春节催化羽绒服销售回暖，ESG评级再提升，维持“买入”评级
　　考虑2022Q4的经营受天气、疫情及整体消费环境影响，我们下调FY2023-2025盈利预测，预计公司归母净利润22.8/27.1/32.4亿元（原为24.4/28.9/33.9亿元），对应EPS为0.2/0.2/0.3元，当前股价对应PE为18.1/15.3/12.8倍。短期来看，随着线下零售拐点到来叠加春节催化，预计公司品牌羽绒服2023年开局销售表现亮眼且预计复苏势头仍能延续；长期来看，公司作为国内羽绒服龙头，羽绒服专家的定位持续引领行业发展，创新产品研发、渠道及经营质量优化、高效快反及数字化支撑业绩增长，继续维持“买入”评级。
　　线下零售拐点到来叠加春节催化，1月羽绒服销售表现亮眼
　　预计波司登主品牌1月零售流水同比增长约30%，春节期间可比口径（大年三十前15天~初六）零售流水同比增长40%，预计FY2023财年的流水同比高单~低双位数增长，预计FY2024年轻羽系列及持续迭代的高端羽绒服系列将继续驱动销售增长。FY2022财年库存去化效果优秀且小单快反支持商品周转库存，春季期间销售回暖下预计FY2023库存压力轻，FY2024仍可以维持良好的库存水平。
　　MSCIESG评级持续提升，CDP首参获评B-，体现“高质量可持续发展”战略
　　公司MSCIESG评级进一步提升至A级别，实现中国品牌服装行业最佳水平，亦为第三年实现ESG评级表现稳步提升，进一步印证了波司登“高质量可持续发展”战略。此外，2022年公司首次参评全球权威碳排放评级机构—全球环境信息研究中心(CDP)，获得B-的优秀成绩，位列中国纺织成衣业第一，彰显波司登绿色发展、可持续时尚发展优势。
　　风险提示：新品销售不及预期、疫情影响线下客流。