春节期间消费较强复苏，返乡客流带动低线城市零售回暖
　　根据税务总局增值税发票数据，23年春节期间，全国消费相关行业销售收入相比2019年/2022年春节假期分别增长12.4%/12.2%，其中商品消费相比2019年/2022年春节假期分别增长13.1%/10%，服务消费分别增长8.1%/13.5%。春节整体消费较12月份全国社零表现有明显回暖，一方面主要系疫情影响减弱、居民消费信心修复，另一方面也因疫情防控优化后、返乡居民增加带动低线城市消费有关。
　　线下零售：春节假期整体呈正增长，不同地区表现有一定分化
　　据商务部商务大数据监测，1月21日至27日，全国重点零售和餐饮企业销售额较22年春节增长6.8%。据各地税务部门，春节假期期间，1月21日至27日，北京市重点监测的百货、超市、专业专卖店、餐饮和电商等企业，销售额恢复至2022年春节的98%；1月20日至26日，杭州市消费总金额较22年春节增长21.6%；1月21日至27日，四川省550家重点商贸流通企业销售额较22年春节增长7.1%。上海地区则因居民返乡、客流减少，春节线下消费表现疲弱，据消费市场大数据显示，1月20日-26日，上海线下消费仅恢复至2022年农历同期的81.7%。
　　线上消费：家电、食品饮料等品类表现亮眼
　　年货节提前一定程度减弱了春节期间居民线上的消费需求，但在部分品类仍有亮点。家电方面，根据苏宁易购数据，春节假期期间，苏宁易购全国可比电器店客流量较2019年持平略有增长，销售额增长5%。包括净水器、除菌冰箱、消毒柜等在内的健康家电销售量同比增长154%，投影仪销售量同比增长126%，空气炸锅、烤肉机等厨房生活电器销售量同比增长145%。食饮方面，根据京东小时购数据，1月14日-1月25日，礼盒类销量同比增长超50%，其中，白酒/果脯礼盒销售额同比增长超10倍，水果/烘焙/水产干货礼盒销售额同比增长超3倍。
　　黄金珠宝景气度高，建议关注低线门店占比高/素金产品力强的龙头品牌
　　黄金珠宝品类在春节期间景气度相对高，居民主要出于婚庆/赠礼/装饰需求进行购买。23年春节居民因疫情防控政策提前返乡，带动低线城市客流回暖，同时，春节假日期间金价维持高位，国内基础金价（AU9999）超420元/g，22年春节同期仅370-380元/g。客流回暖叠加金价上涨，黄金珠宝龙头品牌有望率先受益。
　　风险提示：宏观经济回暖不及预期、传统零售业态老化、线上零售用户增长不及预期。