投资建议：资本市场改革深化延续，风险偏好抬升过程中板块估值修复有望延续
　　持续看好向上空间充足，性价比较高的寿险板块。1）春节期间电影、旅游等消费场景恢复趋势良好，负债端短期冲击已过，看好龙头险企继续维持开门红以来的边际回暖，预计节奏领先的龙头险企在一季度实现业绩反转；2）主线逻辑来自于政策及经济修复趋势下，地产资产的修复及长端利率的提升，关注节后高频数据，资产端修复将有效带动行业估值快速抬升；3）当前行业2023年PEV为0.34-0.70倍，其中节奏领先、弹性较强的国寿估值0.70倍，估值百分位13.5%，重点推荐。
　　市场回暖叠加政策端持续发力，看好券商板块向上弹性空间。1）北交所发布做市交易业务细则和业务指引，明确券商开展北交所做市业务的流程、权利义务及监督管理，北交所做市政策的落地扩展了券商做市业务的服务边界，优化了券商的盈利模式，看好率先取得北交所做市资格的头部券商；2）今年以来，资本市场持续回暖，叠加政策端持续发力，低基数效应下券商板块业绩弹性值得关注；3）看好成长性与韧性兼备的代销和机构业务龙头，重点推荐东方财富、中信证券和中金公司H。
　　租赁行业特色企业逐步展现出盈利优越性，中长期看好细分领域龙头。头部租赁企业在强监管周期市场份额稳定扩张，短期内受监管影响规模增长放缓，但低利率环境有利于息差扩大稳定盈利水平，看好转型周期中特色租赁企业的成长性，推荐江苏租赁。
　　核心数据跟踪
　　券商：本周权益市场整体回暖，沪深300环比+2.6%，日均成交环比+0.5%，两融余额环比0.8%，沪港通、深港通分别净流入245.62、239.54亿元。
　　保险：上市险企12月月度保费增速有所回落；5年期国债收益率+0.02bp至2.7288%。
　　行业新闻&重点公司公告
　　新闻：北交所发布做市交易业务细则和业务指引；沪、深交易所就修订沪、深港通业务实施办法公开征求意见。
　　公告：浙商证券拟定增募资不超过80亿元；华安证券股东安徽交控资本拟通过集中竞价交易方式减持股份不超过0.3%。
　　风险提示
　　1、市场机构化进程放缓；
　　2、资本市场改革进程放缓。

研究报告全文：丨证券研究报告丨行业研究丨行业周报丨投资银行业与经纪业重视市场风险偏好抬升下的非银板块行情TableTitle每周一话报告要点市场风险偏好抬升过程中非银板块的估值修复值得重点期待当前TableSummary环境持续利好寿险板块资产负债端双向回暖预计资产端修复概率较大且保障类产品需求存在一定复苏可能负债端复苏趋势比幅度更重要重点看好利率逐步回暖背景下寿险资产端显著修复重点推荐中国人寿分析师及联系人吴一凡谢宇尘戴永飞SACS0490519080007SACS0490521020001请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨2023-01-29cjzqdt11111投资银行业与经纪业重视市场风险偏好抬升下的非银板块行情TableTitle2行业研究丨行业周报投资评级看好丨维持每周一话投资建议TableSummary2资本市场改革深化延续风险偏好抬升过程中板块估值修复有望延续市场表现对比图近12个月持续看好向上空间充足性价比较高的寿险板块1春节期间电影旅游等消费场景恢复趋TableChart投资银行业与经纪业沪深300指数势良好负债端短期冲击已过看好龙头险企继续维持开门红以来的边际回暖预计节奏领先2的龙头险企在一季度实现业绩反转2主线逻辑来自于政策及经济修复趋势下地产资产的-8-17修复及长端利率的提升关注节后高频数据资产端修复将有效带动行业估值快速抬升3当-27前行业2023年PEV为034-070倍其中节奏领先弹性较强的国寿估值070倍估值百20222202262022920231分位135重点推荐资料来源Wind市场回暖叠加政策端持续发力看好券商板块向上弹性空间1北交所发布做市交易业务细则和业务指引明确券商开展北交所做市业务的流程权利义务及监督管理北交所做市政策相关研究的落地扩展了券商做市业务的服务边界优化了券商的盈利模式看好率先取得北交所做市资TableReport券业监管精细化持续看好寿险板块性行情格的头部券商2今年以来资本市场持续回暖叠加政策端持续发力低基数效应下券商板每周一话2023-01-15块业绩弹性值得关注3看好成长性与韧性兼备的代销和机构业务龙头重点推荐东方财富监管持续优化展业环境重视寿险龙头弹性中信证券和中金公司H每周一话2023-01-08租赁行业特色企业逐步展现出盈利优越性中长期看好细分领域龙头头部租赁企业在强监管经济复苏初期建议重点配置寿险龙头每周周期市场份额稳定扩张短期内受监管影响规模增长放缓但低利率环境有利于息差扩大稳定一话2023-01-02盈利水平看好转型周期中特色租赁企业的成长性推荐江苏租赁核心数据跟踪券商本周权益市场整体回暖沪深300环比26日均成交环比05两融余额环比-08沪港通深港通分别净流入2456223954亿元保险上市险企12月月度保费增速有所回落5年期国债收益率002bp至27288行业新闻重点公司公告新闻北交所发布做市交易业务细则和业务指引沪深交易所就修订沪深港通业务实施办法公开征求意见公告浙商证券拟定增募资不超过80亿元华安证券股东安徽交控资本拟通过集中竞价交易方式减持股份不超过03风险提示1市场机构化进程放缓更多研报请访问2资本市场改革进程放缓长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明行业研究行业周报目录指数与板块表现5保险周度数据跟踪5行业概况保费增速继续回暖股基资产占比有所回升5上市险企保费单月保费增速回落6券商周度数据跟踪9经纪业务两市交投略有回升9投行业务股债融资规模回落10资管业务集合资管新发回落11信用业务两融规模有所回落11投资业务权益市场整体回暖12衍生品业务期货市场成交回落12信托周度数据跟踪13行业及公司重点关注13行业要闻13公司公告14周度观点15图表目录图1截至1月20日沪深300指数上涨26单位5图2非银板块有所回暖其中证券板块上涨535图3险资资金运用规模及同比表现单位亿元6图4险资资金运用结构变化单位6图55年期企业债商业银行债信用利差变化单位基点8图65年期10年期国债期限利差变化单位基点8图7750日国债移动平均收益率单位9图8银行理财产品发行数量变动单位只9图9余额宝7日年化收益率单位9图10周度日均成交额单位亿元10图11周度日均换手率单位10图12沪港通累计净买入金额单位亿元10图13深港通累计净买入金额单位亿元10图14周度股权融资规模单位亿元11图15周度债券融资规模单位亿元11图16月度集合资管新成立规模单位亿份11图17两融余额规模单位亿元12图18股票质押股数及总股本占比单位亿股12图19沪深300和创业板指年初至今涨跌幅单位12请阅读最后评级说明和重要声明316行业研究行业周报图20中债企业债总全价指数年初至今涨跌幅单位12图21周度股指期货成交额单位亿元13图22周度场内期权成交量单位万张13图23月度累计集合信托成立规模单位亿元13图24月度累计平均收益率单位13表1各险类2022年11月累计保费收入及赔付支出单位亿元5表22022年11月末保险总资产规模单位亿元6表3公司保费收入变动情况单位亿元6表45年期债券收益率变动单位基点7表55年期债券信用利差与期限利差变动单位基点8表61年期5年期和10年期债券收益率750日移动平均变动幅度单位基点8请阅读最后评级说明和重要声明416行业研究行业周报指数与板块表现截至1月20日沪深300指数上涨26中小板指上涨28创业板指上涨37板块表现方面非银板块有所回暖其中证券板块上涨53保险板块下跌07多元板块上涨73图1截至1月20日沪深300指数上涨26单位图2非银板块有所回暖其中证券板块上涨53121412812810210212114114108080108989871718735366374426282200-2-07沪深300中小板指创业板指证券保险多元金融本年涨跌幅本月涨跌幅上周涨跌幅本年涨跌幅本月涨跌幅上周涨跌幅资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所保险周度数据跟踪重点关注保险行业11月保费增速继续回暖保险资金运用中股基资产占比有所回升上市险企12月月度保费增速回落债券收益率变动幅度在-006BP到445BP之间信用利差变动幅度在-198BP到253BP之间期限利差变动幅度在-486BP到534BP之间行业概况保费增速继续回暖股基资产占比有所回升2022年11月实现累计保费收入4370428亿元同比495继续回暖其中产险收入为1154555亿元同比917人身险收入为3215872亿元同比351表1各险类2022年11月累计保费收入及赔付支出单位亿元保费同比赔付同比原保险合计4370428495累计赔付1397339-060产险业务1154555917产险业务687037162人身险3215872351人身险710302-265寿险2299605429寿险355773713健康险815450328健康险323817-1152意外险100818-1019意外险30711-278资料来源中国银行保险监督管理委员会长江证券研究所截至2023年1月20日为最新数据保险资金运用股基资产占比有所回升2022年11月行业资金运用规模2480万亿其中银行存款债券股票基金和其他类资产分别占比1121前值11634086前值41161284前值11843509前值3536资产配置稳健请阅读最后评级说明和重要声明516行业研究行业周报图3险资资金运用规模及同比表现单位亿元图4险资资金运用结构变化单位120000201009010000015808000070106060000505400004030200000200-510022-0221-1121-1222-0122-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-0621-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0722-0822-0922-1022-11存款债券股基其他21-11存款同比债券同比股基同比其他同比存款债券股基其他资料来源中国银行保险监督管理委员会长江证券研究所截至2023年1月20资料来源中国银行保险监督管理委员会长江证券研究所截至2023年1月20日为最新数据日为最新数据2022年11月保险公司总资产为2694万亿元环比071其中寿险公司总资产2315万亿元环比080占总资产的8593占比小幅回升产险公司总资产271万亿元环比0005占总资产的1006占比小幅回落11月行业净资产规模274万亿元环比273表22022年11月末保险总资产规模单位亿元总资产环比占比占比变动BP寿险公司231466900808593008产险公司270943500051006-007再保险公司667105062248-0002资产管理101899-121038-001行业总值26938018071--资料来源中国银保监会Wind长江证券研究所截至2023年1月20日为最新数据上市险企保费单月保费增速回落2022年12月国寿平安太保人保新华太平单月保费收入同比增速分别为-1053前值-914-873前值121460前值1410-417前值-1284-2403前值0311688前值1440相比2022年11月人保太平单月保费增速有所回升国寿平安太保新华皆有所回落表3公司保费收入变动情况单位亿元2022年12月2022年12月2022年11月2022年12月2022年12月2022年11月人身险累计保费月度保费月度保费累计同比月度同比月度同比太保人寿222342785011666607-5582333中国人寿6152002380016900-077-1053-914新华保险16309963487759-023-2403031平安寿险4392773312924352-389-1791-133太平寿险15400296371003535718782045人保寿险9270240272667-428-1021-6887国华人寿3744942692593-103-2159-938请阅读最后评级说明和重要声明616行业研究行业周报2022年12月2022年12月2022年11月2022年12月2022年12月2022年11月产险累计保费月度保费月度保费累计同比月度同比月度同比太保产险170824144451227511601112652平安产险29803828249241861037571633太平财险2830021092111283930-493人保财险4854344275732521826-092036众安在线23648205118441615236310952022年12月2022年12月2022年11月2022年12月2022年12月2022年11月公司合计累计保费月度保费月度保费累计同比月度同比月度同比中国太保39316622295239418414601410中国平安7691406271450295116-873121中国太平190082125381271139116881440中国人保6191584778037057656-417-1284资料来源Wind长江证券研究所国债收益率回升信用利差走阔债券收益率截至1月20日5年期债券收益率变动幅度在-006BP到445BP之间其中企业债上涨幅度最大为445BP信用利差与期限利差截至1月20日各债券5年期信用利差变动幅度在-198BP到253BP之间其中企业债上涨幅度最大为253BP各债券5年期期限利差变动幅度在-486BP到534BP之间其中企业债涨幅最大为534BP750日国债移动平均收益率截至1月20日5年期国债750日移动平均值为27013环比下滑010BP银行理财截至1月20日理财产品发行数量577只环比-2428截至1月20日余额宝7日年化收益率为181较上周环比540BP表45年期债券收益率变动单位基点政策性金融债政策性金融债商业银行债中短期票据5年期国债企业债AA公司债A进出口债国开债AAAA2022-12-23-990-975-975-228-524165-45620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