※重点报告推荐※
　　【宏观专题报告】消费的“疤痕”：修复多少？——2023年消费研究系列二。
　　【宏观专题报告】兔年春节：错峰“返乡”，集中“返城”。
　　【行业专题报告】石油化工：石化行业2023年增长主线。
　　【公司首次覆盖】达仁堂（600329）：混改助力营销整合，国药老字号迎风新生。
　　【公司首次覆盖】源杰科技（688498）：高速光芯片领导者，引领国产化新浪潮。
　　宏观
　　春节期间：海外发生了什么？——海外经济政策跟踪。关于美联储方面，有多位官员表态，美联储可以继续放缓加息，2月可以考虑加息25BP；仍有多位官员认为，美国当前的通胀压力仍大，还没有到特别乐观的地步，支持利率加到5%以上，并在限制性区间保持一段时间。美国经济仍有韧性，2022年4季度GDP不变价环比折年率为2.9%，好于市场预期。
　　策略
　　股市前“兔”似锦。核心结论：①22年11月以来北上净流入超两千亿，国内政策积极、基本面望好转，人民币升值、外资加速流入。②市场正处于牛市第一波上涨，借鉴历史，时空均未完，春节后内资有望接力外资入市。③过去牛市第一波上涨期各类风格和行业涨幅接近，目前重视成长，如数字经济相关的TMT、券商、新能源，全年而言消费医药复苏反转。
　　金融工程
　　量化择时及拥挤度预警周报。在A股春节休市期间，全球股市表现良好。日历效应与假期效应均显示，A股在春节长假后，投资者情绪较为高涨，且小盘股优于大盘股的可能性高。与此同时，技术面显示，A股或将迎来趋势性上涨。因此，我们认为，下周A股大概率继续上行，小盘风格或将占优。
　　主动股混基金四季报分析：仓位有所上升，加仓医药、港股和中小盘。股混基金仓位有所上升。双创板块配比创新高，港股配比明显上升。港股上榜数量增加，前三重仓股的持股市值下滑。中小盘股更受关注，公募基金“抱团”度进一步下降。机构加仓医药、传媒和非银金融等行业，电子遭主动减持。大中型公募管理公司：仍重仓新能源和食品饮料，主动加仓医药和传媒。
　　行业与主题热点
　　传媒：2月月报——平台企业政策持续回暖，关注互联网、游戏、影视等疫后复苏方向。我们认为互联网监管政策持续回暖，同时随着疫情防控政策的优化，2023年互联网平台公司业绩端也有望触底反弹，核心赛道核心资产2023年将迎来业绩和估值提升。重点推荐腾讯控股、美团、快手、芒果超媒。
　　信息服务：计算机行业春节行情综述。2023年计算机行业春季行情已启动。计算机春季躁动效应明显，2010年以来在春季阶段都有行情出现。春季躁动行情在全年的时间维度来看收益明显。春季躁动平均持续时间为53天。
　　

研究报告全文：TableMainInfo每日早报证券研究报告最新研究与资讯2023年01月30日TableMarketinfo重要市场数据重点报告推荐名称日涨跌周涨跌年涨跌宏观专题报告消费的疤痕修复多少2023年消费研究系列二海通风格指数大盘100087117451宏观专题报告兔年春节错峰返乡集中返城小盘200108291693表现最好前五行业行业专题报告石油化工石化行业2023年增长主线通讯服务5887972131公司首次覆盖达仁堂600329混改助力营销整合国药老字号迎风新有色金属2935321162建筑工程213324472生公用事业174172147信息服务1747481302公司首次覆盖源杰科技688498高速光芯片领导者引领国产化新浪表现最差前五行业潮食品指数-043-072650医药健康006229701宏观金融指数010060421家电器具017052704春节期间海外发生了什么海外经济政策跟踪关于美联储方面有多旅游服务022089281备注数据截止至前一工作日收盘价位官员表态美联储可以继续放缓加息2月可以考虑加息25BP仍有多位官员认为美国当前的通胀压力仍大还没有到特别乐观的地步支持利率加到资料来源WIND海通证券研究所TableAuthorInfo5以上并在限制性区间保持一段时间美国经济仍有韧性2022年4季度不变价环比折年率为好于市场预期GDP29策略股市前兔似锦核心结论22年11月以来北上净流入超两千亿国内政策积极基本面望好转人民币升值外资加速流入市场正处于牛市第一波上涨借鉴历史时空均未完春节后内资有望接力外资入市过去牛市第一波上涨期各类风格和行业涨幅接近目前重视成长如数字经济相关的TMT券商新能源全年而言消费医药复苏反转金融工程量化择时及拥挤度预警周报在A股春节休市期间全球股市表现良好日历效应与假期效应均显示A股在春节长假后投资者情绪较为高涨且小盘股优于大盘股的可能性高与此同时技术面显示A股或将迎来趋势性上涨因此我们认为下周A股大概率继续上行小盘风格或将占优主动股混基金四季报分析仓位有所上升加仓医药港股和中小盘股混基金仓位有所上升双创板块配比创新高港股配比明显上升港股上榜数量增加前三重仓股的持股市值下滑中小盘股更受关注公募基金抱团度进一步下降机构加仓医药传媒和非银金融等行业电子遭主动减持大中型公募管理公司仍重仓新能源和食品饮料主动加仓医药和传媒行业与主题热点传媒2月月报平台企业政策持续回暖关注互联网游戏影视等疫后复苏方向我们认为互联网监管政策持续回暖同时随着疫情防控政策的优化2023年互联网平台公司业绩端也有望触底反弹核心赛道核心资产2023年将晨会编辑汪立亭迎来业绩和估值提升重点推荐腾讯控股美团快手芒果超媒电话02123219399信息服务计算机行业春节行情综述2023年计算机行业春季行情已启动计邮箱wanglthaitongcom算机春季躁动效应明显2010年以来在春季阶段都有行情出现春季躁动行情证书S0850511040005在全年的时间维度来看收益明显春季躁动平均持续时间为53天请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明每日早报2重点报告推荐TableImportantInfo宏观专题报告消费的疤痕修复多少2023年消费研究系列二我们基于海外经济体的经验从总量和结构来分析消费修复的高度以及可能影响消费修复高度的因素从海外情况来看在消费修复近半年后疫情造成的疤痕仍未消退2022年一季度开始主要经济体基本都完成了防疫政策的优化调整消费先后进入复苏通道但截至2022年三季度仅有美国的消费恢复至疫情前的增长水平相对而言欧美国家的消费修复水平较高而亚洲地区的消费修复程度相对偏低仅修复至无疫情情形下的九成左右居民收入和超额储蓄是影响消费修复高度的最主要因素疫后消费修复高度的差异受到居民收入超额储蓄规模和结构政府的财政补贴以及居民的未来预期等因素影响超额储蓄的结构不同对消费的提振作用也有明显差异如果超额储蓄的来源是超额补贴那么超额储蓄更多集中在低收入群体中提振消费的效果更强如果超额储蓄更多来源于减少开支那么超额储蓄集中在高收入群体中对消费总量的刺激相对有限从消费大类来看耐用品修复偏慢但由于本身受疫情影响较小当前基本都已修复至无疫情情形下的水平而服务消费由于弹性较大修复斜率高则最终修复的高度偏低从细分品类来看在疫情影响消退后餐饮住宿旅游等服务消费商品消费中的纺织服装等出行相关品类弹性较大修复较快而其他商品消费并没有出现明显改善趋势不过从修复程度来看服务消费的最终修复高度较商品消费要低一些宏观经济研究团队梁中华应镓娴李俊宏观专题报告兔年春节错峰返乡集中返城尽管疫情影响阶段性减弱但和疫情之前相比今年的春节数据仍然有一定的特殊性春节期间大家普遍会比较关注人口流动和消费的情况所以我们重点谈下这两个方面数据的特殊性对于人口流动数据今年春运之前疫情爆发部分人口提前返乡所以除夕前的人口流动数据相比疫情前明显偏低但并不表示人口返乡少而是返乡人口平滑到了更长的时间维度上除夕过后春运数据快速拉升尤其是铁路高速公路客流数据恢复明显体现出了分散返乡集中返城的特点但中长期来看仍然要观察疫情对劳动力供给劳动力行业和城市选择的影响可能会是影响经济和通胀的重要变量对于消费数据今年春节期间结构性的亮点确实比较多例如电影票房部分旅游景点数据但总量的消费可能还没有那么强劲超额储蓄是疫后消费复苏的重要保障我们测算了过去三年我国居民积累的超额储蓄量其实远没有存款数据显示的那么高而且参考其它经济体的经验例如美国日本超额储蓄的存量主要集中在中高收入群体中低收入群体并没有太多超额储蓄甚至在消耗疫情前的储蓄所以接下来消费恢复的结构分化也会比较大结构亮点会比较多总量还要看居民就业和收入的提升速度宏观经济研究团队梁中华行业专题报告石油化工石化行业2023年增长主线核心结论随着扩内需稳增长政策陆续出台我国经济将延续高质量发展结合海通宏观预测我们认为2023年国内实际GDP同比增速有望接近5对于石油化工行业而言2023年可以关注三条增长主线天然气涤纶长丝成品油受疫情影响我国2022年1-10月天然气消费量略有下降天然气作为一次能源中相对清洁的能源在我国需求保持持续增长2000年至2021年我国天然气年需求量从247亿立方米增至3787亿立方米年均需求增速达13882022年疫情导致下游需求偏弱天然气消费受到影响1-10月我国天然气表观消费量合计为2360亿方同比下降152023年天然气需求将实现两位数增长天然气下游主要消费领域为居民工商业发电化工等根据华经产业研究百请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明每日早报3家号中国天然气38用于城燃36用于工业18用于发电8用于化工2023年随着扩内需政策陆续出台经济恢复增长天然气需求也将恢复增长我们预计2023年天然气需求增速在10以上受疫情影响2022年我国涤纶长丝的需求增速仅不到32022年1-11月我国涤纶长丝表观消费量3196万吨同比增长27虽然继续增长但增速明显低于过去十年的平均增速2023年长丝需求有望实现较快增长2022年12月后随着疫情政策优化下游织机原料备货逐步提升至17天涤纶长丝企业库存从2022年11月初30天以上降至2022年底25天左右2023年我们预计伴随着经济的稳步增长居民出行的增加纺织服装需求有望恢复增长进而带动长丝等聚酯产品的需求提升受疫情影响我国成品油需求量大幅下降2020年受国内成品油需求不振等因素影响各大炼厂纷纷下调成品油收率全年成品油产量34916万吨同比下降692021年成品油产量为35738万吨同比增长24但较2019年下降1774万吨约473与此同时成品油消费量降幅明显2020年下降至30420万吨同比下降642021年成品油消费量为31943万吨同比增长33但较2019年下降553万吨约1732023年成品油需求有望恢复增长2022年1-11月份成品油表观消费量累计30588万吨较上年同期增加1712万吨同比增长59目前在柴油需求量恢复带动下成品油需求量逐步恢复我们预计2022年全年成品油全年表观消费量为33528万吨同比增加50我们认为2023年我国成品油市场向常态回归市场秩序显著好转投资建议随着石化产品需求的恢复性增长相关产品的价格和价差有望提升从而带动相关公司盈利的增长我们建议关注1天然气产业链新奥股份广汇能源2炼化产业链中国石化华锦股份荣盛石化恒力石化3聚酯产业链新凤鸣桐昆股份风险提示石化行业需求恢复程度低于预期原油价格持续回落原材料成本回落等石油化工团队邓勇朱军军胡歆基础化工团队刘威公司首次覆盖达仁堂600329混改助力营销整合国药老字号迎风新生三百余年历史传承混改完成后回归老字号品牌津药达仁堂集团股份有限公司以下简称为达仁堂是有着三百年历史的乐家老铺的正宗后裔拥有隆顺榕达仁堂乐仁堂京万红等中华老字号企业5个国家级项目拥有隆顺榕达仁堂乐仁堂京万红松柏痹祺6个中国驰名商标公司于1997年在新加坡上市2001年在上海证券交易所上市公司大股东天津医药集团于2021年上半年完成混改引入了津沪深生物医药科技有限公司天津中新药业集团有限公司也于2022年5月更名为津药达仁堂集团股份有限公司以更好地振兴弘扬传统中医药文化及品牌弘扬达仁堂及子品牌的中华老字号等中医药品牌文化管理架构优化调整营销整合增强产品协同随着母公司混改落地津药达仁堂也同步进行管理团队及组织架构的优化调整由津沪深医药总经理郭珉出任公司董事前太极集团公司副总经理张铭芮出任公司董事长新任领导班子积极推动公司营销和管理结构改革整合销售公司营销公司达仁堂营销平台成立商销事业部整合的方向是以品类为主线而不再以生产部门来划分我们认为这有利于产品的销售协同提升营销效率践行三核九翼战略盘活多产品潜力公司形成三核九翼为结构的产品布局聚焦以速效救心丸通脉养心丸为代表性产品的心脑血管类产品以京万红软膏为代表的皮肤创面修复类产品以安宫牛黄丸通脉养心丸为代表的精品国药健康养生类产品三大核心领域拉动呼吸类消化类风湿骨痛类泌尿类妇儿类和肿瘤类九翼产品销售提升2021年公司实现销售收入6908亿元460其中重点大品种速效救心丸全年累计实现销售收入13亿元947十四五整体的战略规划依托15战略的建设开展完成经营目标设定为从2023年开始每年工业端收入增长不低于18工业端收入为合并抵消后口径2022年为基础调整年不纳入考核2023年以2021年为基数我们认为公司独家品种丰富通过营销改革整合资源及规范营销渠道后有望盘活多种产品的潜力盈利预测我们预计公司2022-2024年的归母净利润分别为871亿元1048亿元1308亿元同比分别增长133203248对应EPS分别为113元136元169元公司完成国企混改提质增效同时推进营销改革布局三核九翼战略参考可比公司我们给予公司2023年25-30XPE对应合理价值区间为3388-4065元给予优请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明每日早报4于大市评级风险提示行业政策风险营销改革不及预期的风险原材料的价格波动和质量风险核心品种提价后销售不及预期的风险医药团队郑琴余文心公司首次覆盖源杰科技688498高速光芯片领导者引领国产化新浪潮聚焦光芯片行业近十载行业地位显著公司专注于光芯片的研发设计生产与销售主要产品包括25G10G25G及更高速率激光器芯片系列产品等目前主要应用于光纤接入4G5G移动通信网络和数据中心等领域根据公司招股书援引CC的统计2020年在磷化铟半导体激光器芯片对外销售的国内厂商中公司收入排名第一凭借25GMWDM12波段DFB激光器芯片公司成为中国移动5G建设方案批量供货厂商ZHANGXINGANG为公司实控人通过一致行动协议合计控股近30苏州旭创和华为为公司间接持股股东公司设立员工持股平台欣芯聚源并实施了2021年期权激励计划对高级管理人员和核心员工等进行股权激励整体规模快速提升盈利水平持续优化公司2018-2021年营收分别为070亿元081亿元1548233亿元18701和232亿元-054归母净利润分别为155318万元132070万元-1497788449万元49699和952878万元20852019-2021年毛利率分别为449968156516净利率分别为162433784105盈利水平持续优化且领先行业光芯片需求不断攀升国产厂商全球份额稳步提升光通信主要应用于电信和数通市场据Lightcounting预测2020-2026年数通市场将由53亿美元增长至151亿美元CAGR达19成为光模块市场增长的主要驱动力据招股书援引ICC预测2019-2024年中国光芯片厂商销售规模占全球比例不断提升且中高速率光芯片增长更快其中2021年25G及以下速率国产光芯片全球占比超9010G速率国产光芯片全球占比约60IDM掌握核心技术技术规模成就高毛利公司形成两大制造平台实现高速率高电光转换效率积累八大技术优化产品性能并降低产品成本自主研发外延和光栅两大核心工艺构建高技术壁垒IDM模式助力公司实现自主可控持续迭代快速响应客户需求公司25G10G25G产品在关键核心指标均达到或优于海外龙头公司和国内主流公司盈利预测源杰科技是高速光芯片领导者行业国产替代空间大公司技术壁垒高我们认为伴随着公司上市及募投产能投产成长潜力有望进一步释放我们预计公司22-24年归母净利润分别为113151和203亿元对应EPS分别为189252和338元参考可比公司估值给予23年50-60xPE对应合理价值区间12600-15120元给予优于大市评级风险提示行业需求回暖不确定性下游厂商向上游拓展行业竞争加剧通信团队余伟民宏观点评TableMacroInfo春节期间海外发生了什么海外经济政策跟踪春节期间海外政策有何变化关于美联储方面有多位官员表态美联储可以继续放缓加息2月可以考虑加息25BP仍有多位官员认为美国当前的通胀压力仍大还没有到特别乐观的地步支持利率加到5以上并在限制性区间保持一段时间此外部分官员认为美国仍有望实现软着陆关于美国债务方面美国再次触及债务上限美国财长耶伦称财政部1月19日开始动用债务上限特别措施暂停发债期将从1月19日开始一直持续到2023年6月5日美国总统拜登表示将与众议院议长麦卡锡讨论联邦政府的债务上限请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明每日早报5以避免发生政府债务违约关于欧央行方面欧央行行长拉加德再度发表鹰派言论称仍需要大幅加息只有当通胀回落至2的目标时才算完成任务其他一些官员也认为通胀压力仍大后续可能继续加息50BP是合适的关于日央行方面1月18日日本央行公布利率决议维持货币政策不变未调整收益率曲线控制政策日央行行长黑田东彦在发布会上表示日本经济正处于新冠疫情恢复期不认为有必要进一步扩大收益率区间收益率曲线控制可持续必要时会毫不犹豫地加码宽松春节期间海外经济有何变化关于美国经济方面美国经济仍有韧性2022年4季度GDP不变价环比折年率为29好于市场预期且剔除基数效应后美国2022年实际GDP增速仍较2021年有所回升从结构上看4季度净出口的拉动作用明显消退而私人库存大幅增加对经济增长起到了明显的提振作用此外消费韧性仍然较强尤其是服务消费进一步来看美国供需都不弱美国工业生产有所回落不过生产增速仍高于疫情前水平产能利用率也处高位收入增速持续恢复在超额储蓄与消费信贷的支撑下美国消费保持韧性尤其是服务消费提供较大动力是经济持续具备韧性的关键关于美国通胀方面去年12月美国PCE同比增速继续放缓至50核心PCE同比增速也进一步回落至44PPI同比和核心PPI同比也在持续回落但仍需警惕核心服务的通胀压力例如去年12月核心PCE环比较上一月继续上升关于美联储加息预期市场维持乐观CMEGroup数据显示截至1月27日市场预期2月加息25BP的概率上升至9843月再加息25BP的概率上升至842此后预期利率将维持至4季度年底仍有降息预期十年期美债收益率上升至352主因通胀预期回升关于欧洲经济方面欧洲景气指数有所回升1月欧元区服务业PMI自2022年7月以来首次超过荣枯线欧元区ZEW经济景气指数也回升至正值区间不过制造业PMI仍处于荣枯线之下消费者信心指数有所回升但仍处于低位宏观经济研究团队梁中华李俊策略点评TableStrategyInfo股市前兔似锦核心结论22年11月以来北上净流入超两千亿这类似18年10月-19年2月国内政策积极基本面望好转人民币升值外资加速流入市场正处于牛市第一波上涨借鉴历史时空均未完春节后内资有望接力外资入市过去牛市第一波上涨期各类风格和行业涨幅接近目前重视成长如数字经济相关的TMT券商新能源全年而言消费医药复苏反转外资流入是近期市场最显著的正面现象A股23年迎来开门红外资流入显著今年1月A股市场主要指数明显上涨上证指数涨57沪深300涨80创业板指涨102其中外资大幅流入是今年A股市场最大的边际变化这次外资大幅流入A股始于22年11月自11月中旬以来北上资金快速流入回补221111至今北上资金净流入2129亿元累计净流入量上升至18371亿元创下历史新高从今年来看23年1月至今北上资金净流入已达1125亿元已超过22年全年水平历史上北上资金阶段性大幅撤出A股又快速流入的现象出现过多次后续北上资金累计流入量均创新高春节后内资有望接力外资入市按照国内惯例元旦到春节前后是居民奖励性收入发放的窗口期同时银行因开门红等业务需要会在年初加大推销基金的力度在此背景下年初居民收入充裕部分居民会通过购买基金间接入市当前行情性质是牛市初期的第一波上涨近期资金大幅流入市场的背景是去年10月以来A股已结束熊市进入牛市初期对比历史牛市初期第一波上涨本次上涨时空尚有差距我们回顾05-0708-1012-1519-21年四次牛市初期的第一波上涨上证综指最大涨幅均值为2722年10月至今本轮最大涨幅为13下同沪深300为31本轮至今为20时间持续3-4个月本轮至今持续27个月从季节性规律的视角看A股往往在岁末年初迎来春季行情此外春节假期期间海外市场表现较好其中纳斯达克指数涨43日经225涨31恒生指数涨29这或助力节后A股延续向上格局综合来看去年10月底以来的牛市第一波上涨可能尚未走完借鉴历史上牛市第一波上涨虽然上涨过程中也请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明每日早报6可能出现短暂回撤休整但这并不改变市场向上大趋势当前应重视成长牛市第一波上涨的后半段重视成长回顾历史上牛市初期的第一波上涨可以发现期间市场会呈现各行业普涨轮涨的特征最终市场风格往往较均衡从本轮行情看22年10月底以来的上涨行情中价值板块明显跑赢成长和价值风格间的分化已经较为明显因此参考历史未来随着本轮上涨行情进一步延续前期涨幅较小的成长板块有望轮涨并趋势性跑赢当下应重视成长风格行业配臵上结合政策技术和市场面三个维度判断我们认为成长板块中数字经济或更加值得关注数字经济辐射硬件软件运营商等TMT板块当前科技板块整体处在低估低配从估值看目前计算机自13年来PE分位数为49电子16通信3从基金配臵看22Q4公募基金对计算机相对于沪深300的超配比例处13年以来13电子为5通信为26往后看政策和技术推动下数字经济基本面或迎来向上机遇此外关注新能源和券商23年全年可重视基本面复苏的消费风险提示国内疫情恶化影响国内经济美国经济硬着陆影响全球经济策略研究团队荀玉根吴信坤金融工程点评TableFinancialInfo量化择时及拥挤度预警周报上周20230116-20230120市场回顾上周A股市场继续上行上证50指数上涨272沪深300指数上涨235中证500指数上涨075创业板指上涨293当前全市场PETTM为179倍处于2005年以来的386分位点日历效应上2005年以来各大宽基指数在2月上半月均表现较好技术分析上1从SAR指标来看Wind全A指数位于反转点位之上发出买入信号2根据我们推算的筹码平均成本Wind全A指数筹码获利约138发出买入信号3根据我们的仓位配臵模型计算得出的A股权益类投资仓位为1004根据我们通过Wind二级行业指数算出的均线强弱指数当前市场得分为161处于2021年以来的99分位点已经连续12天位于90分位点以上综上所述在A股春节休市期间全球股市表现良好日历效应与假期效应均显示A股在春节长假后投资者情绪较为高涨且小盘股优于大盘股的可能性高与此同时技术面显示A股或将迎来趋势性上涨因此我们认为下周A股大概率继续上行小盘风格或将占优日历效应与技术面共振A股大概率继续上行小盘风格或将占优从趋势模型上看Wind全A指数短期均线和长期均线的距离为-013高于前一周-159市场处于震荡市Wind全A指数处于20日均线之上从量化指标上看基于沪深300指数的流动性冲击指标周五为125高于前一周034意味着当前市场的流动性高于过去一年平均水平125倍标准差上证50ETF期权成交量的PUT-CALL比率震荡下降周五为080低于前一周110投资者对上证50ETF短期走势谨慎程度下降上证综指和Wind全A五日平均换手率分别为057和092处于2005年以来的3073和3668分位点交易活跃度相比前期有所上升从资金流向上看北上资金上周流入48516亿元2023年以来累计流入112531亿元日历效应上2005年以来上证综指沪深300中证500创业板指在2月上半月均表现较好事件驱动上1春节期间美股继续上行道琼斯工业指数标普500指数和纳斯达克指数周收益率分别为181247432根据财联社美国前财政部部长劳伦斯萨默斯表示由于美国经济前景高度的不确定性美联储应该避免在下周会议上发出有关下一步行动的信号2根据金十数据中国2022年全年GDP总量12102万亿元比上年增长3技术分析上1从SAR指标来看Wind全A指数位于反转点位之上发出买入信号2根据我们推算的筹码平均成本Wind全A指数筹码获利约138发出买入信号3根据我们的仓位配臵模型计算得出的A股权益类投资仓位为1004根据我们通过Wind二级行业指数算出的均线强弱指数当前市场得分为161处于2021年以来的99分位点已经连续12天位于90分位点以上下周是春节假期后的第一个交易周根据2005年以来的历史数据统计春节长假后存在十分显著的假期效应上证综指沪深300中证500创业板指在春节后第一周的上涨概率分别为78675083涨幅均值分别为395102010274涨幅中位数分别为401109007509此外2006-2022请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明每日早报7年的17年间每年23月份小盘股的表现都更加活跃收益优于大盘股的概率分别高达882和824综上所述在A股春节休市期间全球股市表现良好日历效应与假期效应均显示A股在春节长假后投资者情绪较为高涨且小盘股优于大盘股的可能性高与此同时技术面显示A股或将迎来趋势性上涨因此我们认为下周A股大概率继续上行小盘风格或将占优风险提示市场系统性风险海外市场波动风险模型误设风险金融工程研究团队冯佳睿袁林青主动股混基金四季报分析仓位有所上升加仓医药港股和中小盘仓位分析股混基金仓位有所上升2022年基金四季报已披露完毕整体来看相较于2022年三季度数据公募基金的整体仓位有所上升使用加权平均方法计算的权益基金整体仓位8535较上季度上升279个百分点重仓板块分析双创板块配比创新高港股配比明显上升2022年四季度消费出口等基本面数据显示经济持续偏弱但随着国内疫情防控措施优化提振市场信心叠加海外通胀压力开始缓解美联储加息预期降温市场预期经济将得到迅速修复在牛市中弹性更大的成长板块更受青睐机构投资者四季度末在创业板和科创板的配臵比例合计2958创历史新高主板的占比则较三季度末下降了069港股方面随着美联储加息预期降温推动美元指数回落中国香港和内地防控措施的优化有望改善企业盈利水平外资回流叠加前期回调幅度较大主动沪港深基金的港股配臵比例较三季度末提升了527个百分点重仓股特征分析港股上榜数量增加前三重仓股的持股市值下滑机构持股市值排在前十的股票中有2只来自港交所数量有所增加分行业来看白酒仍是公募基金持仓核心上榜的10只个股中有4只来自白酒行业此外还有2只来自新能源车电池赛道2只医药行业1只传媒行业和1只消费者服务行业与2022年三季度末相比前三大重仓股的持股市值均有下滑其中贵州茅台和宁德时代的持股市值分别下降了约12和9另外公募基金在四季度大幅减持隆基绿能其截止到四季度末的持股市值在重仓股中排名第15基金抱团度分析中小盘股更受关注公募基金抱团度进一步下降四季度末主动股混基金重仓持股市值最高的前5个股合计市值约占到基金总股票投资市值的3329相较三季度末3408进一步下降2022年四季度市场预期经济有望复苏机构开始进一步加强对弹性更高前期回调幅度更大的中小盘个股的配臵热门龙头股的占比整体出现下滑公募基金抱团程度有所下降重仓行业分析机构加仓医药传媒和非银金融等行业电子遭主动减持四季度利好政策频出随着带量采购政策降价温和创新医疗器械暂不集采等一系列政策的推行三季度机构主动减持幅度最大的医药行业成为四季度主动增仓幅度最大的行业而随着半导体供需逐渐平衡部分环节步入去库阶段机构主动减持了电子行业大中型公募管理公司仍重仓新能源和食品饮料主动加仓医药和传媒2022年四季度两大重仓行业仍然是电力设备及新能源和食品饮料在大中型前三大重仓行业中分别出现了15和14次此外医药行业在前三大重仓行业中出现了11次较三季度末明显增加主动增减仓方面6家管理人将医药作为第一大主动加仓行业3家首选主动加仓传媒行业主动减持食品饮料和电子行业的公司各有4家但也分别有2家和4家公司大幅增持风险提示本报告的内容为对2022年四季度基金季报的客观分析所涉及的股票和基金均不构成投资建议金融产品研究团队倪韵婷行业与主题热点点评TableIndFocusInfo传媒2月月报平台企业政策持续回暖关注互联网游戏影视等疫后复苏方向请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明每日早报8传媒行业2月研究框架互联网近期互联网平台政策持续回暖滴滴出行官方微博表示经报网络安全审查办公室同意恢复滴滴出行的新用户注册春晚直播间数据显示19亿用户通过微信视频号竖屏观看春晚刷新2022年竖屏看春晚12亿的直播观看人数记录拉新效果显著此外腾讯重点游戏王者荣耀推出多款新年限定皮肤我们认为互联网监管政策持续回暖同时随着疫情防控政策的优化2023年互联网平台公司业绩端也有望触底反弹核心赛道核心资产2023年将迎来业绩和估值提升重点推荐腾讯控股美团快手芒果超媒游戏2023年1月版号获批88款并发布24款游戏审批变更信息其中增报新端产品8款2022年累计发放468款国产版号44款进口版号其中版号恢复后467891112月分别发放45606769737084款国产版号获批数量稳中有升其中腾讯黎明觉醒白夜极光元梦之星获批网易逆水寒增报手游版本超凡先锋获批其余获批版号包括三七互娱凡人修仙传扶摇一梦万乘之国故土与新世界完美世界天龙八部2飞龙战天吉比特超进化物语2勇敢的哈克心动网络火炬之光无限恺英网络龙神八部之西行纪盛天网络遇见梦幻岛等我们认为多款高质量产品获批有望带动行业优质产能进一步释放继续看好头部研运一体厂商核心公司推荐三七互娱吉比特恺英网络完美世界疫后复苏1电影板块2023年春节档全国电影净票房6205亿元同比125呈现2023年中国电影票房市场修复的良好开端核心公司建议关注万达电影中国电影横店影视光线传媒博纳影业猫眼娱乐2线下广告媒体端建议关注以分众传媒为代表的电梯楼宇广告以兆讯传媒为代表的高铁媒体广告场景流量恢复确定性较高广告需求有望回暖3演艺展览娱乐活动23年各种大型活动运动会展览规划等需求重新恢复订单饱满业绩有望高增关注锋尚文化风语筑华立科技海通组合月度走势海通传媒1月组合月度上涨1175申万传媒指数上涨489沪深300指数上涨8海通传媒2月组合腾讯控股15三七互娱15吉比特15恺英网络15快手-W15三人行15芒果超媒10风险提示行业竞争加剧商誉减值风险内容政策数字藏品监管不确定性互联网及传媒团队毛云聪孙小雯陈星光信息服务计算机行业春节行情综述2023年计算机行业春季行情已启动我们选取中信计算机指数和SW计算机指数截至1月20日中信计算机指数已经从2023年最初的4825点上涨至5432点实现了13的上涨SW计算机指数已经从2023年最初的3873点上涨至4356点实现了12的上涨我们认为计算机行业存在明显的春季躁动效应2023年计算机行业的春季行情已经启动计算机春季躁动效应明显2010年以来在春季阶段都有行情出现我们选取中信计算机指数在每年1-3月选取连续涨幅最为显著的一段时间称为春季躁动期2010-2022年的13年间有五年在春季出现了20以上的上涨分别为2020年上涨262018年上涨272014年上涨252013年上涨212012年上涨22有两年出现了50以上的增长分别为2019年上涨512015年上涨99另外有六年出现涨幅大概在10的交易机会分别为2022年上涨62021年上涨62017年上涨72016年上涨152011年上涨132010年上涨9放到全年来看春季出现的躁动行情在全年涨幅中占了较大比例部分年份春季行情结束后全年走势呈现下跌2019-2022年计算机整体的表现呈现逐年走弱的趋势我们同样选取中信计算机指数2010-2022年有六年计算机板块出现了下跌分别是2022年全年下跌252018年全年下跌252017年全年下跌192016年全年下跌362012年全年下跌132011年全年下跌37虽然全年来看板块下跌但是其中的2011年2012年2016年和2018年这四年在春季都出现了10以上的上涨机会比如2018年在全年下跌25的情况下春季表现相当抢眼从2月9日到3月30日将近两个月内取得了27的涨幅其余的2017年和2022年计算机板块春季的表现也远超全年表现另外2010年以来还有七年计算机板块全年录得上涨在上涨年份中春季行情贡献了较大比重比如2015年计算机板块全年上涨了126春季躁动期贡献了99的涨幅2019年全年上涨48春季躁动期出现了51的涨幅2021年计算机全年上涨3春季躁动期上涨6同时可以看到2019-2022年计算机行业整体的表现呈现逐年走弱的趋势春季躁动行情在全年的时间维度来看收益明显我们采用春季躁动收益效应评估春季躁动的收益若计算机指数全年请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明每日早报9涨幅为正春季躁动收益效应即春季躁动期指数涨幅全年指数涨幅若计算机指数全年涨幅为负春季躁动收益效应即春季躁动期指数涨幅-全年指数涨幅全年指数涨幅的绝对值2010年至2022年这13年中春季躁动收益效应超过100的有9年春季躁动收益效应平均值为127可见春季躁动行情在全年中有着显著的超额收益春季躁动平均持续时间为53天另外我们发现每年计算机春季躁动期都持续了较长时间2021年以来计算机指数表现愈加平淡春季躁动效应亦不明显除去2021年和2022年2010年以来春季行情出现的时间都比较长持续时间平均为53天最短在2016年出现了也有25天2016年1月29日-2月23日计算机指数上涨了15最长出现在2019年2019年1月4日-3月12日一共68天累计上涨了51我们认为计算机板块过去十余年在春季出现行情持续时间较长2021年和2022年的表现稍显平淡风险提示政策推进不及预期部分细分领域信息化需求低于预期计算机团队郑宏达洪琳杨林请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明每日早报10近两日研究报告Table宏观ReportsInfo1春节期间海外发生了什么海外经济政策跟踪2023-01-29梁中华李俊2美国经济韧性来自哪里美国2022年4季度GDP点评2023-01-29李俊梁中华3风险偏好继续抬升全球大类资产周报113-1272023-01-28梁中华应镓娴4消费的疤痕修复多少2023年消费研究系列二2023-01-28梁中华应镓娴李俊5春意浓再出发春节返乡观察之亳州市2023-01-28李俊梁中华6兔年春节错峰返乡集中返城2023-01-27梁中华7风浪渐已平扬帆正此时春节返乡观察之舟山市2023-01-27梁中华策略1久违的烟火气春节返乡观察之昆明2023-01-29荀玉根2股市前兔似锦2023-01-28荀玉根吴信坤3对美好生活的期盼终有回响春节返乡观察之温州2023-01-26荀玉根4加仓医药计算机基金2022年四季报点评2023-01-20荀玉根郑子勋债券1节前情绪降至年内新低债市情绪高频指标跟踪2023-01-29姜珮珊2轻工制造转债梳理2023-01-29姜珮珊王巧喆3交运类REITs梳理与估值表现2023-01-29姜珮珊4经济修复高度待验证债市票息为主2023-01-28姜珮珊5春天花会开春节返乡观察之南京丹阳2023-01-28姜珮珊6美国四季度GDP增速高于预期中资美元债上涨2023-01-28姜珮珊7江汉春风起冰霜昨夜除春节返乡观察之秦皇岛市2023-01-25姜珮珊8资产回表外资增持信用债负增2023-01-19姜珮珊基金1海通证券基金份额数据报告20231292023-01-29倪韵婷谈鑫2海通证券基金数据周报20231292023-01-29谈鑫3海通证券基金规模数据报告202301292023-01-29倪韵婷谈鑫4主动债券开放型基金四季报分析权益仓位整体抬升杠杆升久期降2023-01-28倪韵婷谈鑫5主动股混基金四季报分析仓位有所上升加仓医药港股和中小盘-202301282023-01-28倪韵婷谈鑫金融产品1量化择时及拥挤度预警周报202301292023-01-29冯佳睿袁林青2量化选股周报20230113-202301202023-01-28冯佳睿罗蕾3高频选股因子周报20230116-202301202023-01-22冯佳睿袁林青行业1第4周新房成交同比增速回落供销比再回升2023-01-29涂力磊谢盐22月月报平台企业政策持续回暖关注互联网游戏影视等疫后复苏方向2023-01-29毛云聪孙小雯陈星光3海通煤炭周度行业数据库-202301292023-01-29李淼王涛4节后煤价略有回落持续关注复苏情况2023-01-29李淼王涛吴杰5亿纬锂能扩产持续工信部等十七部门发布机器人应用行动实施方案2023-01-28赵玥炜赵靖博6石化行业2023年增长主线2023-01-28邓勇朱军军胡歆刘威7春运民航客流平稳修复看好航空业逐季修复2023-01-27陈宇虞楠8计算机行业跟踪周报295期计算机行业春季行情综述2023-01-26郑宏达洪琳杨林9海通证券石油化工周报受益下游需求改善草酸价差持续扩大2023-01-23邓勇朱军军胡歆刘威10关注春节旺季需求复苏进程2023-01-22颜慧菁程碧升张宇轩11汽车电子12月深度跟踪新能源车12月销量创新高23年渗透率有望继续提升2023-01-20郑宏达李轩1212月快递月报顺丰业务量增速超20通达单票收入增速持续提升2023-01-20虞楠罗月江13年末数据持续探底展望23年修复企稳2023-01-19涂力磊谢盐公司1混改助力营销整合国药老字号迎风新生2023-01-29郑琴余文心2把握直播电商浪潮遥望星辰大海2023-01-21毛云聪孙小雯陈星光31H23FY归母净利润585亿品牌价值驱动长期成长2023-01-20汪立亭许樱之请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明每日早报114高速光芯片领导者引领国产化新浪潮2023-01-20余伟民52022年归母净利润预计同增61-96近期多款游戏版号核发2023年高增长有望延续2023-01-20毛云聪孙小雯陈星光622Q4主品牌持续提升专业影响力新品牌快速突破2023-01-20盛开梁希7预计2022年归母净利润同比大增2023-01-20邓勇朱军军胡歆刘威8预计4Q22维持高盈利上调2023年产量目标2023-01-20邓勇朱军军胡歆刘威9厚积薄发国产机器人先行者2023-01-19赵玥炜10致力于价值创造的保险行业民企新锐保险业务全面发展投资管理稳定科技赋能与创新并举2023-01-19孙婷请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明每日早报12信息披露分析师声明本报告中的署名分析师均具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息分析师不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于分析师的职业理解清晰准确地反映了分析师的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明1投资评级的比较和评级标准类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10与10之间的公司股价或行业指数的涨跌幅级弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10及以下相对同期市场基准指数的涨跌幅无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平以上股市场以海通综指为基准香港市10A行业投资评场以恒生指数为基准美国市场以标中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间级普或纳斯达克综合指数为基准500弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务海通证券股份有限公司研究所分析师SAC证券投资咨询执业资格证书编号以姓氏拼音排序TableAboutInfo程碧升S0850520100001陈星光S0850519070002陈晓航S0850519090003陈先龙S0850522120002陈宇S0850520060002成艳丽S0850517090003陈子仪S0850511010026邓勇S0850511010010戴元灿S0850517070007冯晨阳S0850516060004冯佳睿S0850512080006房青S0850512050003房乔华S0850522030001傅逸帆S0850519100001关慧S0850518010001巩健S0850522110002甘嘉尧S0850520010002郭庆龙S0850521050003高上S0850515090002高瑜S0850519080003华晋书S0850521090001洪琳S0850519050002何婷S0850516060001贺文斌S0850519030001胡歆S0850519080001黄雨薇S0850522070001姜珮珊S0850517070004梁广楷S0850521070003李宏科S0850517040002李俊S0850521090002林加力S0850518120003刘璐S0850519100003罗蕾S0850516080002李淼S0850517120001李明亮S0850511010039李姝醒S0850519040001刘威S0850515040001梁希S0850516070002李轩S0850519070001路颖S0850511010009李影S0850517090005李阳S0850518080005李雨嘉S0850517110005罗月江S0850518100001刘一鸣S0850522120003刘彦奇S0850511010002李智S0850519110003梁中华S0850520120001孟陆S0850522070002毛云聪S0850518080001钮宇鸣S0850511010040倪韵婷S0850511010017潘鹤S0850511010038潘莹练S0850517070010申浩S0850519060001石建明S0850521010001盛开S0850519100002孙婷S0850515040002孙维容S0850518030001孙小雯S0850517080001涂力磊S0850510120001谭实宏S0850521110001谈鑫S0850518100005唐洋运S0850511040002吴杰S0850515120001汪立亭S0850511040005王猛S0850517090004王巧喆S0850521080003王涛S0850520090001吴信坤S0850521070001吴一萍S0850511010003徐柏乔S0850513090008徐晨曦S0850520120003肖隽翀S0850521080002徐琳S0850511040008谢盐S0850511010019荀玉根S0850511040006徐燕红S0850518040001谢亚彤S0850517080007许樱之S0850517050001于成龙S0850518090004杨德顺S0850511100001颜慧菁S0850520020001余浩淼S0850516050004应镓娴S0850521080001杨林S0850517080008袁林青S0850516050003虞楠S0850512070003颜伟S0850520030001余伟民S0850517090006余文心S0850513110005于霄S0850517100003张翠翠S0850517110003郑宏达S0850516050002周洪荣S0850514070004张恒晅S0850517110002赵靖博S0850521100001朱军军S0850517070005朱蕾S0850514070002朱默辰S0850519020001郑琴S0850513080005张欣劼S0850518020001郑雅斌S0850511040004赵玥炜S0850520070002张宇轩S0850520050001庄梓恺S0850519040002朱赵明S0850521070002郑子勋S0850520080001请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明