事件描述
　　近日，工信部公告2022年通信业经济运行情况，三大运营商也公告12月经营数据。
　　事件评论
　　增长态势持续向好，业务结构不断优化。据工信部数据，1-12月我国电信业务收入累计完成1.58万亿元，同比增长8.0%。其中，移动数据流量业务收入同比增长0.3%，固定互联网宽带业务收入同比增长7.1%；新兴业务收入同比增长32.4%，在电信业务收入中占比为19.4%，拉动电信业务收入增长5.1pct，对电信业务收入增长贡献率达64.2%。其中，云计算、大数据、物联网、数据中心业务收入同比增速分别为118.2%、58.0%、24.7%、11.5%，云计算业务全年表现亮眼。此外，中国联通公告调低光缆类资产预计净残值率，考虑影响后其22年业绩增速仍创近三年新高，同样反映出运营商良好经营情况。
　　用户目标基本达成，单月DOU延续双位数增长。对比三大运营商在年初所定下的用户净增目标，根据当前所公布的数据，中国移动、中国电信的目标已基本达成。中国移动：目标涉及5G网络用户、家宽用户和政企客户，其中公司全年家宽用户实际净增3206万户（目标净增2000万户），5G网络用户和政企客户数据暂无法获得；中国电信：目标涉及移动用户、5G套餐用户和宽带用户，其中公司全年移动用户实际净增1875万户（目标净增1500万户），5G套餐用户实际净增8016万户（目标净增8000万户），宽带用户实际净增1119万户（目标净增800万户），用户目标全部达成。流量端，2022全年DOU达15.2GB/户·月，同比增长14%，单12月DOU达16.18 GB/户·月，同比增长10%。
　　资本开支增长放缓，成本优化路径明确。截至2022年底，全国5G基站个数达231.2万个，全年新建5G基站88.7万个。根据工信部发布的《“十四五”信息通信行业发展规划》中的指标，2025年每万人拥有5G基站数将达26个，以2022年末人口数估算，2025年5G基站数约为370万个，较2022年末新增约139万个，建站速度将显著放慢。伴随5G基站建设高峰期进入尾声，运营商资本开支增长将放缓，从而带动折旧摊销增长放缓。
　　数据要素顶层设计明晰，建设推进有望加速。2022年12月底，中共中央、国务院发布《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》（简称“数据二十条”），其从数据产权、流通交易、收益分配、安全治理等方面构建数据基础制度，初步形成了我国数据基础制度的“四梁八柱”。2023年1月，北京市目录链2.0正式上线，本次升级标志着中央“数据二十条”的先行实践落地，数据要素建设加速推进。运营商手握覆盖全面的数据资源，在数据要素建设的推进下，其大数据业务潜力较大，市值和业绩均有望进一步提升。
　　投资建议：2022全年电信业务收入维持良好增势，云计算业务表现亮眼。用户目标基本达成，单月DOU延续双位数增长。运营商资本开支增长放缓，成本优化路径明确。此外，数据要素顶层设计明晰，建设进程有望加速。我们看好数字经济时代运营商的重要作用，叠加其压舱石业务稳健发展，成长性与确定性明确，推荐中国移动、中国电信、中国联通。
　　风险提示
　　1、产业数字化业务竞争加剧；
　　2、传统业务ARPU增长不及预期。
　　

研究报告全文：丨证券研究报告丨行业研究丨点评报告丨电信服务运营商TableTitle12月经营数据点评完美收官未来可期报告要点2022Table全年电信业务收入维持良好增势新兴业务贡献持续加大云计算Summary业务表现亮眼用户目标基本达成全年数据流量消费活跃单12月DOU延续双位数增长伴随5G基站建设高峰期进入尾声运营商资本开支增长将放缓成本优化路径明确此外数据二十条的出台标志着数据要素顶层设计的明晰建设进程有望加速运营商或将深度受益我们持续看好数字经济时代运营商的重要作用叠加其压舱石业务的稳健发展运营商的成长性与确定性明确分析师及联系人于海宁黄天佑温筱婷SACS0490517110002SACS0490522050005请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨c2023-01-29jzqdt11111电信服务运营商TableT12itle月经营数据点评2行业研究丨点评报告投资评级看好丨维持完美收官未来可期事件描述TableSummary2市场表现对比图近12个月近日工信部公告2022年通信业经济运行情况三大运营商也公告12月经营数据TableChart电信服务沪深300指数34事件评论15增长态势持续向好业务结构不断优化据工信部数据1-12月我国电信业务收入累计-4-23完成158万亿元同比增长80其中移动数据流量业务收入同比增长03固定20221202252022920231互联网宽带业务收入同比增长71新兴业务收入同比增长324在电信业务收入中资料来源Wind占比为194拉动电信业务收入增长51pct对电信业务收入增长贡献率达642其中云计算大数据物联网数据中心业务收入同比增速分别为1182580相关研究247115云计算业务全年表现亮眼此外中国联通公告调低光缆类资产预计净残值率考虑影响后其22年业绩增速仍创近三年新高同样反映出运营商良好经营情况TableReport运营商11月经营数据点评收官在即云计算延续高增长2022-12-27用户目标基本达成单月DOU延续双位数增长对比三大运营商在年初所定下的用户净数据要素市场进一步完善运营商价值重估延增目标根据当前所公布的数据中国移动中国电信的目标已基本达成中国移动目续2022-12-11标涉及5G网络用户家宽用户和政企客户其中公司全年家宽用户实际净增3206万户运营商10月经营数据点评单月DOU创新目标净增2000万户5G网络用户和政企客户数据暂无法获得中国电信目标涉及高产业互联网持续发力2022-11-25移动用户5G套餐用户和宽带用户其中公司全年移动用户实际净增1875万户目标净增1500万户5G套餐用户实际净增8016万户目标净增8000万户宽带用户实际净增1119万户目标净增800万户用户目标全部达成流量端2022全年DOU达152GB户月同比增长14单12月DOU达1618GB户月同比增长10资本开支增长放缓成本优化路径明确截至2022年底全国5G基站个数达2312万个全年新建5G基站887万个根据工信部发布的十四五信息通信行业发展规划中的指标2025年每万人拥有5G基站数将达26个以2022年末人口数估算2025年5G基站数约为370万个较2022年末新增约139万个建站速度将显著放慢伴随5G基站建设高峰期进入尾声运营商资本开支增长将放缓从而带动折旧摊销增长放缓数据要素顶层设计明晰建设推进有望加速2022年12月底中共中央国务院发布关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见简称数据二十条其从数据产权流通交易收益分配安全治理等方面构建数据基础制度初步形成了我国数据基础制度的四梁八柱2023年1月北京市目录链20正式上线本次升级标志着中央数据二十条的先行实践落地数据要素建设加速推进运营商手握覆盖全面的数据资源在数据要素建设的推进下其大数据业务潜力较大市值和业绩均有望进一步提升投资建议2022全年电信业务收入维持良好增势云计算业务表现亮眼用户目标基本达成单月DOU延续双位数增长运营商资本开支增长放缓成本优化路径明确此外数据要素顶层设计明晰建设进程有望加速我们看好数字经济时代运营商的重要作用叠加其压舱石业务稳健发展成长性与确定性明确推荐中国移动中国电信中国联通风险提示1产业数字化业务竞争加剧更多研报请访问2传统业务ARPU增长不及预期长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明行业研究点评报告图1电信业务与新兴业务收入增速图22022年各细分新兴业务收入增速4016032435140269278118230120251002080155808080601036540247020115月月月月月月月月月月月月月月月月月0246835792468------------1012111012111111111111-----11111202020212022电信业务收入增速新兴业务收入增速云计算增速大数据增速物联网增速IDC增速资料来源工信部长江证券研究所资料来源工信部长江证券研究所图3三大运营商移动用户净增百万户图4三大运营商固网用户净增百万户75645433221100-1-1-2202161202171202181202191202211202221202231202241202251202261202271202281202291202161202171202181202191202211202221202231202241202251202261202271202281202291202110120211112021121202210120221112022121202110120211112021121202210120221112022121中国移动中国电信中国联通中国移动中国电信中国联通资料来源公司公告长江证券研究所资料来源公司公告长江证券研究所图5移动互联网当月DOU情况图65G基站数量及预测184040037033616353501429130300122510250231208152006143410150257789100646560004520210220210320210420210520210620210720210820210920211020211120211220220220220320220420220520220620220720220820220920221020221120221234501313020192020202120222023E2024E2025E户均移动互联网接入流量GB户月同比增速5G基站新建数万个5G基站累计建成数万个资料来源工信部长江证券研究所资料来源工信部长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明34行业研究点评报告投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无投资评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准办公地址上海TableContact武汉Add浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层Add武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦37楼PC200122PC430015北京深圳Add西城区金融街33号通泰大厦15层Add深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼PC100032PC518048分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点作者所得报酬的任何部分不曾与不与也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系特此声明重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10060000本报告仅限中国大陆地区发行仅供长江证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告所反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表本公司或其他附属机构的立场本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司及作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为长江证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的应当注明本报告的发布人和发布日期提示使用证券研究报告的风险未经授权刊载或者转发本报告的本公司将保留向其追究法律责任的权利财务报表及指标预测请阅读最后评级说明和重要声明44