关注复工节奏，期待政策加码后的春季躁动
　　关注复工复产节奏。过去几年疫情的压制及去年4季度以来政策的推动或可能带来节后更快的复工复产节奏。根据春运旅客发运量，以2019年农历同期为基准，截至1月27号，总客运量+自驾（一车载3人）已经恢复到了2019年农历同期的99.7%，其中铁路发送量已经恢复到了96.4%；百度迁徙的全国迁徙规模指数也创下历史新高（或与疫情放开后集中返乡有关）。此外考虑去年年底伴随防疫政策调整及后续影响的扩散，部分物流、施工以及企业用工都受到了阶段性冲击，也导致行业需求受到阶段性压制，随着冲击逐步消化，1季度需求也有望改善。
　　政策加码后的春季躁动值得期待。从2022年11月出台金融16条开始，后续包括地产融资“三支箭”在内政策持续出台。进入2023年，各部门延续了此前支持地产的政策导向，且逐步从供给侧开始深入到对需求侧的支持。基本面看，往年春节过后多为行业传统的需求淡季，且处于数据的真空期，但今年情况较为特殊，持续的政策跟进，强化了行业基本面改善的预期，若叠加更早的复工复产，短期基本面与中期预期的共振或使得板块情绪得到更好的催化。
　　本周基本面变化：玻璃春节季节性累库，节后价格开始提涨
　　玻璃：春节期间需求基本停滞，玻璃生产企业这段时间出现季节性累库。截至1月28日，重点监测省份生产企业库存总量为6308万重量箱，较1月19日库存增加1005万重量箱，增幅18.95%，库存天数约32.38天，较1月19日增加5.16天。以沙河为代表看贸易商库存，截至1月26日，贸易商库存552万重箱，较节前环比小幅提升22万重箱，生产企业库存684万重箱，较节前提升144万重箱。价格表现看，华北近日市场逐步恢复，沙河区域部分厂家提涨，市场售价普遍有所走高，幅度1-3元/重箱；华东部分企业报价上调2元/重量箱；华中多数厂家报价上调1-2元/重量箱，局部市场启动；华南价格暂稳，个别原片厂月底有提价意向。
　　水泥：节前价格保持稳定，市场已经进入收尾状态，基本只有零星发货。需求方面，水泥需求基本停滞，节前仅重点工程少量需求，但开工比例也低于往年春节。成本方面，能源成本变动较小且水泥企业停工比例较大，影响有限。依卓创资讯预计，春节后水泥需求恢复或较为缓慢，元宵节前多数工地暂不会复工，水泥价格保持平稳。
　　2023年有望迎来估值与业绩的双击
　　继续看好地产链，重视板块趋势性机会。地产政策不断加码的背景下，位于地产产业链的传统建材有望在2023年一扫阴霾，迎来估值与业绩双击。其中家装建材板块成长性更强，各个细分行业龙头α将更为凸显；考虑到当前持续的政策催化以及后续保交付等带来的基本面改善的契机，我们建议积极配置家装建材，继续推荐坚朗五金、三棵树、伟星新材、东方雨虹、北新建材等一线标的，以及科顺股份、中国联塑、志特新材、蒙娜丽莎、兔宝宝等较大弹性的二线标的。此外，玻璃同时受益于竣工修复与冷修带来的供给出清，2023年有望显现出向上弹性，继续推荐旗滨集团、信义玻璃、南玻A以及钙钛矿产业链的TCO玻璃龙头。
　　新材料长期成长方向不变。2023年建材新材料机会主要在纤维材料和光伏材料，其中小丝束碳纤维十四五期间供需偏紧，仍存在供给缺口，重点推荐碳纤维龙头中复神鹰。此外，中材科技、中国巨石、碳碳复材龙头等也将受益各自赛道的需求向上。
　　风险提示
　　1、地产需求修复低于预期；
　　2、原材料价格大幅上涨。
　　

研究报告全文：丨证券研究报告丨行业研究丨行业周报丨建材关注TableTitle节后复工节奏期待政策加码后的春季躁动建材周专题2023W4报告要点关注节后复工节奏期待政策加码后的春季躁动TableSummary本周基本面变化玻璃春节季节性累库节后价格开始提涨重视板块趋势性机会2023年有望迎来估值与业绩的双击分析师及联系人范超张佩李金宝李浩张弛SACS0490513080001SACS0490518080002SACS0490516040002SACS0490520080026SACS0490520080022请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨2023-01-30cjzqdt11111建材关注TableT节后itle复工节奏2期待政策加码后的春季躁行业研究丨行业周报投资评级看好丨维持动建材周专题2023W4关注TableSummary2复工节奏期待政策加码后的春季躁动市场表现对比图近12个月TableChart关注复工复产节奏过去几年疫情的压制及去年4季度以来政策的推动或可能带来节后更快的建材沪深300指数复工复产节奏根据春运旅客发运量以2019年农历同期为基准截至1月27号总客运2-10量自驾一车载3人已经恢复到了2019年农历同期的997其中铁路发送量已经恢复-21到了964百度迁徙的全国迁徙规模指数也创下历史新高或与疫情放开后集中返乡有关-33此外考虑去年年底伴随防疫政策调整及后续影响的扩散部分物流施工以及企业用工都受到20222202262022920231了阶段性冲击也导致行业需求受到阶段性压制随着冲击逐步消化1季度需求也有望改善资料来源Wind政策加码后的春季躁动值得期待从2022年11月出台金融16条开始后续包括地产融资三支箭在内政策持续出台进入2023年各部门延续了此前支持地产的政策导向且逐相关研究步从供给侧开始深入到对需求侧的支持基本面看往年春节过后多为行业传统的需求淡季TableReport再次强调方向与信号把握板块趋势性机会且处于数据的真空期但今年情况较为特殊持续的政策跟进强化了行业基本面改善的预期建材周专题2023W32023-01-15若叠加更早的复工复产短期基本面与中期预期的共振或使得板块情绪得到更好的催化开年政策迎来加码关注玻璃持续去库建本周基本面变化玻璃春节季节性累库节后价格开始提涨材周专题2023W22023-01-08玻璃春节期间需求基本停滞玻璃生产企业这段时间出现季节性累库截至1月28日重2022历尽千帆2023御风而行建材行业周专题2023W12023-01-02点监测省份生产企业库存总量为6308万重量箱较1月19日库存增加1005万重量箱增幅1895库存天数约3238天较1月19日增加516天以沙河为代表看贸易商库存截至1月26日贸易商库存552万重箱较节前环比小幅提升22万重箱生产企业库存684万重箱较节前提升144万重箱价格表现看华北近日市场逐步恢复沙河区域部分厂家提涨市场售价普遍有所走高幅度1-3元重箱华东部分企业报价上调2元重量箱华中多数厂家报价上调1-2元重量箱局部市场启动华南价格暂稳个别原片厂月底有提价意向水泥节前价格保持稳定市场已经进入收尾状态基本只有零星发货需求方面水泥需求基本停滞节前仅重点工程少量需求但开工比例也低于往年春节成本方面能源成本变动较小且水泥企业停工比例较大影响有限依卓创资讯预计春节后水泥需求恢复或较为缓慢元宵节前多数工地暂不会复工水泥价格保持平稳2023年有望迎来估值与业绩的双击继续看好地产链重视板块趋势性机会地产政策不断加码的背景下位于地产产业链的传统建材有望在2023年一扫阴霾迎来估值与业绩双击其中家装建材板块成长性更强各个细分行业龙头将更为凸显考虑到当前持续的政策催化以及后续保交付等带来的基本面改善的契机我们建议积极配置家装建材继续推荐坚朗五金三棵树伟星新材东方雨虹北新建材等一线标的以及科顺股份中国联塑志特新材蒙娜丽莎兔宝宝等较大弹性的二线标的此外玻璃同时受益于竣工修复与冷修带来的供给出清2023年有望显现出向上弹性继续推荐旗滨集团信义玻璃南玻A以及钙钛矿产业链的TCO玻璃龙头新材料长期成长方向不变2023年建材新材料机会主要在纤维材料和光伏材料其中小丝束碳纤维十四五期间供需偏紧仍存在供给缺口重点推荐碳纤维龙头中复神鹰此外中材科技中国巨石碳碳复材龙头等也将受益各自赛道的需求向上风险提示1地产需求修复低于预期更多研报请访问2原材料价格大幅上涨长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明行业研究行业周报目录本周基本面回顾5宏观与地产5行业动态5本周数据梳理6水泥6玻璃7玻纤9家装建材10图表目录图1全国水泥价格走势元吨6图2全国熟料价格走势元吨6图3全国水泥库存走势6图4全国熟料库存走势6图5全国水泥出货走势7图6全国粉磨开工率走势7图7全国煤炭价格走势元吨7图8全国水泥煤炭价格差走势元吨煤炭价格滞后一月处理7图9全国玻璃价格走势元重箱8图108省玻璃库存走势万重箱8图11纯碱价格走势元吨8图12纯碱库存走势万吨8图13玻璃-纯碱-燃料价格差走势元重箱纯碱石油焦重油成本滞后一月处理9图14中国巨石玻纤价格走势元吨9图15泰山玻纤玻纤价格走势元吨9图16无碱玻璃纤维纱均价元吨10图17电子纱均价走势元吨10图18玻纤库存走势万吨10图19科顺股份防水卷材成本结构2015年10图20ICE布油结算价走势美元桶10图21沥青均价走势元吨11图22SHFE沥青结算价走势元吨11图23三棵树家装墙面漆成本结构2015年11图24三棵树工程墙面漆成本结构2015年11图25科顺股份防水涂料成本结构2015年11图26保立佳乳液成本结构2020年11图27钛白粉金红石型价格走势元吨12图28钛白粉锐钛型价格走势元吨12图29丙烯酸丁酯价格走势元吨12请阅读最后评级说明和重要声明314行业研究行业周报图30苯乙烯价格走势元吨12图31北新建材石膏板成本结构2017年12图32国废价格走势元吨12图33伟星新材成本结构13图34HDPE价格走势元吨13图35PPR价格走势元吨13图36PVC价格走势元吨13请阅读最后评级说明和重要声明414行业研究行业周报本周基本面回顾宏观与地产2022年全国房地产开发投资132895亿元比上年下降100其中住宅投资100646亿元下降95房屋新开工面积120587万平方米下降394其中住宅新开工面积88135万平方米下降398房屋竣工面积86222万平方米下降150其中住宅竣工面积62539万平方米下降1432022年商品房销售面积135837万平方米比上年下降243其中住宅销售面积下降268资料来源统计局1月17日全国住房和城乡建设工作会议在北京以视频形式召开会议全面学习贯彻党的二十大精神认真落实中央经济工作会议精神总结回顾2022年住房和城乡建设工作与新时代10年住房和城乡建设事业发展成就分析新征程上面临的形势与任务部署2023年重点工作会议指出房地产工作要融入党和国家事业大棋局锚定新时代新征程党的使命任务和当前的中心工作来展开会议强调2023年是全面贯彻落实党的二十大精神的开局之年全系统要在稳中开好局在进上下功夫推动住房和城乡建设事业高质量发展迈出新步伐重点抓好十二个方面工作资料来源新浪地产行业动态2022年全国累计水泥产量212亿吨同比下降108降幅与1-11月持平较上年同期扩大96个百分点12月份全国单月水泥产量168亿吨同比下降123环比下降121资料来源统计局数字水泥网近日江西福建等地相继出台2023年水泥错峰生产计划错峰生产天数整体较多其中江西省明确全年水泥厂错峰生产初步计划100天回顾2022年全国水泥市场需求大幅下降水泥产量降至2012年以来最低水平错峰生产执行效果较好资料来源数字水泥网请阅读最后评级说明和重要声明514行业研究行业周报本周数据梳理水泥价格与库存节前全国水泥均价42935元吨环比持平同比下跌8839元吨节前全国熟料均价为32370元吨环比持平同比下跌6496元吨节前全国水泥库存为7168环比下降001pct同比上升983pct节前全国熟料库存为7281环比上升269pct同比上升1533pct图1全国水泥价格走势元吨图2全国熟料价格走势元吨资料来源数字水泥网长江证券研究所资料来源卓创资讯长江证券研究所图3全国水泥库存走势图4全国熟料库存走势资料来源数字水泥网长江证券研究所资料来源卓创资讯长江证券研究所出货与开工率节前全国水泥出货为70环比下降2110pct同比下降2733pct节前全国粉磨开工率为399环比下降1598pct同比下降2625pct请阅读最后评级说明和重要声明614行业研究行业周报图5全国水泥出货走势图6全国粉磨开工率走势资料来源数字水泥网长江证券研究所资料来源卓创资讯长江证券研究所成本与盈利节前全国水泥煤炭价格差为26490元吨环比上升715元吨同比下降9149元吨煤炭价格滞后一月处理图7全国煤炭价格走势元吨图8全国水泥煤炭价格差走势元吨煤炭价格滞后一月处理资料来源Wind长江证券研究所资料来源数字水泥网Wind长江证券研究所玻璃节前浮法玻璃假期氛围相对浓厚市场交投相对冷清仅局部区域个别厂价格略涨中下游逐步停工放假市场以少量移库成交为主经过近期中下游备货目前多数中下游已经持有一定货源节后初期价格仍存上涨预期重点还需关注下游需求启动情况节前在产产能小降全国浮法玻璃生产线共计307条在产238条日熔量共计160180吨较上周减少1500吨周内产线冷修停产2条暂无改产及点火产线重点监测省份生产企业库存总量为6308万重量箱较1月19日库存增加1005万重量箱增幅1895库存天数约3238天较1月19日增加516天价格与库存节前全国玻璃均价为8703元重箱环比上升028元重箱同比下降2045元重箱请阅读最后评级说明和重要声明714行业研究行业周报截至1月28日全国玻璃库存8省小口径为4727万重箱较节前上升753万重箱同比上升1920万重箱全国玻璃库存13省大口径为6308万重箱较节前上升1005万重箱同比上升2798万重箱图9全国玻璃价格走势元重箱图108省玻璃库存走势万重箱8000700060005000400030002000100001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2014201520162017201820192020202120222023资料来源卓创资讯长江证券研究所资料来源卓创资讯长江证券研究所成本与盈利节前全国纯碱均价为2877元吨环比上升36元吨同比上升370元吨节前全国纯碱库存为2236万吨环比下降300万吨同比下降13573万吨节前全国玻璃-纯碱-石油焦价格差为2031元重箱环比上升111元重箱同比下降3230元重箱全国玻璃-纯碱-重油价格差为2186元重箱环比上升065元重箱同比下降2469元重箱全国玻璃-纯碱-天然气价格差为2276元重箱环比上升010元重箱同比下降2192元重箱纯碱石油焦重油成本滞后一月处理图11纯碱价格走势元吨图12纯碱库存走势万吨资料来源百川资讯长江证券研究所资料来源卓创资讯长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明814行业研究行业周报图13玻璃-纯碱-燃料价格差走势元重箱纯碱石油焦重油成本滞后一月处理资料来源卓创资讯百川资讯Wind长江证券研究所玻纤1无碱纱节前无碱池窑粗纱市场行情表现偏淡多数池窑厂产销进一步下降春节前夕中下游基本停工放假下游需求支撑显乏力加之前期多数贸易商一定量备货短期来看市场中下游提货意向不大当前价格来看池窑厂调价意向亦较低短期市场大概率稳价延续2电子纱节前国内池窑电子纱市场价格暂无调整周内各池窑厂价格报稳观望节前各厂家价格调整意向不大春节前夕下游需求支撑相对有限局部个别刚需少量提货短期池窑厂价格调整意向不大当前多数池窑厂主流产品G75仍自用织布有效外售供应偏紧俏但后期需求支撑大概率趋弱运行价格提涨预期不大图14中国巨石玻纤价格走势元吨图15泰山玻纤玻纤价格走势元吨资料来源卓创资讯长江证券研究所资料来源卓创资讯长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明914行业研究行业周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