公司发布2022年业绩预告：公司预计2022年实现归母净利润17.11至19.55亿元，同比增长40%至60%，扣非后归母净利润18.16至20.47亿元，同比增长60%至80%。全年业绩同比增长主要是因为草甘膦、菊酯等主要产品价格同比上涨，同时优嘉三期全面投产，四期第一阶段逐步达产带来增量。其中Q4单季度实现归母净利润0.73至3.17亿元，同比变化-65%至53%，环比变化-41%至156%，我们预计Q4单季度归母净利润约2亿元左右，处于预告中枢，业绩基本符合预期。
　　原药价格持续回落至低位逐步企稳，叠加农药冬储旺季未至，4Q22年单季度业绩基本符合预期。跟据中农立华原药数据，2022年公司主要产品市场均价分别为：联苯菊酯29.19万元/吨（YoY+11%）、功夫菊酯21万元/吨（YoY+1）、氟啶脲53.04万元/吨（YoY-1%）、草甘膦6.38万元/吨（YoY+31%）、硝磺草酮14.21万元/吨（YoY-12%）、吡唑醚菌酯26.39万元/吨（YoY+47%）、苯醚甲环唑17.98万元/吨（YoY-7%）、丙环唑19.76万元/吨（YoY+56%）。草甘膦、菊酯、吡唑醚菌酯、丙环唑等产品价格同比上涨，叠加优嘉项目有序推进释放产能，公司全年业绩实现高增。但2Q22年以来，国内原药价格快速回落，根据中农立华原药数据，4Q22年公司主要产品市场均价分别为：联苯菊酯26.23万元/吨（YoY-32%，QoQ-6%）、功夫菊酯19.35万元/吨（YoY-33%，QoQ-5%）、氟啶脲49.38万元/吨（YoY-17%，QoQ-6%）、草甘膦5.33万元/吨（YoY-35%，QoQ-14%）、硝磺草酮12.52万元/吨（YoY-36%，QoQ-4%）、吡唑醚菌酯29.50万元/吨（YoY+8%，QoQ+16%）、苯醚甲环唑17.13万元/吨（YoY-30%，QoQ-3%）、丙环唑18.09万元/吨（YoY-28%，QoQ-3%）。原药价格持续回落，叠加4Q22年下游观望态度浓厚，采购需求偏淡，公司业绩基本符合预期。
　　股权激励计划激发公司活力，葫芦岛项目奠定公司成长基因，看好公司中长期发展。2022年12月30日，公司发布2022年限制性股票激励计划（草案），计划拟授予共计不超过228名激励对象限制性股票350.88万股，占公司股本总额的1.13%。此次股权激励计划的推出，有助于深入挖掘公司潜力，全方位激发公司活力，使各方共同关注公司的长远发展。2022年12月2日，公司子公司辽宁优创植保年产15650吨农药原药及7200吨农药中间体项目环境影响评价公众参与第一次信息公示。公司拟投资42.14亿元建设11条生产线，生产1500t/a咪草烟、200t/a甲氧咪草烟、5000t/a烯草酮、250t/a烯禾啶、500t/a莎稗磷、100t/a啶菌噁唑、500t/a吡氟酰草胺、500t/a多效唑、3000t/a功夫菊酯、2500t/a氟唑菌酰羟胺、1500t/a双酰胺类杀虫剂，以及2000t/a一氯吡啶、2000t/a环己二酮、3000t/a三氮唑。据我们测算，葫芦岛一期项目建成投产后产值近30亿元，贡献利润4亿元。葫芦岛项目接续优嘉项目，高额资本开支开启公司新一轮成长。
　　投资分析意见：Q4草甘膦、菊酯等价格持续下滑，冬储旺季未至影响业绩，下调公司2022年归母净利润预测为18.36亿元（原值为18.79亿元），维持公司2023-2024年归母净利润预测为21.32、24.60亿元，对应PE分别为18、15、13X,维持“买入”评级。
　　风险提示：1）新项目进展不及预期；2）产品价格大幅下跌；3）原材料价格大幅上涨。