Q4基金持仓和北向资金数据显示，内外资持续增持银行板块，市场对经济的悲观预期正在逐步修复，但当前银行仍处于极低估值（PB仅0.52x）+极低持仓的绝对水平（Q4为2.96%，历史上2014年、2016年和2020年，基金持仓比例也处于基本相同或者更低的水平，后续随经济企稳改善，银行股估值修复，持仓比例可达到4%以上，甚至更高的水平），仍有修复空间。且春节期间消费复苏活力较强（美团数据显示假期前6天，日均消费规模比2019年春节增长66%；文旅部测算国内旅游收入同比增长30%，恢复至2019年同期的73.1%）、2个交易日内H股银行板块上涨2.2%，有望继续形成向上催化。
　　金融22Q4基金持仓表现：子板块均获得增持，宁波银行幅度最高
　　1、银行：宁波银行和股份行获增持，部分大行和城农商行受到减持。
　　1）银行板块整体持仓比例回升。2022Q4基金持仓“银行”比重为2.96%，环比22Q3回升0.15pc（对应标配12.48%），申万行业中排名第10位（排名与Q3持平）。Q4随着地产托底及疫情优化政策落地，带来经济企稳反转、逐步修复的预期，板块整体估值迎来修复。
　　2）个股方面有所分化，在地产政策刺激和消费复苏预期带动下，股份行获得增持幅度明显，招商银行、平安银行、兴业银行加仓幅度分别为0.06pc、0.06pc和0.02pc。而部分优质城农商行由于前期涨幅较高，Q4收益兑现受到减持（南京、成都、常熟银行等），但宁波银行加仓0.15pc至0.86%（已经连续两个季度加仓），继续保持金融股仓位第一排名，且Q4加仓幅度也最高。此外，Q3获增持的部分配置型国有大行也受到减持，农业银行、建设银行、工商银行分别减持0.04pc、0.03pc和0.01pc，但邮储银行获增持0.02pc。
　　2、非银金融：保险、券商均获增持，中国平安、东方财富增持幅度最高。
　　1）非银板块仓位提升幅度更高。Q4重仓持股比例上升0.31pc至1.29%，排名上升至第17位。从子板块来看，保险、券商分别加仓0.16pc、0.14pc至0.36%和0.91%。
　　2）个股方面，机构对中国平安、中国人寿、中国太保配置比例分别为0.20%、0.09%、0.06%，分别增持0.07pc、0.04pc及0.04pc，而新华保险持仓比例仍处于极低水平且变动不大。此外，受市场情绪恢复，券商获小幅增持，东方财富持仓比例回升0.06pc至0.52%，其余持仓比例较大的传统券商—中信证券和广发证券，也小幅上升0.04pc、0.02pc至0.16%、0.04%。
　　北向资金持续增持金融股，招商银行、中国平安买入最多。
　　1、行业：11月以来（截止1.20）北上资金分别净买入非银、银行279.9亿元（1月净买入164.5亿）、215.3亿元（1月净买入84.1亿），在31个申万行业中排名第2、3名，仅次于食品饮料（对比10月银行、非银分别净流出51.7亿元、76.5亿元，各行业中排名倒数第2、4名）。
　　2、个股层面来看：
　　1）银行：增持国有行和股份行63.8亿元和141.6亿元，表现突出。
　　A、股份行：11月以来北上资金分别净买入招商银行74.9亿元、平安银行29.0亿元、兴业银行15.1亿元，位列上市银行中第1、第2和第5名，其中1月分别买入25.2亿、11.1亿、1.8亿。股份行前期受到对公地产、零售业务占比较高等因素压制，2022年在各类型银行中股价表现最弱。11月以来地产政策不断落地+疫情防控持续优化，有望推动地产风险逐步缓释以及居民消费逐步回暖。2023年全年来看，随着扩大内需政策持续加码，居民消费复苏潜力较大，届时股份行也将表现出较好弹性。
　　B、国有大行：11月以来北上资金分别净买入工商银行19.7亿元、农业银行18.1亿元、交通银行12.2亿元，位列上市银行中第3、第4和第6名，其中1月分别增持5.7亿、5.7亿、3.5亿。国有大行估值普遍偏低（大部分23PB不到0.5倍），“稳增长”仍为今年政策主基调，未来相关政策不断落地，若经济逐步企稳，业绩和估值也具备一定修复空间。同时国有大行股息率较高（A股基本均在6.5%以上，H股更高），对于险资而言有一定吸引力，例如太平人寿已于11月22日、28日先后增持工商银行港股1.6亿股，涉及资金6.18亿港元，增持后持有工行H股5.02%的股份。
　　2）非银：中国平安最受青睐。11月以来中国平安净买入145.3亿元（其中，1月大幅净买入77.7亿元，占A股流通市值比例提升1.42pc），排名非银板块第1，远高于其他个股。中信证券、中国太保、东方财富、华泰证券分别净买入21.9亿、20.8亿、14.6亿、8.6亿，位列第2-5位，1月分别净买入6.1亿、10.9亿、14.1亿、4.2亿。
　　11家上市银行业绩快报：全年业绩稳健增长，资产质量保持优良。
　　A、全年业绩稳健增长，Q4增速有所下滑：11家银行整体2022年全年营收、利润增速分别为4.8%、15.9%，其中2022Q4单季度营收、利润增速分别为0.7%、15.7%，较Q3分别下滑5.1pc、2.1pc，预计主要与Q4息差继续下行，资本市场波动影响财富管理收入，以及债市波动影响投资类收益有关。
　　B、资产负债规模稳步扩张：11家银行整体总资产相比9月末增长2.2%，其中贷款增1.2%，存款增4.7%。Q4临近年底银行规模增速自然放缓