经济复苏在即，继续积极看多银行
　　国内经济复苏在即。随着国内疫情第一波感染高峰快速过去，春节疫情平稳，春节假期消费呈现显著好转迹象。考虑到感染后短期具有免疫力，预计23Q1再感染可能性较低。在病毒毒性明显变强或再次感染高峰之前，国内消费有望明显复苏，23Q1经济复苏可能性高。尽管面临出口负增长的压力，但在国内消费显著改善的支撑下，经济有望稳步复苏。
　　银行板块行情总体取决于市场对经济的预期，经济复苏将驱动银行板块估值修复，我们预计2023年银行板块PB估值将修复至0.6倍PB以上。此外，随着2022年底美债收益率见顶回落，北上资金有望大幅净流入，对北上资金偏好的个股构成大利好。
　　个股持续提示两条主线。一是房地产改善主线，把握房地产弹性标的。优质股份行房企融资占比相对较高，能够明显受益于房地产政策放松，建议关注招行、平安、兴业等优质股份行，此外受益于北上资金流入，以及财富管理业务回暖。二是江浙优质城商行主线，江浙优质银行处于“区域融资需求较好-贷款增速高营收增速较高-信用成本下行-盈利增速更高”正循环之中，业绩确定性较高，我们主推江苏、宁波、杭州、南京等江浙优质城商行。
　　尽管2022年11月初以来部分核心标的如招行、平安、宁波银行股价大反弹，估值已明显回升，但估值仍处于近三年相对较低的位置，距离合理估值水平仍有不小的修复空间。2月金股-江苏银行、平安银行。
　　2月金股-江苏银行：区域好、业绩靓、估值低的城商行龙头
　　江苏银行立足长三角，深耕江苏，区域优势明显，处于“区域融资需求较好-贷款增速高-营收增速较高-信用成本下行-盈利增速更高”正循环之中，盈利有望延续高增长。业绩持续靓丽，3Q22营收增速14.9%，归母净利润增速31.3%，领跑A股上市银行，年化加权平均ROE超过15%，处于上升通道。财富管理转型较快推进，22Q3零售客户AUM达到1.09万亿元，较上年末增长18%。我们认为，江苏银行区域好、能力突出、成长性较高、业绩持续靓丽，当前估值不到0.7倍PB，估值提升空间仍较大。
　　2月金股-平安银行：受益于地产政策放松及北上资金流入，具备财富管理逻辑
　　22Q2平安银行房地产业贷款占比9.2%，房地产弹性相对较大，显著受益于房地产政策放松，不良担忧缓解。依托集团及科技赋能，平安银行2016年以来持续推进零售转型。1H22零售AUM达3.47万亿元，平安银行已经成为零售银行龙头之一。由于2022年股市低迷，财富管理逻辑不被认可。随着股市回暖，财富管理逻辑的银行或将重新享有估值溢价。2022年业绩相对靓丽，归母净利润增速达25.3%，加权平均ROE达12.4%，ROE处于改善通道中。
　　风险提示：金融让利，息差收窄；疫情反复，经济下行超预期，资产质量恶化等。
　　

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