上周，煤炭板块上涨2.44%
　　上周长江煤炭板块上涨2.44%，跑输沪深300指数0.19个百分点。其中动力煤指数涨幅1.92%，跑输沪深300指数0.71个百分点；炼焦煤指数涨幅3.70%，跑赢沪深300指数1.07个百分点；煤炭炼制指数涨幅1.83%，跑输沪深300指数0.80个百分点。价格方面，截至1月28日，秦皇岛港动力煤市场价为1205元/吨左右，较节前微跌10元/吨；京唐港主焦煤库提价为2500元/吨，较节前持平；天津港一级冶金焦平仓价为2910元/吨，较节前持平。
　　动力煤：寒潮或对需求提振有限，节后复工有望促进煤价反弹
　　需求方面，或由于节前陆续停工放假等原因，上周沿海八省及内陆十七省终端日耗均出现同环比显著下降的情况。库存方面，截至1月19日，全国二十五省电厂库存约10787万吨，同比增加4.4%，环比增加2.5%。供给方面，据汾渭产运销数据显示，截至1月19日监测“三西”地区100家煤矿产能利用率较上期增加3.11个百分点。海外方面，当前欧洲高卡煤价偏稳运行，截至1月28日，欧洲ARA三港高卡煤价格为170美元/吨，较节前持平。此外，1月24日，山西省能源局召开全省能源系统煤炭增产保供调度电视电话会议，安排部署下一步工作。展望后市，当前需求整体较为弱势叠加终端电厂整体库存水平较高，节后或仍需重点关注经济复苏尤其是工业经济的恢复情况，短期动力煤价或延续震荡运行态势。
　　双焦：价格延续偏稳运行，关注下游钢厂盈利改善节奏
　　本周双焦价格仍偏稳运行。供给方面，截至1月19日，汾渭地区样本煤矿周度精煤产量约197万吨，周环比下降13.9%。需求方面，本周样本钢厂铁水日均产量达到226.57万吨，较节前增长1.26%。库存方面，本周焦煤库存周环比减少9.49%，继续处于历史同期绝对低位。吨焦利润方面，本周样本焦化厂吨焦亏损98元/吨，较节前持平。短期视角下，在当前下游钢铁行业或整体偏乐观预期下，焦煤价格有望保持高位偏稳运行，但由于钢厂利润仍旧不佳，应密切关注钢厂盈利改善节奏；中长期视角下，由于焦煤在产业链中话语权较强、当前供给依旧偏弱、库存仍处低位，因此随着地产纾困政策不断落实见效，焦煤价格仍有望整体维持高位震荡。
　　投资建议
　　当前时点下，动力煤板块的催化因素或来自国内和欧洲地区冬季消费旺季的能源价格上涨幅度以及国内非电用煤的需求复苏情况；炼焦煤板块的催化因素或来自地产及稳增长相关政策的强预期引导。煤炭板块整体低估值高股息的配置良机值得重视。标的推荐方面：1）动力煤：随着国内煤价中枢延续高位预期强化，推荐有望持续受益于年度长协价格高位震荡的龙头标的中国神华、中煤能源、陕西煤业；此外，考虑到海外煤价整体仍较历史中枢明显上移叠加海外煤炭价格后续有望迎来反弹，拥有海外优质煤炭资产的兖矿能源有望持续受益；2）炼焦煤：考虑到主要焦煤上市公司长协比例较高，当前低估值及高股息特征显著，叠加地产纾困政策频发，持续推荐山西焦煤、平煤股份、淮北矿业等龙头标的；3）转型：建议关注电投能源、华阳股份及盘江股份。
　　风险提示
　　1、经济承压形势下，下游需求存在不确定性；
　　2、外部因素影响下，煤价出现非季节性下跌的风险

研究报告全文：丨证券研究报告丨行业研究丨行业周报丨煤炭与消费用燃料节间煤价整体TableTitle偏稳运行节后复工有望促进煤价反弹报告要点上周长江煤炭板块上涨TableSummary244跑输沪深300指数019个百分点截至1月28日秦皇岛港动力煤市场价为1205元吨左右较节前微跌10元吨京唐港主焦煤库提价为2500元吨较节前持平天津港一级冶金焦平仓价为2910元吨较节前持平节后或仍需重点关注经济复苏尤其是工业经济的恢复对于煤价的影响分析师及联系人金宁柳藤SACS0490518100001请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨2023-01-29cjzqdt11111煤炭与消费用燃料节间TableT煤价itle整体偏2稳运行节后复工有望促进煤行业研究丨行业周报TableRank投资评级看好丨维持价反弹上周TableSummary2煤炭板块上涨244市场表现对比图近12个月上周长江煤炭板块上涨244跑输沪深300指数019个百分点其中动力煤指数涨幅192TableChart煤炭与消费用燃料沪深300指数跑输沪深300指数071个百分点炼焦煤指数涨幅370跑赢沪深300指数107个百分56点煤炭炼制指数涨幅183跑输沪深300指数080个百分点价格方面截至1月28293日秦皇岛港动力煤市场价为1205元吨左右较节前微跌10元吨京唐港主焦煤库提价为-242500元吨较节前持平天津港一级冶金焦平仓价为2910元吨较节前持平20222202262022920231资料来源Wind动力煤寒潮或对需求提振有限节后复工有望促进煤价反弹需求方面或由于节前陆续停工放假等原因上周沿海八省及内陆十七省终端日耗均出现同环相关研究比显著下降的情况库存方面截至1月19日全国二十五省电厂库存约10787万吨同比增加44环比增加25供给方面据汾渭产运销数据显示截至1月19日监测三西TableReport供应缩减煤价止跌反弹看好板块底部投资机地区100家煤矿产能利用率较上期增加311个百分点海外方面当前欧洲高卡煤价偏稳运会2023-01-15行截至1月28日欧洲ARA三港高卡煤价格为170美元吨较节前持平此外1月24煤价企稳展望节后复苏重视低估值高股息配日山西省能源局召开全省能源系统煤炭增产保供调度电视电话会议安排部署下一步工作置良机2023-01-08展望后市当前需求整体较为弱势叠加终端电厂整体库存水平较高节后或仍需重点关注经济煤价延续高位震荡关注年报预增窗口期复苏尤其是工业经济的恢复情况短期动力煤价或延续震荡运行态势2023-01-02双焦价格延续偏稳运行关注下游钢厂盈利改善节奏本周双焦价格仍偏稳运行供给方面截至1月19日汾渭地区样本煤矿周度精煤产量约197万吨周环比下降139需求方面本周样本钢厂铁水日均产量达到22657万吨较节前增长126库存方面本周焦煤库存周环比减少949继续处于历史同期绝对低位吨焦利润方面本周样本焦化厂吨焦亏损98元吨较节前持平短期视角下在当前下游钢铁行业或整体偏乐观预期下焦煤价格有望保持高位偏稳运行但由于钢厂利润仍旧不佳应密切关注钢厂盈利改善节奏中长期视角下由于焦煤在产业链中话语权较强当前供给依旧偏弱库存仍处低位因此随着地产纾困政策不断落实见效焦煤价格仍有望整体维持高位震荡投资建议当前时点下动力煤板块的催化因素或来自国内和欧洲地区冬季消费旺季的能源价格上涨幅度以及国内非电用煤的需求复苏情况炼焦煤板块的催化因素或来自地产及稳增长相关政策的强预期引导煤炭板块整体低估值高股息的配置良机值得重视标的推荐方面1动力煤随着国内煤价中枢延续高位预期强化推荐有望持续受益于年度长协价格高位震荡的龙头标的中国神华中煤能源陕西煤业此外考虑到海外煤价整体仍较历史中枢明显上移叠加海外煤炭价格后续有望迎来反弹拥有海外优质煤炭资产的兖矿能源有望持续受益2炼焦煤考虑到主要焦煤上市公司长协比例较高当前低估值及高股息特征显著叠加地产纾困政策频发持续推荐山西焦煤平煤股份淮北矿业等龙头标的3转型建议关注电投能源华阳股份及盘江股份风险提示1经济承压形势下下游需求存在不确定性更多研报请访问2外部因素影响下煤价出现非季节性下跌的风险长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明行业研究行业周报目录行业及公司涨跌幅4板块涨跌与估值情况4煤炭个股涨跌情况5行业数据一周汇总7动力煤供需与价格情况7焦煤焦炭钢铁库存及价格情况8公司重点公告11图表目录图1各子板块涨跌幅情况2023-01-162023-01-204图2近一周煤炭板块上涨2442023-01-162023-01-204图3近一月煤炭板块上涨3042022-12-202023-01-204图4煤炭板块近一年来上涨21962022-01-202023-01-204图52019年1月以来各子行业指数市盈率变化情况5图62019年1月以来各子行业指数市净率变化情况5图7CCTD沿海八省供耗煤量7图8CCTD沿海八省煤炭库存7图9北方三港铁路调入量与吞吐量7图10北方四港煤炭库存合计单位万吨7图11长江口煤炭库存合计单位万吨8图12广州港煤炭库存合计单位万吨8图13秦皇岛港5500大卡动力煤市场价山西产价格走势单位元吨8图14主要城市钢材库存9图15主要钢厂建筑钢材库存9图16焦炭库存合计单位万吨9图17焦煤库存合计单位万吨9图18钢铁期现货价格单位元吨10图19焦炭期货价格单位元吨10图20焦煤期现价格单位元吨10图21柳林焦煤唐山焦煤价格单位元吨10表1不同时间段涨幅前十后十煤炭公司6请阅读最后评级说明和重要声明313行业研究行业周报行业及公司涨跌幅板块涨跌与估值情况上周煤炭指数长江涨幅244跑输沪深300指数019个百分点其中动力煤指数涨幅192跑输沪深300指数071个百分点炼焦煤指数涨幅370跑赢沪深300指数107个百分点煤炭炼制指数涨幅183跑输沪深300指数080个百分点图1各子板块涨跌幅情况2023-01-162023-01-20图2近一周煤炭板块上涨2442023-01-162023-01-20资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所图3近一月煤炭板块上涨3042022-12-202023-01-20图4煤炭板块近一年来上涨21962022-01-202023-01-20资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所截至2023年1月20日CJ动力煤CJ炼焦煤CJ煤炭炼制的市盈率TTM分别为644倍645倍1574倍同期沪深300指数的市盈率为1136倍各子行业对沪深300的溢价分别为-4328-43233850请阅读最后评级说明和重要声明413行业研究行业周报图52019年1月以来各子行业指数市盈率变化情况图62019年1月以来各子行业指数市净率变化情况资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所煤炭个股涨跌情况本周煤炭板块涨幅前五名的公司为恒源煤电1299潞安环能1187华阳股份713上海能源602冀中能源589变动幅度后五名的公司为陕西黑猫-405郑州煤电-244兰花科创-165山煤国际-122中国神华-093请阅读最后评级说明和重要声明513行业研究行业周报表1不同时间段涨幅前十后十煤炭公司公司周涨跌幅公司近一月涨跌幅公司年初以来涨跌幅恒源煤电1299潞安环能1735潞安环能2362潞安环能1187恒源煤电1438恒源煤电1662华阳股份713陕西煤业723上海能源1061上海能源602陕西黑猫688晋控煤业1012冀中能源589上海能源616陕西黑猫947大有能源558晋控煤业528华阳股份856淮北矿业494电投能源521电投能源810昊华能源459兰花科创460淮北矿业789山西焦煤454冀中能源443兖矿能源777电投能源398开滦股份439陕西煤业775陕西黑猫-405山西焦煤-574安泰集团037郑州煤电-244安泰集团-183新集能源119兰花科创-165云维股份-182淮河能源166山煤国际-122兖矿能源-139中煤能源244中国神华-093安源煤业-063云维股份253中煤能源126淮河能源-041永泰能源261陕西煤业147中煤能源-023山西焦煤283美锦能源228山煤国际-019云煤能源288安源煤业229平煤股份-017郑州煤电298安泰集团229郑州煤电019安源煤业330资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明613行业研究行业周报行业数据一周汇总动力煤供需与价格情况沿海八省煤炭供需情况据CCTD中国煤炭市场网监测1月18日沿海八省供煤量160万吨较1月11日减少25万吨下降134耗煤量147万吨较1月11日减少25万吨下降147库存3205万吨较1月11日增加154万吨增加09可用天数22天较1月11日增加4天图7CCTD沿海八省供耗煤量图8CCTD沿海八省煤炭库存资料来源CCTD长江证券研究所资料来源CCTD长江证券研究所港口煤炭吞吐调入与库存情况截至1月28日北方三港日均吞吐量7541万吨环比减少516同比减少875日均铁路调入量771万吨环比减少044同比提升607截至1月13日北方四港煤炭库存合计1423万吨环比减少206较上年同期提升2936长江口煤炭库存合计450万吨环比减少044较上年同期提升3235图9北方三港铁路调入量与吞吐量图10北方四港煤炭库存合计单位万吨资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明713行业研究行业周报图11长江口煤炭库存合计单位万吨图12广州港煤炭库存合计单位万吨资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所价格情况截至1月28日秦皇岛港5500大卡动力煤市场价山西产为1205元吨较节前下跌10元吨图13秦皇岛港5500大卡动力煤市场价山西产价格走势单位元吨资料来源WindiFind长江证券研究所焦煤焦炭钢铁库存及价格情况库存情况钢铁本周主要城市钢材库存环比增长1536主要钢厂建筑钢材库存环比增长4630焦炭本周下游焦炭库存合计环比减少135焦煤本周下游焦煤库存合计环比减少949请阅读最后评级说明和重要声明813行业研究行业周报图14主要城市钢材库存图15主要钢厂建筑钢材库存资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所图16焦炭库存合计单位万吨图17焦煤库存合计单位万吨资料来源Mysteel长江证券研究所资料来源Mysteel长江证券研究所价格情况钢铁期现货上周螺纹钢期货价格环比上涨014Myspic指数环比上涨003焦炭期现货上周焦炭期货价格环比上涨173天津港一级冶金焦价格环比持平港口焦煤价格上周焦煤期货价格环比下跌011山西吕梁主焦煤价格环比持平请阅读最后评级说明和重要声明913行业研究行业周报图18钢铁期现货价格单位元吨图19焦炭期货价格单位元吨资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所图20焦煤期现价格单位元吨图21柳林焦煤唐山焦煤价格单位元吨资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明1013行业研究行业周报公司重点公告平煤股份2022年度业绩预增公告预计2022年年度实现归母净利润为润572亿元同比增加9576预计实现扣非归母净利润为576亿元同比增加9733陕西煤业2022年度业绩预增公告预计2022年度实现归母净利润为340亿元到362亿元与上年同期相比增加126亿元到147亿元同比增加58到68扣非归母净利润为280亿元到302亿元与上年度相比将增加76亿元到97亿元同比增加37到47兖矿能源2022年度业绩预增公告预计2022年年度实现归母净利润为308亿元同比增加89预计实现扣非归母净利润为306亿元同比增加89兖矿能源2022年第四季度主要运营数据公告公司2022Q4商品煤产量2296万吨同比减少1574商品煤销售量2606万吨同比下降8411-12月累计商品煤产量为1亿吨同比下降523累计商品煤销售量为11亿吨同比下降090潞安环能2022年度业绩预告预计2022年年度实现归母净利润为140亿元同比增加108712022年年度实现扣非归母净利润为141亿元同比增加8128山西焦煤2022年度业绩预告预计2022年度实现归母净利润为982-1183亿元同比增加93-132扣非归母净利润为977-1177亿元同比增加95-135华阳股份2022年度业绩预告预计2022年度实现归母净利润为602-777亿元同比增加7032-11985扣非归母净利润为644-819亿元同比增加4058-7876盘江股份2022年度业绩预告预计2022年度实现归母净利润为196-235亿元同比增加6718-10044扣非归母净利润为19-229亿元同比增加3847-6689山西焦化2022年度业绩预告预计2022年度实现归母净利润为240-275亿元同比增加9022-11799扣非归母净利润为236-271亿元同比增加8772-11560恒源煤电2022年度业绩预告预计2022年度实现归母净利润为2530亿元同比增加8241扣非归母净利润为2542亿元同比增加8399请阅读最后评级说明和重要声明1113行业研究行业周报兰花科创2022年度业绩预增公告预计公司2022年度实现归属母净利润为30亿元到34亿元与上年同期2352亿元相比将增加648亿元到1048亿元同比增加2755到4456预计公司2022年扣非归母净利润为36亿元到40亿元与上年同期2401亿元相比将增加1199亿元到1599亿元同比增加4994到6660中国神华2022年12月份主要运营数据公告中国神华能源股份有限公司2022年12月商品煤产量268百万吨与去年同期290百万吨相比减少762022年12月煤炭销售量为379百万吨与去年同期516百万吨相比下降2661-12月累计商品煤产量为3134百万吨同比增加211-12月累计煤炭销售量为4183百万吨同比下降133请阅读最后评级说明和重要声明1213行业研究行业周报投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无投资评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准办公地址上海TableContact武汉Add浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层Add武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦37楼PC200122PC430015北京深圳Add西城区金融街33号通泰大厦15层Add深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼PC100032PC518048分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点作者所得报酬的任何部分不曾与不与也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系特此声明重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10060000本报告仅限中国大陆地区发行仅供长江证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告所反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表本公司或其他附属机构的立场本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司及作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为长江证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的应当注明本报告的发布人和发布日期提示使用证券研究报告的风险未经授权刊载或者转发本报告的本公司将保留向其追究法律责任的权利财务报表及指标预测请阅读最后评级说明和重要声明1313