资本债和永续债，票息收益相对较高。
　　长端利率品种不建议追涨，要等待调整出的机会。
　　二、资金面：央行净投放990亿元
　　1月30日，央行逆回购投放1730亿元，逆回购到期740亿元，因而当日央行净投放990亿元。
　　资金面有所收敛。DR001上行29bp至1.43%，DR007上行24bp至2.07%。
　　三、债市走势综述
　　【利率债】长端利率小幅回落。国债方面，10年期国债利率下行0.9bp至2.91%，1年期国债利率上行2.4bp至2.18%。国开债方面，10年期国开债利率下行0.7bp至3.08%，1年期国开债利率为2.30%，较前值持平。
　　【国债期货】国债期货主力合约上涨。2年、5年、10年国债期货主力合约分别变动+0.06%、+0.17%、+0.29%。
　　【信用债】信用债有所调整。3年期AAA、AA+和AA中短期票据利率分别变动+2.2bp、+1.1bp、+1.1bp。3年期AAA、AA+和AA城投债利率分别变动+2.2bp、+0.2bp、+2.2bp。3年期AAA-、AA+和AA二级资本债收益率分别变动+0.4bp、+0.2bp、+1.2bp。
　　四、宏观要闻
　　财政政策：1月30日，财政部答记者问称，2023年财政部将坚持稳字当头、稳中求进，加力提效实施积极财政政策，保持必要的财政支出强度，合理安排地方政府专项债券规模，适当扩大专项债券资金投向领域和用作项目资本金范围，持续形成实物工作量和投资拉动力，确保政府投资力度不减，带动扩大社会投资，推动经济运行整体好转。
　　房地产政策：1月29日，有消息称郑州部分银行首套房贷利率宣布下调，最低降至3.8%。建行、招行郑州某支行的工作人员均证实。同日，江西一地开展“迎新春·惠民生红动暖春购房节”活动，优惠政策包括购房补贴、促销奖励等。
　　风险提示：货币宽松不及预期，疫情快速缓和，经济恢复速度超预期。