流动性：1月BCI融资环境指数创近22个月新高水平。（1）BCI融资环境指数2023年1月值为49.49，环比上月+7.73%，阶段性高点大概率已经在2020年9月底出现（54.02），2021年以来的最低点出现在2022年5月（40.91），按照历史经验，这对创业板指数的中长期并不利好；（2）M1和M2增速差与上证指数存在较强的正向相关性：M1和M2增速差在2022年12月为-8.1个百分点，环比-0.30个百分点。
　　基建和地产链条：螺纹热卷周产量处于5年同期最低水平。（1）本周价格变动：螺纹+0.00%、水泥价格指数-1.57%、橡胶+2.82%、焦炭+0.00%、焦煤0.35%、铁矿+0.83%；（2）本周全国高炉产能利用率、水泥、沥青、全钢胎开工率环比分别+0.54pct、-2.83pct、-2.0pct、-19.32pct；（3）本周螺纹产量为229.95万吨，环比-3.35%；热卷产量为300.97万吨，环比+1.32%。
　　地产竣工链条：钛白粉、玻璃毛利维持4年同期最低水平。本周钛白粉、玻璃的价格环比分别+0.00%、+0.89%，钛白粉利润为-15元/吨，环比持平。
　　工业品链条：半钢胎开工率降至5年同期最低水平。（1）本周主要大宗商品价格表现：冷轧、铜、铝价格环比+0.00%、+2.01%、+2.82%，对应的毛利变化+3元/吨、+0.13%、+70.07%；（2）本周全国半钢胎开工率为23.82%，环比-18.82个百分点。
　　细分品种：电解铜价格创近6个月新高，电解铝利润大幅回升。（1）石墨电极：超高功率为26500元/吨，环比+0.00%，综合毛利润为5495.56元/吨，环比+4.41%；（2）镍：价格（周五）为227500元/吨，环比上周+1.79%；（3）电解铝价格为18970元/吨，环比+2.82%，测算利润为1074.0元/吨（不含税），环比+70.07%；（4）本周电解铜价格为70120元/吨，环比+2.01%；（5）钼精矿价格为4520元/吨，环比+0.44%。
　　比价关系：小螺纹与大螺纹价差处于5年同期高位。（1）螺纹和铁矿的价格比值本周为4.83；（2）本周五热卷和螺纹钢的价差为210元/吨；（3）本周上海冷轧钢和热轧钢的价格差达220元/吨，环比-50元/吨；（4）不锈钢热轧电解镍的价格比值为0.08；（5）盘螺（主要用在地产）和螺纹钢（主要用在基建）的价差本周五达300元/吨，环比上周+0.00%；（6）新疆和上海的螺纹钢价差本周五为20元/吨。
　　出口链条：美国粗钢产能利用率处于5年同期低位。（1）中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数本周为1160.59点，环比-3.41%；（2）本周美国粗钢产能利用率为71.70%，环比+0.40个百分点；（3）2022年12月，中国PMI新出口订单为44.20%，环比-2.5pct。
　　估值分位：本周沪深300指数+2.63%，周期板块表现最佳的是工业金属板块（+5.02%），普钢、工业金属的PB相对于沪深两市PB比值分位（2013年以来）分别是19.51%、74.59%；普钢板块PB相对于沪深两市PB的比值目前为0.45，2013年以来的最高值为0.82（2017年8月达到）。
　　投资建议：近期房地产相关政策密集出台，有望带动钢铁板块实现估值回升，建议关注华菱钢铁、宝钢股份、八一钢铁；钼价格处于2016年以来高位水平，建议关注金钼股份；看好地产竣工端带动电解铝需求回升，建议关注云铝股份、神火股份、天山股份。
　　风险提示：根据历史数据得出的相关性失效的风险；政府对大宗商品价格调控的风险；公司经营不善风险。
　　
　　

研究报告全文：2023年1月28日行业研究电解铜价格创近6个月新高电解铝吨利润回升至千元水平金属周期品高频数据周报2023116122A要点钢铁有色流动性1月BCI融资环境指数创近22个月新高水平1BCI融资环境指增持维持数2023年1月值为4949环比上月773阶段性高点大概率已经在2020年9月底出现54022021年以来的最低点出现在2022年5月作者4091按照历史经验这对创业板指数的中长期并不利好2M1和分析师王招华M2增速差与上证指数存在较强的正向相关性M1和M2增速差在2022年12执业证书编号S0930515050001月为-81个百分点环比-030个百分点021-52523811wangzhhebscncom基建和地产链条螺纹热卷周产量处于5年同期最低水平1本周价格变动螺纹000水泥价格指数-157橡胶282焦炭000焦煤-分析师戴默执业证书编号S0930522100001035铁矿0832本周全国高炉产能利用率水泥沥青全钢胎021-52523812开工率环比分别054pct-283pct-20pct-1932pct3本周螺纹产modaiebscncom量为22995万吨环比-335热卷产量为30097万吨环比132联系人蒋山地产竣工链条钛白粉玻璃毛利维持4年同期最低水平本周钛白粉玻璃jiangshanebscncom的价格环比分别000089钛白粉利润为-15元吨环比持平工业品链条半钢胎开工率降至5年同期最低水平1本周主要大宗商品行业与沪深300指数对比图价格表现冷轧铜铝价格环比000201282对应的毛利变化3元吨01370072本周全国半钢胎开工率为2382环比-1882个百分点细分品种电解铜价格创近6个月新高电解铝利润大幅回升1石墨电极超高功率为26500元吨环比000综合毛利润为549556元吨环比4412镍价格周五为227500元吨环比上周1793电解铝价格为18970元吨环比282测算利润为10740元吨不含税环比70074本周电解铜价格为70120元吨环比2015钼精矿价格为4520元吨环比044资料来源Wind比价关系小螺纹与大螺纹价差处于5年同期高位1螺纹和铁矿的价格比值本周为4832本周五热卷和螺纹钢的价差为210元吨3本周上海冷轧钢和热轧钢的价格差达220元吨环比-50元吨4不锈钢热轧电解镍的价格比值为0085盘螺主要用在地产和螺纹钢主要用在基建的价差本周五达300元吨环比上周0006新疆和上海的螺纹钢价差本周五为20元吨出口链条美国粗钢产能利用率处于5年同期低位1中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数本周为116059点环比-3412本周美国粗钢产资料来源Wind能利用率为7170环比040个百分点32022年12月中国PMI新出口订单为4420环比-25pct估值分位本周沪深300指数263周期板块表现最佳的是工业金属板块502普钢工业金属的PB相对于沪深两市PB比值分位2013年以来分别是19517459普钢板块PB相对于沪深两市PB的比值目前为0452013年以来的最高值为0822017年8月达到投资建议近期房地产相关政策密集出台有望带动钢铁板块实现估值回升建议关注华菱钢铁宝钢股份八一钢铁钼价格处于2016年以来高位水平建议关注金钼股份看好地产竣工端带动电解铝需求回升建议关注云铝股份神火股份天山股份风险提示根据历史数据得出的相关性失效的风险政府对大宗商品价格调控的风险公司经营不善风险敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告钢铁有色1量价利汇总表表1量价利汇总表基建地产铝库存资料来源Wind百川Mysteel光大证券研究所敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告钢铁有色2流动性1月BCI融资环境指数创近22个月新高水平从周度数据的角度我们重点关注如下四种流动性指标1美联储总负债美联储总负债是影响全球流动性的重要指标本周值为845万亿美元环比-0232伦敦金现价格伦敦金现是观察全球风险偏好通胀预期的重要指标而全球黄金ETF的持仓量则是短期金价的同步指标本周伦敦金现价格为1925美元盎司环比上周031SPDR黄金ETF持仓量本周为91705吨环比上周0543中美十年期国债收益率利差中美利差走阔将增强中国国内经济特别是资本市场的流动性和吸引力中美十年期国债收益率利差在本周五为-55个BP环比上周4个BP4螺纹钢和中国一年期国债收益率12012年5月25日-2013年11月15日螺纹钢下跌1081但一年期国债收益率却上行191个bp22018年3月23日-2018年10月26日螺纹钢价和国债收益率背离随后螺纹钢价出现大跌本周一年期国债收益率为216环比变动678个bp本周螺纹钢价格为4140元吨环比变动000图1美联储总负债亿美元图2黄金现货价格美元盎司与SPDR持仓吨1000002200伦敦金现IDCSPDR黄金ETF持有量吨右轴1600美国所有联储银行负债总负债1400800002000120018006000010001600800400006001400200004001200200010000201220132014201520162017201820192020202120222023资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所图3中美十年期国债收益率走势及利差图4中国一年期国债收益率及螺纹钢价格元吨中债国债到期收益率10年5中债国债到期收益率1年左7000美国国债收益率10年上海螺纹钢价格右中债国债到期收益率10年-美国国债收益率10年600064550004340003300022120000120122013201420152016201720182019202020212022202310001200201220132014201520162017201820192020202120222023资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告钢铁有色从历史月度数据来看关于股指和流动性存在两个规律1创业板指数与BCI中小企业融资环境指数在2014年以后存在较强的相关性而中小企业融资环境指数存在均值回归的规律超过50低于40的时间都不长久2020年9月BCI中小企业融资环境指数达到54的高点2021年以来的最低点出现在2022年5月40912023年1月值为4949环比上月7732M1和M2增速差与上证指数存在较强的正向相关性M1和M2增速差在2022年12月为-81个百分点环比-030个百分点增速差在2021年1月为53个百分点创2018年以来的单月新高但2021年2月回落至-27个百分点图5BCI中小企业月度融资指数与创业板月末收盘价点图6M1和M2的增速差与上证指数月末收盘价点上证A股指数月M1同比-M2同比右轴4000创业板指数BCI企业融资环境指数右轴7050001545006010300040005503500200030000402500-51000302000-1015000202012201320142015201620172018201920202021202220231000-152013201420152016201720182019202020212022资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所3基建地产新开工链条螺纹热卷周产量处于5年同期最低水平房地产基建链条上的高频数据包括周度和月度我们分为四类1房地产开工相关的指标2022年1-12月商品房销售面积地产新开工面积累计同比增速环比继续回落全国商品房销售面积2022年1-12月累计同比为-2430较上个月累计值变动-10pct全国房地产新开工面积2022年1-12月累计同比为-3940较上个月累计值变动-05pct图7房地产新开工销售面积累计同比图8全国土地购置面积累计同比60110房屋新开工面积累计同比90商品房销售面积累计同比4070205030010-20-10-30-402016201720182019202020212022-502010201120122013201420152016201720182019202020212022-60资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告钢铁有色图9房地产新开工面积亿平方米图10商品房销售面积亿平方米300300201820192020202120222018201920202021202225025020020015015010010005005002030405060708091011120203040506070809101112资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所全国土地购置面积2022年1-12月份累计同比-5340延续同比负增长100个大中型城市成交土地规划面积本周为2647万平方米环比上周5227全国30大中城市商品房成交面积2019年占全国销售面积的约10本周值上周六至本周五为201万平方米环比上周-3688图11100大中城市成交土地规划建筑面积万平方米图1230大中城市商品房成交面积万平方米20192020202120222023120007002019202020212022202310000600500800040060003004000200200010000010203040506070809101112010203040506070809101112资料来源Wind国家统计局光大证券研究所资料来源Wind国家统计局光大证券研究所2只与基建相关的指标螺纹热卷周产量处于5年同期最低水平全国基建投资额不含电力1-12月累计同比为940较上个月累计值变动05pct全国宏观杠杆率基建的扩张在很大程度上依赖实体经济体部门杠杆率的提升尤其是非金融企业部门杠杆率该类数据由国家资产负债表研究中心每个季度公布一次数据显示2022年9月全国实体经济部门的杠杆率值为27390环比08个百分点非金融企业部门杠杆率为16180环比05个百分点敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告钢铁有色图13城镇基建投资额同比累计增速不含电力图14全国宏观杠杆率40300实体经济部门杠杆率居民部门杠杆率非金融企业部门杠杆率政府部门杠杆率3025020200101500201420152016201720182019202020212022100-1050-200-3020122013201420152016201720182019202020212022资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所石油沥青约80用于道路建设包括新建和维修而2017年基建投资额构成中道路运输业占2329仅次于市政设施管理行业占2613而石油沥青出口占比较小2019年是856因此总体来看石油沥青是监测基建比较重要的指标建筑沥青价格本周为4000元吨环比000本周沥青炼厂开工率为2870环比上周-20个百分点图15建筑沥青价格元吨图16沥青炼厂周开工率5000201920202021202220236545006040005550350045300040250035302000251500202014201520162017201820192020202120222023010203040506070809101112料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所根据我们2022年1月25日发布的关注国家水网地下管网建设带来的管道产品投资机会管道行业动态报告我们预计2020年离心球墨铸管需求量45分布在市政管网领域35分布在水利领域2013年我国公共供水管道中球墨铸管占比3385灰铸铁管占比1843塑料管占比3065钢管占比981预应力钢筒混凝土管占比588水泥管占比1372003-2013年历年新增城市公共供水管道铺设长度中球墨铸铁占比平均在50左右显示其正在逐步替代钢管灰铸铁管本周球墨铸管价格为710000元吨环比上周000加工费为330000元吨环比上周000敬请参阅最后一页特别声明-6-证券研究报告钢铁有色图17球墨铸管价格元吨图18球墨铸管加工费元吨850040008000350075003000700025006500200060001500550050001000450050040000资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所3与房地产和基建高度相关的指标螺纹热卷周产量处于5年同期最低水平螺纹钢螺纹钢广泛用于房屋桥梁道路等土建工程建设而且出口量非常小2019年螺纹钢出口量占产量的比例为018螺纹钢价本周为4140元吨环比000本周产量为22995万吨环比-335周度总库存为76691万吨环比1427长流程螺纹钢利润本周为336元吨环比083热轧板卷本周产量为30097万吨环比132周度总库存为3199万吨环比362五大品种钢材总库存本周为163776万吨环比970本周五全国高炉产能利用率为8310环比-066个百分点本周五的钢贸商社会库存为1161万吨环比10352022年12月全国钢铁PMI新订单指数为389环比上月44个百分点2022年12月全国粗钢日均产量为25963万吨2023年1月上旬重点企业粗钢旬度日均产量为19257万吨环比051图19螺纹钢周度产量万吨图20螺纹钢周度库存万吨201920212020202220234402019202120202022202324004102100380180035015003201200290900260230600200300周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周1357913579234111131517192125272931333537394345474951414511131517192123252729313335373943474951第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第资料来源钢联数据光大证券研究所资料来源钢联数据光大证券研究所敬请参阅最后一页特别声明-7-证券研究报告钢铁有色图21热轧板卷周度产量万吨图22热轧板卷周度库存万吨3502019202120202022202360034033055032050031045030040029035028020192021202020222023300270260250250200周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周1357913579475111131517192123252729313335373941434549231113151719212527293133353739414345474951第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第资料来源钢联数据光大证券研究所资料来源钢联数据光大证券研究所图23螺纹钢价格和盈利元吨图24钢铁行业采购经理人PMI新订单指数80价格螺纹钢HRB40020mm上海左70002500螺纹钢吨钢毛利右6660002000500015005240001000383000500200024100000-500102016201720182019202020212022202320092010201120122013201420152016201720182019202020212022资料来源WindMysteel光大证券研究所资料来源Wind中物联钢铁专委会光大证券研究所图25五大品种钢材总库存万吨图26全国247座高炉产能利用率201920202021202220231002019年2021年2020年45002022年2023年4000953500903000852500802000150075100070周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周1357913579154111131719212325272931333537394345474951113913151719212325272931333537414345474951第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第资料来源钢联数据光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所敬请参阅最后一页特别声明-8-证券研究报告钢铁有色图27全国粗钢日均产量万吨图28重点企业旬度日均产量万吨天201820192020202120222502403402303202203002102002801902601802401701602201502001800102030405060708091011122017-04-302017-07-312017-10-312018-01-312018-04-302018-07-312018-10-312019-01-312019-04-302019-07-312019-10-312020-01-312020-04-302020-07-312020-10-312021-01-312021-04-302021-07-312021-10-312022-01-312022-04-302022-07-312022-10-312017-01-31资料来源Wind光大证券研究所资料来源中钢协光大证券研究所水泥水泥的下游基本是房地产基建农村建设三家平分出口占比仅为02本周全国水泥价格指数变动为-157其中华东-224中南-067西南-130西北-044全国水泥开工率本周为4176环比-52个百分点相比去年同期-107个百分点挖掘机挖掘机也是主要用在基建地产新农村建设2019年出口量占产量的比重为113挖掘机销量受到存量更新平均报废更新周期为10年左右房地产和基建替代人工出口需求等多方面的影响而挖机小时利用数则受到使用年限房地产基建替代人口等方面的影响我们倾向于认为相对于挖机销量而言挖机小时利用数和挖机保有量是更好的推断房地产基建发展形势的指标2022年12月小松挖机小时利用数为943小时环比-298同比-1380考虑到小松挖掘机市占率从此前的两位数已下滑至2018年的约4因此机器平均使用年限已经较长因此我们可以认为小松挖掘机小时利用数如果同比增长则说明房地产基建的需求形势不错如果同比微降并不能说明太多问题也许是机型使用年限已经偏长的原因也许是挖机存量增长的原因2022年11月全国铁路货运量为412亿吨环比-0812022年11月挖掘机产量为264万台同比-114载货汽车销量为1790万辆同比-442图29全国水泥价格指数点图30全国水泥周开工率2201002019年2020年2021年2022年2109020080190701806017050160150401403020202021130202022202312010周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周13579111315171921232527293133353740424446485052第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第资料来源Wind中国水泥网光大证券研究所资料来源百川资讯光大证券研究所敬请参阅最后一页特别声明-9-证券研究报告钢铁有色图31小松中国挖机小时利用数小时图32铁路货运量亿吨4501602018201920202021202243014041012039037010035080330602018年2019年2020年310402902021年2022年2702025000102030405060708091011121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所图33挖掘机产量台图34载货汽车销量万辆8580000201820192020202120222018201920202021202275700006000065500005540000453000035200002510000150203040506070809101112资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所4与房地产和基建存在一定关联的指标全钢胎开工率处于5年同期最低水平天然橡胶主要用在轮胎领域轮胎分为半钢胎和全钢胎其中全钢胎近90用于货车的配套和替换公路货运领域的类别构成中约63是重化工品2008年数据轮胎41用于出口2019年数据云南国营全乳胶价格本周为128万元吨环比282全钢胎本周五开工率为1764环比-1932pct敬请参阅最后一页特别声明-10-证券研究报告钢铁有色图35天然橡胶价格元吨图36全钢胎开工率4300090380008070330006028000502300040302019202120201800020130001080000010203040506070809101112料来源Wind中国橡胶信息贸易网光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所4地产竣工链条钛白粉玻璃毛利维持4年同期最低水平1房地产竣工数据1-12月竣工面积累计同比-15全国商品房竣工面积1-12月累计同比为-1500较上个月累计值变动40pct图37房屋竣工面积累计同比图38房屋竣工面积亿平方米35050房屋竣工面积累计同比201820192020202120223003025020010150100-10050-3000020102011201220132014201520162017201820192020202120220203040506070809101112资料来源Wind中国橡胶信息贸易网光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所2房地产竣工相关商品数据钛白粉玻璃毛利维持4年同期最低水平本周钛白粉用途分布56涂料6塑料10油墨2造纸其他6价格为14970元吨环比000毛利润-15元吨环比转亏TDI用途分布70软泡主要是坐垫沙发床垫垫材等价格为1920000元吨环比000PVC价格为660000元吨环比215平板玻璃用途75是房地产和建筑本周开工率7815价格为1587元吨环比089毛利润为-166元吨截至2023年1月13日PVC开工率为7750周环比-044个百分点敬请参阅最后一页特别声明-11-证券研究报告钢铁有色图39钛白粉价格元吨图40平板玻璃价格元吨25000230003500210001900030001700025001500013000200011000900015007000500010002019202020212022资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所图41钛白粉月开工率图42平板玻璃周开工率1009020202021202220239588908685848082758070786576602018201920207455202120227250123456789101112123456789101112资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所图43钛白粉毛利润元吨图44平板玻璃毛利润元吨5000201920202021202220231600202020212022202314004000120010003000800600200040020010000123456789101112-2000-400123456789101112-1000资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所敬请参阅最后一页特别声明-12-证券研究报告钢铁有色图45PVC开工率图46PVC价格元吨100160009590140008512000801000075708000652018年2019年6000602020年2021年202255年40005020052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021202220231月2日3月2日4月21日6月10日7月29日9月22日11月27日资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所5工业品链条半钢胎开工率降至5年同期最低水平工业品基建链条上的高频数据包括周度和月度我们分为两类1工业总量指标2022年12月PMI新订单指数环比-25个百分点PMI新订单指数全国PMI新订单指数是诸多工业品价格的领先指标2022年12月为4390环比-25个百分点2012年5月以来的最高值是2017年10月的548全国小型企业PMI新订单指数2022年12月值是3980环比-20个百分点工业产能利用率全国工业产能利用率在2022年12月为7570已是2016年底以来的较高水平其中通用设备制造业产能利用率为7930图47全国PMI新订单及小型企业PMI新订单图48工业产能利用率及各制造业产能利用率9055855080457540703565工业产能利用率当季值产能利用率汽车制造业当季值30PMI新订单PMI新订单小型企业60产能利用率制造业当季值25552015201620172018201920202021202250201720182019202020212022资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所2燃油车产业链半钢胎开工率降至5年同期最低水平半钢胎半钢胎主要用在轿车领域包括新车以及更换本周全国半钢胎开工率为2382环比-1882个百分点截至2023年1月14日当周乘用车批发及零售日均销量为266万辆乘用车批发及零售销量4周移动平均值为191万辆较1月7日数据环比-02冷轧钢板冷轧钢板主要用在汽车和家电领域冷轧钢板价格4570元吨环比上周000冷轧钢板毛利0元吨环比3元吨敬请参阅最后一页特别声明-13-证券研究报告钢铁有色图49全国半钢胎开工率图50冷轧板价格和盈利右元吨80价格冷轧板卷10mm上海冷轧吨钢毛利右707000140060120060005010005000408004000600304002030002019年2021年2020年2001020002022年2023年001000-200周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周13579191113151721232527293133353739414345474951第第第第第0-400第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第1609170918091909200921092209资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所图51狭义乘用车产量同比及M1同比图52乘用车当周日均批发及零售销量4周移动平均万辆302002019年2020年2021年24M1同比产量乘用车狭义当月同比右2022年2023年16025211201820801512154090106-4035-800周周周周周周周周周周周周周周周周周周14719131622252831343740434649520-12010第第第第第第第第第第第第第第第第第第资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所6细分品种钼价续创2016年新高水平电解铝利润大幅回升1石墨电极产业链针状焦石油焦价格回落石墨电极利润修复本周石墨电极价格普通功率为22500元吨环比000高功率为23500元吨环比000超高功率26500元吨环比000本周石墨电极毛利润利润为549556元吨环比441敬请参阅最后一页特别声明-14-证券研究报告钢铁有色图53各石墨电极产品的价格元吨图54各石墨电极产品的利润元吨60000180000普通功率利润高功率利润超高功率利润普通功率高功率超高功率500001500004000012000030000900002000060000100003000001911210719031905190719092001200320052007200920112101210321052109211122012203220522072209221123010-1000019011711180218051808181119021905190819112002200520082011210221052108211122022205220822111708-20000资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所2短流程本周钢铁行业综合毛利润环比46685家电炉钢本周开工率为704环比-1378个百分点本周热轧利润为252元吨中厚板利润为112元吨钢铁行业综合毛利润为229元吨较上周466图5585家电炉钢的开工率图56钢铁行业综合毛利润与期货主力合约利润元吨9020202021202220231800钢铁行业综合毛利润期货主力合约利润801600701400601200501000800406003040020200100020162017201820192020202120222023周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周-20013579471113151719212325272931333537394143454951第第第第第-400第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所3不锈钢-镍产业链镍价格环比179不锈钢本周价格为17650元吨环比000测算利润为-11015元吨镍本周价格周五227500元吨179图57不锈钢和镍的价格元吨图58不锈钢的利润测算元吨260003500005000价格3042B卷板20mm太钢无锡测算利润现货平均价电解镍Ni9996华南右300000022000250000200000-500018000150000-1000010000014000-1500050000100000-20000资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所敬请参阅最后一页特别声明-15-证券研究报告钢铁有色4铜铝预焙阳极产业链电解铜价格创近6个月新高电解铝利润显著回升本周电解铜价格为70120元吨环比201测算利润为693009元吨不含税环比013电解铝价格为18970元吨环比282测算利润为10740元吨不含税环比7007电解铝产能利用率2022年9月为9088环比-132个百分点氧化铝产能利用率9月为8504环比-053个百分点本周毛利润为2465元吨环比249预焙阳极本周价格为7000元吨环比000毛利润为212元吨图59长江有色铜与加工费元吨美元千吨图60铝价格元吨260004500长江有色市场平均价铜现货中国铜冶炼厂粗炼费右长江有色市场平均价铝A008000014024000氧化铝一级河南右40007000012022000350060000100200001800030005000080160004000060250014000300004020001200020000201000015002011201220132014201520162017201820192020202120222023130114041507161018011904200721102301资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所图61电解铝产能利用率图62氧化铝产能利用率100产能利用率电解铝中国100产能利用率氧化铝中国9595909085858075807075657060资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所敬请参阅最后一页特别声明-16-证券研究报告钢铁有色图63氧化铝价格和利润元吨图64预焙阳极价格和毛利润元吨900020004500安泰科平均价氧化铝一级全国日工作日1600出厂价预焙阳极德州永兴毛利润元吨右毛利润右14008000150040001200700010001000350060005008005000030006004000-50040025002003000-1000200002000-150020112105211122052211201720182019202020212022资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所图65铜铝库存万吨图66铜铝盈利元吨11000电解铜利润电解铝利润60库存小计阴极铜总计120库存小计铝总计右90005010070004080500030603000204010001020-1000002017201820192020202120222023-300020162017201820192020202120222023资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind百川资讯光大证券研究所5其他周期品种钼精矿续创2016年以来新高水平焦炭和铁矿石主要用于炼钢本周焦炭价格环比000本周铁矿现货价格环比083五氧化二钒价格为130万元吨环比000本周硅铁价格为8500元吨环比000钼精矿价格为4520元吨环比044钛精矿价格为2115元吨环比000钨精矿价格为117500元吨环比上周000国内主要地区主焦煤平均价格为2262元吨环比上周-035动力煤价格为1220元吨环比000110家样本洗煤厂开工率为6302环比-1221百分点日均产量527万吨环比-1632精煤库存16337万吨环比002敬请参阅最后一页特别声明-17-证券研究报告钢铁有色图67典型地区焦炭元吨图68青岛港进口铁矿石价格元湿吨45001800到厂价含税二级冶金焦A13507S唐山40001600350014003000120025001000200080015006001000400500200201220132014201520162017201820192020202120222023资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所图69氧化镨钕氧化镝价格元吨图70五氧化二钒价格万元吨6012000003500镨钕氧化物氧化镝右5010000003000250040800000200030600000150040000020100020000050010000201820192020202120222023资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所图71硅铁和钨精矿价格元吨图72钼精矿和钛精矿价格元吨500030001600002500045价格钨精矿价格硅铁右价格钼精矿河南4500出厂价钛精矿攀46TJK46钛14000025002000040003500120000200015000300010000025001500100002000800001000150050006000010005005004000000020162017201820192020202120222023资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所敬请参阅最后一页特别声明-18-证券研究报告钢铁有色图73110家样本洗煤厂开工率图74110家样本洗煤厂精煤库存万吨资料来源Mysteel光大证券研究所资料来源Mysteel光大证券研究所图75焦煤价格元吨图76动力煤价格元吨18003500平均价主焦煤国内主要地区16003000140012002500100020008006001500400200100005002017201820192020202120222023资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所7比价关系小螺纹与大螺纹价差处于5年同期高位新疆和上海的螺纹钢价差本周五该价差为20元吨历史峰值在2011年达到为950元吨当时也是新疆的钢铁股领涨钢铁板块的时期品种钢价差上海冷轧钢和热轧钢的价格差本周五达220元吨环比-50元吨上海冷轧钢和螺纹钢的价差本周五为430元吨环比0元吨中厚板和螺纹钢的价差本周五为70元吨热卷和螺纹钢的价差为210元吨不锈钢热轧和上海热轧板卷的价格比值本周五为406不锈钢热轧电解镍的价格比值本周五为008大小螺纹钢价差大螺纹用杭州HRB40020mm替代用于基建小螺纹用杭州8-10中天替代大小螺纹价格差扩大则表明基建更好否则说明房地产更好盘螺和螺纹钢的价差本周五达300元吨环比上周000原燃料价差高低品铁矿石的溢价幅度本周五为1549环比000个百分点螺纹和铁矿的价格比值本周为483较上周大幅下降钢板料和福建料的价差为-110元吨焦炭和焦煤的价格比值为117敬请参阅最后一页特别声明-19-证券研究报告钢铁有色金银比价伦敦现货金银价格比值本周五为81倍2010年以来的均值为75该比值在2020年3月17日达到123倍的历史高位后迅速回落图77螺纹钢新疆与上海价差元吨图78小螺纹与大螺纹的价差元吨6002019年2020年2021年7004002022年2023年2006000500400-200300-400200-6002019年2020年2021年2022年2023年100-80001月1日3月2日5月1日6月30日8月29日10月28日12月27日资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所图79上海冷轧板与热轧板的价差元吨图80上海冷轧板与螺纹钢的价差元吨2019年2020年2021年18002019年2020年2021年14002022年2023年16002022年2023年1200140010001200100080080060060040040020020000资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所图81中厚板和螺纹钢的价差元吨图82热轧板与螺纹钢的价差元吨10002019年2020年2021年8002022年2023年80060060040040020020000-200-2002019年2020年2021年-400-4002022年2023年-600-6001月1日3月2日5月1日6月30日8月29日10月28日12月27日1月1日3月2日5月1日6月30日8月29日10月28日12月27日资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所敬请参阅最后一页特别声明-20-证券研究报告