周专题：特斯拉2022Q4规模效应持续凸显，储能业务延续爆发
　　特斯拉本周披露2022Q4财报，其中2022Q4收入、利润体量均创历史新高，2022全年收入、利润也大幅增长；同时，特斯拉举行公开电话会议。本周专题我们针对特斯拉Q4财务数据和经营情况进行具体解析。财务方面，跟随Q4产销新高，特斯拉汽车业务营收同比、环比继续增长，毛利率分别因原材料涨价和Q4单车售价下降出现同比和环比下降，但随着规模效应凸显，单车折旧摊销成本下降明显，并且费用率得到改善，最终利润率相对稳定。此外，公司2022年储能业务高速增长，并且下调定价后订单景气较高，特斯拉预计2023年产量有望到180万辆，内部实际生产能力有望达200万辆，保持较快增长。继续坚定看好全球电动车产销高增长。
　　风光储：春节维持正常生产，2月组件排产环增10%+
　　光伏方面，春节期间主产业链各环节维持正常生产，节后市场已呈现清晰的向好趋势。其中硅料春节期间询价继续增多，部分企业报价陆续调涨至180元/kg，硅片及电池片价格预计亦将跟涨，组件春节期间保持高负荷运转，2月组件排产预计超30GW，环比提升10%以上，单日产出为历史最高水平。对于2023年全年，基本面同样强势，产业链跌价对需求节奏的刺激作用明显，2023年光伏装机有望达到350-380GW，同比40%以上增长。风电方面，继续看好海风赛道的高增长性和高确定性，底层原因在于随着建设成本快速下降，海风正加速迈入平价阶段。优先推荐关联度较高的海缆、管桩环节，以及风机、零部件龙头。国内大储需求释放趋势确定，商业模式优化、产业链价格下降助推盈利拐点；美国大储盈利改善方向明确，ITC政策向好、项目储备充沛，关注组件政策优化下的需求弹性；大储板块继续推荐确定性和弹性方向的集成、电池企业。户储景气继续向上，估值安全边际强，继续推荐。
　　新能源车：预期低点已过，板块修复正当时
　　锂电产业自2022年11月以来出现减产，导致板块有进一步承压，当前位置看我们认为悲观预期已有充分反应，板块在2023Q1将迎来积极的修复窗口，一是终端产销波动、产业链减产和价格谈判已发生并反应，基本面回归稳定。二是特斯拉降价带动部分整车企业进一步调价，有望形成需求刺激；电池厂对材料的议价和技术进步，有望带来阶段性的盈利弹性。三是一季度本身也是政策窗口期，产业支持政策值得期待。投资方面以盈利周期和确定性排序，电池、隔膜、结构件有望保持盈利稳定；电解液将出现盈利底部，继续推荐电池及材料白马。
　　电力设备：特高压直流有望迎集中落地，重视制造业景气拐点
　　电网方面，2022年电网投资同比增长2%，预计2023年有望保持平稳增长，结构性变化更值得重视。《新型电力系统发展蓝皮书（征求意见稿）》再次明确主线方向，继续推荐国电南瑞、云路股份、苏文电能；同时，特高压直流2023年有望迎来集中招标，建议积极重视。工控方面，短期景气受疫情影响，但我们认为需要重视可能出现的行业景气上行拐点，继续推荐龙头汇川技术、宏发股份和优质黑马麦格米特。此外，推荐两大低压电器龙头正泰电器、良信股份。
　　风险提示
　　1、行业需求低预期；
　　2、行业竞争格局恶化风险。
　　

研究报告全文：丨证券研究报告丨行业研究丨行业周报丨电气设备特斯拉TableTitle2022Q4规模效应持续凸显储能业务延续爆发报告要点特斯拉本周披露TableSummary2022Q4财报其中2022Q4收入利润体量均创历史新高2022全年收入利润也大幅增长同时特斯拉举行公开电话会议本周专题我们针对特斯拉Q4财务数据和经营情况进行具体解析分析师及联系人马军邬博华曹海花叶之楠司鸿历SACS0490515070001SACS0490514040001SACS0490522030001SACS0490520090003SACS0490520080002请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨c2023-01-29jzqdt11111电气设备特斯拉TableT2022Q4itle2规模效应持续凸显储能业务行业研究丨行业周报投资评级看好丨维持延续爆发周专题特斯拉TableSummary22022Q4规模效应持续凸显储能业务延续爆发市场表现对比图近12个月特斯拉本周披露2022Q4财报其中2022Q4收入利润体量均创历史新高2022全年收入TableChart电气设备沪深300指数利润也大幅增长同时特斯拉举行公开电话会议本周专题我们针对特斯拉Q4财务数据和10经营情况进行具体解析财务方面跟随Q4产销新高特斯拉汽车业务营收同比环比继续-5-19增长毛利率分别因原材料涨价和Q4单车售价下降出现同比和环比下降但随着规模效应凸-34显单车折旧摊销成本下降明显并且费用率得到改善最终利润率相对稳定此外公司202220222202262022920231年储能业务高速增长并且下调定价后订单景气较高特斯拉预计2023年产量有望到180万资料来源Wind辆内部实际生产能力有望达200万辆保持较快增长继续坚定看好全球电动车产销高增长风光储春节维持正常生产2月组件排产环增10相关研究光伏方面春节期间主产业链各环节维持正常生产节后市场已呈现清晰的向好趋势其中硅TableReport2022年光伏回顾锦年生变新启可期2023-料春节期间询价继续增多部分企业报价陆续调涨至180元kg硅片及电池片价格预计亦将01-28跟涨组件春节期间保持高负荷运转2月组件排产预计超30GW环比提升10以上单日2022年新能源车回顾成长如期征途未尽产出为历史最高水平对于2023年全年基本面同样强势产业链跌价对需求节奏的刺激作2023-01-20用明显2023年光伏装机有望达到350-380GW同比40以上增长风电方面继续看好海2022年风电回顾低时已过静待花开2023-风赛道的高增长性和高确定性底层原因在于随着建设成本快速下降海风正加速迈入平价阶01-20段优先推荐关联度较高的海缆管桩环节以及风机零部件龙头国内大储需求释放趋势确定商业模式优化产业链价格下降助推盈利拐点美国大储盈利改善方向明确ITC政策向好项目储备充沛关注组件政策优化下的需求弹性大储板块继续推荐确定性和弹性方向的集成电池企业户储景气继续向上估值安全边际强继续推荐新能源车预期低点已过板块修复正当时锂电产业自2022年11月以来出现减产导致板块有进一步承压当前位置看我们认为悲观预期已有充分反应板块在2023Q1将迎来积极的修复窗口一是终端产销波动产业链减产和价格谈判已发生并反应基本面回归稳定二是特斯拉降价带动部分整车企业进一步调价有望形成需求刺激电池厂对材料的议价和技术进步有望带来阶段性的盈利弹性三是一季度本身也是政策窗口期产业支持政策值得期待投资方面以盈利周期和确定性排序电池隔膜结构件有望保持盈利稳定电解液将出现盈利底部继续推荐电池及材料白马电力设备特高压直流有望迎集中落地重视制造业景气拐点电网方面2022年电网投资同比增长2预计2023年有望保持平稳增长结构性变化更值得重视新型电力系统发展蓝皮书征求意见稿再次明确主线方向继续推荐国电南瑞云路股份苏文电能同时特高压直流2023年有望迎来集中招标建议积极重视工控方面短期景气受疫情影响但我们认为需要重视可能出现的行业景气上行拐点继续推荐龙头汇川技术宏发股份和优质黑马麦格米特此外推荐两大低压电器龙头正泰电器良信股份风险提示1行业需求低预期更多研报请访问2行业竞争格局恶化风险长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明行业研究行业周报目录周专题特斯拉2022Q4规模效应持续凸显储能业务延续爆发5本周行业观点8风光储春节维持正常生产2月组件排产环增108新能源车预期低点已过板块修复正当时9电力设备特高压直流有望迎集中落地重视制造业景气拐点10板块信息2022年光伏新增8741GW特斯拉开发下一代平台11行业热点追踪11公司动态更新12数据跟踪14锂电价格资源品价格锂价钴价下跌14新能源车产销12月中汽协销量814万辆同比增长5315光伏产业链硅料组件价格下跌硅片电池价格有所升高16风电需求1-12月装机3763GW同比下降20917电力设备2022年电网投资平稳增长18工控12月制造业PMI略有波动18重点上市公司估值跟踪18图表目录图1特斯拉全球季度产量情况万辆5图2特斯拉全球季度销量情况万辆5图3特斯拉季度营收情况5图4特斯拉季度净利润和毛利率情况5图5特斯拉汽车业务季度营收情况6图6特斯拉汽车业务季度积分收入情况6图7特斯拉季度单车平均售价情况6图8特斯拉季度单车折旧和可变成本的情况6图9特斯拉汽车业务季度毛利率情况7图10特斯拉季度期间费用率情况7图11特斯拉储能业务季度交付情况7图12特斯拉太阳能业务季度交付情况7图13特斯拉目前生产基地情况8图14历年每月新能源汽车产量万辆15图152022年7月各类新能源车产量万辆及同比15图16海外重点国家逐月注册量辆16图17多晶硅料价格走势元kg17图18硅片材料价格走势元片17图19电池片价格走势元W17请阅读最后评级说明和重要声明321行业研究行业周报图20组件价格走势元W17图21国内1-12月风电累计装机3763GW同比下降20917图222022年前三季度风电招标763GW同比大幅提升17图23全国电网基本建设累计投资完成额亿元18图24全国电源基本建设累计投资完成额亿元18图25制造业PMI月度情况18图26工业企业利润总额累计同比增速情况18表1已披露2022年度业绩预告公司情况12表2锂电产业链重点环节价格一览202312814表3重点公司估值表2023012818请阅读最后评级说明和重要声明421行业研究行业周报周专题特斯拉2022Q4规模效应持续凸显储能业务延续爆发特斯拉本周披露2022Q4财报其中Q4实现收入243亿美元GAAP净利润369亿美元non-GAAP净利润411亿美元盈利体量创历史新高2022全年实现收入815亿美元GAAP净利润126亿美元non-GAAP净利润141亿美元同时特斯拉举行公开电话会议本周专题我们针对特斯拉Q4财务数据和经营情况进行具体解析产销方面2022Q4销售4053万辆同比增长31环比增长18其中Model3ModelY销售3881万辆同比增长31环比增长19Q4随着产能释放继续创新高ModelSModelX销售171万辆环比下降82022Q4生产4397万辆同比增长44环比增长20其中Model3ModelY生产4191万辆同比增长43环比增长21ModelSModelX生产206万辆环比增长32022年全年维度看特斯拉2022年合计销售13139万辆同比增长402022年合计生产13696万辆同比增长47预计产量高于销量主要受物流因素影响图1特斯拉全球季度产量情况万辆图2特斯拉全球季度销量情况万辆资料来源特斯拉官网长江证券研究所资料来源特斯拉官网长江证券研究所财务方面公司2022Q4实现营收243亿美元同比增长37环比增长13毛利率238同比减少36pct环比减少13pct营业利润率160同比提升13pct环比减少12pctnon-GAAP净利润为411亿美元2022Q4公司经营性现金流33亿美元自由现金流14亿美元现金等价物222亿美元图3特斯拉季度营收情况图4特斯拉季度净利润和毛利率情况资料来源特斯拉官网长江证券研究所资料来源特斯拉官网长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明521行业研究行业周报其中核心汽车业务2022Q4实现营收213亿美元同比增长33环比增长14其中零排放积分收入47亿美元同比增长49环比增长63据此我们估算2022Q4单车均价约514万美元同比增加约007万美元环比减少021万美元预计主要因年末促销优惠和汇率波动影响2022Q4毛利率259同比减少47pct环比减少2pct扣除积分收入影响后2022Q4毛利率约242同比减少5pct环比减少25pct具体看我们认为毛利率同比下降主要因原材料涨价导致的单车可变成本上升毛利率环比下降主要因销售单价下滑随着规模扩大公司单车可变成本同比环比均有改善同时2022Q4研发费用率33同比减少08pct环比减少01pct销售管理费用率42同比减少42pct环比减少02最终我们估算2022Q4特斯拉单车营业利润约085万美元图5特斯拉汽车业务季度营收情况图6特斯拉汽车业务季度积分收入情况资料来源特斯拉官网长江证券研究所资料来源特斯拉官网长江证券研究所图7特斯拉季度单车平均售价情况图8特斯拉季度单车折旧和可变成本的情况资料来源特斯拉官网长江证券研究所资料来源特斯拉官网长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明621行业研究行业周报图9特斯拉汽车业务季度毛利率情况图10特斯拉季度期间费用率情况资料来源特斯拉官网长江证券研究所资料来源特斯拉官网长江证券研究所2022年全年维度看公司营收815亿美元同比增长51毛利率256同比提升03pct营业利润率168同比提升46pctnon-GAAP净利润141亿美元其中汽车业务2022年实现营收715亿美元同比增长51其中零排放积分收入18亿美元同比增长21单车均价约530万美元同比增加约042万美元毛利率285同比减少08pct扣除积分收入影响后毛利率约267同比减少04pct毛利率下滑预计主要因原材料涨价同时2022年研发费用率38同比减少10pct销售管理费用率48同比减少35pct最终估算2022单车营业利润约098万美元同比增加021万美元同时非汽车业务方面2022Q4储能业务交付2462MWh同比增长152环比增长17继续创单季度交付规模新高整体供不应求40GWh的Megapack储能工厂正在加快提升产能2022Q4太阳能业务交付100MW同比增长18环比增长62022年全年维度看储能业务交付6541MWh同比增长64太阳能业务交付348MW同比增长1图11特斯拉储能业务季度交付情况图12特斯拉太阳能业务季度交付情况资料来源特斯拉官网长江证券研究所资料来源特斯拉官网长江证券研究所其他财务方面公司2022Q4资本开支达186亿美元同比环比略增Q4公司主要基地产量均达到新高柏林德州工厂快速进行产能爬坡两个工厂2022年末单周产能均达到3000辆同时公司启动了内华达州超级工厂计划投资36亿美元包括100GWh4680电池工厂和Semi卡车工厂Semi工厂已经进行试验性生产请阅读最后评级说明和重要声明721行业研究行业周报图13特斯拉目前生产基地情况资料来源特斯拉官网长江证券研究所此外1自动驾驶方面公司已经对美国和加拿大车主推送FSDBeta北美大约40万辆车此前已经购买了FSD同时公司2022年在汽车业务收入中确认了324亿美元的FSD收入2公司新车型以及4680电池快速推进Cybertruck产业化工作正在推进预计2023年在德州工厂开始生产2024年将开始进入规模量产阶段下一代汽车平台正在开发中将在3月1日的投资者日上公布更多细节4680电池德州工厂产量继续提升22Q4实现单周生产1000多个电池包3在公司大幅下调汽车定价后2023年1月订单景气度快速提升中国官网中ModelY后轮驱动版的交付周期从此前的1-4周已调整至2-5周4特斯拉预计2023年全年产量有望达180万辆内部实际生产能力达到200万辆再次强调在消费力和碳减排驱动下电动车趋势明确我们维持2023年全球1300-1400万辆的观点继续坚定推荐电动车板块本周行业观点风光储春节维持正常生产2月组件排产环增10光伏方面春节期间主产业链各环节维持正常生产节后市场已呈现清晰的向好趋势分环节看1硅料春节期间正常生产和发货价格在节前止跌反弹节中询价继续增多部分企业报价陆续调涨至180元kg节后需求支撑下预计保持坚挺2硅片1月库存去化良好开工率上调节前有企业主动提价预计短期继续小幅上涨3电池龙头春节期间接近满产价格跟涨节后大尺寸高位报价已经达到096-097元W较前期080元W涨幅明显4组件春节期间保持高负荷运转2月组件排产预计超30GW环比提升10以上单日产出为历史最高水平与2022年11月相当5辅材2月组件排产提升补库计划逐步落地背景下胶膜玻璃等辅材供需预计改善排产订单随之提升价格预计稳定或小增对于2023年全年基本面同样强势1需求端综合产业专家和龙头企业口径国内2023年保守装机预期120-130GW乐观可看到140GW以上海外欧洲2023年居民电价仍高户储需求仍旺美国亦在释放扣押组件批次通关等积极信号2023年增速大概率超50乐观看有望翻倍2供给端持续近两年的硅料供给瓶颈正在解除粒子高纯石英砂大尺寸电池片或成为新的供给约束考虑到粒子高纯石英砂均具备一定供给弹性产业链跌价对需求节奏的刺激作用明显2023年光伏装机有望达到350-380GW同比40以上增长请阅读最后评级说明和重要声明821行业研究行业周报当前时点考虑到需求有望持续环比向上盈利趋势也逐步清晰因而看好本轮行情持续性继续建议布局以下主线1上游跌价刺激盈利修复新技术增厚利润估值相对低位的一体化组件隆基绿能晶澳科技天合光能晶科能源通威股份横店东磁等2出货增速盈利水平延续强势的逆变器阳光电源锦浪科技固德威德业股份禾迈股份昱能科技等及优质辅材环节胶膜福斯特海优新材及玻璃福莱特信义光能3其他细分环节优质龙头金博股份正泰电器晶盛机电捷佳伟创林洋能源爱旭股份中信博等风电方面2022年风电新增装机3763GW同比下降2090其中12月新增装机1511GW同比下降3393我们认为主要受国内疫情影响但产业链主要主机企业对于Q4出货预期未调整因此我们预计2022年疫情主要影响了项目安装和并网的时长出货吊装规模受影响相对较小规模预计要好于装机部分项目并且因疫情等原因出现延后也将在2023年实现并网增强2023年高增长的确定性综合成长的弹性确定性持续性等多种因素我们继续看好海风细分赛道的高增长性和高确定性底层核心原因在于随着建设成本快速下降海风正加速迈入平价阶段并且此前中国电建海风风机框架招标价格进一步下降我们认为有望推动未来海风建设成本下降进而推动海风建设需求超预期增长1短期对于2023年2022年海风招标规模约11-12GW不考虑框架竞配相比于前两年招标规模显著增长我们预计对应2023年海风装机规模有望达10GW以上相比2022年实现翻倍以上的高增长2中期对于十四五目前各沿海省份均出台较为明确的海风规划梳理来看目前各地十四五海风规划规模合计约60GW对十四五期间国内海风装机需求持续快速增长形成支撑3长期各地目前也陆续出台中长期海风规划包括河北唐山广东潮州广东汕头江苏盐城等为十四五后海风储备规模进一步奠定基础再次强调海风的高增长弹性确定性较高我们认为海风目前较确定的成为风电行业内需求快速增长的子赛道相关产业链环节有望迎来超越风电行业整体增长的Alpha并且未来随着大型化的快速推进海风建设成本下降速度有望超预期带动需求增长存在超预期可能在此背景下我们建议重点关注海风受益显著的海缆塔筒管桩环节以及具备Alpha的风机零部件龙头企业储能方面储能板块处于产业发展早期渗透率低复合增速快企业中期盈利和估值弹性更大储能细分板块中量利逻辑最顺的是国内大储和美国大储国内大储得益于风光并网大年2022年中标量已然高企2023年需求增长确定盈利端随着电网侧独立储能用户侧商业模式的优化整体上呈现改善趋势碳酸锂硅料等产业链价格下行将进一步助推盈利提升美国大储商业模式清晰盈利改善趋势明确需求端ITC退税加码储备项目充沛未来若光伏组件进口政策优化将带来需求加速释放海外户储2023年得益于高经济性低渗透率量利增长确定性高相关龙头公司估值具备安全边际布局美国户储海外大储的企业有望体现出阿尔法新能源车预期低点已过板块修复正当时锂电产业自2022年11月以来出现减产导致板块有进一步承压当前位置看我们认为悲观预期已有充分反应板块在2023Q1将迎来积极的修复窗口一是终端产销波动请阅读最后评级说明和重要声明921行业研究行业周报产业链减产和价格谈判已发生并反应基本面回归稳定二是特斯拉降价带动部分整车企业进一步调价有望形成需求刺激电池厂对材料的议价和技术进步有望带来阶段性的盈利弹性三是一季度本身也是政策窗口期产业支持政策值得期待具体分析板块的基本面和预期来看从基本面来看欧洲需求已有切实改善欧洲2022年因供应链短缺2022Q2-2022Q3出现景气低点2022Q3末起有显著改善汽车总量从同比-20恢复至202022年最终240万辆以上的销量有明显上修2023年考虑总量修复特斯拉增量以及碳排放约束欧洲有望实现25-30的增长海外占比高的材料企业在2022Q4出货环比增长20左右的基础上2023Q1持平或微降好于预期美国IRA影响有预期修复美国的核心矛盾是IRA2022年9月是市场预期低点不过IRA在时点细节预算等方面仍有不确定性国内企业也保持积极布局美国的态度宁德时代-福特合资如果落地将形成重要催化国内景气承压有待验证在退坡导致的需求淡旺季以及库存策略调整影响下国内产业链出现排产调整国内占比较高的企业较月度产量高点回落幅度在20-30目前企业对于2-3月的排产修复幅度仍是观望态度不过低点已经出现我们认为市场已充分反应预期从预期的维度看从产业预期出发尽管短期减产但产业链对23年全年的增长预期依旧积极锂电池头部企业加总对应60左右的增长远高于市场预期即使后续存在订单下修也有足够的缓冲空间以碳酸锂价格衡量23年碳酸锂的供给增量在25-30万吨折算到锂电池增速在35-40若储能翻倍增长也动力电池需达到30-35的增速才能保持供需相对平衡目前碳酸锂期货交易稳定在40-45万代表产业实际预期依旧是35-40以盈利预测衡量当前我们对材料环节23年整体业绩增速预期是32而对应23年的PE为锂电池24倍材料15倍左右即使悲观假设材料环节的增速仅有20对应的PE也仅17倍也就是当前估值充分反应了行业需求和盈利能力的不确定性因此我们认为当前时点锂电板块具备绝对收益空间落地到投资方面2-3月会是关键的估值修复窗口当前锂电板块已足够便宜欠缺的是基本面的修复预期2-3月终端销量产业链排产预期逐步清晰有望出现拐点的兑现空间方面考虑到锂电行业23-25年有望维持30-35的复合增长电池25-30倍材料20倍以上是合理估值板块具备20-30的修复空间环节以盈利周期和确定性排序就23年的盈利周期和确定性来看电池隔膜结构件有望保持盈利稳定电解液将出现盈利底部但龙头成本优势明显正负极目前了解的盈利降幅符合预期静待业绩兑现继续推荐电池及材料白马积极关注钠电PET等从零到一的机会电力设备特高压直流有望迎集中落地重视制造业景气拐点电网方面2022年电网建设累计投资额5012亿元同比增长20且前期国网披露2023年投资5200亿元以上保持稳增长再次强调我们认为电网投资结构性的变化更值得重视此前能源局发布新型电力系统发展蓝皮书征求意见稿对于新型电力系统的发展阶段和重点任务等进一步明确我们认为再次强化新型电力系统作为主线方向的确定性其中文件中也提及了储能电网调度电网数字化特高压电力交易系统等重点建设方向我们认为配网数字化柔性直流节能变压器属于弹性方向2022年电网第1-4批数字化设备招标金额较2021年增长31数字化服务招标金额较2021年增长45并且特高压进展迅速已核准或者开工5条交流和启动3条直流可研招标10月底11月初金上-湖北直流拟环评获批预计将率先落地并且考虑到请阅读最后评级说明和重要声明1021行业研究行业周报2025年建成落地的节点预计2023年将大概率迎来特高压直流核准开工的高峰判断有望落地4-5条直流继续看好新型电力系统改造升级推荐国电南瑞云路股份苏文电能等龙头建议关注智能化信息化其他标的以及几条新技术新方向主线包括配网数字化柔性直流节能变压器等此外特高压直流2023年有望迎来集中落地的边际变化建议积极重视相关机会工控方面12月制造业PMI为47略有波动预计主要受疫情影响同时从制造业投资景气的领先指标信贷层面看9月企业中长期贷款为13488亿元同比增长94实现筑底我们制造业资本开支周期有望在后续出现上行拐点继续推荐汇川技术宏发股份等龙头企业以及形成具备自身产品品类拓张Alpha逻辑的优质黑马麦格米特此外随着低压电器自主企业品牌力的不断提升对于外资品牌正进入加速替代期继续推荐两大龙头企业正泰电器良信股份其中正泰电器除低压电器业务外公司作为国内户用光伏龙头有望深度受益户用市场的发展板块信息2022年国内光伏新增8741GW特斯拉开发下一代平台行业热点追踪1国家能源局2022年新增光伏874GW风电376GW截至12月底全国累计发电装机容量约256亿千瓦同比增长78其中风电装机容量约37亿千瓦同比增长112太阳能发电装机容量约39亿千瓦同比增长281光伏发电2022年新增规模达到了8741GW同比增幅为6032省级两会新能源产业成2023年各界提案关注焦点之一各地两会密集召开例如湖南省政协委员建议加快发展新能源全面提升能源供应能力同时建议推广一体化基地化开发模式针对各种实际问题规范新能源开发环境促进项目落地分布式光伏亦被各地两会重点关注山东省省政协委员建议尽快制定山东省分布式光伏发展规划及十四五实施细则同时大力推广光伏应用场景3吉利硅谷二期万吨光伏多晶硅项目投产吉利硅谷目前一期2000吨多晶硅中试线项目已顺利投产二期10000吨多晶硅项目于2022年12月18日投入试生产目前已进入生产爬坡阶段整个项目预计在2023年3月底全部投产达效满产后将具备每年10000吨多晶硅生产制造的能力4天合光能常州基地10GW至尊210N型组件下线1月27日常州基地10GW至尊210N型组件成功下线再次刷新天合速度为无忧交付打下坚实基础5中电联发布2023年度全国电力供需形势分析预测报告报告指出2022年并网风电365GW其中陆风并网335GW海风并网3046GW到2023年并网风电约430GW6CanadianSolar公司与英国开发商签署电池储能系统供应协议请阅读最后评级说明和重要声明1121行业研究行业周报据外媒报道太阳能发电开发商CanadianSolar公司日前与英国可再生能源开发商PulseCleanEnergy公司签署协议为PulseCleanEnergy公司计划部署的储能项目提供550MWh电池储能系统7西班牙可再生能源开发商计划部署太阳能储能项目据外媒报道总部位于西班牙马德里的一家可再生能源开发商日前表示计划部署一个太阳能储能项目其中将配套部署100MW200MWh电池储能系统8特斯拉Cybertruck将投产正在开发下一代汽车平台Cybertruck将于2023年年中投产最初不会投入太多库存量产将于2024年Cybertruck将与特斯拉公司的Hardware4计算机一起发布下一代汽车平台与特斯拉Model3ModelY车辆平台相比其成本有望减半9宁德时代投资玻利维亚10亿美元开发锂资源CATL子公司Brunp与中国矿业和加工企业洛阳钼业将在玻利维亚广阔的盐滩建设两座锂提炼厂初始投资超过10亿美元两个工厂将采用直接提取锂的技术每个工厂将有潜力每年生产25000吨碳酸锂10标致确认到2025年将推出五款新电动汽车标致2022年发布了首款E-308和E-308SW旅行车这是标致计划到2025年推出的五款电池电动车型中的第一款另外三款现已确认为E-408E-3008和E-5008预计E-408将不加修改地借用E-308的动力总成和电池组E-3008和E-5008基本上是308和508的电动跨界车将是更高更大的车辆标致将为它们提供更大的电池更大的动力甚至双电机全轮驱动它们将建立在不同的平台STLAMedium上11LG在2023年将扩大产能至300GWhLGEnergySolutions在公布去年第四季度业绩的电话会议电话会议中表示2022年底产能扩张至200GWh未来将在欧洲的波兰工厂扩大软包电池的产能并在亚洲主要扩大在中国的圆柱形和软包电池的产能12SKOnfordBattery合资公司中国航科科捷1800亿后道工序设备供货合同SKOn与美国福特合资的BlueOvalSK做出了一个选择颠覆了业界认为中国设备因美国检查不易进口的看法它选择中国的航科科机作为后端工艺设备供应商并开始建设工厂目标是在2025年完工2022年SKOn推出了与福特的电池合资企业BlueOvalSK并开始建设工厂总计将投资102万亿韩元在肯塔基州和田纳西州建设三个电池工厂到2025年三个工厂建成后电池年产能将达到129GWh公司动态更新1多家公司发布2022年度业绩预告业绩预告数据为公司财务部门初步测算的结果与公司2022年度报告中披露的最终数据可能存在差异具体财务数据将在2022年度报告中详细披露表1已披露2022年度业绩预告公司情况公司名称归母净利润亿元同比增速扣非净利润亿元同比增速隆基绿能1451555959705914015158627108请阅读最后评级说明和重要声明1221行业研究行业周报阳光电源3238102191400030361247916975通威股份25227220702231392602802063722994晶科能源266296133051593325283711742771TCL中环667163797620646964837771天赐材料5555951513216943537757771479116635三花智控19222420402533035080锦浪科技104011001194913215102610861617017701固德威707591110615292567681316817785昱能科技3438230352692133372421628363横店东磁156917374055153616727085天顺风能5865-56-506070-44-35厦钨新能1121936610168959双良节能95105206322385787972651930717尚太科技1281341355147312713313501468海优新材0709-64-72045065-73-82中科电气40247510305155684560资料来源Wind长江证券研究所2隆基绿能签订陕西省西咸新区年产100GW单晶硅片及50GW单晶电池项目投资协议公司与陕西省西咸新区开发建设管理委员会陕西省西咸新区泾河新城管理委员会于2023年1月17日在西安签订投资合作协议预计项目总体投资金额452亿元年产100GW单晶硅片项目及年产50GW单晶电池项目其中年产100GW单晶硅片项目为切片项目不包含单晶拉棒环节预计均为2024年3季度首线投产2025年底达产3亿纬锂能拟签订云南曲靖年产23GWh圆柱磷酸铁锂储能动力电池项目投资协议公司拟与曲靖市政府曲靖经开区管委会重新签订投资协议原协议为年产10GWh动力储能电池项目投资协议调整为投资建设年产23GWh圆柱磷酸铁锂储能动力电池项目本项目总投资约55亿元固定资产投资约45亿元4晶澳科技与鄂尔多斯市签署战略合作框架协议公司拟在鄂尔多斯市建设光伏全产业链低碳产业园项目总投资约400亿元项目包括建设生产15万吨10万吨光伏原材料20GW拉晶20GW硅片30GW光伏电池10GW光伏组件及配套辅材项目5赣锋锂业拟投资建设年产24GWh动力电池项目年产10GWh新型锂电池及储能总部项目公司拟在重庆市涪陵高新区投资建设年产24GWh动力电池产品规划包括磷酸铁锂电池三元锂电和固态电池BMS电源管理系统开发电池研发及测试中心等和年产10GWh电池PACK装配生产线及相关配套投资金额约100亿元同时拟在东莞市投资建设年产10GWh新型锂电池及储能总部项目项目计划总投资人民币50亿元请阅读最后评级说明和重要声明1321行业研究行业周报6三花智控拟投建新能源汽车热管理零配件生产基地项目发行GDR并在瑞士证券交易所上市公司全资子公司三花汽零拟在中山市黄圃镇建设新能源汽车热管理零配件生产基地计划总投资30亿元同时公司近日获得瑞士证券交易所监管局关于发行GDR并在瑞士证券交易所上市的附条件批准7天顺风能乌兰察布市兴和县500MW风电项目并网成功公司全资子公司兴和天杰投资建设的乌兰察布市兴和县500MW风电项目简称兴和项目79台风机已于近日一次性并网成功实现全容量并网发电兴和项目安装66台单机容量625MW风电机组13台单机容量67MW风电机组建设一座220kV变电站和一套建设规模为150MW300MWh储能系统是公司截止目前获取的最大规模的单体开发项目8双良节能公司及控股子公司中标总金额约655亿公司及全资子公司江苏双良新能源装备有限公司分别中标内蒙古大全新能源有限公司年产10万吨高纯硅基材料期项目还原炉及尾气加套管项目换热器项目中标总金额约655亿元数据跟踪锂电价格资源品价格锂价钴价下跌资源品价格锂价下降金属锂碳酸锂单水氢氧化锂价格分别下跌50元千克5元千克0元千克钴价同步下降金属钴硫酸钴四氧化三钴价格分别下降6元千克3元千克15元千克硫酸镍价格下跌04元千克春节前后锂电材料价格保持稳定表2锂电产业链重点环节价格一览2023128锂电材料种类材料类别本周价格周变动月变动较2022年初方形动力三元092元瓦时00013电芯方形动力磷酸铁锂0825元瓦时00019NCM333国内主流326万元吨0-23445NCM523国内主流3175万元吨0-2545正极NCM622国内主流345万元吨0-195795LFP国内主流1515万元吨0-105375电解液国内三元62万元吨0-02-6024625万元吨0-0875-179电解液及锂六氟磷酸锂国内主流盐DMC国内主流5800元吨0-350-7200溶剂EC国内主流5100元吨0-1000-隔膜湿法国产中端145元平米0001负极负极中端国内主流455万元吨-025-025-06前驱体三元前驱体955万元吨-04-07-36请阅读最后评级说明和重要声明1421行业研究行业周报金属钴308元千克-6-10-177钴矿硫酸钴205min45元千克-3-8-56四氧化三钴1805元千克-15-32-200金属锂999min3010元千克-50-1001680锂矿电池级碳酸锂含量9954775元千克-5-76200单水氢氧化锂4865元千克0-46289硫酸镍硫酸镍Ni22minCo04max361元千克-04-3723其他铜箔8um赣州逸豪107万元吨000资料来源亚洲金属网CIAPS长江证券研究所备注钴矿锂矿硫酸镍价格更新至1月18日新能源车产销12月中汽协销量814万辆同比增长53乘联会口径12月国内新能源乘用车产量751万辆同比增长55环比增长44中汽协口径12月国内新能源车产量795辆同比增长53环比增长4销量814万辆同比增长53环比增长4图14历年每月新能源汽车产量万辆图152022年7月各类新能源车产量万辆及同比907957557627688069170590617605184524654664575039736835340312284309248235301942162162171981361672012410210010665508084101001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年2018年2019年2020年2021年2022年资料来源中汽协长江证券研究所资料来源中汽协长江证券研究所欧洲欧洲7个主要国家22年数据已披露完毕合计汽车销量为871万辆同比增长19环比增长10其中电动车销量347万辆同比增长64环比增长51渗透率为40同比提升108pct环比提升108pct12月欧洲整体新能源车产销或超40万辆2022年全年有望240万辆以上同比增长20以上好于预期12月德国挪威等国环比增长明显且渗透率达到很高的水平预计有补贴退坡因素的影响德国将从4500欧退坡至3000欧挪威2023年起需要缴纳增值税此外车企为满足碳排放考核电动车销售目标的年底冲量预计也有拉动美国12月整体车市销量1287万辆同比增长5环比增长9新能源车12月销量103万辆同比增长35环比增长17渗透率为8环比增长05pct新能源车全年累计998万辆同比增长54其中12月EV销量84万辆同比增长43环比增长16PHEV销量2万辆同比增长12环比增长22具体来看美国特斯拉12月销量为45万辆同比下滑49环比增长3仍处高位美国全年产销略低预期主要系22年未能迎来车型驱动的元年此前备受关注的皮卡车型福特请阅读最后评级说明和重要声明1521行业研究行业周报F-150以及特斯拉Cybertruck的放量已推迟到2023年再加上下半年IRA法案或对海外进口车系造成了部分限制但依托于政策托底全年依然保持了近60的同比增长图16海外重点国家逐月注册量辆资料来源各国汽车业协会长江证券研究所光伏产业链硅料组件价格下跌硅片电池价格有所升高价格方面本周硅料降低1071182210mm硅片上升19732565182210mm电池上升625625182210mm组件降低169169请阅读最后评级说明和重要声明1621行业研究行业周报图17多晶硅料价格走势元kg图18硅片材料价格走势元片350123001025082006150410025000Oct-19Oct-20Oct-21Oct-22Apr-19Apr-20Apr-21Apr-22Jun-19Jun-20Jun-21Jun-22Feb-20Feb-21Feb-22Dec-19Dec-20Dec-21Dec-22Aug-19Aug-20Aug-21Aug-22Feb18Feb19Feb20Feb21Feb22Nov18Nov19Nov20Nov21Nov22Aug18Aug19Aug20Aug21Aug22May18May19May20May21May22多晶硅片单晶158硅片单晶166硅片多晶硅菜花料多晶硅致密料单晶182硅片单晶210硅片资料来源PVInfoLink长江证券研究所资料来源PVInfoLink长江证券研究所图19电池片价格走势元W图20组件价格走势元W162501420012101500806100040500200000Apr-19Apr-20Apr-21Apr-22Oct-19Oct-20Oct-21Oct-22Apr-20Apr-21Apr-22Dec-18Aug-19Dec-19Aug-20Dec-20Aug-21Dec-21Aug-22Dec-22Jun-20Jun-21Jun-22Feb-20Feb-21Feb-22Dec-19Dec-20Dec-21Dec-22Aug-19Aug-20Aug-21Aug-22多晶电池片单晶158电池片单晶166电池片单晶158组件单晶166组件单晶182组件单晶210组件单晶182电池片单晶210电池片资料来源PVInfoLink长江证券研究所资料来源PVInfoLink长江证券研究所风电需求1-12月装机3763GW同比下降209装机方面2022年12月风电新增装机1511GW同比下降3392022年1-12月装机总数3763GW同比下降209招标方面2022Q3国内风电招标252GW同比增长14232022年前三季度累计招标规模近763GW图21国内1-12月风电累计装机3763GW同比下降209图222022年前三季度风电招标763GW同比大幅提升8000300302507000250国内风电季度公开招标GW252006000200150500015020100400010015503000501020000051000-50-500-1000-100Jul-20Jul-22Apr-19Oct-19Apr-21Oct-21Jun-19Jun-21Feb-19Mar-20Feb-21Mar-22Nov-20Dec-21Nov-22Dec-19Aug-19Sep-20Aug-21Sep-22May-20May-222018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32017Q12017Q22017Q32017Q4风电新增容量累计值GW累计同比国内季度公开招标量同比资料来源国家能源局长江证券研究所资料来源金风科技官网长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明1721行业研究行业周报电力设备2022年电网投资平稳增长2022年1-12月电网建设累计投资额5012亿元同比增长20其中12月电网建设投资额803亿元同比下降52022年1-12月电源基本建设累计投资额7208亿元同比增长228图23全国电网基本建设累计投资完成额亿元图24全国电源基本建设累计投资完成额亿元资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所工控12月制造业PMI略有波动12月制造业PMI为47较11月有所下降1-11月工业企业利润总额累计值同比下降36降幅相比1-10月略有扩大图25制造业PMI月度情况图26工业企业利润总额累计同比增速情况资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所重点上市公司估值跟踪表3重点公司估值表20230128归属净利润亿元PE公司代码公司名称涉及业务市值亿元2021A2022E2023E2021A2022E2023E600885SH宏发股份继电器392106135175372922300124SZ汇川技术变频伺服电动车电控1890357430560534434600406SH国电南瑞电网二次及特高压1794564666777322723300982SZ苏文电能电力工程EPCO108303550363122688190SH云路股份非晶合金等105122438884428请阅读最后评级说明和重要声明1821行业研究行业周报601877SH正泰电器低压电器组件电站开发及运营712340448561211613002706SZ良信股份低压电器161424571393623002851SZ麦格米特电源智能马桶电动车电控137394573353019002202SZ金风科技风机风电场450346324402131411601615SH明阳智能风机风电场620310423547201511603606SH东方电缆海缆44211995201374722600487SH亨通光电海缆372144197264261914002531SZ天顺风能风塔风电场29013164182224516300443SZ金雷股份风电主轴110503861222918603218SH日月股份风电铸件220672481339127601012SH隆基绿能电池组件一体化357590914971854392419002459SZ晶澳科技电池组件一体化1555204522811763019688599SH天合光能电池组件一体化1543180386732864021688223SH晶科能源电池组件一体化15731142797121385622002056SZ横店东磁电池组件一体化356112167204322117600438SH通威股份多晶硅电池饲料等18888212651174023711688303SH大全能源多晶硅1089572191817441966002129SZTCL中环硅片1346403690892332015600481SH双良节能硅片还原炉2363110318414613300274SZ阳光电源逆变器电站开发19091583426961215627300763SZ锦浪科技光伏逆变器658471082271396129688390SH固德威光伏逆变器45228651781627025688032SH禾迈股份光伏逆变器4892057128853238688348SH昱能科技光伏逆变器3751037931866640603806SH福斯特光伏胶膜984220221391454425688680SH海优新材光伏胶膜1882508777523625688303SH福莱特光伏玻璃7382122153493534210968HK信义光能光伏玻璃929492441602192115300316SZ晶盛机电光伏设备876171300380512923300724SZ捷佳伟创光伏设备4147290120584635601222SH林洋能源电站运营电表1859382110202317688408SH中信博支架14302083495418142300750SZ宁德时代动力电池储能电池锂电材料11040159330004500693725300014SZ亿纬锂能动力电池储能电池消费电池1733291323727605424002074SZ国轩高科动力电池储能电池566102714155521040688063SH派能科技储能电池461321142471464119300438SZ鹏辉能源储能电池动力电池消费电池33718641351855325002050SZ三花智控汽车空调及热管理系统部件883168242310523628300919SZ中伟股份三元前驱体51194159293543217688005SH容百科技三元正极34491133184382619请阅读最后评级说明和重要声明1921行业研究行业周报300073SZ当升科技三元正极326109225226301514300769SZ德方纳米磷酸铁锂正极44080235274551916603659SH璞泰来负极锂电设备隔膜铝塑膜755175318405432419300035SZ中科电气负极148374692413316300037SZ新宙邦电解液化学品361131177200282018002812SZ恩捷股份湿法隔膜收购子公司上海恩捷1338272470705492819300450SZ先导智能锂电设备699158280428442516002709SZ天赐材料电解液锂盐自产自用917221566616421615002850SZ科达利结构件3265492140603523688116SZ天奈科技CNT导电浆料196305192663921688733SH壹石通锂电池涂覆材料等82111740764821资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明2021